ЗАБЕЛЕЖКА: Тази публикация първоначално е публикувана през 2017 г. и актуализирана в края на 2019 г., всички преди датирането на пандемията, спада и покачването на фондовия пазар и т.н. Точките все още са валидни, но историята около нея ще изглежда остаряла - само главата нагоре.
Чудили ли сте се някога дали борсата е скъпа или евтина?
Ако разчитате на масовите медии да ви кажат, правите огромна грешка.
Чували ли сте някога репликата „ако кърви, води ли?“
Той перфектно инкапсулира какво представлява „новината“. Не става въпрос за получаване на информация за вас, а за това да ви накара да гледате. Колкото повече хора гледат, толкова по -високи са рейтингите. Колкото по -високи са рейтингите, толкова повече те могат да таксуват за реклами.
Просто се върнете към статиите от март 2017 г.) и прочетете „прогнозите“ и вижте как се развиха те. Президентството на Тръмп щяло да потъне пазара... но вместо това се разкъсало. ОГРОМНА сълза.
Те имат луди заглавия за това как Dow ще разбие 20 000 (!!!) и как пазарът е надценен. Между другото, той разби 20 000 през 2018 г. Наскоро също се счупиха 21 000 - но наскоро навъртяхме около 21 000.
АКТУАЛИЗИРАНЕ: Към 12 декември 2019 г. Dow е над 28 000!
(Между другото, Dow Jones Industrial Average е само индекс от 30 компании и е ужасен индекс, ако искате да мислите за „пазара“)
Удари хайп машината в пищялите.
Ако имате нужда от един прост номер, за да разберете дали фондовият пазар е „надценен“ - имам го. Това използват професионалистите и ако ми дадете няколко минути, ще ви го обясня, за да бъдете по -добре информирани. За мен беше откровение, когато го научих.
Нарича се КЕЙП.
Какво е CAPE?
CAPE означава циклично коригирано съотношение цена-печалба.
Единственият начин да се определи дали пазарът е надценен е да се сравни P/E с историческите стойности, обикновено през последните 10 години. Ако P/E на пазара е по -висок от средния за последните десет години, той е надценен.
Прост пример с портокали:
Това е така, защото вашите пристрастия разглеждат номера ($ 26), разглеждат продукта (портокал) и смятат, че $ 26 за портокал са абсурдни.
Но ако портокалите се продават за 36 долара през последните десет години, портокалите на Джими са евтини! (или нещо не е наред с портокалите му!)
Ако те се продаваха за 16 долара през последните десет години, тогава щеше да си луд да купиш портокалите на Джими. Освен ако наистина не се нуждаете наистина от портокал.
Единствената причина да смятате, че е скъп или евтин на $ 26 е, че имате обща представа колко струва един портокал.
Как този пример се прилага за фондовия пазар? Борсата има историческа цена. Нарича се P/E.
P/E е съотношението цена към печалба или цената на акция, разделена на печалбата на акция всяка година. Ако Jimmy Oranges Inc. прави 5 долара на акция и борсата оценява всяка акция на компанията на 25 долара, тогава P/E е 5. Ако Jimmy Oranges Inc. е секси оранжево стартиране, което няма печалба, тогава печалбите са $ 0, а P/E е 0 (технически това е безкрайно... или не е число, тъй като не можете да делите на нула).
За да получим исторически поглед върху цените, използваме CAPE (циклично коригирано съотношение цена-печалба). Не се отчайвайте от циклично коригираната част, това просто означава, че я осредняваме за икономически цикъл, така че да не правите грешката да погледнете период на бум или криза.
С CAPE говорим за CAPE на S&P 500 (забравете DOW, това е боклук) и период на ретроспекция от 10 години.
Историческата средна стойност на S&P 500 CAPE е 16,4 (средната стойност е 15,8). Половината от времето е между 11.6 и 19.7, така че всичко по -ниско (най -ниските 25%) е евтино, а всичко по -високо (най -горните 25%) е скъпо. (можете да го разгледате тук)
Това е обективна мярка, която не можете да оспорите. Ако исторически бихте могли да купувате приходи от 16,4 пъти, тогава плащането на повече ги прави скъпи. Тук не се прави преценка дали е добро или лошо решение да се плащат повече от 16.4x.
Ако правите редовни вноски за пенсионирането си и в индексен фонд S&P 500, вие сте умни да го направите, но просто плащате малко допълнително, когато CAPE е над 16.4. По -добре е да инвестирате незабавно, отколкото да се опитвате да определите времето на пазара и да изчакате CAPE да спадне (защото това може да се случи сега).
Зловеща CAPE диаграма
Страшно а? Дръжте се за дупетата си.
Но чакайте... има още.
CAPE може да остане високо за известно време
Тази публикация първоначално беше публикувана през март 2017 г. и я актуализирам през декември 2019 г., повече от две години и половина по -късно, а CAPE вече е 30.37.
Ако изчакахте отстрани CAPE да спадне, преди да инвестирате, щяхте да загубите две години и половина. Това каза, че ако го поставите в 100% облигации, щяхте да отидете на доста луда езда (за облигации):
Така че CAPE може да бъде информативен, но не е всичко.
И така, какво?
CAPE, към първоначалната дата на публикуване през март 2017 г., беше над 29 (всъщност, когато започнах да работя върху тази публикация преди няколко месеца, CAPE беше малко над 26). Вече са над 30.
S & P500 е скъп. Скъпо е от доста време.
Матиу Бувил се върна назад и разгледа представянето на фондовия пазар и установи, че CAPE има известна сила за предсказване. Той дори предлага инвестиционна стратегия, базирана на CAPE.
Същността на това е, че когато CAPE е под 11.6, задръжте 100% акции. Когато е над 19.7, задръжте 100% облигации. Между това е линейна функция. Той предлага, че въз основа на CAPE трябва да коригирате акциите си спрямо разпределението на облигации - и той вероятно е прав.
Но почакай! Има още.
Но има нулеви разходи за промяна и въз основа на вашите активи. (комисионни, данъци)
И така, как можете да използвате това, без да следите разпределението си толкова често?
Най -доброто използване на това е идеята, която прочетох в „Мога ли все пак да се пенсионирам“? от Дароу Къркпатрик. Неговата post анализира най -добрите стратегии за оттегляне при пенсиониране (И неговият проследяването го потвърждава) предполага, че когато имате нужда от парите си за пенсиониране и избирате кои активи да продадете, можете да използвате CAPE, за да помогнете. Ако CAPE казва, че S&P 500 е надценен, първо продайте тези активи. Ако пише, че S&P 500 е подценен, първо продайте облигационни активи.
Следствието от това е, че ако сте в режим на натрупване (пускане на нови пари на пазара), признайте, че не можете да приемате, че нови пари в S&P ще растат при стандартното допускане от 7-10% на година. Може да искате да го поставите в облигации, докато CAPE се възстанови, като използвате версия на стратегията на Bouville. След това се върнете към целевото разпределение, когато нещата са по -малко пенливи.
Не искам да кажа, че трябва да определяте времето на пазара, но трябва да сте разумни в предположенията си предвид състоянието на пазара.
Мисля, че това е най -доброто използване на CAPE... освен да впечатлите приятелите си изнервени на вечери, когато говорят за борсата.