Ali so NFT vrednostni papirji?

V letu 2020 obseg trgovanja NFT znašal le 21,7 milijona dolarjev. Leta 2021 eksplodirala je na 40 milijard dolarjev.

Številni kupci NFT so zainteresirani samo za podporo svojim najljubšim indie izvajalcem. Drugi pa morda preprosto polnijo svoje digitalne umetniške galerije ali zahtevajo pravice hvalisanja za »lastništvo« znanih memov in gifov.

Toda pomemben del kupcev NFT so dobri vlagatelji, ki vidijo NFT kot naslednjo zlato mrzlico digitalne dobe. In glede na to, da je sekundarni trg NFT lani dosegel 15 milijard dolarjev, velikood njih se bogatijo.

Ko vlagatelji začnejo obračati sredstva za velike dobičke, se pojavi vprašanje: ali so ta sredstva vrednostni papirji? Ali jih je treba urediti? Če ne, kakšne napačne korake bi vlagatelje NFT postavile v središče SEC?

Raziščimo, ali je treba NFT obravnavati kot vrednostne papirje.

Kaj so NFT?

NFT ali nezamenljivi žetoni, so edinstveni podatkovni nizi, ki živijo v verigi blokov.

Da bi razumeli NFT, moramo najprej razumeti, kje so ustvarjeni in shranjeni: blockchain.

Blockchains so kot velikanske spletne knjige podatkov. Lahko jih dodajate in berete, vendar jih nikoli ne urejate. Pomislite na velikanski kamniti zid na mestnem trgu, kjer lahko ljudje klesajo bistvene podatke — vendar nikoli ne izbrišite sosedovega.

The Bitcoin blockchain je bila ustvarjena v začetku leta 2009 in deluje še danes. Lahko pa se uporablja samo za shranjevanje finančnih podatkov. Z Ethereumom lahko uporabniki shranijo vse vrste podatkov v svojo blockchain. Omogoča shranjevanje nezamenljivi, torej edinstveni nizi kode.

Posledice shranjevanja edinstvenih podatkov v varno, decentralizirano verigo blokov so neskončne – tam lahko hranimo zdravstvene kartoteke, pravne podatke in seveda lastništvo umetnosti.

Ko kupite NFT na OpenSea, ne kupujete .JPG ali celo avtorskih pravic za uporabo določenega umetniškega dela. Pravkar kupujete niz podatkov v verigi blokov, ki pravi: "Chris je lastnik NETFLIX 2087 podjetja Beeple."

Če povzamemo, so NFT "potrdila o lastništvu", shranjena v blockchainu Ethereum, ki potrjujejo, da je ena določena oseba ali skupina "lastnik" digitalnega umetniškega dela.

Izvedite več >>>Kaj je NFT?

Kaj so vrednostni papirji?

Vrednostni vrednostni papir je finančno sredstvo, s katerim je mogoče trgovati. Delnice, obveznice, opcije, terminske pogodbe in bankovci so običajni primeri vrednostnih papirjev.

Predvsem vsi vrednostni papirji so zamenljivo, kar pomeni zamenljivo. Vaših deset delnic AAPL je prav tako dobrih kot mojih 10 delnic AAPL. Tako kot četrtinke in dolarske bankovce nič funkcionalno ne razlikuje ene delnice AAPL od druge.

Obstajajo štiri različne vrste vrednostnih papirjev: lastniški, dolžniški, hibridni in izvedeni finančni instrumenti.

Lastniški vrednostni papirji predstavljajo delni lastniški delež v subjektu, kot je podjetje. Če to zveni zelo podobno zalogi, je to zato, ker je. Delnice so najpogosteje naveden primer lastniške varnosti.

Dolžniški vrednostni papirji predstavljajo posojila z vnaprej določenimi pogoji glede velikosti, datuma podaljšanja in seveda obrestne mere. Najpogostejši primer dolžniškega vrednostnega papirja je obveznica. Tako kot večina dolžniških vrednostnih papirjev tudi obveznice svojim imetnikom dajejo pravico do rednih plačil glavnice in obresti.

Hibridni vrednostni papirji vsebujejo elemente in značilnosti več vrst vrednostnih papirjev. Pogosto naveden primer hibridnega vrednostnega papirja je zamenljiva obveznica, dolžniški vrednostni papirji, ki lahko Pretvorba v vnaprej določeno število delnic.

Odvod so vrednostni papir, katerega cena izhaja od vrednosti osnovnega sredstva. Na primer, wko kupite naftne terminske pogodbe na NYMEX, ne kupujete olja; kupuješ prav kasneje kupiti olje po določeni ceni (no, tehnično, obveznost). Ker je terminska pogodba za nafto temeljila na današnji ceni nafte, je to klasičen primer izvedenega finančnega instrumenta.

Torej, so NFT vrednostni papirji?

Če želite izvedeti, ali so NFT vrednostni papirji, pojdimo po seznamu navzdol.

1. NFT ne izpolnjujejo meril za dolžniške vrednostne papirje. Z obveznico si praktično ne delijo DNK in ne predstavljajo posojila, danega umetniku ali s strani umetnika.
2. Po tej logiki tudi NFT ne ustrezajo računom za hibridne vrednostne papirje.
3. Kaj pa derivati? Tudi NFT so preprosta da so izpeljanke. Morda so zapleteni v konceptu, vendar so precej preprosti kot prednost. So le umetniški deli in ne predstavljajo nobenega drugo osnovno sredstvo.

Tako ostanemo z lastniškimi vrednostnimi papirji. Morda se zdi nenavadno primerjati deleže NVIDIA z digitalno umetnino mačke v kavbojskem klobuku. Toda delnice in NFT imajo presenetljivo veliko skupnega:

• Oba predstavljata lastništvo
• Njihove vrednote poganjajo zunanje tržne sile
• Od obeh se pričakuje, da bosta doživela apreciacijo kapitala (v nekaterih primerih) in,
• Oboje nekateri igralci dojemajo kot dobro »naložbo«.

Toda hkrati so zbiralci NFT uspeli preprečiti regulatorje s ponavljanjem preproste obrambe: "Hej, človek, to so samo umetnost."

Neverjetno, ta obramba deluje. Čeprav NFT-ji prečkajo mejo med izdelkom in varnostjo, jih SEC diskvalificira kot vrednostne papirje (za zdaj), ker ne uspejo na Howey testu.

Ali NFT-ji opravijo test Howey?

Po podatkih SEC, da se sredstvo šteje za vrednostni papir, mora prodaja tega sredstva prestati test Howey.

Test Howey izvira iz zadeve vrhovnega sodišča iz leta 1946 SEC v. W.J. Howey Co. V 40. letih prejšnjega stoletja je podjetje Howey prodajalo dele nasadov citrusov prebivalcem Floride in tako pridobivalo dostop nazaj prek zakupa in prodajo sadja, pridelanega na posestvu, za dobiček – ki ga je nato delil z lastniki zemljišč.

Jasno je, da je ta dogovor o povratnem zakupu vključeval naložbeno pogodbo. Toda Howey ni uspel registrirati transakcij pri SEC. SEC je vzpostavil test Howey, da bi prihodnjim podjetjem pomagal preprečiti to napako.

V skladu s testom Howey se transakcija šteje za "naložbeno pogodbo" (in tako je izmenjano sredstvo kvalificirano kot vrednostni papir), če vključuje tri dejavnike:

1. Naložba denarja
2. Skupno podjetje (tj. skupni cilji med vlagatelji in tistimi, ki prodajajo sredstvo)
3. Razumno pričakovanje dobička, ki izhaja iz prizadevanj drugih

SEC je uporabil test Howey za razvrstitev nekaterih ICO-jev (začetne ponudbe kovancev, imenovanih IPO za kriptovalute) kot naložbene pogodbe, s čimer je osnovno kriptovaluto kvalificiralo kot regulirano vrednostno vrednost.

Zakaj NFT-ji niso vrednostni papirji

NFT-jem uspe priskočiti, ker ne izpolnijo pogoja številka tri iz testa Howey.

Vidite, za razliko od ustanoviteljev nekaterih prevarantskih kript, ki jih ne bom omenjal, ustvarjalci NFT na splošno ne svoje izdelke imenujejo "naložbe". Kovajo jih, tvitajo o njih, da ustvarijo buzz, in jih prodajajo kot izdelke.

Po tej točki bi se lahko vrednost nekaterih njihovih NFT povečala zaradi omejene ponudbe in velikega povpraševanja. A kar zadeva ustvarjalca, preprosto prodajajo izdelke in ne naložbe. Med kupcem in prodajalcem ni pisnega pričakovanja, da se bo cena NFT dvignila.

To je kritična razlika, saj je popolno označevanje vašega digitalnega sredstva kot »dobra naložba« zanesljiv način, da povabite regulativni nadzor in vas razvrstite kot vrednostni papir.

Če povzamemo, lahko NFT-ji imajo veliko skupnega z delnicami, vendar niso vrednostni papirji, ker se ne prodajajo s pričakovanjem dobička. Kapitalski dobički niso del ponudbe začetne vrednosti NFT za kupce.

Namesto tega se NFT tržijo izključno kot umetnost in zbirateljski predmeti. Ne morejo jih uvrstiti med vrednostne papirje preprosto zato, ker se njihova vrednost poveča.

Ali bi morali biti vlagatelji NFT zaskrbljeni zaradi regulacije?

Za zdaj vlagateljev v NFT ne bi smelo skrbeti … vendar bi morali biti previdni. NFT že hodijo po tanki črti, saj je SEC uredil druga digitalna sredstva. Tukaj je le nekaj mest, kjer bi lahko NFT-ji zgrešili in zdrsnili v razpoko predpisov:

Sekundarna prodaja/prerazporeditev dobička

Ko jo je Zoë Roth dala na dražbo Dekle iz katastrofe NFT za 473.000 $, je vključila pogodbeni pogoj, ki navaja, da vsakič, ko se prodaja ponovno, bi dobila delež to tudi prodaja.

Takšne določbe postajajo vse pogostejše med umetniki, ki želijo ustvariti pasivni dohodek s prodajo NFT – in pritegnejo tudi pozornost SEC, kar pomeni skupno podjetje in pričakovani dobiček v prihodnosti.

Sekundarni trg

NFT se lahko izognejo regulativnemu nadzoru, ker jih ustvarjalci ne tržijo kot naložbe.

Kaj pa vlagatelji, ki jih kupujejo? Kaj se zgodi, ko oni jih tržiti kot primerne naložbe za privabljanje drugih vlagateljev in umetno napihovati vrednosti?

Sekundarna prodaja NFT je leta 2021 dosegla 15 milijard dolarjev, pri čemer se postavlja vprašanje: Kako dolgo, dokler določena podpopulacija kupcev, vlagateljev, ne postane preglasna, da bi jo regulatorji prezrli?

Korporativni marketing

Ljudje včasih pozabljajo, da se je Bitcoin začel tako kot NFT: kul, nova tehnologija, ki nikoli ni bila namenjena naložbi.

In vendar, ko so se vrednosti dvignile, so se pojavile tržnice, ki so olajšale trgovino – in mnoge od teh tržnic so brez obotavljanja tržile svoje izdelke kot »naložbe«.

Bitcoinu se je uspelo izogniti, da bi postal vrednostni papir ker nima osrednjega vodstva ali avtoritete.

Toda NFT-ji imajo jasne papirnate sledi, ki vodijo nazaj do njihovih ustvarjalcev. Torej, če boste nekega dne izdelali NFT na spletnem mestu, ki vaše stvaritev trži kot naložbo, bo SEC morda prišel za vas oba!

Delna lastnina, imenovana Frakcionalizacija

Zgodovinsko gledano, ko lahko kupite delni delež sredstva, je to za SEC jasen znak, da gre za naložbeno sredstvo.

Konec koncev, obramba »to je samo umetnost in všeč mi je« dokaj hitro razpade, ko kupite 1/826 slike.

Primer: podjetje Mojstrovina, ki prodaja delno lastništvo v fizični umetnosti, morajo svoje transakcije registrirati pri SID.

Ko cene NFT strmo naraščajo, kako dolgo, preden ustvarjalci in vlagatelji izvedejo »razcepitev delnic«, da bi pritegnili več kupcev?

Spodnja črta

SEC morda danes ne ureja NFT kot vrednostnih papirjev. Če pa vlagateljska skupnost ne bo previdna, čutim, da se lahko to sčasoma spremeni.

Če in ko bo SEC začel urejati NFT, predvidevam, da jih bo reguliral vse izmed njih. Ne bodo izbirali tako kot s kriptovalutami, saj bi to zahtevalo preveč dela.

Naredi ti menite, da bi morala SID NFT razvrstiti kot vrednostne papirje in jih začeti obdavčiti? Sporočite mi v komentarjih. Zanima me vaše misli!