Ali je Kitajska vredno vlagati?

instagram viewer

Kitajska se je pred kratkim znašla v novicah in novice niso dobre. Kitajska vlada, Kitajska komunistična partija (KPK), je sprejela drastične ukrepe, da bi zavladala v veliki tehnologiji. Kitajski nepremičninski trg niha zaradi strahu pred insolventnostjo Evergrande. Mnogi vlagatelji se torej začenjajo spraševati – Ali je na Kitajsko vredno vlagati?

Vendar je to sledilo večletnemu hrupu. KPK še naprej razvija gospodarstvo države, ki je že drugo največje na svetu za ZDA.

Ali bi se morali vlagatelji izogibati ali so nedavni strahovi nakupna priložnost desetletja? Resnica je, kot se pogosto zgodi, nekje na sredini.

Kratka različica

  • Kitajska v zadnjih nekaj desetletjih vztrajno raste in naj bi po skupnem BDP na prebivalca prehitela ZDA.
  • Vendar kitajska vlada močno nadzoruje borzo in samo domačini lahko vlagajo neposredno v podjetja.
  • Predpisi se lahko hitro spreminjajo, zaradi česar so kitajske naložbe tvegane.
  • Toda kljub tveganju obstajajo priložnosti za rast za vlagatelje na Kitajskem. Podjetja, kot sta Xiaomi in Huawei, postajajo resni konkurenti drugim znanim blagovnim znamkam, kot je Samsung.

Zakaj je Kitajska pomembna

Preden se potopimo v širša vprašanja tega članka, bi morali verjetno najprej razjasniti, kaj je pomembno pri Kitajski.

Večina malih vlagateljev je malo ali nič neposredne kitajske izpostavljenosti. Večina ljudi se osredotoča na ameriški trg. Če si upajo iti v tujino, je to običajno v podobno znanih, stabilnih jurisdikcijah, kot so Kanada, Združeno kraljestvo ali evroobmočje. Za mnoge Kitajska zveni tako eksotično kot Rusija!

Toda vlagatelji morda delajo napako, če popolnoma ignorirajo Kitajsko. Konec koncev je ta država drugo največje gospodarstvo na svetu. In kljub temu, BDP na prebivalca je še vedno le 67 % ameriškega. To pomeni, da ima Kitajska še veliko več prostora za rast in bo verjetno v naslednjih nekaj desetletjih zasenčila ameriško glede na skupni BDP.

BDP na Kitajskem vs. U.S.brVir: Statista
BDP na Kitajskem vs. Vir v ZDA: Statista

Poleg tega, če nam je to všeč ali ne, sta ameriško in kitajsko gospodarstvo vezano na bok. In bistvena sprememba pri enem partnerju vodi do velikih valovnih učinkov pri drugem. Poleg tega je kitajska proizvodnja močno povezana s celotnim svetom OECD v smislu blaga, ki ga proizvaja, in surovin, ki jih porabi za njihovo proizvodnjo.

V bistvu, ko Kitajska kihne, se svet prehladi.

Končno je Kitajska zelo ambiciozna Infrastrukturna pobuda En pas, ena cesta bi lahko preoblikovali globalne dobavne verige po kitajski podobi. In to bi državo dodatno utrdilo kot utripajoče srce svetovnega gospodarstva in uveljavilo Kitajsko kot novega velikega geopolitičnega akterja.

Tveganja naložb na Kitajskem

Čeprav zaradi zgoraj navedenega kitajska podjetja zvenijo kot dobra dolgoročna naložba, ni tako preprosto. Najprej si oglejmo splošno uspešnost šanghajskega indeksa (SSE, njegov ekvivalent S&P 500):

Indeks Šanghajske borze, pet let
Indeks Shanghai Stock Exchange, Five Years Vir: Google Finance

Kitajski indeks se je v petih letih vrnil le za 17 %. (To ni na leto, ampak več kot pet let.) In to kljub temu, da je Kitajska med najhitreje rastočimi velikimi gospodarstvi na svetu in predstavlja pomemben del svetovnega BDP.

V nasprotju s tem si oglejte S&P 500, ki velja za the merilo uspešnosti:

Indeks S&P 500, pet let
Indeks S&P 500, pet let Vir: Google Finance

V istem petletnem obdobju je imel ameriški indeks skoraj petkratni donos SSE. Kako bi to lahko bilo?

Ne pozabite, da borza ni gospodarstvo. Gospodarski dejavniki so lahko podobni, lahko pa se tudi medsebojno izključujejo. Veliko razliko med gospodarsko rastjo in rastjo borznega trga predstavlja način, kako je kitajski delniški trg postavljen.

Problem 1: A-delnice vs. B-delnice

Kitajska borza je otoška. Tujci ne morejo prosto trgovati z delnicami, ki kotirajo na borzi. Namesto tega so Kitajci ustvarili sistem z vzporednimi delnicami razreda "A" in "B" za vse kitajske delnice. A-delnice so odprte za domačine in se trguje v kitajskih juanih. Tujci trgujejo z delnicami B, katerih cena je v ameriških dolarjih.

Obstajajo nekatere izjeme, vendar v glavnem le za zelo velike finančne institucije. Lokalni mali vlagatelji prevladujejo na trgu A-delnic. In pri svojih naložbah se osredotočajo na veliko krajše časovne okvire kot tujci. To je v preteklih letih povzročilo vrsto razcvetov in padcev na lokalnem borzi v državi. Po navedbah Financial Times, so mali vlagatelji ustvarili več kot 80 % delniškega prometa na kitajskih trgih.

Čeprav je res, da je Kitajska doživela neverjetno rast v svojem gospodarstvu, moramo pogledati, od kod prihaja večina te rasti.

Problem 2: Evergrande in kitajski nepremičninski trg

Strah pred okužbo na borzi se je pojavil jeseni 2021. To je posledica možnega propada kitajskega razvijalca nepremičnin Evergrande.

Toda kako bi lahko kitajski razvijalec nepremičnin imel tako velik vpliv? Kitajske nepremičnine imajo velik vpliv na rast BDP. Na primer, v letu 2019 so bile vključene naložbe v nepremičnine več kot 13 % kitajskega BDP (PDF).

Evergrande je eden največjih razvijalcev v državi. Poleg tega dolguje neverjetnih 310 milijard dolarjev dolga. To je v glavnem dolga državnim bankam, vendar bi učinek domino lahko dramatično vplival na Kitajski finančni sistem in njegov nepremičninski sektor, ki sta oba ključna gonilna sila Kitajcev gospodarstvo. Kot je bilo omenjeno zgoraj, ima lahko kakršna koli upočasnitev kitajskega gospodarstva drastične posledice v našem hiperglobaliziranem svetu.

Problem 3: Kitajski tehnološki pretres

Velika tehnologija je nedvomno velik problem v ZDA, saj se ljudje in vlade spopadajo z ogromnim vplivom, ki ga ima majhna skupina tehnoloških podjetij na našo družbo. Tudi Kitajska ni brez teh velikih vprašanj. Toda edinstvena enostrankarska vlada v državi se odzove z veliko večjo močjo, kot so je zahodnjaki vajeni.

To smo videli, ko je KPK ustavila začetna javna ponudba (IPO) fintech startupa Ant Financial. To bi bil največji IPO v zgodovini. Toda kontrolni delničar Jack Ma je ​​kritiziral način, kako KPK obravnava podjetništvo v državi. Kitajski premier Xi Jinping je tako blokiral IPO.

Če to dušenje standardnega kapitalističnega postopka ni bilo dovolj, da bi prestrašilo mednarodne vlagatelje, nedavni načrt prerazporeditve premoženja KPK za »skupno blaginjo« je lahko tisto, kar gospodarstvo postavlja pred rob.

Problem 4: Načrt prerazporeditve bogastva

Nedavno je KPK opozorila bogate poslovne vodje in jim močno predlagala, naj začnejo svoje velike dobičke darovati v dobrodelne namene, da bi pomagali revnim. Tencent, največje internetno podjetje v državi, je izjavilo, da bo namenilo 15,5 milijarde dolarjev za programe socialne pomoči. Alibaba, Pinduoduo, Xiaomi in Meituan so izšli vsak s svojimi podobne velike zastave.

Problem 5: Delničarske pravice

Vse to prispeva k enemu od glavnih strahov, ki jih ima večina institucij in s tem tudi rednih vlagateljev glede Kitajske: pravice delničarjev ne obstajajo. Veliko ljudi skrbi, da kitajska podjetja ne bodo dosegla polnega potenciala, saj lahko KPK preglasi večino česar koli.

Večina velikih kitajskih podjetij, ki kotirajo zunaj Kitajske, uporablja neprozorno Struktura VIE (običajno s sedežem na Kajmanskih otokih). Vlagatelji v tovrstno strukturo nimajo glasov delničarjev in nobenega zagotovila, da so njihove enote res nič vredne. To situacijo še dodatno zapleta dejstvo, da je struktura VIE pravno sivo območje za kitajsko varnostno pravo. Podjetja želijo kapital tujih vlagateljev, vendar CCP prepoveduje kakršno koli tuje lastništvo v kitajskih podjetjih.

Nagrade naložb na Kitajskem

V zadnjih odsekih smo naslikali mračno sliko. Verjamemo, da mora vsak zainteresirani vlagatelj skrbno oceniti tveganja naložbe, preden se osredotoči na potencial navzgor.

Toda kitajske delnice so morda še veliko navzgor. Čeprav kitajski kapitalski trgi z vsemi svojimi posebnostmi še niso tako stabilni kot njihovi ameriški in evropski kolegi, se je nekaj kitajskih podjetij dvignilo na svetovno konkurenco na trgu. Podjetja, kot sta Xiaomi in Huawei, so se globoko vdrla v zelo konkurenčen trg pametnih telefonov in druge niše tehnološke strojne opreme. Ob tekmecih, kot je Samsung, se predstavljajo kot resni tekmeci.

Podjetja programske opreme že dolgo veljajo za zlato gos Silicijeve doline. In so velik razlog za nadaljnje napredovanje ameriških indeksov v primerjavi s preostalim svetom. Toda zdaj imajo konkurenco mednarodnih kitajskih programskih velikanov, kot je Tencent. Kitajska je na nek način celo prednjačila z uporabo "super aplikacij", kot je WeChat.

Kitajska že ima podjetja svetovnega razreda. Vendar pa so kitajske delnice še vedno zelo premalo zastopane v večini institucionalnih portfeljev. Kitajska podjetja predstavljajo 9 % svetovne tržne kapitalizacije. Sestavljajo pa le malo 2,7 % dodeljenih mednarodnih sredstev. To predstavlja dobičkonosno navzgor. Če kitajski trgi še naprej zorijo in vlagatelji kupujejo delnice, bi lahko naval nakupov in priliv denarja povzročil dvig vrednosti kitajskih delnic.

Priložnosti je na pretek

Pomanjkanje institucionalne pokritosti zagotavlja še eno ugodnost za pronicljive male vlagatelje. V kitajskih podjetjih obstajajo priložnosti za neusklajenost cen. Ameriški trg je najbolj opazen trg na svetu. Kitajski trgi v primerjavi s tem dobijo veliko manj pozornosti. Tveganja obstajajo, vendar neusklajenost cen predstavlja priložnosti, ki jih na ameriških trgih preprosto ne bi bilo.

Toda vlagateljem ni treba, da so njihovi portfelji osredotočeni na Kitajsko. Prav tako lahko izberejo le nekaj visokokakovostnih kitajskih imen za raznolikost, ki jo prinašajo. Kitajski trgi ostajajo med najbolj izoliranimi na svetu. In čeprav sta ameriško in kitajsko gospodarstvo neločljivo povezani, večini ameriških podjetij ni uspelo vstopiti na te trge. To pomeni, da so kitajske delnice edini načini za pridobitev izpostavljenosti kitajskemu gospodarstvu.

Končno je KPK izjavila, da načrtuje prehod svoje države iz proizvodnega gospodarstva v potrošniško in storitveno gospodarstvo, kot je na Zahodu. In upa na rast BDP na prebivalca, ki pride s tem.

Izvedi več: Ali bi morali v svoj portfelj dodati ADR?

Kako lahko vlagatelji vlagajo na Kitajskem

Če se odločite za potop, se verjetno sprašujete, kaj je najboljši način, da v svoj portfelj pridobite izpostavljenost Kitajske. Navsezadnje smo že razpravljali o edinstvenem kitajskem sistemu dvojne delnice, ki vlagateljem ne dovoljuje, da neposredno vlagajo v podjetja, ki kotirajo na lokalni borzi.

K sreči obstajajo načini za to. Kot smo že omenili, obstaja izjema za zelo velike finančne institucije, kot so tiste, ki upravljajo velike borzni skladi (ETF). Najbolj znan za kitajske delnice je iShares MSCI China ETF (MCHI), ki ga upravlja Blackrock – največji upravljavec premoženja na svetu.

Takšni ETF spremljajo dnevno gibanje šanghajske borze. In dajejo vlagateljem prednosti izpostavljenosti kitajskemu trgu, hkrati pa diverzificirajo tveganje vlaganja v posamezne kitajske delnice. Ali pa kupite ETF na nastajajočih trgih, v katerem imajo kitajske delnice prevelik ponder.

Vlagatelji se lahko odločijo tudi za izbiro posameznih delnic. Omenili smo, da kitajske delnice, ki trgujejo na ameriških borzah, uporabljajo kontroverzno strukturo VIE. Toda največja imena iz Kitajske imajo tudi dokazane mednarodne poslovne evidence. Tako je tveganje goljufije veliko manjše kot pri povprečnem kitajskem podjetju.

Glede na to obstaja tveganje – pa naj bo še tako majhno –, da kitajska vlada posega v te strukture VIE ali pooblasti, da se zaprejo. To vlagateljem omogoča še eno možnost: borzo v Hongkongu. Kitajski organ je dovolil dvojno kotacijo v Hongkongu (ki se imenuje H-delnice), da bi pritegnil tuji kapital.

Nadaljnje branje: Kako vlagati v tuje delnice

Je Kitajska speči zmaj?

Vlaganje na Kitajskem predstavlja veliko tveganj, vendar je težko prezreti potencial v državi. Dolgoročnim vlagateljem lahko posedovanje dela njihovega portfelja v velikih kitajskih podjetjih zagotovi nekaj prepotrebne razpršitve, pa tudi varovanje pred prihodnjimi ameriškimi slabimi rezultati.

Bolj pustolovski vlagatelji bodo morda zainteresirani za poglobljene raziskave posameznih kitajskih delnic, ki jih upravitelji skladov morda premalo cenijo in lahko prinesejo lepe donose.

Vendar imajo kitajske delnice še vedno enaka tveganja in nestanovitnost, ki so povezana z nastajajočimi trgi. Zato vlagatelji ne bi smeli dodeliti večine svojega portfelja regiji.

click fraud protection