الاستثمار في الشركات الأجنبية يجلب تحديات فريدة ، بما في ذلك العثور على وسيط يسمح لك بالاستثمار دوليًا وتقلبات العملات الأجنبية. ومع ذلك ، هناك طريقة للاستثمار في الأسهم الأجنبية تقضي على تلك المتاعب: التفاعلات الدوائية. دعنا نستكشف ماهية ADRs ، ولماذا يتم استخدامها ، وكيف يمكن للمستثمرين الاستفادة منها ، ومعالجة شرائحهم الأكثر شهرة (أو سيئة السمعة): التفاعلات الدوائية الصينية.
في هذا المقال:
ما هي ADRs؟
سوق أسهم قياسي ، وتقييمات غنية ، وكمية ضخمة من يتم طباعة المال من قبل الحكومة الفيدرالية قاد المستثمرين إلى النظر في خيارات جديدة لتنويع محافظهم. أحد هذه الخيارات هو الاستثمار في الشركات الأجنبية.
تم تصميم ADRs ، أو إيصالات الإيداع الأمريكية ، لأول مرة في عشرينيات القرن الماضي لمساعدة الأمريكيين العاديين الاستثمار في الشركات الأجنبية. في حين أنه من السهل الاستثمار اليوم ، لم يكن من المحتمل في ذلك الوقت أن يتمكن الشخص العادي من الاستثمار في الخارج.
يتم إصدار ADRs في البورصات الأمريكية مثل NYSE أو Nasdaq من قبل البنوك التي اشترت أسهم الشركة الأساسية في صرفها الأجنبي ، وتحتفظ بهذه الأسهم في الاحتياطي. تعمل الشركات مع تلك البنوك لإصدار ADRs والتعرض للأسواق الأمريكية. يمكن أن يكون لل ADRs مختلفة نسب التحويل، ولكن الأكثر شيوعًا هي نسبة 1: 1.
ADR بحد ذاته ليس سهمًا ، ولكنه عقد بين المشتري والبنك المُصدر. هذه العقود مدعومة بالأسهم المحلية التي يمتلكها البنك. بعد، بعدما قائمة، يتم تداول ADRs في السوق الثانوية مثل أي سهم عادي ، يتم شراؤها وبيعها بين المستثمرين. على هذا النحو ، فإن ADRs تتبع أسهمها الأساسية عن كثب ، وبصفة عامة ، يتم تسوية أي فرق كبير بسرعة بعيدًا.
ما هي الأنواع المختلفة من التفاعلات الدوائية الضائرة؟
هناك ثلاثة أنواع رئيسية من التفاعلات الدوائية الضائرة ، وكما سنرى ، من المهم الانتباه إلى الفروق بينها.
- المستوى 1 ADRs
- المستوى 2 ADRs
- المستوى 3 ADRs
- ردود الفعل "غير المدعومة"
المستوى الأول ADRs
تعد ADRs من النوع الأساسي مع أقل قدر من الرقابة من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات. معظم الشركات التي تصدر المستوى 1 من ADRs إما لا تجتاز الحد الأدنى من تأهيل SEC أو لا ترغب في التعامل مع المتاعب. إنهم يتداولون فقط أسواق خارج البورصة (OTC) ولا تستطيع الشركات الأجنبية زيادة رأس المال معهم.
قد تقوم بعض الشركات الأجنبية الأصغر بإصدار المستوى الأول من ADRs كوسيلة لإشراك اهتمام المستثمرين الأمريكيين بأعمالهم. لقد أساءت شركات أخرى استخدام الرقابة المتساهلة في هيئة الأوراق المالية والبورصات ، كما سنناقش أدناه.
المستوى الثاني ADRs
تشبه التفاعلات الدوائية للمستوى الثاني المستوى الأول ، ولكن هناك المزيد من تدقيق لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC). نظرًا للمتطلبات التنظيمية المتزايدة ، غالبًا ما تتمتع هذه ADRs بمزيد من الوضوح وحجم التداول. لا يمكن للشركات زيادة رأس المال باستخدام المستوى الثاني من ADRs والتداول في أسواق OTC أيضًا.المستوى الثالث ADRs
المستوى الثالث ADRs هي من أعلى مستويات الجودة. إنهم يتداولون في البورصات الرئيسية وقبل الإدراج ، يجب على الشركة الأجنبية تقديم جميع وثائقها المدققة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات للمراجعة.بشكل أساسي، يجب أن يتم فحص هذه التفاعلات الدوائية الضارة مثل أي مخزون عادي. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن للشركات الأجنبية الاستفادة من الأسواق الأمريكية لزيادة رأس المال من خلال المستوى الثالث من ADRs.
ردود الفعل "غير المدعومة"
بينما تُعرف معظم ADRs باسم "ADRs برعاية" ، إلا أن هناك أقلية تندرج تحت فئة "غير المدعومة". هذه هي ADRs الصادرة عن البنوك دون مشاركة، وفي بعض الحالات ، إذن من الشركة الأجنبية.تتحمل البنوك التكاليف والتعامل مع الأسهم الأصلية ، ثم تسرد تلك ADRs لأعمالها الخاصة بدلاً من العمل مع الشركة الأجنبية مباشرة. تعتبر التفاعلات الدوائية الضريبية غير المدعومة أكثر تخمينًا بطبيعتها وبموجب القانون ، لا يمكن التداول إلا في أسواق OTC. بالإضافة إلى ذلك ، لا يمكن للشركات جمع الأموال من خلالها ولا تمتلك ADRs أي حقوق تصويت.
ما هي فوائد ADRs؟
تقدم ADRs فوائد لكل من المستثمرين والشركة نفسها. من خلال ADRs ، يمكن للشركات الأجنبية دخول أكبر سوق استثماري في العالم. هذا مفيد بشكل خاص للشركات الكبيرة في البلدان الأجنبية التي تكون أسواق رأس المال فيها أصغر أو أقل تطوراً.
- وجود ADR هو رمز الحالة - حتى إذا كانت الشركة لا ترغب في زيادة رأس المال من خلال الأسواق الأمريكية ، فإن مجرد الحصول على ADR يخلق رمز الحالة. يعمل على زيادة الوعي بالشركة ويمكن أن يساعد في قياس معنويات الاستثمار والطلب. قد يؤدي وجود ADRs إلى مزيد من التوسع في السوق الأمريكية.
- التعرض للأسواق الأجنبية - من ناحية أخرى ، يكتسب المستثمرون التعرض للأسواق الأجنبية. كانت هناك فترات من الوقت تفوقت فيها الأسواق الناشئة على الأسواق الأمريكية. لم يكن العديد من المستثمرين قادرين على المشاركة في تلك الفرص لولا تفاعليات التنمية البديلة.
- التنويع - تعد إضافة شركات أجنبية طريقة رائعة لذلك تنويع محفظة المستثمر مع الحفاظ على الاتجاه الصعودي للأسهم ، على عكس تخصيص جزء للسندات أو الذهب. في حين أن الارتباط أعلى بالتأكيد ، إلا أن هناك أسواقًا لديها تقييم أرخص بكثير مع الشركات عالية الجودة.
- تجنب مخاطر العملة - فائدة أخرى من ADRs هي قدرة المستثمرين على الاستثمار في الشركات الأجنبية دون القلق مخاطر العملة. من أجل شراء أسهم شركة أجنبية ، يجب على المستثمر تحويل دولاراته الأمريكية إلى عملة تلك الشركة. عندما يريد المستثمر البيع خارج مركزه ، فسيتعين عليه إعادة التحويل إلى الدولار الأمريكي. هذا يفتح المستثمر للتغييرات في قيمة العملة ، وبالتالي مخاطر العملة.
ردود الفعل الصينية: الفيل في الغرفة
الشركات الصينية ، مثل أي شركة أجنبية ، لديها أيضًا خيار إدراج ADRs وقد استفاد الكثير من ذلك. ومع ذلك، الشركات الصينية لديها تاريخ مؤسف من النشاط الاحتيالي.
أشهر حالة كانت هوس الاندماج العكسي بعد عام 2008. مغطاة في فيلم وثائقي يسمى صخب الصين، ستدرج العديد من الشركات الصينية الأصغر في البورصات الأمريكية من خلال عمليات الاندماج العكسي ، غالبًا مع شركات شبه مفلسة أو وهمية مدرجة بالفعل.
قائمة بهذه الطريقة سمحت بالعديد من الأشياء الصغيرة الشركات الصينية لتجنب تدقيق هيئة الأوراق المالية والبورصات. غالبًا ما كانت البنوك الاستثمارية تدفع لإدراجها كطريقة للمستثمرين للتعرف على "قصة النمو الصيني". كانت المشكلة أن معظم هذه الشركات الصغيرة كانت تزيف تقاريرها المالية. ما هو أسوأ من ذلك ، بعد التحقيقات اللاحقة التي أجراها بائعي صناديق التحوط على المكشوف وطاقم الأفلام الوثائقية ، تم الكشف عن أن العديد من هذه الشركات الصينية لم تكن نشطة على الإطلاق. في الواقع ، لقد كانوا محتالين تمامًا.
في حين أن هذه الشركات لم تكن من ADRs ، إلا أنها شكلت سابقة وخلقت وصمة عار معينة حول الشركات الصينية. رفضت الحكومة الصينية مقاضاة هذه الشركات وكانت لجنة الأوراق المالية والبورصات غير مجهزة بشكل مؤسف للتعامل مع الوضع.
ADRs الصينية اليوم
تقدم سريعًا إلى يومنا هذا وشاهدنا إعادة عرض مخيفة لهذا الموقف - لكن هذه المرة من خلال ADR صيني. كانت الشركة المعنية هي Luckin Coffee ، وهي شركة "قاتل ستاربكس" ذات شهرة عالية والتي كانت تتفاخر بمعدلات النمو الهائلة.
نشرت شركة أبحاث على المكشوف تقريرًا مدينًا للغاية تدعي أن الشركة كانت كذلك في الأساس عملية احتيال وكان يخطئ في تقدير أعداده بحيث تكون أكبر بكثير مما كانت عليه في الواقع. بعد زيادة الضغط ، يتم إدارة اعترف Luckin Coffee بالتقارير المالية الاحتيالية التي تم القيام بها دون علمهم وبالتالي فجر المخزون.
هذا ، مرة أخرى ، سلط الضوء على الممارسات التجارية السيئة للشركات الصينية. الأسوأ من ذلك ، أن Luckin Coffee لم يكن نشاطًا تجاريًا صغيرًا في تلك المرحلة وتم تداول ADR على نطاق واسع ، مما أدى إلى إحراق العديد من المستثمرين في هذه العملية.
مع استمرار عمليات الاحتيال في الاندماج العكسي في أذهان المستثمرين ، دعا الكثيرون إلى ذلك زيادة التدقيق التنظيمي لجميع الشركات الصينية المدرجة. كان ذلك ، إلى جانب التوترات الجيوسياسية المتزايدة بين الولايات المتحدة والصين ، أمرًا بالغ الأهمية في الأمر التنفيذي للرئيس السابق دونالد ترامب والذي شطب شركات صينية مختلفة من البورصات الأمريكية.
هذا لا يعني أن كل ADR صيني هو عملية احتيال. تتداول جميع الشركات الصينية الأكبر والأكثر نجاحًا تقريبًا - بما في ذلك Alibaba و Baidu و Tencent - في البورصات الأمريكية في شكل ADRs و حققت نموًا كبيرًا للمستثمرين. بطبيعة الحال ، فإن الشركات الكبيرة التي لها وجود دولي مثل علي بابا لديها مخاطر أقل بكثير من كونها احتيالية.
ماذا يحدث في الشطب؟
- تم ترك العديد من المستثمرين في حيرة من أمرهم عندما اكتشفوا أن ADRs الخاصة بهم قد تم شطبها. أي شطب يعني أن السهم أو الوحدة أو ADR سيتوقف عن التداول في بورصة رئيسية. ومع ذلك ، هذا لا يعني أنها لن تتداول بعد الآن. سيتم تداول معظم ADRs في أسواق OTC ، مما يجعلها أكثر سيولة وخاضعة لفروق أسعار عرض / طلب كبيرة.
- بسبب هذه القضايا المستقبلية ، قد تنخفض قيمة ADRs إلى أقل من قيمة الأسهم المحلية الأساسية. بالطبع ، لدى المستثمرين خيار تحويل ADRs مرة أخرى إلى الحصة المحلية الأصلية بعملتها المحلية في أي وقت.
- أخيرًا ، من المهم ملاحظة أن معظم الشركات الصينية الكبرى مدرجة في بورصة هونغ كونغ. هذه البورصة شديدة السيولة ومفتوحة لمعظم الوسطاء والأهم من ذلك أنها تتمتع بعملة مستقرة للغاية.
هل يجب على المستثمرين تجنب التفاعلات الدوائية الضائرة؟
لأن عالم الأسهم الأجنبية ضخم جدًا ، من المستحيل إعطاء إجابة مقاس واحد يناسب الجميع. على الرغم من أن القسم السابق حول الصين قد أصابك بالفزع ، إلا أن كل اقتصاد رئيسي تقريبًا لديه ADRs. في الواقع ، كانت المملكة المتحدة أول شركة تُدرج ADR مع متجرها الشهير Selfridges.
الكثير من دول العالم المتقدم لديها أنظمة محاسبية ومالية صارمة تتماشى مع الولايات المتحدة. مناطق مثل المملكة المتحدة ومنطقة اليورو وأستراليا أقل عرضة للاحتيال في المنازل من الدول النامية الأصغر. كما أنها أكثر استقرارًا بشكل عام ، مما يؤدي إلى تقلب أقل بسبب الجغرافيا السياسية.
الاستثمار خارج السوق الأمريكية طريقة رائعة للتنويع. يمكن لأولئك الذين هم على استعداد لتحمل المزيد من المخاطر العثور عليها في ADRs من الدول النامية ، والتي قد تقدم معدلات نمو أعلى.
ستصبح الصين أيضًا جزءًا متزايد الأهمية من الاقتصاد العالمي مع نموها وتطورها. قد يستفيد المستثمرون من التعرض لأكبر اقتصاد في العالم ، ولكن مثل أي استثمار ، فإن الأمر يستحق بذل العناية الواجبة والبحث قبل أن تستثمر.
بديل آخر للانكشاف الصيني هو الاستثمار في الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) التي تركز على الصين ، والتي تشتري سلة من الأسهم الصينية مع تجنب إصدارات العملات. مع صناديق الاستثمار المتداولة ، يمكنك الاستفادة من التنويع الواسع بينما لا تزال تكتسب التعرض لهذا السوق المثير.
الكلمة الأخيرة في التفاعلات الدوائية الضائرة
يجب ألا يخشى المستثمرون التفاعلات الدوائية الضائرة وبدلاً من ذلك ، lفكرت فيهم كوسيلة لتبسيط الاستثمار في الأعمال الأجنبية الجيدة. في حين أن ADRs الصينية قد تحتل معظم العناوين الرئيسية ، هناك بعض الأعمال الرائعة عالية الجودة من تتداول الأسواق المتقدمة باعتبارها ADRs التي يمكن أن تضيف القليل من التنويع الإضافي للمستثمر ملف.
أخيرًا ، بينما قد تواجه الصين مشكلاتها ، فلا يوجد تجاهل لشركاتها الرائدة الضخمة التي قد تقدم فرصًا فريدة خاصة بها.