Skönheten i utdelningsrabattmodellen är i dess enkelhet och effektivitet på utdelningsbetalande aktier.
Hur utdelningsmodellen fungerar
Utdelningsrabattmodellen innehåller bara några få variabler:
- Aktiens pris.
- Utdelning nästa år.
- Kapitalkostnad eller din förväntade avkastning.
- Utdelningsströmens tillväxttakt.
Med tre av dessa fyra variabler kan du lösa för den återstående variabeln. Oftast vet man vilken utdelning som ska betalas under nästa år, avkastningen som önskas på en investering och en uppfattning om en evig tillväxttakt för företagets utdelningsström. Med dessa variabler kan du lösa värdet av en enda aktieandel.
Pris = Utdelning ÷ (Avkastning - Utdelningstillväxt)
Här är ett exempel: Ett företag betalar en årlig utdelning på $ 1 per aktie. Utdelningen förväntas växa med 6% per år. Investerare vill ha minst 10% avkastning på sina investeringar. Vad ska en investerare betala för aktien?
Koppla in våra variabler ger oss Pris = $ 1,00 ÷ (1,10 - 1,06). Att följa med enkel matte ger oss Pris = $ 25. I huvudsak säger detta oss att så länge vi betalar mindre än $ 25 per aktie och företaget ökar sin utdelning med en årlig ränta på 6% per år, kommer vi att få en avkastning på 10% på vår investering.
För- och nackdelar med utdelningsmodeller
Det finns inget perfekt sätt att värdera en aktie, och modellen för utdelningsrabatt är bara ett av många sätt att värdera en given aktie.
Vad gör utdelningsrabattmodellen bra:
- Konservatism - Utdelningsrabattmodellen värderar ett företag endast på vad det betalar ut till investerare. Det tar inte direkt hänsyn till ett företags vinst, kontanter som företaget innehar eller något annat än utdelning. Det förutsätter att investeraren kommer att generera en avkastning från utdelning, inte uppskattning eller någon pie-in-the-sky buyout med en 200% premie till det nuvarande handelspriset.
- Enkelhet - Utdelningsrabattmodellen är ett av de enklaste sätten att värdera ett värdepapper. Det kräver bara tre insatser, som nästan alla investerare rimligen kan bestämma eller förutse. På grund av sin konservatism har investerare som värderar företag med en utdelningsmodell mer utrymme för fel i de variabler de förutspår än investerare som använder alternativa, mer kluriga prognoser.
Dessa två fördelar leder direkt in i modellens nackdelar:
- Selektivitet - Utdelningsrabattmodellen är begränsad genom att den endast kan användas korrekt med företag som betalar en vanlig utdelning, och som förväntas öka sin utdelning med en konstant takt i framtiden. Detta begränsar modellen starkt till mycket stabila företag som Coca-Cola (KO) eller McDonald's (MCD), som båda är kända för en lång historia av ganska regelbundna utdelningsökningar varje år.
- Känslighet - Som med alla värderingsmetoder är utdelningsrabattmodellen bara lika bra som siffrorna som går in i den. Skräp in, skräp ut - modellen fungerar bara så länge de viktigaste antagandena i modellen visar sig vara mest korrekta.
Som alltid bör denna modell användas med en säkerhetsmarginal i åtanke. En säkerhetsmarginal skyddar investerare från felaktiga antaganden i modellen och om ett företags konkurrenskraftiga hållbarhet.
Investerare som beräknar ett pris på 50 dollar per aktie för ett företag kanske bara vill köpa när det är 25% undervärderat eller mer, till exempel, slå köp för $ 37,50 per aktie eller mindre för att kompensera för de felaktiga insatserna i deras modell. Investeringar börjar med bevarande av kapital. Att vara för säker är mycket bättre än att vara hänsynslös, särskilt när det gäller våra egna fördomar om vad vi vill tro om de investeringar vi väljer för våra portföljer.