Zaprti skladi: kaj so in ali spadajo v vaš portfelj?

Zaprti sklad je edinstveno naložbeno sredstvo. Čeprav ima določene podobnosti s tradicionalnimi vzajemnimi skladi – ki so običajno odprti skladi – tako kot s skladi, s katerimi se trguje na borzi (ETF), zaprti sklad deluje na povsem drugačen način.

Edinstvene razlike, ki so značilne za zaprte sklade, lahko povečajo vaše potencialno tveganje ali nagrado. Če vas zanima vlaganje v ta sredstva, boste morali vedeti čim več o njih – tako da povečate verjetnost pozitivnega poslovanja kot zmanjšate tveganje izgube.

Osnove zaprtega sklada

Zaprti sklad je investicijski sklad, ki ima omejeno število delnic za prodajo vlagateljem. Število delnic je določeno na začetna javna ponudba (IPO) sklada in se nikoli ne poveča. To se bistveno razlikuje od odprtih skladov, ki nimajo omejitve glede števila delnic, ki jih lahko izdajo.

Zaprti skladi imajo neto vrednost sredstev (NAV), vendar tržna cena se lahko bistveno razlikuje od te vrednosti. To je zato, ker trgujejo s premijami ali popusti na svoje NAV.

Aktivno se upravljajo tudi zaprti skladi, kar pomeni, da imajo potencial, da tako presežejo trg – kar je namen poslovodstva – ali pa ga premagajo. Zaradi tega aktivnega upravljanja zaprti skladi običajno zaračunavajo višje provizije kot druge vrste investicijskih skladov.

Kaj se zgodi, če želite prodati svoja zaprta sredstva?

Če nameravate vlagati v zaprte sklade, sklad ne bo odkupil delnic, če se odločite prodati Much like a trgovanje z delnicami na odprtem trgu, vaša sposobnost prodaje delnic sklada je odvisna od tega, ali je kupec pripravljen. Zaradi tega so lahko manj likvidni kot skladi odprtega tipa in skladi, s katerimi se trguje na borzi (ETF).

Kljub tem omejitvam imajo zaprti skladi resničen potencial, da presežejo vzajemne sklade, ETF in splošni trg. To je razlog, zakaj ljudje vlagajo vanje, čeprav je trg za te sklade res nižji kot za druge sklade.

Odprto vs. Zaprti skladi

Odprti skladi in zaprti skladi imajo veliko podobnosti. Na primer:

• Vsak je portfelj vrednostnih papirjev, ki so strokovno vodeni. Čeprav je odprte sklade mogoče aktivno upravljati (to pomeni, da poskušajo preseči trg z aktivnim trgovanjem) ali indeksne sklade (ki sledijo osnovnemu indeksu, kot je npr. S&P 500), so zaprti skladi izključno aktivno upravljani skladi.
• Vsaka tudi trguje na podlagi cene delnice, ki se lahko dnevno spreminja. Oba imata potencial za ustvarjanje dohodka iz dividend, pa tudi kapitalskih dobičkov in izgub pri nakupu in prodaji delnic družb, ki so v lasti sklada.

Tu se podobnosti med obema vrstama skladov skoraj končajo. Večinoma so zelo različna naložbena sredstva.

Razlike med odprtimi in zaprtimi skladi

• Glavna razlika med zaprtimi skladi in odprti skladi je v število izdanih delnic. Kot je navedeno zgoraj, zaprti skladi ponujajo le omejeno število delnic. Ta številka se določi ob ustanovitvi sklada.
• Nasprotno, odprti skladi nimajo omejitve glede števila delnic, ki jih lahko izdajo – od koder izvira izraz »odprti«. Odprti skladi lahko prodajo tudi toliko delnic, po katerih imajo vlagatelji povpraševanje.
• Druga pomembna razlika je cena delnice. Medtem ko lahko zaprti skladi trgujejo s popustom ali premijo, odprti skladi trgujejo po svoji čisti vrednosti sredstev. In čeprav skladi ne odkupujejo delnic od vlagateljev, odprti skladi to počnejo rutinsko. Tako nakup kot prodaja delnic odprtega tipa se izvajata prek sklada in ne na prostem trgu.
• Zaprti skladi imajo tudi večjo verjetnost, da imajo alternativne naložbe. Ti lahko vključujejo izvedene finančne instrumente, tuje valute ali celo terminske pogodbe. In ker trgujejo bolj aktivno, bodo imeli zaprti skladi verjetno višje stroškovna razmerja kot odprti skladi.

Kako delujejo zaprti skladi

Zaprti skladi so ponavadi bolj specializirani investicijski skladi. Na primer, namesto da bi vlagali v splošni trg, se bodo osredotočili na določen industrijski sektor, kot je zdravstvo ali tehnologija, ali na geografski trg, kot so mednarodne delnice.

Cena delnice zaprtih skladov

Podobno kot drugi skladi, zaprti skladi imajo redno spremljano NAV, ki temelji na vrednosti portfelja, deljeno s številom delnic, ki jih je izdal sklad. Toda zaradi omejenega števila razpoložljivih delnic lahko trgujejo po vrednostih, ki so bodisi višje ali nižje od NAV. Posledica tega so premije nad NAV, če je povpraševanje veliko, ali popusti na NAV, če je povpraševanje šibko. Na ta način so zaprti skladi bolj podvrženi povpraševanju vlagateljev po delnicah sklada kot njihova osnovna ČVS.

Če želite vlagati v zaprti sklad, ga boste morali kupiti s popustom preko posredniškega računa. To bo povečalo verjetnost, da ga boste lahko prodali z dobičkom. Če pa plačate premijo nad NAV, je večja verjetnost, da boste pri transakciji izgubili denar.

Uporaba finančnega vzvoda

Del razloga, zakaj imajo zaprti skladi pogosto višje donose kot njihovi bratranci odprtega tipa, je tudi ta pogosto uporabite finančni vzvod za povečanje donosa. Na primer, zaprti sklad si lahko izposodi denar za nakup delnic. Ta strategija bo povečala donose, ko trg raste, vendar bo povečala izgube v upadu.

Recimo, da sklad vloži milijon dolarjev v delnice Walmarta in si izposodi dodatnih 1 milijon dolarjev za nakup več delnic. Donosnost naložbe po enem letu je lahko 20 % (manj stroškov izposojanja) in ne 10 %, če finančni vzvod ne bi bil uporabljen.

Gremo v drugo smer, če je bila uporabljena enaka nakupna zasnova – 50 % kapitala sklada in 50 % izposojenih sredstev – in vrednost Walmarta delnice so padle za 10%, bi imeli 20-odstotno izgubo vaše naložbe (plus stroški izposojanja), namesto 10-odstotne izgube, če finančni vzvod ne bi bil uporablja.

Zaradi tega razloga, zaprti skladi so najbolj primerni za vlagatelje, ki so tolerance na veliko tveganje in so pripravljeni prenašati možnost, da gre naložba v napačno smer.

V obeh primerih bo običajno zaprti sklad izplačati višje dividende kot odprti skladi zaradi uporabe finančnega vzvoda, ali vrednost delnice raste ali pade. Če bi vaša naložba v sklad izplačala 2.000 USD dividend na poziciji brez finančnega vzvoda, bi namesto tega prejeli 4.000 USD, ko se uporabi finančni vzvod.

Nakup zaprtih skladov

Če nameravate vlagati v zaprte sklade, je najbolje, da to storite prek posredniškega računa. Posrednik bi moral biti specializiran tudi za vzajemne sklade. Več kot ponujajo, večja je verjetnost, da bodo v mešanici ponudili tudi zaprte sklade, saj so zaprti skladi veliko manj pogosti kot odprti skladi. Tukaj so naši nasveti o kako izbrati spletnega borznega posrednika.

Še enkrat, Najboljši nasvet pri nakupu zaprtih skladov je nakup sklada s popustom glede na njegovo NAV. To lahko ugotovite tako, da primerjate trenutno tržno ceno z NAV, ki se izračuna tako, da se vrednost portfelja deli s številom izdanih delnic. Poiskati morate vsaj 10-odstotni popust, ki vam bo prinesel vgrajen dobiček, če se cena delnice dvigne le na raven NAV. In seveda bo dobiček še višji, če bo sklad začel trgovati z premijo. To vam lahko prinese koristi tako povečanja ČVS sklada kot tudi prehoda s popusta na premijo. To je le še en primer, kako zaprti skladi pogosto prinašajo višje donose kot odprti skladi.

Kot pri vseh vrstah skladov, boste morali natančno preučiti njegovo dolgoročno delovanje. Vlaganje v zaprte sklade ni tako preprosto kot nakup s popustom in prodaja z premijo. Uspešnost samega sklada in njegove ČVS sta še pomembnejša. Navsezadnje, boljša kot je uspešnost sklada, več bo zanimanja vlagateljev, kar bo povečalo verjetnost, da se bo cena delnice dvignila na raven premije.

Ko analizirate zaprti sklad, natančno preglejte razmerje dolga, ki ga sklad običajno uporablja. Če se približa 50 %, bo sklad izjemno tvegan, tudi če je potencial dobička večji. Ko se odločate, ali boste vlagali v bolj tvegane sklade, boste morali upoštevati lastno toleranco do tveganj.

Ali so ETF-ji zaprti skladi?

Kratek odgovor je št. Zaprti sklad ni sklad, s katerim se trguje na borzi, in niti ni tradicionalni (odprti) vzajemni sklad.

Podobno kot tradicionalni vzajemni skladi imajo ETF določene skupne značilnosti z zaprtimi skladi. Oba sta na primer združena investicijska sklada, ki vlagata v portfelj posameznih vrednostnih papirjev. Vsaka ima tudi svojo NAV in trguje na borzah po cenah, ki se nenehno spreminjajo. Vsak ima tudi količnik stroškov, izplačuje razdelitev dividend in kapitalskih dobičkov (ali izgub) in jih je mogoče kupiti prek borznoposredniških družb. In tako kot zaprti sklad, obstaja majhno število ETF-jev, ki pri svojih naložbenih dejavnostih uporabljajo tudi finančni vzvod.

Toda z naložbenega vidika so ETF popolnoma drugačna žival od zaprtih skladov.

Na primer, tako kot odprti vzajemni skladi, ETF nimajo omejitve glede števila delnic, ki jih lahko ponudijo. Prav tako trgujejo po svoji NAV in niso predmet premij in popustov.

Največja razlika med obema je, da medtem ko se zaprti skladi aktivno upravljajo, se velika večina ETF-jev pasivno upravlja kot indeksni skladi. To pomeni, da je njihova uspešnost posebej vezana na osnovni indeks. Ta naložbena metodologija tudi minimizira kapitalske dobičke, saj se vrednostni papirji ne kupujejo niti prodajajo, razen če se spremeni sestava osnovnega indeksa.

Več o tem >>> Kako vlagati v ETF

Najboljši zaprti skladi

Ni zagotovila, da bo kakršna koli naložba prinesla pozitivne donose. Konec koncev je nemogoče napovedati prihodnost. Če pa želite vlagati v zaprte sklade, morate nekje začeti. Tukaj je nekaj primerov zaprtih skladov, ki so v zadnjem času precej dobro poslovali:

• Voya Emerging Markets High Dividend Equity Fund(IHD): Ta sklad se osredotoča na vrednostne papirje, ki izplačujejo dividende na nastajajočih trgih.
• Aberdeen Total Dynamic Dividend Fund (AOD): Sklad se osredotoča na podjetja z visokimi dividendnimi donosi, a tudi s potencialom za kapitalsko rast. Sklad vključuje mešanico nekaterih najbolj znanih podjetij v svojih panogah.
• Sklad za visoke dohodke PIMCO (PHK): To je sklad s fiksnim donosom, ki črpa vrednostne papirje iz različnih sektorjev. Poudarek v skladu je na tekočih prihodkih, pa tudi na povečanju vrednosti kapitala. Eden od dejavnikov, ki se ga je treba zavedati, je, da sklad vlaga v obveznice nizkega razreda z visokim donosom.

Ta seznam ni priporočilo za vlaganje v katerega koli od teh skladov. Namesto tega je to primer zaprtih skladov, ki so na voljo. Bodite prepričani, da opravite raziskavo, pri čemer dajete prednost skladom, ki se prodajajo s popustom in imajo dobro dolgoročno uspešnost.

Prednosti in slabosti zaprtih skladov

Zaprti skladi niso za šibke 

Naložbe v zaprte sklade zahtevajo večjo toleranco tveganja kot tradicionalni vzajemni skladi in ETF. Najbolj so primerni za tiste, ki so to pripravljeni svojim portfeljem dodajo dodatno tveganje vendar le z manjšinskim položajem v sicer dobro uravnoteženem portfelju.

Potencialne nagrade so večje kot pri drugih vrstah skladov, vendar so tudi tveganja. V primeru finančnih vzvodov bi bilo to enakovredno vlaganju vašega osebnega računa na maržo. Če vam je to neprijetno, verjetno ne boste želeli vlagati v zaprti sklad z vzvodom.

Prepričajte se, da ste temeljito seznanjeni z zaprtim skladom, ki ga nameravate kupiti, in ga kupite s popustom. Ne prezrite temeljne realnosti, da mora imeti sklad dokazano stabilno donosnost. To je zahteva za vse vrste skladov, v katere morda vlagate, še bolj pa za zaprti sklad.