การลงทุนในบริษัทต่างชาตินำมาซึ่งความท้าทายที่ไม่เหมือนใคร รวมถึงการหาโบรกเกอร์ที่ให้คุณลงทุนในความผันผวนของสกุลเงินต่างประเทศและต่างประเทศ อย่างไรก็ตาม มีวิธีการลงทุนในหุ้นต่างประเทศที่ช่วยขจัดความยุ่งยากเหล่านั้น: ใบรับฝากหุ้น. มาดูกันว่า ADR คืออะไร เหตุใดจึงถูกใช้ นักลงทุนจะได้รับประโยชน์จาก ADR อย่างไร และกล่าวถึงกลุ่มที่มีชื่อเสียง (หรือน่าอับอายที่สุด) ของพวกเขา: ใบรับฝากหุ้นจีน.
ในบทความนี้:
ADR คืออะไร?
ตลาดหุ้นที่สูงเป็นประวัติการณ์ การประเมินมูลค่าที่มั่งคั่ง และจำนวนมหาศาล กำลังพิมพ์เงิน โดยรัฐบาลกลางได้นำนักลงทุนมองหาทางเลือกใหม่เพื่อกระจายพอร์ตการลงทุนของตน หนึ่งในตัวเลือกเหล่านี้คือการลงทุนในบริษัทต่างประเทศ
ADRs หรือ American Deposit Receipts ถือกำเนิดขึ้นครั้งแรกในปี ค.ศ. 1920 เพื่อช่วยคนอเมริกันโดยเฉลี่ย ลงทุนในบริษัทต่างชาติ. แม้ว่าวันนี้จะลงทุนได้ง่าย แต่ในตอนนั้นไม่น่าจะเป็นไปได้ที่คนทั่วไปจะสามารถลงทุนในต่างประเทศได้
ADR ออกให้ในตลาดหุ้นอเมริกา เช่น NYSE หรือ Nasdaq โดยธนาคารที่ซื้อหุ้นของบริษัทอ้างอิงจากการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ และถือหุ้นสำรอง บริษัทต่างๆ ร่วมมือกับธนาคารเหล่านั้นในการออก ADR และเข้าถึงตลาดอเมริกา. ADR สามารถมีความแตกต่างกันได้ อัตราส่วนการแปลงแต่ที่พบบ่อยที่สุดคืออัตราส่วน 1:1
ADR เองไม่ใช่หุ้น แต่เป็นสัญญาระหว่างผู้ซื้อกับธนาคารผู้ออกบัตร สัญญาเหล่านี้ได้รับการสนับสนุนจากหุ้นในประเทศที่ธนาคารเป็นเจ้าของ หลังจาก รายการ, ADRs ซื้อขายในตลาดรองเหมือนหุ้นทั่วไปที่มีการซื้อและขายระหว่างนักลงทุน ดังนั้น ADRs จึงติดตามหุ้นที่อยู่ภายใต้ของพวกเขาอย่างใกล้ชิด และโดยทั่วไปแล้ว ความแตกต่างที่สำคัญใดๆ จะถูกอนุญาโตตุลาการออกไปอย่างรวดเร็ว
ADR ประเภทต่าง ๆ มีอะไรบ้าง?
ADR มีสามประเภทหลัก และอย่างที่เราจะได้เห็นกัน สิ่งสำคัญคือต้องใส่ใจกับความแตกต่างของ ADR
- ADR ระดับ 1
- ADR ระดับ 2
- ADR ระดับ 3
- ADRs ที่ไม่ได้รับการสนับสนุน
ระดับ I ADRs
ADR เหล่านี้เป็นประเภทพื้นฐานที่สุดโดยมีการกำกับดูแลน้อยที่สุดโดยสำนักงาน ก.ล.ต. บริษัทส่วนใหญ่ที่ออก ADR ระดับ 1 อาจไม่ผ่านคุณสมบัติขั้นต่ำของ SEC หรือไม่ต้องการจัดการกับความยุ่งยาก พวกเขาซื้อขายบน .เท่านั้น ตลาดที่จำหน่ายหน้าเคาน์เตอร์ (OTC) และบริษัทต่างชาติไม่สามารถระดมทุนร่วมกับพวกเขาได้
บริษัทต่างชาติที่มีขนาดเล็กกว่าบางแห่งอาจออก ADR ระดับ 1 เพื่อดึงดูดความสนใจของนักลงทุนในสหรัฐฯ ในธุรกิจของตน บริษัทอื่นๆ ได้ละเมิดการกำกับดูแลของ ก.ล.ต. ที่หละหลวม ตามที่เราจะพูดถึงด้านล่าง
ADR ระดับ II
ADR ระดับ II นั้นคล้ายกับระดับ I แต่มีการพิจารณาของ SEC ที่เกี่ยวข้องมากกว่า เนื่องจากข้อกำหนดด้านกฎระเบียบที่เพิ่มขึ้น ADR เหล่านี้มักจะมีการมองเห็นและปริมาณการซื้อขายมากขึ้น บริษัทไม่สามารถระดมทุนด้วย ADR ระดับ II และซื้อขายในตลาด OTC ได้เช่นกันADR ระดับ III
ADR ระดับ III มีคุณภาพสูงสุด พวกเขาทำการค้าในการแลกเปลี่ยนที่สำคัญและก่อนที่จะจดทะเบียน บริษัท ต่างประเทศจะต้องส่งเอกสารที่ตรวจสอบแล้วทั้งหมดไปยังสำนักงาน ก.ล.ต. เพื่อตรวจสอบโดยพื้นฐานแล้ว ADR เหล่านี้ควรได้รับการพิจารณาอย่างถี่ถ้วนเหมือนหุ้นทั่วไป. นอกจากนี้ บริษัทต่างชาติสามารถเจาะตลาดอเมริกาเพื่อเพิ่มทุนผ่าน ADR ระดับ III
ADRs ที่ไม่ได้รับการสนับสนุน
แม้ว่า ADR ส่วนใหญ่จะเรียกว่า "ADR ที่ได้รับการสนับสนุน" แต่ก็มีส่วนน้อยที่จัดอยู่ในหมวดหมู่ "ไม่ได้รับการสนับสนุน" เหล่านี้เป็น ADRs ที่ออกโดยธนาคารโดยไม่ต้องมีส่วนร่วมและในบางกรณีได้รับอนุญาตจากบริษัทต่างประเทศธนาคารจะรับผิดชอบค่าใช้จ่ายและการจัดการหุ้นเดิม จากนั้นจึงระบุ ADR เหล่านั้นสำหรับธุรกิจของตนเอง แทนที่จะทำงานกับบริษัทต่างประเทศโดยตรง ADR ที่ไม่ได้รับการสนับสนุนมักเป็นการเก็งกำไรมากกว่า และตามกฎหมายแล้ว สามารถซื้อขายได้ในตลาด OTC เท่านั้น นอกจากนี้ บริษัทต่างๆ ไม่สามารถระดมเงินผ่านพวกเขาได้ และ ADRs ไม่มีสิทธิ์ในการออกเสียงใดๆ
ประโยชน์ของ ADR คืออะไร?
ADRs ให้ประโยชน์ทั้งสำหรับนักลงทุนและสำหรับตัวบริษัทเอง บริษัทต่างชาติสามารถเข้าสู่ตลาดการลงทุนที่ใหญ่ที่สุดในโลกได้โดยใช้ ADR สิ่งนี้มีประโยชน์อย่างยิ่งสำหรับบริษัทขนาดใหญ่ในต่างประเทศที่ตลาดทุนมีขนาดเล็กหรือมีการพัฒนาน้อยกว่า
- การมี ADR เป็นสัญลักษณ์สถานะ — แม้ว่าบริษัทจะไม่ต้องการระดมทุนผ่านตลาดอเมริกา การมี ADR เพียงอย่างเดียวก็สร้างสัญลักษณ์สถานะได้ มันสร้างความตระหนักให้กับบริษัทและสามารถช่วยวัดความเชื่อมั่นและความต้องการในการลงทุน การมีอยู่ของ ADR อาจนำไปสู่การขยายสู่ตลาดอเมริกาต่อไป
- การเปิดรับตลาดต่างประเทศ — ในทางกลับกัน นักลงทุนจะได้สัมผัสกับตลาดต่างประเทศ มีช่วงระยะเวลาหนึ่งที่ตลาดเกิดใหม่ทำได้ดีกว่าตลาดอเมริกา นักลงทุนจำนวนมากจะไม่สามารถมีส่วนร่วมในโอกาสเหล่านั้นได้หากไม่ใช่สำหรับ ADR
- การกระจายการลงทุน — การเพิ่มบริษัทต่างชาติเป็นวิธีที่ดีในการ กระจายพอร์ตการลงทุนของนักลงทุน ในขณะที่ยังคง upside ของหุ้นไม่เหมือนกับการจัดสรรหุ้นกู้หรือทองคำ แม้ว่าความสัมพันธ์จะสูงขึ้นอย่างแน่นอน แต่ก็มีตลาดที่มีการประเมินมูลค่าที่ถูกกว่ามากสำหรับธุรกิจคุณภาพสูง
- หลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน — ข้อดีอีกอย่างของ ADRs คือทำให้นักลงทุนสามารถลงทุนในบริษัทต่างชาติได้โดยไม่ต้องกังวล ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน. ในการซื้อหุ้นของบริษัทต่างประเทศ นักลงทุนต้องแปลงดอลลาร์สหรัฐเป็นสกุลเงินของบริษัทนั้น เมื่อนักลงทุนต้องการขายออกจากตำแหน่ง พวกเขาจะต้องแปลงเป็นดอลลาร์สหรัฐอีกครั้ง สิ่งนี้จะเปิดให้นักลงทุนเปลี่ยนแปลงมูลค่าของสกุลเงินและทำให้เกิดความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน
ADRs ภาษาจีน: The Elephant in the Room
บริษัทจีน เช่นเดียวกับบริษัทต่างชาติอื่นๆ มีตัวเลือกในการลงรายการ ADR และหลายๆ บริษัทก็ใช้ประโยชน์จากสิ่งนี้ อย่างไรก็ตาม, บริษัทจีนมีประวัติที่โชคร้ายในการฉ้อโกง
กรณีที่มีชื่อเสียงที่สุดคือ ความบ้าคลั่งในการควบรวมกิจการย้อนกลับหลังปี 2551 อยู่ในสารคดีชื่อ ความเร่งรีบของจีนบริษัทจีนขนาดเล็กจำนวนมากจะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ของอเมริกาผ่านการควบรวมกิจการแบบย้อนกลับ บ่อยครั้งกับบริษัทที่ใกล้จะล้มละลายหรือบริษัทเชลล์ที่จดทะเบียนไว้แล้ว
การลงรายการทางนี้อนุญาตให้เล็ก ๆ จำนวนมาก บริษัทจีนเลี่ยงการตรวจสอบ ก.ล.ต.. รายชื่อของพวกเขามักถูกผลักดันโดยวาณิชธนกิจเพื่อให้นักลงทุนได้สัมผัสกับ "เรื่องราวการเติบโตของจีน" ปัญหาคือบริษัทขนาดเล็กเหล่านี้ส่วนใหญ่ปลอมแปลงรายงานทางการเงินของตน ที่แย่ไปกว่านั้น หลังจากการสอบสวนในภายหลังโดยผู้ขายชอร์ตกองทุนป้องกันความเสี่ยงและทีมสารคดี พบว่าธุรกิจจีนเหล่านี้จำนวนมากไม่ได้ทำธุรกิจเลย อันที่จริงพวกเขาหลอกลวงอย่างสมบูรณ์
แม้ว่าบริษัทเหล่านี้ไม่ใช่ ADR แต่ก็เป็นการสร้างแบบอย่างและสร้างความอัปยศให้กับบริษัทจีน รัฐบาลจีนปฏิเสธที่จะดำเนินคดีกับบริษัทเหล่านี้ และสำนักงาน ก.ล.ต. ก็ไม่พร้อมที่จะรับมือกับสถานการณ์ดังกล่าว
ADR ของจีนวันนี้
กรอไปข้างหน้าอย่างรวดเร็วสู่ยุคปัจจุบันและเราได้ดูการฉายซ้ำสถานการณ์ที่น่าขนลุก — แต่คราวนี้ผ่าน ADR ของจีน บริษัทที่มีปัญหาคือลัคกิ้นคอฟฟี่ซึ่งเป็น "นักฆ่าสตาร์บัคส์" ที่ได้รับการยกย่องอย่างสูงซึ่งคุยโวเรื่องอัตราการเติบโตอย่างรวดเร็ว
บริษัทวิจัยผู้ขายรายหนึ่งตีพิมพ์รายงานที่น่าสยดสยองโดยอ้างว่าบริษัทนั้น โดยพื้นฐานแล้วเป็นการฉ้อโกง และกำลังตีผิดตัวเลขให้มากกว่าที่เป็นอยู่จริง หลังจากเพิ่มความกดดัน ผู้บริหารของ ลัคกิ้น คอฟฟี่ ยอมรับรายงานการเงินฉ้อโกง ที่กระทำโดยปราศจากความรู้และต่อมาก็เกิดหลุมอุกกาบาต
สิ่งนี้ทำให้การดำเนินธุรกิจที่ไม่ดีของบริษัทจีนเป็นจุดสนใจอีกครั้ง ที่แย่ไปกว่านั้น Luckin Coffee ไม่ใช่ธุรกิจขนาดเล็ก ณ จุดนั้นและ ADR ของมันก็ซื้อขายกันอย่างกว้างขวาง ซึ่งทำให้นักลงทุนจำนวนมากถูกเผาในกระบวนการนี้
ด้วยการหลอกลวงการควบรวมกิจการแบบย้อนกลับที่ยังคงสดใหม่ในใจของนักลงทุน หลายคนเรียกร้องให้ เพิ่มการตรวจสอบกฎระเบียบของบริษัทที่จดทะเบียนในจีนทั้งหมด ประกอบกับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นระหว่างสหรัฐฯ และจีน มีความสำคัญต่อคำสั่งผู้บริหารของอดีตประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ซึ่ง ถูกเพิกถอน บริษัทจีนต่าง ๆ จากตลาดหุ้นอเมริกา
ไม่ได้หมายความว่า ADR ของจีนทุกใบเป็นการฉ้อโกง บริษัทที่ใหญ่ที่สุดและประสบความสำเร็จมากที่สุดของจีนเกือบทั้งหมด รวมถึง Alibaba, Baidu และ Tencent ทำการค้าในการแลกเปลี่ยนของอเมริกาในรูปแบบของ ADR และ ได้นำเสนอการเติบโตที่ดีสำหรับนักลงทุน. แน่นอนว่าบริษัทขนาดใหญ่ที่มีสถานะเป็นสากลเช่นอาลีบาบามีความเสี่ยงน้อยกว่ามากในการถูกฉ้อโกง
เกิดอะไรขึ้นในการเพิกถอน?
- นักลงทุนจำนวนมากถูกทิ้งให้เกาหัวเมื่อพบว่า ADR ของพวกเขาถูกเพิกถอน การเพิกถอนใดๆ หมายความว่าหุ้น หน่วย หรือ ADR จะหยุดการซื้อขายในการแลกเปลี่ยนหลัก อย่างไรก็ตาม นั่นไม่ได้หมายความว่าจะไม่ทำการค้าอีกต่อไป ADR เหล่านี้ส่วนใหญ่จะซื้อขายในตลาด OTC ทำให้ไม่มีสภาพคล่องมากขึ้น และอาจมีส่วนต่างราคาเสนอ/สอบถามจำนวนมาก
- เนื่องจากปัญหาในอนาคตเหล่านี้ มูลค่าของ ADR อาจลดลงต่ำกว่ามูลค่าหุ้นท้องถิ่นที่อ้างอิง แน่นอน นักลงทุนมีตัวเลือกในการแปลง ADR เหล่านั้นกลับเป็นหุ้นท้องถิ่นเดิมในสกุลเงินท้องถิ่นได้ตลอดเวลา
- สุดท้ายนี้ สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าบริษัทจีนที่ใหญ่ที่สุดส่วนใหญ่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง การแลกเปลี่ยนหุ้นนี้มีสภาพคล่องสูง เปิดให้โบรกเกอร์ส่วนใหญ่ และที่สำคัญที่สุดคือมีสกุลเงินที่มีเสถียรภาพมาก
นักลงทุนควรหลีกเลี่ยง ADRs หรือไม่?
เพราะโลกของหุ้นต่างประเทศนั้นใหญ่มาก เป็นไปไม่ได้ที่จะให้ขนาดเดียวที่ตรงกับคำตอบทั้งหมด แม้ว่าคุณอาจเคยสับสนกับหัวข้อก่อนหน้านี้เกี่ยวกับประเทศจีน แต่เศรษฐกิจหลักเกือบทุกแห่งก็มี ADR อันที่จริง สหราชอาณาจักรเป็นบริษัทแรกที่จดทะเบียน ADR กับร้านค้าปลีกชื่อดัง Selfridges
ประเทศที่พัฒนาแล้วส่วนใหญ่มีกฎระเบียบด้านบัญชีและการเงินที่เข้มงวดซึ่งตรงกับสหรัฐอเมริกา พื้นที่ต่างๆ เช่น สหราชอาณาจักร ยูโรโซน และออสเตรเลีย ล้วนมีแนวโน้มที่จะเป็นแหล่งหลอกลวงน้อยกว่าประเทศกำลังพัฒนาที่มีขนาดเล็กกว่า พวกเขายังเป็นเขตอำนาจศาลที่มีเสถียรภาพมากขึ้นโดยทั่วไป นำไปสู่ความผันผวนน้อยลงเนื่องจากภูมิศาสตร์การเมือง
การลงทุนนอกตลาดอเมริกาเป็นวิธีที่ยอดเยี่ยมในการกระจายความเสี่ยง บรรดาผู้ที่ยินดีรับความเสี่ยงมากขึ้นสามารถค้นหาได้ใน ADR จากประเทศกำลังพัฒนา ซึ่งอาจเสนออัตราการเติบโตที่สูงขึ้น
จีนกำลังจะกลายเป็นส่วนสำคัญที่เพิ่มขึ้นของเศรษฐกิจโลกเมื่อเติบโตและพัฒนา นักลงทุนอาจได้รับประโยชน์จากการสัมผัสกับเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลก แต่เช่นเดียวกับการลงทุนใดๆ คุณควรตรวจสอบวิเคราะห์สถานะและวิจัยก่อนตัดสินใจลงทุน
อีกทางเลือกหนึ่งสำหรับการเปิดรับจีนคือการลงทุนในกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนที่เน้นประเทศจีน (ETFs) ซึ่งซื้อตะกร้าหุ้นจีนในขณะที่หลีกเลี่ยงปัญหาสกุลเงิน ด้วย ETF คุณจะได้รับประโยชน์จากการกระจายความเสี่ยงที่หลากหลายในขณะที่ยังคงเปิดรับตลาดที่น่าตื่นเต้นนี้
คำพูดสุดท้ายเกี่ยวกับ ADRs
นักลงทุนไม่ควรกลัว ADRs แต่ lถือเป็นแนวทางในการลงทุนในธุรกิจต่างประเทศที่ดีได้ง่ายขึ้น. แม้ว่า ADR ของจีนอาจตกเป็นข่าวพาดหัวส่วนใหญ่ แต่ก็มีธุรกิจที่ยอดเยี่ยมและมีคุณภาพสูงจาก พัฒนาตลาดซื้อขายเป็น ADR ที่สามารถเพิ่มความหลากหลายพิเศษให้กับนักลงทุน พอร์ตโฟลิโอ
สุดท้าย แม้ว่าจีนอาจมีปัญหา แต่ก็ไม่ละเลยบริษัทชั้นนำขนาดใหญ่ที่อาจนำเสนอโอกาสที่เป็นเอกลักษณ์ของตนเอง