Analiza diskontiranih denarnih tokov

Ena od vaših najpomembnejših nalog kot vlagatelja je ugotoviti, ali je delnica precenjena ali podcenjena, da lahko dobite. Ena izmed najbolj priljubljenih metod za ocenjevanje vrednosti podjetja je analiza diskontiranih denarnih tokov (DCF). Tukaj si oglejte, kako deluje analiza diskontiranih denarnih tokov in kako lahko pomaga povečati dobiček vašega portfelja.

Kaj je analiza denarnega toka in zakaj je pomembna?

Analiza diskontiranih denarnih tokov vam omogoča vrednotenje podjetja ali naložbe na podlagi njegovih predvidenih prihodnjih denarnih tokov. Analiza DCF je pomembna, ker vam lahko pomaga pri odločitvi, ali je delnica ali finančno sredstvo dobra naložba.

Za določitev notranje vrednosti naložbe lahko uporabite model DCF. To je vlagateljski žargon za resnično osnovno vrednost podjetja. Z inherentno vrednostjo in trenutno tržno vrednostjo se lahko zlahka odločite, ali menite, da je naložba precenjena ali podcenjena. Ko izberete podcenjene delnice, se pripravite na prihodnje naložbene dobičke.

Podjetja zasebnega kapitala, investicijske banke z Wall Streeta in upravljavci hedge skladov se pri svojih analizah in poslovnih odločitvah zanašajo na modele DCF. Če najbogatejši ljudje in podjetja na svetu uporabljajo to metodo, potem je to verjetno zelo dober razlog.

KakoDoYouCravnanjeDse štejeCpepelFnizkoAanaliza?

Model DCF temelji na dobro znani formuli v svetu naložb in financ:

DCF = [(CF) ÷ (1 + r)^1] + [(CF) ÷ (1 + r)^2] + [(CF) + (1 + r)^n]​

CF pomeni denarni tok za določeno prihodnje leto v tej formuli. n pomeni število let pri izračunu več let hkrati. r je diskontna stopnja.

Preden uporabite formulo DCF za izvedbo analize, boste morali opraviti nekaj korakov za oceno prihodnjih denarnih tokov podjetja. Vsak vlagatelj uporablja svoje metode in predpostavke za oceno prihodnjih denarnih tokov. Ne podcenjujte pomena teh predpostavk in projekcij – igrajo ključno vlogo pri izračunu.

Diskontna stopnja, r, je merilo podjetja tveganje in se lahko odloči, ali naj bi bila naložba donosna ali ne. Diskontna stopnja vam pove sedanjo vrednost pričakovanih prihodnjih denarnih tokov.

Kje je mogoče uporabiti metodo diskontiranega denarnega toka?

Model diskontiranega denarnega toka vam pomaga ovrednotiti širok spekter naložb, vključno z delnicami, obveznicami, skladi, in zasebne naložbe – plus vse drugo, kar zahteva vnaprejšnjo naložbo za pričakovano prihodnost odplačila.

Model DCF je priročno orodje za izbiro delnic za tipični portfelj posameznega vlagatelja. Je vrsta temeljna analiza ki vam pomaga določiti notranjo vrednost podjetja ali koliko menite, da je podjetje vredno danes. Če ste tako kot Warren Buffett ljubitelj vlaganja vrednosti, se verjetno močno zanašate na DCF in podobne modele vrednotenja.

Lastniki in menedžerji podjetij lahko uporabljajo model DCF za analizo specifičnih naložb. Recimo, da lokalno podjetje za limuzine razpravlja o tem, ali naj kupi novo raztegljivo limuzino. Z uporabo analize DCF lahko podjetje oceni prihodnje prihodke in stroške, povezane z limuzino, da določi prihodnje denarne tokove. Model DCF lahko podjetju pomaga razumeti, ali bodo kapitalski izdatki ponudili ustrezno izplačilo.

Ko se odločate med dvema različnima naložbama, lahko uporabite metodo diskontiranega denarnega toka, da ugotovite, katera je boljša. Če imate za vlaganje omejeno količino denarja ali obratnega kapitala, vam lahko z več analizami DCF pomaga zgraditi optimalno, razpršeni naložbeni portfelj.

Kaj je diskontna stopnja in zakaj je pomembna?

Diskontna stopnja (ne smemo zamenjati z Diskontna stopnja Federal Reserve) meri tveganje podjetja in pričakovani donos. Zelo varne naložbe v stabilna podjetja prinašajo nizko diskontno stopnjo. Naložbe v tvegano podjetje ali startup pa bi zahtevale višjo diskontno stopnjo.

Če ne veste, kaj izbrati za diskontno mero, si oglejte trenutno obrestno mero podjetja obveznice na sekundarnih trgih. Efektivna obrestna mera za naložbe s fiksnim donosom je približno izenačena s tržno toleranco tveganja in zahtevano stopnjo donosa za podjetje.

Na primer, Twitter je leta 2019 prodal 700 milijonov dolarjev obveznic. Te obveznice so se v času pisanja tega poročila trgovale po 4,2-odstotni obrestni meri. Glede na delnice Twitterja bi lahko bila 4,2 % razumna diskontna stopnja. Primerjajte to z ultra stabilnim IBM-om, ki trenutno prinaša približno 3,6 %, in nekoliko bolj tveganim Siriusom XM, ki prinaša 5 %, da dobite predstavo o diskontih za javna podjetja. Pri zelo tveganih naložbah so lahko diskontne stopnje 20 % ali več.

Visoka diskontna stopnja vodi v nižjo sedanjo vrednost denarnih tokov. Nasprotno pa nizka diskontna stopnja vodi v višjo sedanjo vrednost. Tako upoštevate možnost, da podjetje ne bo izpolnilo vaših projekcij za prihodnje denarne tokove.

Kako uporabite diskontirani denarni tok za vrednotenje podjetja?

Sledite tem korakom, da uporabite DCF za vrednotenje podjetja:

• Zberite finančne podatke podjetja. Začnite z zbiranjem najnovejših finančnih informacij za podjetje. To lahko najdete prek nedavne prijave SEC, kot je 10K ali 10Q, ali z uporabo prednostnega vira finančnih podatkov ali morda prek vašega posredništvo.
• Ustvarite ocene prihodnjih denarnih tokov. Uporabite preglednico, da ponovno ustvarite nedavne podatke. Uporabite predpostavke o trendih rasti, da zgradite svoj prihodnji model denarnega toka.
• Izberite diskontno stopnjo. Nato izberite želeno stopnjo popusta. Ponovno lahko uporabite trenutne stopnje obveznic podjetja kot vodilo. Vendar se nekateri vlagatelji odločijo, da bodo bolj ali manj agresivni pri izbiri diskontnih mer glede na njihovo naložbeno filozofijo in mnenje o podjetju.
• Izračunajte sedanjo vrednost. Zdaj prihaja težka matematika. Ampak, če ste dobri z aplikacijami za preglednice, je izračune razmeroma enostavno. Ne zahtevajo nič bolj zahtevnega od tistega, kar ste se naučili pri pouku algebre v srednji šoli. Računica ni potrebna!
• Primerjaj s trenutno ceno delnice. Model DCF bi vam moral dati celotno vrednost podjetja. Razdelite s številom uveljavljajočih se delnic, da dobite svojo trenutno ocenjeno vrednost na delnico.

Pametni vlagatelji ne uporabljajo samo modela DCF. Lahko se odločite za uporabo modela DCF v povezavi z koeficienti tržnega vrednotenja. Na primer, lahko uporabite izračun DCF za 70 % cene in kombinacijo razmerij za preostalih 30 %. Spet ima vsak vlagatelj svoje edinstvene želje in slog. Ni pravega ali napačnega odgovora, samo tisto, kar je primerno za vaš portfelj.

Kakšna je dobra vrednost za stalno stopnjo rasti v modelu diskontiranega denarnega toka?

Vsako podjetje je drugačno, zato ni splošnih smernic, ki bi jih morali upoštevati glede nenehnih stopenj rasti za zadnja leta vašega modela. Te so v zgornji formuli predstavljene s spremenljivko n.

Na splošno je dobro domnevati, da se bo stopnja rasti podjetja sčasoma upočasnila. To je zato, ker se v prihodnosti poskuša povečati na večje število in ker bo morda težje pridobiti nov posel.

Tako kot pri drugih delih vaše analize denarnega toka boste morali tudi tukaj narediti nekaj predpostavk, da določite pošteno vrednost podjetja.

Spodnja črta

Eno od temeljnih pravil vlaganja je, da se zanašate na številke namesto na svojo črevesje. Čeprav je zabavno slediti vročim nasvetom o delnicah ali svojim instinktom in posnemati trgovanja s podreddita r/wallstreetbets, je v večini primerov bolje slediti številkam in podatkom.

Za izkušene vlagatelje to lahko pomeni uporabo analize diskontiranih denarnih tokov, da se odločijo, ali so delnice vredne nakupa in obdržanja. Ko poznaš številke, se postaviš v boljši položaj, da imaš pred seboj več let uspešnih naložb.