Yabancı şirketlere yatırım yapmak benzersiz zorluklar getirir, uluslararası yatırım yapmanıza ve döviz oynaklığına izin veren bir komisyoncu bulma dahil. Ancak, bu güçlükleri ortadan kaldıran yabancı hisse senetlerine yatırım yapmanın bir yolu var: ADR'ler. ADR'lerin ne olduğunu, neden kullanıldığını, yatırımcıların bunlardan nasıl yararlanabileceğini keşfedelim ve en ünlü (veya kötü şöhretli) segmentlerini ele alalım: Çin ADR'leri.
Bu makalede:
ADR'ler Nelerdir?
Rekor yüksek bir borsa, zengin değerlemeler ve büyük miktarda basılan para federal hükümet tarafından yatırımcıların portföylerini çeşitlendirmek için yeni seçeneklere bakmalarına neden oldu. Bu seçeneklerden biri de yabancı şirketlere yatırım yapmaktır.
ADR'ler veya Amerikan Mevduat Makbuzları ilk olarak 1920'lerde ortalama Amerikalılara yardım etmek için tasarlandı. yabancı şirketlere yatırım yapmak
. Bugün yatırım yapmak kolay olsa da, o zamanlar ortalama bir insanın yurtdışında yatırım yapması pek olası değildi.ADR'ler, NYSE veya Nasdaq gibi Amerikan borsalarında, temel şirketin hisselerini döviz üzerinden satın alan ve bu hisseleri yedekte tutan bankalar tarafından verilir. Şirketler, ADR'ler vermek ve Amerikan pazarlarına maruz kalmak için bu bankalarla birlikte çalışıyor. ADR'ler farklı olabilir dönüşüm oranları, ancak en yaygın olanı 1:1 oranıdır.
ADR'nin kendisi bir hisse senedi değil, alıcı ile amir banka arasındaki bir sözleşmedir. Bu sözleşmeler, bankanın sahip olduğu yerel hisseler tarafından desteklenmektedir. Sonrasında listeleme, ADR'ler, herhangi bir normal hisse senedi gibi ikincil piyasada işlem görür ve yatırımcılar arasında alınıp satılır. Bu nedenle, ADR'ler altta yatan paylarını çok yakından takip eder ve genel olarak konuşursak, herhangi bir büyük fark hızla ortadan kaldırılır.
ADR'lerin Farklı Türleri Nelerdir?
Üç ana ADR türü vardır ve göreceğimiz gibi, bunların ayrımlarına dikkat etmek önemlidir.
- 1. Seviye ADR'ler
- 2. Seviye ADR'ler
- 3. Seviye ADR'ler
- "Sponsorsuz" ADR'ler
Seviye I ADR'leri
Bu ADR'ler, SEC tarafından en az gözetime sahip en temel tiptir. Seviye 1 ADR'leri yayınlayan çoğu şirket ya SEC'in asgari yeterliliğini geçmiyor ya da güçlükle uğraşmak istemiyor. sadece ticaret yapıyorlar tezgah üstü piyasalar (OTC) ve yabancı şirketler bunlarla sermaye artıramaz.
Bazı küçük yabancı şirketler, ABD'li yatırımcıların işlerine olan ilgisini çekmenin bir yolu olarak Düzey 1 ADR'ler verebilir. Aşağıda tartışacağımız gibi, diğer şirketler gevşek SEC gözetimini kötüye kullandı.
Seviye II ADR'ler
Seviye II ADR'ler Seviye I'e benzer, ancak daha fazla SEC incelemesi söz konusudur. Artan düzenleyici gereklilikler nedeniyle, bu ADR'ler genellikle daha fazla görünürlük ve işlem hacmine sahiptir. Şirketler, Seviye II ADR'ler ile sermaye artıramaz ve OTC piyasalarında da ticaret yapamaz.Seviye III ADR'ler
Seviye III ADR'ler en yüksek kalitededir. Büyük borsalarda işlem görüyorlar ve listeye alınmadan önce yabancı şirket, denetlenmiş tüm belgelerini gözden geçirilmek üzere SEC'e sunmalıdır.Esasen, bu ADR'ler herhangi bir normal hisse senedi kadar incelenmelidir. Ek olarak, yabancı şirketler Seviye III ADR'ler aracılığıyla sermaye artırımı için Amerikan piyasalarına girebilir.
"Sponsorsuz" ADR'ler
Çoğu ADR "sponsorlu ADR" olarak bilinse de "sponsorsuz" kategorisine giren bir azınlık vardır. Katılımsız bankalar tarafından verilen ADR'lerdir.ve bazı durumlarda yabancı şirketin izni.Bankalar, orijinal hisselerin maliyetlerini ve idaresini üstlenir, ardından bu ADR'leri doğrudan yabancı şirketle çalışmak yerine kendi işleri için listeler. Sponsorsuz ADR'ler doğal olarak daha spekülatiftir ve yasalara göre yalnızca OTC piyasalarında işlem yapabilir. Ayrıca, şirketler bunlar aracılığıyla para toplayamaz ve ADR'lerin oy hakkı yoktur.
ADR'lerin Faydaları Nelerdir?
ADR'ler hem yatırımcılara hem de şirketin kendisine fayda sağlar. ADR'ler aracılığıyla yabancı şirketler dünyanın en büyük yatırım pazarına girebilirler. Bu, sermaye piyasaları daha küçük veya daha az gelişmiş olan yabancı ülkelerdeki büyük şirketler için özellikle yararlıdır.
- ADR'ye sahip olmak bir Durum Sembolüdür — Bir şirket Amerikan piyasaları aracılığıyla sermaye artırmak istemese bile, yalnızca bir ADR'ye sahip olmak bir statü sembolü oluşturur. Şirket için farkındalık yaratır ve yatırım duyarlılığını ve talebini ölçmeye yardımcı olabilir. ADR'lerin varlığı muhtemelen Amerikan pazarına daha fazla genişlemeye yol açabilir.
- Dış Pazarlara Açılma — Yatırımcılar ise dış piyasalara maruz kalırlar. Gelişmekte olan piyasaların Amerikan piyasalarından daha iyi performans gösterdiği dönemler olmuştur. ADR'ler olmasaydı birçok yatırımcı bu fırsatlara katılamazdı.
- çeşitlendirme — Yabancı şirketleri eklemek için harika bir yol yatırımcının portföyünü çeşitlendirmek tahvil veya altına bir pay tahsis etmekten farklı olarak, hisse senetlerinin yukarı yönlülüğünü korurken. Korelasyon kesinlikle daha yüksek olsa da, yüksek kaliteli işletmelerle çok daha ucuz değerlemeye sahip pazarlar var.
- Kur Riskinden Kaçının — ADR'lerin bir diğer faydası da yatırımcıların yabancı şirketlere endişelenmeden yatırım yapabilmeleridir. döviz riski. Yabancı bir şirketin hisselerini satın almak için bir yatırımcının ABD dolarını o şirketin para birimine çevirmesi gerekir. Yatırımcı pozisyonunu satmak istediğinde, yeniden ABD dolarına çevirmek zorunda kalacaktı. Bu, yatırımcıyı para biriminin değerindeki değişikliklere ve dolayısıyla bir kur riskine açar.
Çin ADR'leri: Odadaki Fil
Herhangi bir yabancı şirket gibi Çinli şirketler de ADR'leri listeleme seçeneğine sahiptir ve birçoğu bundan faydalanmıştır. Yine de, Çinli şirketlerin talihsiz bir dolandırıcılık geçmişi var.
En ünlü vaka, 2008 sonrası ters birleşme çılgınlığı. adlı bir belgeselde yer aldı. Çin Koşuşturma, birçok küçük Çinli şirket ters birleşme yoluyla Amerikan borsalarına kote olacak, genellikle zaten listelenmiş olan iflasa yakın veya paravan şirketlerle.
Bu şekilde listeleme birçok küçük Çinli firmalar SEC incelemesinden kaçınacak. Listeleri genellikle yatırım bankaları tarafından yatırımcıların “Çin büyüme hikayesine” maruz kalmaları için bir yol olarak itildi. Sorun, bu küçük şirketlerin çoğunun mali raporlarını taklit etmesiydi. Daha da kötüsü, serbest fon kısa satıcıları ve belgesel ekibi tarafından yapılan sonraki soruşturmalardan sonra, bu Çinli işletmelerin çoğunun aktif işletmeler olmadığı ortaya çıktı. Aslında, tamamen sahtekarlardı.
Bu şirketler ADR olmasa da, bir emsal oluşturdu ve Çinli şirketler etrafında belirli bir damga yarattı. Çin hükümeti bu şirketleri kovuşturmayı reddetti ve SEC, durumla başa çıkmak için ne yazık ki donanımsızdı.
Bugün Çin ADR'leri
Günümüze hızlı bir şekilde ilerleyin ve bu durumun ürkütücü bir tekrarını izledik - ama bu sefer bir Çin ADR'si aracılığıyla. Söz konusu şirket, patlamaya hazır büyüme oranlarıyla övünen ve çokça lanse edilen bir "Starbucks katili" olan Luckin Coffee'ydi.
Bir kısa satıcı araştırma şirketi, şirketin kötü niyetli olduğunu iddia eden son derece yıkıcı bir rapor yayınladı. aslında bir dolandırıcılık ve sayılarının gerçekte olduğundan çok daha büyük olduğunu yanlış beyan ediyordu. Artan baskının ardından, yönetimin Luckin Coffee, sahte finansal raporları kabul etti bu onların bilgisi olmadan yapıldı ve ardından stok kraterlendi.
Bu, bir kez daha Çinli şirketlerin kötü ticari uygulamalarını ön plana çıkardı. Daha da kötüsü, Luckin Coffee o noktada küçük bir işletme değildi ve ADR'si geniş çapta alınıp satıldı ve bu süreçte birçok yatırımcının yanmasına neden oldu.
Ters birleşme sahtekarlıkları yatırımcıların zihninde hala tazeyken, birçoğu Çin borsasında işlem gören tüm şirketlerin düzenleyici incelemesini artırdı. Bu, ABD ve Çin arasındaki artan jeopolitik gerilimlerle birleştiğinde, eski başkan Donald Trump'ın yürütme emrinde kritik öneme sahipti. listeden kaldırıldı Amerikan borsalarından farklı Çinli şirketler.
Bu, her Çin ADR'sinin bir sahtekarlık olduğu anlamına gelmez. Alibaba, Baidu ve Tencent dahil olmak üzere Çin'in en büyük ve en başarılı şirketlerinin neredeyse tamamı, Amerikan borsalarında ADR ve yatırımcılar için büyük bir büyüme sağladı. Elbette, Alibaba gibi uluslararası varlığı olan büyük şirketlerin dolandırıcılık yapma riski çok daha azdır.
Bir Delisting'de Ne Olur?
- ADR'lerinin listeden çıkarıldığını öğrendiklerinde birçok yatırımcı kafalarını kaşıdı. Herhangi bir listeden çıkarma, hisse, birim veya ADR'nin büyük bir borsada alım satımı durduracağı anlamına gelir. Ancak bu, artık ticaret yapmayacağı anlamına gelmez. Bu ADR'lerin çoğu OTC piyasalarında işlem görecek ve bu da onları çok daha likit hale getirecek ve büyük alış/satış marjlarına tabi hale getirecektir.
- Gelecekteki bu sorunlar nedeniyle, ADR'lerin değeri, temel alınan yerel hisselerin değerinin altına düşebilir. Elbette yatırımcılar, bu ADR'leri herhangi bir zamanda yerel para birimindeki orijinal yerel paya geri çevirme seçeneğine sahiptir.
- Son olarak, en büyük Çinli şirketlerin çoğunun Hong Kong Menkul Kıymetler Borsası'nda işlem gördüğünü belirtmek önemlidir. Bu borsa çok likit, çoğu brokera açık ve en önemlisi çok istikrarlı bir para birimine sahip.
Yatırımcılar ADR'lerden Kaçınmalı mı?
Yabancı hisse senetleri dünyası çok büyük olduğu için, herkese uyan tek bir cevap vermek imkansızdır. Çin ile ilgili önceki bölümden korkmuş olsanız da, hemen hemen her büyük ekonominin ADR'leri vardır. Aslında İngiltere, ünlü perakende mağazası Selfridges ile bir ADR listeleyen ilk şirket oldu.
Gelişmiş dünyanın çoğu, Amerika Birleşik Devletleri ile eşleşen sıkı muhasebe ve finansal düzenlemelere sahiptir. Birleşik Krallık, Euro Bölgesi ve Avustralya gibi bölgelerin dolandırıcılığa ev sahipliği yapma olasılığı daha küçük, gelişmekte olan ülkelere göre çok daha az. Ayrıca genel olarak daha istikrarlı yargı alanlarıdır ve jeopolitik nedeniyle daha az oynaklığa yol açar.
Amerikan pazarının dışına yatırım yapmak, çeşitlendirmenin harika bir yoludur. Daha fazla risk almak isteyenler, bunu, daha yüksek büyüme oranları sunabilen gelişmekte olan ülkelerin ADR'lerinde bulabilirler.
Çin de büyüyüp geliştikçe küresel ekonominin giderek daha önemli bir parçası haline gelecek. Yatırımcılar, dünyanın en büyük ekonomisine maruz kalmaktan yararlanabilir, ancak herhangi bir yatırımda olduğu gibi, yatırım yapmadan önce durum tespiti ve araştırma yapmaya değer.
Çin'in maruz kalmasına bir başka alternatif, döviz sorunlarından kaçınırken bir Çin hisse senedi sepeti satın alan Çin odaklı borsa yatırım fonlarına (ETF'ler) yatırım yapmaktır. ETF'ler ile, bu heyecan verici pazara maruz kalmaya devam ederken geniş çeşitlilikten yararlanırsınız.
ADR'ler Üzerine Son Söz
Yatırımcılar ADR'lerden korkmamalı ve bunun yerine,onlara iyi yabancı işletmelere yatırım yapmayı basitleştirmenin bir yolu olarak bakın. Çinli ADR'ler manşetlerin çoğunu yakalayabilirken, Çin'den bazı müthiş, yüksek kaliteli işletmeler var. ADR'ler olarak işlem gören gelişmiş pazarlar, bir yatırımcının portföyüne bu ekstra çeşitlendirmeyi ekleyebilir. portföy.
Son olarak, Çin'in sorunları olsa da, kendi benzersiz fırsatlarını sunabilecek dev lider şirketlerini görmezden gelmek mümkün değil.