Finns det en portfölj som ger dig pengar varje år och i alla ekonomiska, finansiella och marknadsmässiga miljöer? Tyvärr inte. Men en portföljstrategi – Ray Dalios allvädersportfölj – erbjuder något som alla investerare kommer att välkomna: potentialen för positiv avkastning under år då tillväxtorienterade investeringsstrategier är i brant nedgång.
Det är knappast en överraskning när man betänker att All-Weather Portfolios främsta grundare, Ray Dalio, är investeringschef för Bridgewater Associates, den största hedgefonden i världen. Hedgefonder, trots allt, är i branschen för att minska risken. Det är väldigt praktiskt när finansmarknaderna inte beter sig.
Och det är precis det som gör allvädersportföljen så intressant.
Innehållsförteckning
- Vad är allvädersportföljen?
- Vem är Ray Dalio och vad är Bridgewater Associates?
- Hur allvädersportföljen fungerar
- Investeringsallokeringar för var och en av de fyra marknadsmiljöerna
- Allvädersportföljprestanda när det betyder mest
- Hur du skapar din egen allvädersportfölj
- Andra "allvädersportföljer"
- Den permanenta portföljen
- Trefondsportföljen
- Ska du investera i allvädersportföljen?
Vad är allvädersportföljen?
Typiska tillväxtorienterade portföljer är utformade för att ge betydande avkastning under perioder av stabilitet, tillväxt och allmänt välstånd. Men de kan vända dramatiskt under tider av ekonomisk och finansiell nöd.
Till exempel upplevde NASDAQ Composite-börsindex, som presterade så bra under hela teknikboomen på 1990-talet, en nedgång på 78 % under Dot-com Bust från mars 2000 till oktober 2002. Det är den typen av nedgång som inte bara förstör portföljer utan ofta förvandlar investerare till icke-investerare.
All-Weather Portfolio är designad för att trivas i exakt sådana tumultartade marknadsmiljöer. Genom att underhålla specifik ömsesidigt uteslutande tillgångsallokering – vissa skulle till och med kalla dem tråkiga – allvädersportföljen bevarar inte bara portföljens värde utan gör det möjligt för den att växa.
Det är en funktion som borde få alla investerares uppmärksamhet.
Vem är Ray Dalio och vad är Bridgewater Associates?
Som nämnts tidigare är Ray Dalio grundare, medordförande och co-chief investment officer på Bridgewater Associates, världens största hedgefond. Baserad i Westport, Connecticut, har fonden 140 miljarder dollar i tillgångar under förvaltning. Dess kunder är stora institutionella investerare, som regeringar, företag och pensionsfonder, som vill generera mer förutsägbar, långsiktig avkastning.
Dalio och företaget blev framträdande främst tack vare allvädersportföljen. De sålde framgångsrikt konceptet att skydda portföljer från nedgångar under fallande marknader – ett populärt koncept bland institutionella investerare, som behöver konsekvent avkastning för att möta portföljförpliktelser, som pension betalningar. Förutsägbar årlig avkastning på 5 % till 8 % är mer värdefull än en vinst på 30 % ett år, följt av en förlust på 25 % nästa år.
All-Weather Portfolio formaliserades 1996 och har gjort det möjligt för Bridgewater Associates att bli världens största hedgefond.
Hur allvädersportföljen fungerar
Grundkonceptet för allvädersportföljen är inte att prestera briljant på en viss marknad utan att prestera positivt på alla typer av marknader.
All-Weather Portfolio ser bortom den inre marknadsmiljön som gynnas av de flesta investeringsstrategier – stabilitet, tillväxt och allmänt välstånd.
Dalio och hans team känner igen fyra distinkta investeringsmiljöer, kännetecknade av följande rutnät:
Typiska tillväxtorienterade investeringsstrategier fokuserar på den övre vänstra kvadranten, stigande marknadsförväntningar och tillväxt. På lång sikt ger denna strategi ofta explosiv avkastning, tillräckligt stor för att kompensera för förluster under nedgångsåren.
Men det kräver strikt efterlevnad av en köp-och-håll-strategi. Investeraren måste vara fullt beredd att hålla fast vid den utsedda portföljen, även när värden kraschar.
Men köp-och-håll begränsas av mänskliga känslor och psykologi – samt personliga ekonomiska förhållanden.
Det kan vara svårt att hålla fast vid en portfölj som redan har minskat med 30 %, 40 %, 50 % eller mer. Många investerare når sin risktolerans långt in i en nedgång när förlusterna är betydande. Dessa förluster kan ta många år att övervinna eftersom investeraren kan bli riskvillig i flera år och gå miste om den bästa avkastningen på nästa tjurmarknad.
Eftersom snabbt försämrade finansiella marknader är nära korrelerade med svaga ekonomier, kan investerare behöva likvidera tillgångar för att överleva, särskilt efter ett jobbförlust.
Mänskliga känslor testar teorin om köp-och-håll och uthållighet under svåra nedgångar.
All-Weather Portfolio undviker detta dilemma eftersom den är utformad för att överträffa när marknaderna faller. Det inkluderar perioder av stigande inflation och fallande marknadsförväntningar, ökande tillväxt och växande inflation samt minskande tillväxt och fallande inflation (deflation).
Investeringsallokeringar för var och en av de fyra marknadsmiljöerna
Även om det är lätt att identifiera investeringsmöjligheter i tider av stigande tillväxt och marknadsförväntningar, är svårigheten att hitta sådana för de andra tre marknadsmiljöerna. Det är vad All-Weather Portfolio kan göra.
All-Weather Portfolio använder följande modell:
(EM Credit = kredit på tillväxtmarknader; IL Bonds = realobligationer, som TIPS; nominell obligation = vanliga obligationer som inte har någon inflationsgaranti.)
Observera att rutnätet tilldelar var och en av de fyra investeringsmiljöerna lika vikt (25 %) – inte för att var och en sannolikt kommer att inträffa med samma frekvens, men eftersom förekomsten av någon är helt oförutsägbar.
Med andra ord, All-Weather Portfolio är förberedd för vilken miljö som helst när som helst. Detta är en kritisk anpassning eftersom det vanligtvis inte är känt när en marknadsmiljö har skiftat till en annan förrän långt efter det. All-Weather Portfolio är utformad för att fungera inom ramen för denna osäkerhet.
Nyckelkomponenterna och tillgångsklassvikterna i denna strategi är:
- 30 % i amerikanska aktier
- 40 % i långfristiga amerikanska statsobligationer
- 15 % i medelfristiga amerikanska statsobligationer
- 7,50 % i guld
- 7,50 % i bred varukorg
All-Weather är en avancerad portföljallokeringsstrategi. Nominella obligationer skyddar kapital på en fallande aktiemarknad samtidigt som de erbjuder möjligheten att öka värden på en marknad som har negativ inflation och fallande marknadsförväntningar, tänk 1930-talet deflation. Positionen i amerikanska aktier är främst att reagera på en period av tillväxt med stigande marknadsförväntningar.
Men under stigande marknadsförväntningar och inflation kan guld, råvaror och realobligationer ge positiv avkastning. (Inflationsrelaterade obligationer är i huvudsak Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) utfärdat av det amerikanska finansministeriet. De kan inkluderas i både långfristiga amerikanska statsobligationer och medelfristiga amerikanska statsobligationer eftersom TIPS är tillgängliga i termer av fem, 10 och 30 år.)
Det är tillgångsmixen som ger All-Weather Portfolio sin uthållighet på praktiskt taget alla typer av marknader. Och det visar sig i konsistensen av portföljens prestanda.
Allvädersportföljprestanda när det betyder mest
Under de flesta år kommer allvädersportföljen lätt att bli bättre än S&P 500. Men portföljen är inte utformad för att hålla jämna steg med S&P 500. Dess primära syfte är att ge positiv avkastning under tider av marknadsoro.
Med den standarden har All-Weather Portfolio levt upp till sitt löfte.
Mellan 2003 och 2021 gav portföljen positiv avkastning på 17 av 19 år. De enda förlusterna var 2015 och 2018, då den gav en avkastning på -3,72% respektive -3,19%. Portföljens bästa resultat var 2019 då den gav en avkastning på 18,22 %.
Av mer intresse är avkastningen under den finansiella härdsmältan som började 2007. Dessa returer såg ut så här:
- 2007: +11,88 % (S&P 500: +5,48 %)
- 2008: +1,34 % (S&P 500: -36,55 %)
- 2009: +2,34 % (S&P 500: +25,94 %)
Detta var en betydande prestation eftersom allvädersportföljen gav positiv avkastning under en nästan treårig tidsram som var den sämsta finansmarknaden på senare tid.
Observera att portföljen överträffade S&P 500 under 2007 och 2008. Även om S&P slog det 2009, besparade det investerarna förluster under vart och ett av de tre drabbade åren.
Hur är det med 2020, året för coronakrisen?
Även om S&P 500 gav en imponerande avkastning på 18,01 % för året, gav All-Weather Portfolio en avkastning på 14,68 %. Det kan vara mindre än S&P 500, men All-Weather Portfolio erbjöd exponering mot inkomst samtidigt som den gav en mycket sund tvåsiffrig avkastning i en krismiljö.
Hur du skapar din egen allvädersportfölj
Om du vill skapa en All-Weather Portfolio kan du använda ETF: er som närmast representerar de tillgångsklasser som rekommenderas för portföljen.
Förr, NASDAQ har rekommenderat följande fonder:
- 30% Vanguard Total Stock Market ETF (VTI)
- 40 % iShares 20+ Year Treasury ETF (TLT)
- 15 % iShares 7-10 Year Treasury ETF (IEF)
- 7,50 % SPDR Gold Shares ETF (GLD)
- 7,50 % PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund (DBC)
Precis som All-Weather Portfolio är pålitlig i de mest opålitliga marknadsmiljöer, är den också enkel att skapa. Fem fonder är allt som krävs. Genom att inkludera dessa fem fonder i din portfölj och de rekommenderade allokeringarna kan du skapa en allvädersportfölj för dig själv.
Andra "Allvädersportföljer“
All-Weather Portfolio är inte det enda all-weather portföljkonceptet. Här är några alternativ.
Den permanenta portföljen
1982 grundade Harry Browne konceptet Permanent portfölj, som blivit en egentlig fond. Den permanenta portföljen fungerar genom att upprätthålla lika (25%) allokering i var och en av fyra tillgångsklasser: tillväxtaktier, guld, långfristiga amerikanska statsobligationer och kortfristiga amerikanska statsskuldväxlar.
Tilldelningarna har ändrats något under åren, och fondens nuvarande sammansättning är följande:
Sedan starten 1982, fram till 2020, har Permanent Portfolios genomsnittlig årlig avkastning är 6,55 %; det är under S&P 500-indexet, men S&P har investerats i en högpresterande enskild tillgångsklass under samma period.
Den Permanenta Portföljens verkliga styrka är dess prestation under krisår. Till exempel har portföljen följande avkastning under tider av finansiell omvälvning:
1987 – börskrasch: +12,94% (S&P 500: +5,81%)
2000 – Dot-com byst: +5,83 % (S&P 500: -9,03 %)
2001 – Dot-com-byst: +3,76 % (S&P 500: -11,85 %)
2002 – Dot-com-byst: +14,31 % (S&P 500: -21,97 %)
2007 – Finansiell härdsmälta: +12,43 % (S&P 500: +5,48 %)
2008 – Finansiell härdsmälta: -8,36 % (S&P 500: -36,55 %)
2009 – Finansiell härdsmälta: +19,08 % (S&P 500: +25,94 %)
2020 – Avstängning av Coronavirus: +18,86 % (S&P 500: +18,01%)
Den permanenta portföljen gjorde det möjligt för investerare att undvika förluster under fyra kritiska ekonomiska nedgångar under de senaste 35 åren. Föreställ dig att du kommer igenom börskraschen 1987, dot-com-busten, den finansiella härdsmältan 2008 och den nuvarande covid-pandemin med uppgångar i din portfölj?
Trefondsportföljen
De Tre-fondsportfölj håller saker enkelt. Du behöver inte sprida dina pengar över flera tillgångsklasser för att uppnå rätt blandning av tillväxt och säkerhet. Istället är det mer sannolikt att du överträffar marknaden på lång sikt genom att investera i bara tre mycket breda fonder.
Dessa tre fonder består av:
- En inhemsk aktieindexfond för "totalmarknad".
- En internationell aktieindexfond för "total market".
- En obligation, "total market" indexfond
På det sättet kommer du att ha exponering mot breda inhemska och internationella aktier och obligationer. Användningen av indexbaserade ETF: er gör detta lättare att göra än någonsin.
Det är inte en riktig allvädersportfölj i den meningen att den kan vända positiv avkastning under börskrascher eller perioder av inflation eller deflation. Men eftersom det är hårt investerat i tider av stabilitet och tillväxt, kommer avkastningen det kommer att ge på lång sikt i allmänhet överstiga de faktiska allvädersfonder.
Ska du investera i allvädersportföljen?
Det finns ingen portfölj eller en enda investeringsstrategi som är rätt för alla investerare. Men grundkonceptet för All-Weather Portfolio finns i själva namnet, allt väder. Mer specifikt kanske du vill överväga att det är mer en referens till dåligt väder. All-Weather Portfolio kommer inte att överträffa en tillväxtorienterad portfölj på lång sikt och kommer till och med att ligga långt efter den under tider av stabilitet och tillväxt.
Men All-Weather Portfolio gör något som en tillväxtorienterad portfölj inte kommer och förmodligen inte kan göra; skydda din portfölj under tider av ekonomisk och finansiell kris.
Baserat på verkligheten att tider av ekonomisk och finansiell kris är en säkerhet, verkar det som en smart strategi att upprätthålla en allokering i All-Weather Portfolio. Vinsterna du kommer att ge upp under de goda tiderna kommer att mer än uppvägas av den positiva avkastningen du kommer att få under de tider då du vanligtvis förlorar pengar – och sov.
Det kanske bästa tillvägagångssättet är att alltid behålla allokeringar i en allvädersportfölj och en tillväxtorienterad portfölj. På samma sätt som en traditionell investeringsportfölj sätter allokeringar mellan aktier och obligationer, kan du bestämma hur allokeringen ska vara mellan allväders- och tillväxtportföljer.
Till exempel kan du välja en 60/40-split, med 60 % investerad i tillväxtportföljen och 40 % i allväder. Du kan till och med ändra tilldelningarna baserat på rådande förhållanden.
All-Weather Portfolio är ett annat investeringsverktyg till ditt förfogande, inte en faktisk portföljstrategi.