يوم واحد ، أنت تطلق النار تمويل قوقل للتحقق من الاستثمار المفضل لديك. ربما هو Netflix (NFLX). ترى أن سعر السهم قد ارتفع بمقدار 2 دولار أو انخفض بمقدار 10 دولارات. ربما كلاهما في غضون ساعة واحدة. لماذا هذا؟ من قرر ذلك؟ انت فعلت. حسنًا ، أنت وعدة ملايين من الأشخاص الآخرين ، بمن فيهم أنا.
إليكم الحقيقة القبيحة: أسعار الأسهم تحركها التوقعات. من الناحية النظرية الصارمة ، فإن السعر الحالي للسهم هو القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية. قد تبدأ في الشعور بعدم الملاءمة لعدم معرفة ماهية ذلك أو كيفية حسابه. لكن يمكنك أن تشعر بالراحة في حقيقة أن معظم المستثمرين لا يعرفون كيفية القيام بذلك. حتى أقل في الواقع فعل افعلها. وحتى في هذه الحالة يكون مجرد تقدير.
يشير المحللون بأصابع الاتهام إلى نسب السعر إلى العائد
أسعار الأسهم مدفوعة بما تتوقعه أنت وأنا وبضعة ملايين من الناس بشكل جماعي أن يكون سعر السهم. إذا اعتقدنا جميعًا أن سعر Netflix سيرتفع ، فنحن نشتري Netflix و- فويلا- الذي يرفع السعر. إذا أبلغت Netflix عن أخبار سيئة ، فإننا نشعر بالتشاؤم على الفور ونبيع أسهمنا في Netflix. تبعًا، السعر ينخفض. يكمن وراء كل ذلك بعض التحليل الضمني للقيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية ، ولكن فقط من الناحية المفاهيمية.
يحاول العديد من الخبراء الماليين شرح سعر السهم في أي وقت كنتيجة لنسب مالية معينة. الأكثر شيوعًا هي نسبة السعر إلى الأرباح (P / E). هذا مجرد حساب لسعر السهم الحالي (سعر السهم) مقسومًا على ربحية السهم (EPS).
في عالم مثالي ومنظم ، ستكون نسبة السعر إلى الربحية لسهم معين متماشية مع تلك الخاصة بالشركات الأخرى في نفس الصناعة. يؤكد هذا المنطق أنه إذا كانت P / E عالية جدًا ، فإن سعر السهم مبالغ فيه. إذا كان سعره منخفضًا جدًا ، فسيكون السهم أقل من قيمته وفرصة شراء.
اعتبارًا من 17 مارس 2017 ، تم إصدار P / E لـ Facebook (FB) 40 أمازون (AMZN) هو 173 ؛ Netflix هو 336 ؛ جوجل (جوجل) هو 29. يحب المحللون تسمية هذه الشركات الأربع باسم "أسهم FANG" من الحرف الأول لكل سهم. بالطبع الشركات الأربع مختلفة تمامًا ، وكلها تتنافس مع بعضها البعض إلى حد ما.
ما الذي يفسر مثل هذا النطاق المجنون من السعر إلى الربحية؟ بمعنى آخر ، كيف يمكن أن تستحق أمازون 173 عامًا من أرباحها الخاصة بينما تبلغ قيمة Google 29 عامًا فقط من أرباحها؟ في هذا الصدد ، لماذا يدفع أي شخص حتى سعر ربح يصل إلى 29 عامًا أي من الأسهم ناهيك عن 336 سنة؟
لكن المحللين مخطئون
الإجابة هي أن نسب السعر إلى العائد لا تحدد سعر السهم ولكنها ببساطة نتيجة العوامل التي تحرك سعر السهم والمقارنة المبسطة لهذا السعر بالأرباح.
وماذا لو كانت الشركة ليس لديها أرباح - أو حتى تخسر المال وبالتالي فإن "E" هو رقم سلبي؟ قد يكون هذا وضعًا مؤقتًا في ربع مالي واحد ، أو قد يكون مشكلة متعددة السنوات. هذا هو الحال غالبًا بالنسبة لشركات الأدوية البيولوجية التي قد تبلغ عن خسائر مالية لمدة خمس إلى 10 سنوات قبل أن يكون لديها منتج يدر إيرادات وأرباحًا.
الجواب الحقيقي هو "العرض والطلب". إذا كان عدد المشترين أكثر من البائعين ، فإن سعر الأصل يرتفع ، وإذا كان هناك بائعون أكثر من المشترين ، ينخفض السعر. ولكن ما الذي يحدد ما إذا كان شخص ما يقرر في تلك اللحظة الشراء أو البيع؟
هناك فكرة أساسية مفادها أن المشترين والبائعين عقلانيون وتحليلي ومنهجيون. هم ليسوا. كما يفترض أيضًا أن جميع المستثمرين لديهم نفس النظرية الأساسية لما يحدد قيمة السهم. لا يفعلون.
كما ناقشت في مقالي "كيفية تحويل الأخبار السيئة إلى أرباح كبيرة باستثمار القيمة، "يمكن أن يتسبب عنوان وسائط أو مشاركة مدونة واحدة في حدوث تغيير مفاجئ في سعر السهم. هل كان لدى الجميع الوقت لإجراء تحليل مالي منقح صارم بناءً على هذا العنوان الرئيسي أو منشور المدونة وتشغيل ذلك مقابل أطروحة الاستثمار الخاصة بهم؟ بالطبع لا.
الأرباح المعلنة هي الاختيار
قبل أن تضع الكثير من الوزن على نسبة السعر إلى الربحية ، يجب أن تدرك أن الأرباح المبلغ عنها للشركة هي في الأساس اختيار وليست حقيقة. يمكن للشركة أن تختار الإبلاغ عن أرباح أعلى أو أقل لربع مالي معين ، أو لسنوات في مرة ، بناءً على مئات القرارات حول كيفية استخدام القواعد المحاسبية لتحقيق ذلك حصيلة.
لا يبدو ذلك عادلاً ، لكنه واقع المحاسبة. يشرح سبب قيام معظم الشركات الأمريكية بالإبلاغ عن أرباح "غير GAAP" (أي حساب الربح الذي لا يتبع قواعد GAAP ، مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا).
قد تسمع أيضًا إشارة إلى "التدفق النقدي الحر" - تؤكد أمازون على هذا المقياس المالي - ولا يوجد تعريف رسمي لكيفية حساب ذلك.
نحن "آخذي الأسعار"
إذن ما الذي يحدد سعر السهم؟ لا تخبر أحداً بهذا ، لكنه مخطط هرمي - سأشتري سهمًا فقط إذا اعتقدت أن شخصًا ما قد جاء لاحقًا سيشتريه مني بسعر أعلى ، ولن يشتريه مني إلا إذا صدقوا نفس. يعمل هذا بشكل رائع إذا كان لديك أفق استثماري لمدة 20 أو 30 عامًا.
لا يعالج هذا المنطق حقيقة أن غالبية حجم التداول اليومي في بورصات الولايات المتحدة عبارة عن تداول عالي التردد - شراء وبيع الأسهم مع بيع وشراء تلك الصفقات التي تتم في غضون ثانية واحدة أو أقل من كل منها آخر. هذا يقوض نظرية العرض / الطلب.
المستثمرون مثلك ومثلي هم "متحمسون للأسعار" ، كما يقول الاقتصاديون. ما يجب علينا فعله هو قراءة الآراء المختلفة حول سعر السهم ثم تفسيرها. لا يمكننا أن نفترض أن Google أقل من سعرها عند P / E من 29 أو أن Netflix مبالغ فيها عند P / E من 336. على الرغم من أن كلاهما قد يكون صحيحًا.