NFT ценни книжа ли са?

Обемът на търговия с NFT през 2020 г беше едва 21,7 милиона долара. през 2021 г. той избухна до 40 милиарда долара.

Много купувачи на NFT просто се интересуват от подкрепата на любимите си инди изпълнители. А други може просто да пълнят своите дигитални художествени галерии или да претендират за самохвалство за „притежание“ на известни мемове и гифки.

Но значителна част от купувачите на NFT са добросъвестни инвеститори, които виждат NFT като следващата златна треска на дигиталната ера. И като се има предвид, че вторичният пазар на NFT достигна 15 милиарда долара миналата година, многоот тях забогатяват.

Когато инвеститорите започнат да обръщат активи за огромни печалби, възниква въпросът: тези активи ценни книжа ли са? Трябва ли да бъдат регулирани? Ако не, какви погрешни стъпки биха поставили инвеститорите на NFT в полезрението на SEC?

Нека да проучим дали NFT трябва да се считат за ценни книжа.

Какво представляват NFT?

NFT или незаменими токени, са уникални низове от данни, които живеят в блокчейн.

За да разберем NFT, първо трябва да разберем къде се генерират и съхраняват: блокчейн.

Блокчейновете са като гигантски онлайн книги с данни. Те могат да се добавят и четат, но никога да не се редактират. Помислете за гигантска каменна стена на градския площад, където хората могат да издълбават важни данни — но никога не изтривайте тези на съседите си.

В Биткойн блокчейн е създадена в началото на 2009 г. и работи и до днес. Но може да се използва само за съхраняване на финансови данни. С Ethereum потребителите могат да съхраняват всякакви данни в своя блокчейн. Позволява съхранение на незаменими, т.е. единствени по рода си низове от код.

Последиците от съхраняването на уникални данни в сигурен, децентрализиран блокчейн са безкрайни - можем да съхраняваме медицински досиета там, правни данни и, разбира се, собственост върху чл.

Когато купувате NFT от OpenSea, вие не купувате .JPG или дори авторските права за използване на конкретно произведение на изкуството. Вие просто купувате низ от данни в блокчейна, който гласи: „Крис притежава NETFLIX 2087 от Beeple.“

В обобщение, NFT са „сертификати за собственост“, съхранявани в блокчейна на Ethereum, които удостоверяват, че едно конкретно лице или група „притежава“ цифрово произведение на изкуството.

Научете повече >>>Какво е NFT?

Какво представляват ценните книжа?

Цената е финансов актив, който може да се търгува. Акции, облигации, опции, фючърси и банкноти са често срещани примери за ценни книжа.

По-специално, всички ценни книжа са заменими, което означава взаимозаменяеми. Вашите десет акции на AAPL са също толкова добри, колкото и моите 10 акции на AAPL. Подобно на четвъртините и доларовите банкноти, нищо функционално не разграничава една акция на AAPL от другата.

Има четири различни вида ценни книжа: собствен капитал, дългови, хибридни и деривати.

Дялови ценни книжа представлява частичен дял от собственост в субект като бизнес. Ако това звучи много като наличност, това е защото е така. Акциите на акции са най-често цитираният пример за сигурност на собствения капитал.

Дългови ценни книжа представляват заеми с предварително определени условия за размера, датата на подновяване и, разбира се, лихвения процент. Най-често срещаният пример за дългова ценна книга е облигацията. Подобно на повечето дългови ценни книжа, облигациите дават право на притежателите си на редовни плащания на главница, плюс лихва.

Хибридни ценни книжа съдържат елементи и характеристики на множество видове ценни книжа. Често цитиран пример за хибридна ценна книга е конвертируемите облигации, дългови ценни книжа, които могат преобразувам в предварително определен брой акции.

Производни са ценна книга, чиято цена извлича от стойността на базов актив. Например, wкогато купувате петролни фючърси на NYMEX, вие не купувате маслото; ти купуваш право да купи маслото на определена цена по-късно (е, технически, задължението). Тъй като фючърсният договор за петрол се основава на днешната цена на петрола, това го прави класически пример за дериват.

И така, NFT ценни книжа ли са?

За да разберем дали NFT са ценни книжа, нека да слезем надолу по списъка.

1. NFT не отговарят на критериите за дългови ценни книжа. Те практически не споделят ДНК с облигация и не представляват заем, даден на или от художника.
2. По тази логика, NFT също не отговарят на сметката за хибридни ценни книжа.
3. Какво ще кажете за деривати? NFT също са просто да са производни. Те може да са сложни като концепция, но са доста прости като предимство. Те са просто произведения на изкуството и не представляват никакви други базов актив.

Това ни оставя дялови ценни книжа. Може да изглежда странно да се сравняват акциите на NVIDIA с дигитално произведение на изкуството на котка с каубойска шапка. Но акциите и NFT споделят изненадващо много общо:

• И двамата представляват собственост
• Силите на външния пазар управляват техните ценности
• И двамата се очаква да изпитат поскъпване на капитала (в някои случаи) и,
• И двете се възприемат като добри „инвестиции“ от определени играчи

Но в същото време колекционерите на NFT успяха да предотвратят регулаторите, като повторят проста защита: "Хей, човече, те са просто изкуство."

Удивително, тази защита работи. Въпреки че NFT пресичат границата между продукт и сигурност, SEC ги дисквалифицира като ценни книжа (засега), тъй като не успяват на теста на Howey.

Издържат ли NFT теста на Хоуи?

Според SEC, за да може даден актив да се квалифицира като ценна книга, продажбата на този актив трябва да премине теста на Хоуи.

Тестът на Хоуи води началото си от делото на Върховния съд от 1946 г SEC v. WJ Howey Co. Още през 40-те, компанията Howey продаваше участъци от цитрусови горички на жителите на Флорида, получавайки достъп обратно чрез лизинг и продажба на плодове, отгледани в имота с цел печалба — които след това споделя с собственици на земя.

Очевидно това споразумение за обратен лизинг включва инвестиционен договор. Но Хауи не успя да регистрира транзакциите в SEC. SEC създаде теста на Хоуи, за да помогне на бъдещите фирми да избегнат тази грешка.

Според теста на Хоуи транзакцията се квалифицира като „инвестиционен договор“ (и по този начин обмененият актив се квалифицира като ценна книга), ако включва три фактора:

1. Инвестиция на пари
2. Общо предприятие (т.е. споделени цели между инвеститорите и тези, които продават актива)
3. Разумно очакване на печалби, получени от усилията на другите

SEC използва теста на Howey, за да класифицира определени ICO (първоначални предлагания на монети, известни още като IPO за криптовалути) като инвестиционни договори, като по този начин квалифицира основното крипто като регулируема сигурност.

Защо NFTs не са ценни книжа

NFTs успяват да избягат, защото не отговарят на условие номер три от теста на Хоуи.

Виждате ли, за разлика от основателите на някои измамни крипто, които няма да споменавам, създателите на NFT обикновено не го правят наричат ​​продуктите си „инвестиции“. Те ги секат, туитват за тях, за да генерират шум, и ги продават като продукти.

След този момент стойността на някои от техните NFT може да се повиши поради ограничено предлагане и голямо търсене. Но що се отнася до създателя, те просто продават продукти, а не инвестиции. Няма писмени очаквания между купувача и продавача, че цената на NFT ще скочи.

Това е критична разлика, защото директното етикетиране на вашия цифров актив като „добра инвестиция“ е сигурен начин да привлечете регулаторен контрол и да бъдете класифицирани като ценна книга.

В обобщение, NFT може да споделят много общо с акциите, но те не са ценни книжа, защото не се продават с очакването на печалба. Капиталовите печалби не са част от първоначалното предложение за стойност на NFT за купувачите.

Вместо това, NFT се продават само като изкуство и колекционерска стойност. Те не могат да бъдат класифицирани като ценни книжа, просто защото стойността им се увеличава.

Трябва ли инвеститорите на NFT да се притесняват от регулацията?

Засега инвеститорите в NFT не трябва да се притесняват... но трябва да бъдат предпазливи. NFT вече вървят по тънка линия, тъй като SEC регулира други цифрови активи. Ето само някои от местата, където NFT могат да сбъркат и да се измъкнат в пукнатината на регулацията:

Вторични продажби/Преразпределение на печалбата

Когато Зои Рот я продаде на търг Момиче за бедствие NFT за $473 000, тя включва договорен срок, в който се посочва, че всеки път, когато се продава отново, тя ще получи дял че продажба също.

Такива условия стават все по-чести сред артистите, които искат да генерират пасивен доход от своите продажби на NFT - и те също привличат вниманието на SEC, което предполага общо предприятие и очаквани печалби в бъдеще.

Вторичният пазар

NFT са в състояние да заобиколят регулаторния контрол, тъй като създателите не ги предлагат на пазара като инвестиции.

Но какво да кажем за инвеститорите, които ги купуват? Какво се случва, когато те да ги търгувате като подходящи инвестиции за привличане на други инвеститори и изкуствено завишаване на стойностите?

Вторичните продажби на NFT достигнаха 15 милиарда долара през 2021 г, задавайки въпроса: Колко време, докато определена подпопулация от купувачи, инвеститорите, стане твърде шумна, за да може регулаторите да игнорират?

Корпоративен маркетинг

Хората понякога забравят, че биткойн започва точно като NFT: страхотна, нова технология, която никога не е била предназначена да се превърне в инвестиция.

И все пак, след като стойностите се повишиха, пазарите се появиха, за да улеснят търговията – и много от тези пазари не се поколебаха да пуснат на пазара своите стоки като „инвестиции“.

Биткойн успя да избегне да се превърне в ценна книга защото няма централно ръководство или власт.

Но NFT имат ясни хартиени следи, водещи обратно към техните създатели. Така че, ако един ден изковате NFT на уебсайт, който предлага вашето творение като инвестиция, SEC може да дойде за вас и двамата!

Частична собственост, известна още като фракциониране

Исторически погледнато, когато сте в състояние да закупите частичен дял от актив, това е ясен знак за SEC, че това е инвестиционен инструмент.

В крайна сметка защитата „това е просто изкуство и ми харесва“ се разпада доста бързо, когато купите 1/826-та от картина.

Показателен пример, компанията Шедьовър, които продават частична собственост върху физическо изкуство, трябва да регистрират сделките си в SEC.

С рязко покачване на цените на NFT, колко време преди създателите и инвеститорите да направят „разделяне на акции“, за да привлекат повече купувачи?

Долния ред

SEC може да не регулира НФТ като ценни книжа днес. Но ако инвестиционната общност не внимава, усещам, че това в крайна сметка може да се промени.

Ако и когато SEC започне да регулира NFT, предвиждам, че те ще регулират всичко от тях. Те няма да изберат череши, както правят с криптовалутите, тъй като това би отнело твърде много работа.

направи ти смятате, че SEC трябва да класифицира НФТ като ценни книжа и да започне да ги облага с данъци? Кажете ми в коментарите. Любопитен съм да чуя вашите мисли!