Ställ in alla finansiella medienätverk och du kommer säkert att höra om fondförvaltare och investeringsstrateger som talar om alfa. Men vad är alfa, och varför pratar alla om det? Det har verkligen ingen relation till alfahundar.
Alpha i investeringar
Avkastningen på finansmarknaden kan delas in i två kategorier. Först finns det alfa, som är föremål för denna artikel, och sedan finns det beta. Här är en snabb lekmanförklaring till båda:
- Alfa - Alpha är ett mått på avkastning efter att risk har övervägts. Risk definieras som beta, vilket är nästa term att definiera.
- Beta - Beta är en statistisk korrelation mellan en investering och den breda marknaden. Beta är ett mått på hur volatil en investering är jämfört med volatiliteten i S&P 500 -indexet.
När investerare tittar på potentiella investeringar, särskilt fonder, överväger de beta och även fondförvaltarens förmåga att generera alfa. Till exempel har en fond som är lika volatil som S&P 500 -indexet en beta på 1. För att generera alfa måste en fondförvaltare generera en avkastning som är större än S&P 500 -indexet.
Tänk på detta: en fond kommer tillbaka 11% på ett enda år. Fonden har en beta på 1, vilket betyder att den var lika volatil i sina upp- och nedgångar som S&P 500 -indexet. Om S&P 500 -indexet bara ger 10%, sägs att fondförvaltaren har genererat alfa -avkastning.
På en riskjusterad basis (fonden och S&P 500 var lika volatila, så de har samma risk) gav fondförvaltaren bättre avkastning än man skulle förvänta sig. Fondförvaltaren genererade alfa.
Alpha i praktiken
Investerare använder alfa som ett sätt att skilja mellan investeringsförvaltare som överträffar marknaden genom att acceptera mer risk, och investerare som slår marknaden när risk beaktas. Det vore inte rättvist att berömma en investeringsförvaltare som slår marknaden för att han eller hon tar mer risk.
Som alla vet delar risk och belöning en direkt relation. I takt med att risken ökar, ökar också den potentiella belöningen. På samma sätt, när riskerna är begränsade, begränsas också belöningarna.
Hedgefonder utnyttjar begreppet alfa och beta extremt. Många hedgefonder försöker generera avkastning oavsett vad marknaden gör. Till exempel kan en hedgefond säkras helt och placera 50% av sitt kapital i långa positioner och 50% av sitt kapital i korta positioner. I en idealvärld skulle hedgefonden ha en beta på 0, eftersom varje dag på marknaden kommer att öka värdet på sina långa positioner och minska värdet på dess korta positioner.
Att generera en positiv avkastning med en fond som har en beta på noll kan bara göras om portföljförvaltaren är mycket skicklig. En rockstaravkastning för en hedgefondförvaltare med en beta på noll skulle vara bara några procentenheter per år. Detta är en fantastisk avkastning på grund av fondens mycket låga risk - den är inte alls korrelerad till marknaden, och därför kommer dess kapitalvinster eller förluster inte från risk, utan från intelligenta investeringar urval.
En fond med en beta på 0 skulle vara extremt säker som en hävstångsinvestering. Hedgefonder som kan generera positionsavkastning med noll korrelation till marknaden är att föredra bland stora investerare. Om du kan låna pengar till 1% för att investera hos en skicklig fondförvaltare som kan ge dig 5% per år utan nej korrelation till marknaden kan du tjäna otrevliga summor med praktiskt taget ingen risk för din investering huvudstad.