Existuje portfolio, které vám umožní vydělávat peníze každý rok a ve všech ekonomických, finančních a tržních prostředích? Bohužel ne. Ale jedna portfoliová strategie – Ray Dalio’s All-Weather Portfolio – nabízí něco, co všichni investoři uvítají: potenciál kladných výnosů v letech, kdy růstově orientované investiční strategie prudce klesají.
To je stěží překvapení, když uvážíte, že hlavním zakladatelem portfolia za každého počasí Ray Dalio, je hlavním investičním ředitelem pro Bridgewater Associates, největší hedgeový fond na světě. Hedgeové fondy se koneckonců zabývají snižováním rizik. To se velmi hodí, když se finanční trhy chovají špatně.
A to je přesně to, co dělá portfolio do každého počasí tak zajímavým.
Obsah
- Co je portfolio do každého počasí?
- Kdo je Ray Dalio a co je Bridgewater Associates?
- Jak funguje portfolio do každého počasí
- Alokace investic pro každé ze čtyř tržních prostředí
- Výkon portfolia za každého počasí, když na tom nejvíce záleží
- Jak si vytvořit své vlastní portfolio do každého počasí
- Další „portfolia do každého počasí“
- Stálé portfolio
- Portfolio tří fondů
- Měli byste investovat do portfolia za každého počasí?
Co je portfolio do každého počasí?
Typická portfolia orientovaná na růst jsou navržena tak, aby produkovala významné výnosy v obdobích stability, růstu a všeobecné prosperity. Mohou se však dramaticky zvrátit v době ekonomických a finančních potíží.
Například index akciového trhu NASDAQ Composite, který si tak dobře vedl během technologického boomu v 90. letech, zaznamenal 78% pokles během Dot-com Bust od března 2000 do října 2002. To je druh poklesu, který nejen ničí portfolia, ale často mění investory v neinvestory.
Portfolio do každého počasí je navrženo tak, aby prosperovalo přesně v takových bouřlivých tržních prostředích. Udržováním specifická vzájemně se vylučující alokace aktiv – někteří by je dokonce označili za nudné – portfolio do každého počasí nejen zachovává hodnotu portfolia, ale umožňuje mu růst.
To je funkce, která by měla upoutat pozornost každého investora.
Kdo je Ray Dalio a co je Bridgewater Associates?
Jak již bylo zmíněno, Ray Dalio je zakladatelem, spolupředsedou a hlavním investičním ředitelem Bridgewater Associates, největšího světového hedgeového fondu. Fond se sídlem ve Westportu v Connecticutu spravuje aktiva ve výši 140 miliard dolarů. Jejími klienty jsou velcí institucionální investoři, jako jsou vlády, korporace a penzijní fondy, kteří chtějí generovat předvídatelnější a dlouhodobé výnosy.
Dalio a firma se dostali do popředí především díky síle portfolia do každého počasí. Úspěšně prodali koncept ochrany portfolií před poklesy během klesajících trhů – populární mezi institucionálními investory, kteří potřebují konzistentní výnosy, aby splnili závazky portfolia, jako je důchod Platby. Předvídatelné 5% až 8% roční výnosy jsou cennější než 30% zisk v jednom roce, následovaný 25% ztrátou v příštím roce.
All-Weather Portfolio bylo formalizováno v roce 1996 a umožnilo Bridgewater Associates stát se největším světovým hedgeovým fondem.
Jak funguje portfolio do každého počasí
Základním konceptem portfolia do každého počasí není dosáhnout brilantního výkonu na konkrétním trhu, ale pozitivního výkonu na všech typech trhů.
Portfolio do každého počasí se dívá za prostředí jednotného trhu, které upřednostňuje většina investičních strategií – stabilita, růst a všeobecná prosperita.
Dalio a jeho tým rozeznávají čtyři odlišná investiční prostředí, která se vyznačují následující mřížka:
Typické růstově orientované investiční strategie se zaměřují na levý horní kvadrant, rostoucí očekávání trhu a růst. Z dlouhodobého hlediska tato strategie často přináší výbušné výnosy, dostatečně velké na to, aby vyrovnaly ztráty v letech poklesu.
Vyžaduje to však přísné dodržování strategie nákupu a držení. Investor musí být plně připraven držet určené portfolio, i když hodnoty padají.
Ale kupovat a držet je omezeno lidskými emocemi a psychologií – stejně jako osobní finanční situace.
Může být těžké udržet portfolio, které již kleslo o 30 %, 40 %, 50 % nebo více. Mnoho investorů dosáhne svého bodu tolerance rizika až do poklesu, když jsou ztráty značné. Překonání těchto ztrát může trvat mnoho let, protože investor se může na několik let stát averzí k riziku a přijít o nejlepší výnosy na příštím býčím trhu.
Vzhledem k tomu, že rychle se zhoršující finanční trhy úzce korelují se slabými ekonomikami, investoři možná budou muset zlikvidovat aktiva, aby přežili, zejména po ztrátě zaměstnání.
Lidské emoce testují teorii kup a drž a výdrž během vážných poklesů.
Portfolio do každého počasí se tomuto dilematu vyhýbá, protože je navrženo tak, aby překonalo výkonnost, když trhy klesají. To zahrnuje období rostoucí inflace a klesajícího očekávání trhu, rostoucího růstu a rostoucí inflace a klesajícího růstu a klesající inflace (deflace).
Alokace investic pro každé ze čtyř tržních prostředí
I když je snadné identifikovat investiční příležitosti v době rostoucího růstu a očekávání trhu, je obtížné najít ty pro ostatní tři tržní prostředí. To je to, co portfolio do každého počasí umí.
Portfolio do každého počasí používá následující model:
(EM Credit = úvěr na rozvíjejících se trzích; IL Bonds = dluhopisy vázané na inflaci, jako TIPS; nominální dluhopis = běžné dluhopisy, které nemají žádné ustanovení o inflaci.)
Všimněte si, že mřížka přiděluje stejnou váhu (25 %) každému ze čtyř investičních prostředí – ne proto, že by se každé pravděpodobně vyskytovalo se stejnou frekvencí, ale protože výskyt jakéhokoli je zcela nepředvídatelný.
Jinými slovy, All-Weather Portfolio je připraveno pro jakékoli prostředí a kdykoli. Toto je kritická adaptace, protože obvykle není známo, kdy se jedno tržní prostředí přesunulo do jiného, až dlouho poté. Portfolio do každého počasí je navrženo tak, aby fungovalo v rámci této nejistoty.
Klíčové složky a váhy třídy aktiv této strategie jsou:
- 30 % v amerických akciích
- 40 % v dlouhodobých amerických státních dluhopisech
- 15 % ve střednědobých amerických státních dluhopisech
- 7,50 % ve zlatě
- 7,50 % v širokém komoditním koši
All-Weather je pokročilá strategie alokace portfolia. Nominální dluhopisy chrání jistinu na klesajícím akciovém trhu a zároveň nabízejí potenciál pro zvýšení hodnoty na trhu, který se vyznačuje negativní inflací a klesajícími tržními očekáváními, myslím 30. léta 20. století deflace. Pozice v amerických akciích má primárně reagovat na období růstu s rostoucími očekáváními trhu.
Ale během rostoucích očekávání trhu a inflace by zlato, komodity a dluhopisy spojené s inflací mohly poskytnout pozitivní výnosy. (Dluhopisy vázané na inflaci jsou v podstatě Treasury cenné papíry chráněné před inflací (TIPS) vydané americkým ministerstvem financí. Mohou být zahrnuty jak do dlouhodobých státních dluhopisů USA, tak do alokací střednědobých státních dluhopisů USA, protože TIPS jsou dostupné na 5, 10 a 30 let.)
Je to kombinace aktiv, která dává portfoliu do každého počasí jeho stálou sílu na prakticky jakémkoli typu trhu. A projevuje se to na konzistentnosti výkonnosti portfolia.
Výkon portfolia za každého počasí, když na tom nejvíce záleží
Po většinu let bude portfolio do každého počasí snadno překonáno indexem S&P 500. Portfolio však není navrženo tak, aby drželo krok s indexem S&P 500. Jeho primárním účelem je poskytovat pozitivní výnosy v dobách tržních turbulencí.
Podle tohoto standardu portfolio do každého počasí splnilo svůj slib.
V letech 2003 až 2021 portfolio přineslo kladné výnosy v 17 z 19 let. Jediné ztráty byly v letech 2015 a 2018, kdy se vrátila -3,72 %, respektive -3,19 %. Nejlepší výkon portfolia byl v roce 2019, kdy se vrátilo 18,22 %.
Zajímavější je návratnost během finanční krize, která začala v roce 2007. Tyto návraty vypadaly takto:
- 2007: +11,88 % (S&P 500: +5,48 %)
- 2008: +1,34 % (S&P 500: -36,55 %)
- 2009: +2,34 % (S&P 500: +25,94 %)
To byl významný výkon, protože portfolio za každého počasí poskytovalo pozitivní výnosy během téměř tříletého časového rámce, který byl nejhorším finančním trhem v nedávné paměti.
Všimněte si, že portfolio překonalo index S&P 500 v letech 2007 a 2008. Ačkoli ji S&P v roce 2009 porazil, ušetřila investory ztráty v každém ze tří postižených let.
A co rok 2020, rok koronavirové krize?
Přestože index S&P 500 vykázal za rok působivý výnos 18,01 %, portfolio za každého počasí se vrátilo 14,68 %. To může být méně než S&P 500, ale portfolio All-Weather Portfolio nabízelo expozici vůči příjmům a zároveň dosahovalo velmi zdravého dvouciferného výnosu v krizovém prostředí.
Jak si vytvořit své vlastní portfolio do každého počasí
Pokud chcete vytvořit portfolio do každého počasí, můžete použít ETF, která nejblíže představují třídy aktiv doporučené pro portfolio.
V minulosti, NASDAQ doporučil následující fondy:
- 30% Vanguard Total Stock Market ETF (VTI)
- 40 % iShares 20+ Year Treasury ETF (TLT)
- 15 % iShares 7-10 Year Treasury ETF (IEF)
- 7,50 % SPDR Gold Shares ETF (GLD)
- 7,50 % PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund (DBC)
Stejně jako je portfolio do každého počasí spolehlivé v nejnespolehlivějších tržních prostředích, je také snadné ho vytvořit. Stačí k tomu pět fondů. Zahrnutím těchto pěti fondů do svého portfolia a doporučených alokací si můžete vytvořit portfolio do každého počasí.
Ostatní „Portfolia do každého počasí“
Portfolio do každého počasí není jediným konceptem portfolia do každého počasí. Zde jsou některé alternativy.
Stálé portfolio
V roce 1982 Harry Browne založil koncept the Stálé portfolio, který se stal skutečným fondem. Stálé portfolio funguje tak, že udržuje stejné (25 %) alokace v každé ze čtyř tříd aktiv: růstové akcie, zlato, dlouhodobé státní dluhopisy USA a krátkodobé státní pokladniční poukázky USA.
Příděly byly v průběhu let poněkud upraveny a současné složení fondu je následující:
Od svého založení v roce 1982 do roku 2020 stálé portfolio průměrný roční výnos je 6,55 %; to je pod indexem S&P 500, ale S&P byl ve stejném období investován do vysoce výkonné jediné třídy aktiv.
Skutečnou silou stálého portfolia je jeho výkonnost v krizových letech. Portfolio má například následující výnosy v dobách finančních otřesů:
1987 – krach akciového trhu: +12,94 % (S&P 500: +5,81 %)
2000 – Dot-com krach: +5,83 % (S&P 500: -9,03 %)
2001 – Dot-com krach: +3,76 % (S&P 500: -11,85 %)
2002 – Dot-com krach: +14,31 % (S&P 500: -21,97 %)
2007 – Finanční zhroucení: +12,43 % (S&P 500: +5,48 %)
2008 – Finanční zhroucení: -8,36 % (S&P 500: -36,55 %)
2009 – Finanční zhroucení: +19,08 % (S&P 500: +25,94 %)
2020 – Vypnutí koronaviru: +18,86 % (S&P 500: +18,01 %)
Stálé portfolio umožnilo investorům vyhnout se ztrátám během čtyř kritických finančních poklesů za posledních 35 let. Představte si, že byste prošli krachem akciového trhu v roce 1987, krachem dot-com, finančním zhroucením v roce 2008 a současnou pandemií COVID se zisky ve vašem portfoliu?
Portfolio tří fondů
The Portfolio tří fondů udržuje věci jednoduché. Nemusíte rozdělovat své peníze do více tříd aktiv, abyste dosáhli správné kombinace růstu a bezpečnosti. Místo toho je pravděpodobnější, že dlouhodobě překonáte trh tím, že investujete pouze do tří velmi široce založených fondů.
Tyto tři fondy se skládají z:
- Tuzemský akciový indexový fond „totálního trhu“.
- Mezinárodní akciový indexový fond „total market“.
- Dluhopisový, indexový fond „total market“.
Tímto způsobem budete mít přístup k širokým domácím a mezinárodním akciím a dluhopisům. Použití ETF založených na indexu to usnadňuje než kdy jindy.
Není to správné portfolio do každého počasí v tom smyslu, že může přinést pozitivní výnosy během krachu akciového trhu nebo období inflace či deflace. Ale protože je investováno v době stability a růstu, výnosy, které bude dlouhodobě poskytovat, budou obecně vyšší než u skutečných fondů za každého počasí.
Měli byste investovat do portfolia za každého počasí?
Neexistuje žádné portfolio nebo jediná investiční strategie, která by byla vhodná pro všechny investory. Ale základní koncept All-Weather Portfolio se nachází v samotném názvu, Všechno počasí. Přesněji řečeno, možná to budete chtít považovat spíše za odkaz špatné počasí. Portfolio do každého počasí dlouhodobě nepřekoná růstově orientované portfolio a v dobách stability a růstu za ním bude dokonce výrazně zaostávat.
Ale All-Weather Portfolio dělá něco, co růstově orientované portfolio dělat nebude a pravděpodobně ani nemůže; chránit své portfolio v době hospodářské a finanční krize.
Na základě skutečnosti, že doba hospodářské a finanční krize je jistota, se zachování alokace v portfoliu za každého počasí jeví jako chytrá strategie. Zisky, kterých se vzdáte během dobrých časů, budou více než vykompenzovány pozitivními výnosy, které získáte v době, kdy byste mohli běžně ztrácet peníze – a spát.
Asi nejlepším přístupem je udržovat alokace v portfoliu za každého počasí a v portfoliu orientovaném na růst po celou dobu. Stejně jako tradiční investiční portfolio nastavuje alokace mezi akciemi a dluhopisy, můžete se rozhodnout, jaká bude alokace mezi portfolii za každého počasí a růstovými portfolii.
Můžete si například vybrat rozdělení 60/40, přičemž 60 % bude investováno do růstového portfolia a 40 % do každého počasí. Můžete dokonce upravit alokace na základě převládajících podmínek.
All-Weather Portfolio je dalším investičním nástrojem, který máte k dispozici, nikoli skutečnou portfoliovou strategií.