Föreställ dig att du ser en dag på marknaderna där saker och ting verkar gå snabbare än vanligt. En genomsökning av volymerna över olika aktier och hela index och det är då du märker det - volymerna är dubbelt så höga som det vanliga beloppet. Ändå har inga nyheter rapporterats. Vad händer?
Har något förtrollat marknaden? Hör jag ekot av ett avlägset kacklande?
Faktiskt, ja (och, eh, nej). I den här artikeln kommer vi att ta en titt på fyrdubbla häxdagar - som tyvärr inte är någon mystisk forntida trolldom utan i själva verket en enkel överlappning av byråkratiska processer.
Men det betyder inte att det fortfarande inte kan förtrolla marknaderna.
Kortversionen:
- En fyrdubbel häxningsdag inträffar när fyra olika typer av termins- och optionskontrakt löper ut på en gång.
- Under dessa dagar ser marknaden en stor stöt i handelsvolymerna när investerare tar sina positioner.
- Trots den stora volymen av affärer är varje större topp vanligtvis tillfällig, på grund av arbetet från arbitragörer som satsar på marknadens naturliga fluktuationer.
Vad är Quadruple Witching Day?
En fyrdubbel häxningsdag är en händelse som inträffar en gång i kvartalet där fyra olika typer av termins- och optionskontrakt råkar löpa ut samtidigt.
Dessa kontrakt inkluderar:
- Enskilda aktieterminer (främst största börsvärdeaktier)
- Enstaka aktieoptioner
- Aktieindexterminer (som S&P 500 eller Nasdaq)
- Aktieindexoptioner
Detta uppgår till hundratals miljarder dollar kvar att hänga i balansen. Dessa derivat har var och en sina egna utgångsdatum - som i allmänhet inte överlappar varandra, bortsett från fyrdubbla häxdagar.
På grund av de onormalt stora mängderna förfall som inträffar på en gång, är det som vanligtvis följer en stor ökning av marknadsvolymerna när handlare försöker stänga eller rulla ut positioner.
I slutet av en handelsdag kan en handlare antingen ha en vinst - i vilket fall de kanske vill sälja. Eller så vill de behålla samma position efter utgången och välja att sälja sin nuvarande position samtidigt som de köper nästa tillgängliga kontrakt.
Relaterad>> Swappar och andra derivat: värdefulla verktyg eller djävulens instrument?
Vilka är de fyrdubbla häxdagarna för 2022?
Fyrdubbla häxdagar inträffar vanligtvis den tredje fredagen i mars, juni, september och december. Detta är datumen för fyrfaldiga häxdagar för 2022:
- Fredagen den 18 mars
- Fredagen den 17 juni
- Fredagen den 16 september
- Fredagen den 16 december
För att leta efter häxdagar under 2023 och framåt kan du jämföra utgångskalendrarna för aktieterminer, aktieoptioner, aktieindexterminer och aktieindexoptioner.
Vad händer på Quadruple Witching Day?
På grund av den plötsliga uppgången i affärer, spridda över fyra stora derivat samtidigt, kan handeln ofta ha en inverkan på de underliggande aktieindexen eller till och med enskilda aktienamn.
Särskilt skarpsinniga investerare som kan se en fyrfaldig häxningsdag som närmar sig kommer i allmänhet att leta efter rörelser med höga volymer i derivat och deras underliggande index, och försök att arbitrage allt som verkar avvika från dess verkliga marknadsvärde.
Du kan tacka dessa arbitragörer för att de håller marknaden stabil: De är en stor anledning till att tung volym på en fyrdubbel häxdag leder inte till mycket volatila priser där priserna pumpar och dumpa. I själva verket kommer de i allmänhet att gå in på allt som verkar vara irrationellt prissatt och satsa på genomsnittlig återgång (antagandet att tillgångspriset kommer att anpassas tillbaka till normalt pris).
Allt detta ger en enorm ökning i handelsvolym under dagen, som vanligtvis når sin zenit av spänning under den sista timmen av handel — häxstunden. Vid den här tiden blir alla som har fastnat i ett kontrakt desperata efter att ta itu med det eller riskerar att möta ett kontrakt som de vill ta bort.
Vad är kontraktsutgångar och varför spelar de roll?
För att ge lite kort bakgrund, låt oss gå in på exakt vad dessa utgångsdatum betyder och varför de är så viktiga för hur marknader fungerar.
Först: utgångsdatum. Precis som med många kontrakt har öppnings- och terminsderivat ett slutdatum, som är allmänt känt för både köpare och säljare. Vid utgången får köparen av kontraktet det underliggande i utbyte mot priset de betalade.
Terminsmarknaden (som föregick optionsmarknaden i årtionden) var ursprungligen tänkt som ett sätt för bönder att låsa ett pris för sina varor innan de hade skördats och skydda sig mot prisrisker.
Med exemplet med terminer för enstaka aktier betyder detta att köparen vid utgången får den underliggande aktien från säljaren till vilket pris de än betalade för terminskontraktet. Vinsten/förlusten är skillnaden mellan vad det underliggande handlas vid utgången kontra vad köparen betalade för när de köpte kontraktet.
När ett kontrakt löper ut och den underliggande tillgången levereras till köparen, blir dessa vinster eller förluster låsta. Så om en handlare funderar på att ta en betydande förlust vid utgången, kan de välja att rulla kontraktet till nästa månad i hopp om en prisomvändning före nästa utgångsdatum.
Läsamer >>Alternativ vs. Lager
Vad händer egentligen på Quadruple Witching Day?
På utgångsdagen har handlare två alternativ - låt kontraktet löpa ut eller "rulla över det" till nästa kontraktsdatum. Att rulla över innebär att sälja sitt nuvarande kontrakt samtidigt som man köper nästa. På detta sätt kan handlare komma runt utgångsproblemet och på obestämd tid fortsätta att hålla sina kontrakt. Det är viktigt att notera att detta kan tära på deras vinstmarginal om det finns ett betydande gap i de två kontraktspriserna på slutdatum.
Slutligen, en annan viktig del av derivatmarknaderna är att de allra flesta som säljer dessa derivatkontrakt – oavsett om det är optioner eller terminer – är marknadsgaranter vars uppgift är att tillhandahålla likviditet i marknadsföra. De tjänar det mesta av sina pengar på volymen av handel de gör, snarare än prisspekulationer.
För detta ändamål dessa Marknadsgaranter "säkrar" alltid sina positioner genom att köpa eller sälja ett motsvarande belopp av den underliggande tillgången, för att i princip eliminera någon av deras risker. Som ett grovt exempel kommer en market maker som säljer en option på Apple, sedan gå vidare och köpa 100 vanliga aktier i Apple för att säkerställa att de inte har någon risk för att optionshandeln går emot dem.
Gå bakom kulisserna>> Vad får aktier att gå upp och ner?
Varför skulle "In The Money" handlare rulla över sina kontrakt?
Vissa kanske undrar varför skulle en handlare någonsin rulla över deras kontrakt på obestämd tid istället för att försöka ta vinster. Svaret ligger i de olika deltagarna på dessa derivatmarknader och varför de använder optioner eller terminer i första hand.
Medan vi i allmänhet tänker på handlare som köper och säljer dessa kontrakt i hopp om att satsa på rätt riktning pris tillsammans med hög hävstångseffekt, faktum är att dessa spekulanter bara är en del av marknadsföra. I andra änden av denna handel skulle det finnas handlare och spekulanter som vill tjäna pengar på prisskillnader.
Nuförtiden rullar många människor över sina kontrakt kontinuerligt eftersom de inte är ute efter att spekulera i priser utan försöker säkra sin exponering. Tänk på en stor kapitalallokator som en pensionsfond som har högre exponering än normalt mot aktiemarknaden eller en särskilt volatil verksamhet. Genom att använda terminer eller optioner skulle de kunna hantera sin exponering och volatilitet på kort till medellång sikt, samtidigt som de kan njuta av sin upplevda långsiktiga värdeökning.
Relaterad>> Vad kan jag göra för att skydda mina investeringar från en nedgång på marknaden?
Varför är Quadruple Witching Day viktig för investerare?
För alla som bara slentrianmässigt tittar på sina aktiediagram från sin dator hemma kan fyrdubbla häxdagar orsaka skräck eftersom marknaden kan verka mer hoppig än vanligt. Att förstå sammanhanget för dessa rörelser kan minska din ångest.
Det är också viktigt att notera att marknaderna tenderar att sjunka under veckan efter en fyrfaldig häxningsdag, med en sannolikhet på cirka 70 %. Detta är återigen viktigt att veta i förväg. Du skulle inte vilja få panikförsäljning på grund av vad som sannolikt kommer att vara en tillfällig nedgång.
Vad betyder Quadruple Witching Day för oss andra?
Ärligt? För det mesta, inte mycket.
Som vi nämnde tidigare är det användbart att bara hålla ett öga på marknaden och inte bli för skrämd om du märker en ovanlig ökning av handelsvolymen eller en nedgång under veckan efter. Kom ihåg: Nuförtiden satsar ett stort antal arbitragörer på den genomsnittliga återgången.
Men om en stor nyhetshändelse råkar kollidera med fyrfaldig häxdag, kan det orsaka en större frenesi på marknaden som leder till en längre nedgång. Och det kan i sin tur göra det till ett bra tillfälle att överväga att köpa.
Mer om handel:
- Köpa och sälja aktier — 2022 guide
- Hur man kommer in i aktier
- Ska jag balansera om min portfölj?