Коли фондовий ринок знаходиться в стані спаду, це не завжди зрозуміло, поки не настане розпал.
Після того, як Dow Jones Industrial закрився в середу на 20% знизившись від свого максимуму в лютому, вам може бути цікаво, чи ринок знаходиться в кризі. Фактично, Скорочення падіння на Уолл -стріт, ймовірно, поглибиться якщо коронавірус продовжить стрімко поширюватися.
Нижче наведено п’ять ознак проблем на фондовому ринку, деякі з яких блимають червоним. Це не означає, що прийшов час звільнятися від акцій, але це може бути найкращий час, щоб стати обережнішим.
У цій статті:
1. Крива перевернутої врожайності
При нормальному розвитку подій довгострокові процентні ставки вищі за короткострокові. Все це пов'язано з ризиком. Оскільки довгострокові цінні папери пов'язують ваші гроші на тривалий період, інвестори зазвичай вимагають вищих процентних ставок, ніж у короткострокових цінних паперів.
Перевернута крива прибутковості має місце, коли ситуація змінюється. Інвестори готові приймати нижчі доходи за довгостроковими борговими цінними паперами, ніж за короткостроковими. Вагомою причиною перевернутої кривої дохідності є очікування інвесторів, що майбутні прибутки від інвестицій будуть нижчими, ніж зараз. Інвестори збираються у безпечний проміжний період Цінні папери казначейства США зафіксувати поточну прибутковість як захист від зниження прибутку інших активів, насамперед акцій.
Ще одна тривожна проблема з перевернутою кривою прибутковості - це наявність тривала кожна з останніх семи рецесій, повертаючись у 1956 р. Спад також погано впливає на акції, оскільки вони призводять до зростання безробіття, зниження прибутку компаній і, в кінцевому підсумку, зниження цін на акції.
Щоб проілюструвати це, нижче наведено скріншот Міністерства фінансів США Щоденні ставки кривої дохідності казначейства за 23 липня 2019 року:
Ви можете побачити, що прибуток за місячним казначейським векселем становить 2,12%. Але, проходячи через ряд процентних ставок, ви це помітите дохідність цінних паперів від трьох місяців до 10 років нижча від дохідності за місячною векселем.
Особливий інтерес викликає дохідність за п’ятирічною казначейською нотою, яка наразі становить 1,83%, а за 10-річною-2,08%. Той факт, що інвестори готові приймати нижчі ставки за цінними паперами від 5 до 10 років, ніж вони мають за місячні цінні папери, є надзвичайно ненормальним і певним попереджувальним знаком.
На іншу тему: Чи біткойн - це міхур?
2. Поширене самовдоволення
Це справді стосується настроїв на ринку або того, як інвестори сприймають фінансові ринки. Загалом, позитивні настрої відповідають зростанню ринку. Негативні настрої свідчать про ведмежий ринок.
На настрої можуть вплинути кілька факторів, включаючи політичні події, заяви Федеральної резервної системи та геополітичні умови. Існують також економічні показники. Наприклад, тенденції в Індексі споживчих цін (ІСЦ) можуть свідчити про майбутню інфляцію. Це може передбачити зростання процентних ставок, що, як правило, погано для акцій.
Зростання дефіциту уряду також може вказувати на зростання процентних ставок, оскільки уряд США є найбільшим боржником з усіх. І навпаки, зростання рівня безробіття може вказувати на ослаблення економіки, що негативно позначиться на прибутках компаній і, зрештою, на цінах акцій.
Будь -яке з них може вплинути на настрої ринку, але тим більше, якщо декілька рухаються в неправильному напрямку. Оскільки настрої ринку базуються переважно на емоціях, вони можуть змінитися в будь -який час. За іронією долі, сам позитивний ринковий настрій може бути свідченням того, що ринок досяг вершини та темніші дні на фондовому ринку.
Загальні заходи ринкових настроїв
Інвестори та аналітики розглядають кілька об’єктивних показників настроїв на ринку, щоб визначити мислення інвесторів. Окремо жодна з них не свідчить про зміну ринкової спрямованості. Але два або більше можуть блимати попереджувальними сигналами, які не слід ігнорувати.
Виходячи з поточних знань про наведені нижче заходи, інвестори демонструють широке самовдоволення. Це може бути попереджувальним знаком. Погані речі часто трапляються тоді, коли - і саме тому - ніхто не думає, що може.
-
VIX
Його часто називають "індексом страху", він більш технічно відомий як індекс мінливості CBOE. Він вимірює активність опціонів для розрахунку індексу реального часу очікуваного рівня коливання цін в індексі S&P 500 протягом наступного року.
Коли індекс високий, це свідчить про більш значну невизначеність та можливість суттєвої зміни цін на акції. Коли його рівень низький, настрої на ринку вищі, що прогнозує стабільність ринку. Індекс волатильності наразі становить близько 12,3 порівняно з середньою оцінкою 19. Низька оцінка свідчить про те, що трейдери очікують стабільності на ринку, що зазвичай добре для цін на акції.
-
Короткі відсотки
Коли інвестор шорти акції, це зроблено в очікуванні значного падіння ціни. Інвестор виграє, якщо акції впадуть. Короткий відсоток - це кількість акцій, які були продані коротко, але не були покриті або закриті. Він виражається числом або відсотком. Високий короткий відсоток свідчить про песимізм, тоді як низький короткий відсоток свідчить про оптимістичні настрої.
Але, за іронією повороту, високий короткий інтерес також може свідчити про високі майбутні результати на ринку. Це свідчить про крайній песимізм, і відомо, що акції "піднімаються на стіну занепокоєння". Високий короткий відсоток означає, що існує велика кількість інвестори на коротких позиціях, яким потрібно буде викупити коротко продані ними акції, якщо ринок підніметься, що призведе навіть до зростання цін більше.
Поточний рівень короткострокових процентів знаходиться приблизно в середині діапазону за останні десять років, що є нейтральним показником.
-
Ковзаючі середні
Цей показник використовує 50-денну просту ковзну середню (SMA) та 200-денну SMA для вимірювання настроїв на ринку. Якщо 50-денний термін перевищує 200-денний, це свідчить про бичачі настрої. Але коли 50 днів менше 200 днів, це свідчить про ведмежі настрої.
-
Індекс високого та низького рівня
Цей індекс порівнює кількість акцій, які досягли максимумів за 52 тижні, проти кількості, яка досягла мінімуму за 52 тижні. Рейтинг індексу нижче 30 вказує на ведмежі настрої, тоді як показник вище 70 являє собою бичачі настрої. (50 - це роздільна лінія.) Протягом більшої частини 2019 року було більше нових максимумів, ніж нових мінімумів, що свідчить про позитивні настрої.
Це може вказувати на зростання цін на акції в майбутньому. Або це може бути ще одним ознакою поширеного самовдоволення, яке надходить на ринках ведмедя.
3. Надмірні оцінки
Файл поточне співвідношення ціни та прибутку (P/E) на S&P 500 сидить близько 22. Оскільки історичний середній коефіцієнт P/E на S&P 500 становить близько 15, поточний рівень може вказувати на завищення ринку приблизно на 33%.
Однак поточний рівень не обов’язково вказує на проблеми. Останній показник P/E на S&P 500 коливається навколо позначки 22 аж до 2014 року. Це означає, що ми підтримуємо відносно високий ринковий коефіцієнт P/E протягом п'яти років, не відчуваючи а значний спад.
Послідовність співвідношення P/E може навіть вказувати на 22 як нову норму.
Враховуючи, що наразі процентні ставки також перебувають на історичному мінімумі і з 2009 року змінюються в одному загальному діапазоні, вищий коефіцієнт P/E на ринку може стати меншою проблемою. Зрештою, технічно кажучи, коефіцієнт P/E на 10-річній банкноті Казначейства США наразі становить близько 48,5 (100 поділено на процентну ставку 2,06%).
Враховуючи дуже низьку дохідність середньострокових державних цінних паперів США, інвесторів може набагато менше турбувати вищі, ніж звичайні, коефіцієнти P/E за акціями. Потенціал продовження курсу зростання цін на акціях може перевищувати ризики більш високого P/E. І ми маємо на п'ять років вищі коефіцієнти P/E, щоб підтвердити цей висновок.
Але це не означає, що високі коефіцієнти P/E сигналізують "все добре"
Ринок не може ігнорувати високі коефіцієнти P/E назавжди. Хоча це не може бути проблемою на поточному ринку, подія, що викликає, може раптово спричинити високі коефіцієнти P/E як недооцінений ризик. Це може обернутися одним з тих моментів, коли інвестори озираються назад і запитують: «Про що ми думали?”
Наприклад, несподіване підвищення процентних ставок може змінити настрої інвесторів щодо коефіцієнтів Р/Е. Акції можуть почати падати, починаючи з компаній з вищими коефіцієнтами P/E. Як тільки хайлайтери почнуть розпродаватися, це може почати ланцюгову реакцію, яка призведе до більшого, ніж очікувалося, зниження цін на акції.
Саме це сталося в останні два крахи фондового ринку. Коли у 2000 р. Бульбашка dot-com лопнула, значне падіння акцій очолили технологічні компанії, а потім поширилося на весь ринок. Подібним чином, крах, який відбувся у 2008 році під час фінансового кризи, був спричинений фінансовими акціями, починаючи з компаній, пов'язаних з іпотечною галуззю. Знову аварія почалася в одному конкретному секторі, а потім пішла по всьому ринку.
Можливо, мораль історії така, що високі коефіцієнти P/E не мають значення - поки вони цього не зроблять.
Існує ще одна потенційна ознака неприємностей, пов’язаних із надмірною оцінкою. Чотирьом найбільшим крахам фондового ринку в історії - 1929, 1987, 2000 та 2007 рокам - передували рекордні ціни на акції. 2019 рік приніс найвищий рівень фондового ринку в історії.
Справа не в тому, що високий фондовий ринок сам по собі свідчить про спад ринку. Швидше за все, аварії починаються з рекордних цін на акції. Коли оцінки досягають рекордних рівнів, реальний потенціал того, що відносно незначне падіння на ринку може швидко перерости у великий розпродаж або навіть інший повномасштабний крах.
4. Зниження якості кредиту
Вся економіка США працює в кредит, включаючи великі та малі підприємства. Коли кредит розширюється, економіка зростає, і все добре. Але це поки кредитні показники залишаються стабільними. Погіршення кредитних показників є певною ознакою проблем для фондового ринку.
Як ми зараз з кредитною ефективністю?
- Прострочення іпотечних кредитів становлять 2,67% до травня 2019 року і неухильно знижуються з піку 2010 року.
- Прострочення кредитних карток дещо зросли до 2,59% після падіння до мінімуму в 2,12% у першому кварталі 2015 року.
- Ставка прострочення за кредитами в розстрочку, які включають власний капітал, поліпшення майна, мобільний будинок, авто, кредити на автомобілі для відпочинку, морські та особисті позики становлять лише 1,78%, що нижче середнього показника до початку рецесії 2.09%.
- Комерційні та промислові позики утримуються досить стабільно трохи вище 1% з 2012 року.
Дивлячись на поточні показники позик, наразі немає жодних ознак проблем для фондового ринку. Кредитні показники продовжують залишатися міцними.
5. Ірраціональна надмірність - або будь -яка новина - хороша новина
Пам’ятаєте раніше, коли я писав, що серйозне падіння на ринку могло бути заподіяно справою, що викликала? Це зазвичай відкриття несподіваних поганих новин, які часто називають а подія чорного лебедя.
Але крім справді несподіваної кризи, в економічному та світовому середовищі назріває чимало проблем. Як це характерно для бичачих ринків, погані новини мають тенденцію ігнорувати - принаймні, поки вони не стануть визнаною кризою.
Будьте готові до того, що станеться найгірше
З мінливістю на Уолл -стріт, у магазинах закінчуються запаси, оскільки клієнти запасаються туалетним папером та водою, а також у великих економіках Китай у стані зупинки, коли розповсюджується коронавірус, фондовий ринок може опинитися в реальній небезпеці працювати на тому, про що колись говорив Алан Грінспен до як ірраціональна надмірність. Саме так розігрується кожна бульбашка в історії людства.
Але що ще важливіше, настав час серйозно підвести підсумки того, що колись сказав Уоррен Баффет:
Правило № 1: Ніколи не втрачайте гроші.
Правило № 2: Ніколи не забувайте Правило № 1.
Трохи поглиблена підготовка може значно допомогти зберегти ваше портфоліо. Можливо, це не час для порятунку, але це, безумовно, можливість отримати певний прибуток і зменшити ризик.