OBS: Det här inlägget publicerades ursprungligen 2017 och uppdaterades i slutet av 2019, alla före dateringen av pandemin, börsen faller och stiger, etc. Poängen är fortfarande giltiga men berättelsen runt den kommer att kännas daterad - bara en heads up.
Har du någonsin undrat om börsen är dyr eller billig?
Om du förlitar dig på vanliga medier för att berätta för dig, gör du ett stort misstag.
Har du någonsin hört raden "om det blöder leder det?"
Det inkapslar perfekt vad "nyheterna" handlar om. Det handlar inte om att få information till dig, det handlar om att få dig att titta på. Ju fler som tittar, desto högre betyg. Ju högre betyg, desto mer kan de ta betalt för reklam.
Gå bara tillbaka till artiklar från mars 2017) och läs "förutsägelserna" och se hur de blev. Ett Trump -presidentskap skulle sänka marknaden... men istället gick det en tår. EN STOR tår.
De har galna rubriker om hur Dow kommer att bryta 20000 (!!!) och hur marknaden är övervärderad. Förresten bröt det 20 000 under 2018. Det har gått sönder 21 000 nyligen också - men vi har nyligen gyrat runt 21 000.
UPPDATERING: Från och med den 12 december 2019 är Dow över 28 000!
(För övrigt är Dow Jones Industrial Average bara ett index på 30 företag och är ett fruktansvärt index om du vill tänka på "marknaden")
Sparka hype -maskinen i skenbenen.
Om du behöver ett enkelt nummer för att veta om börsen är "övervärderad" - jag har det. Det är vad proffsen använder och om du ger mig några minuter förklarar jag det för dig så att du blir bättre informerad. Det var en uppenbarelse för mig när jag lärde mig det.
Det kallas CAPE.
Vad är CAPE?
CAPE står för konjunkturjusterat pris-intäktsförhållande.
Det enda sättet att avgöra om marknaden är övervärderad är att jämföra P/E med historiska värden, vanligtvis under de senaste 10 åren. Om P/E på marknaden är högre än genomsnittet de senaste tio åren är den övervärderad.
Ett enkelt exempel med apelsiner:
Det beror på att dina fördomar tittar på antalet ($ 26), tittar på produkten (en apelsin) och tycker att $ 26 för en apelsin är absurt.
Men om apelsiner har sålt för $ 36 under de senaste tio åren är Jimmys apelsiner billiga! (eller något är fel med hans apelsiner!)
Om de sålde för $ 16 under de senaste tio åren, då skulle du vara galen att köpa Jimmys apelsiner. Om du verkligen verkligen behövde en apelsin.
Den enda anledningen till att du tror att det är dyrt eller billigt för $ 26 är att du har en allmän uppfattning om hur mycket en apelsin kostar.
Hur gäller det exemplet för aktiemarknaden? Aktiemarknaden har ett historiskt pris. Det kallas P/E.
P/E är förhållandet mellan pris och vinst, eller priset per aktie dividerat med resultatet per aktie varje år. Om Jimmy Oranges Inc. gör $ 5 per aktie och börsen värderar varje aktie i företaget till $ 25, då är P/E 5. Om Jimmy Oranges Inc. är en sexig orange-y start som inte ger någon vinst, då är intäkterna $ 0 och P/E är 0 (tekniskt sett är det oändligt... eller inte ett tal eftersom du inte kan dela med noll).
För att få en historisk titt på priser använder vi CAPE (cykliskt justerat pris-intäktsförhållande). Låt dig inte fastna av den cykliskt justerade delen, det betyder bara att vi genomsnitt det över en ekonomisk cykel så att du inte gör misstaget att titta på en högkonjunktur.
Med CAPE talar vi om CAPE för S&P 500 (glöm DOW, det är skräp) och en tillbakablick på 10 år.
Det historiska genomsnittet för S&P 500 CAPE är 16,4 (medianen var 15,8). Halva tiden har det varit mellan 11,6 och 19,7, så allt lägre (nedre 25%) är billigt och allt högre (topp 25%) är dyrt. (du kan leta upp det här)
Det är en objektiv åtgärd som du inte kan bestrida. Om du historiskt sett skulle kunna tjäna pengar på 16,4x, så är det dyrt att betala mer. Det finns inget omdöme om huruvida det är ett bra eller dåligt beslut att betala mer än 16,4x.
Om du gör regelbundna bidrag till din pension och till en S&P 500 indexfond, är du smart för att göra det men du betalar bara lite extra när CAPE är över 16.4. Det är bättre att du investerar omedelbart än att försöka tajma marknaden och vänta på att CAPE ska doppa (för det kan nu).
Ett olycksbådande CAPE -diagram
Läskigt va? Håll i dina rumpor.
Men vänta... det finns mer.
CAPE kan förbli hög ett tag
Det här inlägget publicerades ursprungligen i mars 2017 och jag uppdaterar det i december 2019, över två och ett halvt år senare, och CAPE är nu 30.37.
Om du väntade på sidan för att CAPE skulle gå ner innan du investerade, skulle du ha förlorat två och ett halvt år. Som sagt, om du sätter det i 100% obligationer, skulle du ha gått på en ganska galen resa (för obligationer):
Så CAPE kan vara informativ men det är inte allt.
Än sen då?
CAPE, från och med det ursprungliga publiceringsdatumet i mars 2017, var över 29 (faktiskt, när jag började arbeta med detta inlägg för några månader sedan var CAPE drygt 26). Det är nu över 30.
S & P500 är dyrt. Det har varit dyrt ganska länge.
Mathieu Bouville gick tillbaka och tittade på börsens utveckling och fann att CAPE hade viss förutsägbarhet. Han föreslår till och med en investeringsstrategi baserad på CAPE.
Kärnan i det är att när CAPE är under 11,6, behåll 100% aktier. När den är över 19,7, håll 100% obligationer. Däremellan är det en linjär funktion. Han föreslår att baserat på CAPE, bör du anpassa ditt lager till tilldelning av obligationer - och han har förmodligen rätt.
Men vänta! Det finns mer.
Men det finns icke-noll kostnader för att ändra och baserat på dina tillgångar. (provision, skatter)
Så hur kan du använda detta utan att övervaka din tilldelning så ofta?
Den bästa användningen av detta är en idé jag läste om Kan jag gå i pension ännu? av Darrow Kirkpatrick. Hans postanalyser de bästa pensionstrategierna (och hans uppföljning bekräftar det) föreslår att när du behöver dina pensionspengar och väljer vilka tillgångar du vill sälja, kan du använda CAPE som hjälp. Om CAPE säger att S&P 500 är övervärderat, sälj de tillgångarna först. Om det står att S&P 500 är undervärderat, sälj obligationer först.
Följden till det är att om du är i ackumuleringsläge (sätter nya pengar på marknaden), erkänna att du inte kan anta att nya pengar till S&P kommer att växa med standardantagandet 7-10% per år. Du kanske vill sätta den i obligationer tills CAPE återhämtar sig med en version av Bouvilles strategi. Justera sedan tillbaka till din måltilldelning när det är mindre skumt.
Jag menar inte att du ska antyda att du ska tajma marknaden men du måste vara rimlig i dina antaganden med tanke på marknadens tillstånd.
Jag tror att det är den bästa användningen av CAPE... förutom att imponera på dina nördiga vänner på middagar när de pratar om börsen.