Vlaganje v tuja podjetja prinaša edinstvene izzive, vključno z iskanjem posrednika, ki vam omogoča vlaganje v tujino in nestanovitnost tuje valute. Vendar pa obstaja način za vlaganje v tuje delnice, ki odpravlja te težave: Neželeni učinki. Raziščimo, kaj so ADR -ji, zakaj se uporabljajo, kakšne koristi imajo lahko vlagatelji od njih in se lotimo njihovih najbolj znanih (ali zloglasnih) segmentov: Kitajski ADR.
V tem članku:
Kaj so ADR?
Rekordno visok delniški trg, bogate vrednote in ogromno denar, ki se tiska zvezna vlada je vlagatelje prepričala, da iščejo nove možnosti za diverzifikacijo svojega portfelja. Ena od teh možnosti je vlaganje v tuja podjetja.
ADR ali ameriški prejemki vlog so bili prvič zasnovani v dvajsetih letih prejšnjega stoletja, da bi pomagali povprečnim Američanom vlagati v tuja podjetja. Čeprav je danes enostavno vlagati, takrat ni bilo verjetno, da bi povprečen človek lahko vlagal v tujino.
ADR na ameriških borzah, kot sta NYSE ali Nasdaq, izdajajo banke, ki so kupile delnice zadevne družbe na njeni tuji valuti in imajo te rezerve v rezervi. Podjetja sodelujejo s temi bankami pri izdaji ADR in pridobivanju izpostavljenosti na ameriških trgih. ADR so lahko različni konverzijska razmerja, najpogostejše pa je razmerje 1: 1.
ADR sam po sebi ni delnica, ampak pogodba med kupcem in banko izdajateljico. Te pogodbe so podprte z lokalnimi delnicami, ki jih ima banka v lasti. Po kotacijo, ADR trgujejo na sekundarnem trgu, tako kot vse običajne delnice, kupujejo in prodajajo med vlagatelji. Tako ADR zelo natančno sledijo svojim osnovnim delnicam in na splošno se vsaka velika razlika hitro odpravi.
Kakšne so različne vrste neželenih učinkov?
Obstajajo tri glavne vrste neželenih učinkov, in kot bomo videli, je pomembno biti pozoren na njihove razlike.
- ADR prve stopnje
- ADR -ji 2. stopnje
- ADR 3. stopnje
- "Neponzorirani" ADR -ji
ADR prve stopnje
Ti ADR so najosnovnejši in jih SEC najmanj nadzoruje. Večina podjetij, ki izdajajo ADR -je prve stopnje, bodisi ne opravijo minimalne kvalifikacije SEC, bodisi se ne želijo spoprijeti s težavami. Trgujejo samo naprej trgi brez recepta (OTC) in tuja podjetja z njimi ne morejo zbirati kapitala.
Nekatera manjša tuja podjetja lahko izdajo ADR prve stopnje kot sredstvo za vključevanje interesov ameriških vlagateljev v njihovo poslovanje. Druga podjetja so zlorabila lahek nadzor SEC, o čemer bomo razpravljali v nadaljevanju.
ADR na ravni II
Neželeni učinki na ravni II so podobni stopnji I, vendar je vključenih več nadzora SEC. Zaradi povečanih regulativnih zahtev imajo ti ADR pogosto večjo prepoznavnost in obseg trgovanja. Podjetja ne morejo zbirati kapitala z ADR -ji stopnje II in trgovati tudi na trgih OTC.Neželeni učinki na ravni III
ADR stopnje III so najvišje kakovosti. Trgujejo na večjih borzah in tuje podjetje mora pred objavo na borzi vso svojo revidirano dokumentacijo predložiti SEC v pregled.V bistvu, te neželene učinke je treba natančno preučiti kot vse običajne zaloge. Poleg tega se lahko tuja podjetja za povečanje kapitala z ADR -ji na ravni III vključijo na ameriške trge.
"Neponzorirani" ADR -ji
Večina neželenih učinkov je znanih kot "sponzoriranih neželenih učinkov", vendar manjšina spada v kategorijo "ne sponzoriranih". To so ADR, ki jih izdajo banke brez sodelovanja, v nekaterih primerih pa dovoljenje tujega podjetja.Banke prevzamejo stroške in ravnanje z izvirnimi delnicami, nato navedejo te ADR za lastno podjetje, namesto da bi sodelovale neposredno s tujim podjetjem. Ne sponzorirani ARS so sami po sebi bolj špekulativni in po zakonu lahko trgujejo samo na trgih OTC. Poleg tega podjetja prek njih ne morejo zbrati denarja in ADR nimajo glasovalnih pravic.
Kakšne so prednosti ADR?
ADR ponujajo ugodnosti tako za vlagatelje kot za samo podjetje. S pomočjo ADR lahko tuja podjetja vstopijo na največji naložbeni trg na svetu. To je še posebej uporabno za velika podjetja v tujih državah, katerih kapitalski trgi so manjši ali manj razviti.
- ADR je simbol stanja - Tudi če podjetje ne želi zbirati kapitala na ameriških trgih, zgolj dejanje ADR ustvari statusni simbol. Ozavešča podjetje in lahko pomaga oceniti razpoloženje in povpraševanje po naložbah. Prisotnost neželenih učinkov lahko vodi do nadaljnje širitve na ameriški trg.
- Izpostavljenost tujim trgom - Vlagatelji pa pridobivajo izpostavljenost tujim trgom. V določenih obdobjih so nastajajoči trgi prehiteli ameriške. Številni vlagatelji ne bi mogli sodelovati pri teh priložnostih, če ne bi bili ARS.
- Raznolikost - Dodajanje tujih podjetij je odličen način diverzificirati portfelj vlagateljev medtem ko še vedno vzdržujejo navzgor lastniške vrednostne papirje, za razliko od dodelitve dela obveznicam ali zlatu. Čeprav je korelacija zagotovo višja, obstajajo trgi, ki imajo veliko cenejše vrednotenje pri visokokakovostnih podjetjih.
- Izogibajte se valutnemu tveganju - Druga prednost ADR je, da lahko vlagatelji vlagajo v tuja podjetja brez skrbi valutno tveganje. Vlagatelj mora za nakup delnic tujega podjetja pretvoriti svoj ameriški dolar v valuto tega podjetja. Ko vlagatelj želi prodati iz svojega položaja, bi ga moral nato ponovno pretvoriti v ameriške dolarje. To odpira vlagatelja spremembam vrednosti valute in s tem valutnemu tveganju.
Kitajski ADR: Slon v sobi
Kitajska podjetja, tako kot vsaka tuja podjetja, imajo tudi možnost uvrstitve na seznam neželenih učinkov, kar so številna izkoristila. Vendar pa Kitajska podjetja imajo žalostno zgodovino goljufanja.
Najbolj znan primer je bil manija povratne združitve po letu 2008. Pokrita v dokumentarcu z naslovom Kitajski vrvež, bi se številna manjša kitajska podjetja uvrstila na ameriške borze z obratnimi združitvami, pogosto pri skoraj bankrotiranih ali podrejenih podjetjih, ki so že kotirala.
Seznam na ta način je omogočil veliko majhnih Kitajska podjetja se izogibajo nadzoru SEC. Njihove kotacije so pogosto pospeševale investicijske banke, da bi vlagatelji lahko postali izpostavljeni "kitajski zgodbi o rasti". Težava je bila v tem, da je večina teh malih podjetij ponarejala svoja finančna poročila. Še huje, po naknadnih preiskavah prodajalcev kratkih prodajalcev hedge skladov in dokumentarne ekipe je bilo ugotovljeno, da mnoga od teh kitajskih podjetij sploh niso bila dejavna. Pravzaprav so bili popolnoma goljufljivi.
Čeprav ta podjetja niso bila ADR, je predstavljala precedens in ustvarila določeno stigmo okoli kitajskih podjetij. Kitajska vlada ni hotela preganjati teh podjetij, SEC pa je bil žalostno nesposoben za reševanje razmer.
Kitajski ADR danes
Hitro naprej v današnji dan in gledali smo srhljivo ponovitev te situacije - a tokrat prek kitajskega ADR. Zadevno podjetje je bila Luckin Coffee, zelo cenjeni "ubijalec Starbucksa", ki se je hvalil z eksplozivnimi stopnjami rasti.
Raziskovalno podjetje za kratke prodajalce je objavilo zelo osupljivo poročilo, v katerem trdi, da je to podjetje v bistvu goljufija in je napačno navedel, da so njegove številke veliko večje, kot so bile v resnici. Po povečanju pritiska je vodstvo Luckin Coffee je priznal lažna finančna poročila ki so bile izvedene brez njihove vednosti, nato pa so bile zaloge založene.
To je ponovno postavilo v ospredje slabe poslovne prakse kitajskih podjetij. Še huje, Luckin Coffee v tistem trenutku ni bilo majhno podjetje, z ADR pa se je široko trgovalo, zaradi česar so se mnogi vlagatelji pri tem opekli.
Ker so v mislih vlagateljev še vedno sveže goljufije pri obratnih združitvah, so mnogi to zahtevali večji regulativni nadzor vseh kitajskih podjetij, ki kotirajo na borzi. To je skupaj s povečanimi geopolitičnimi napetostmi med Združenimi državami in Kitajsko bilo ključno v izvršnem ukazu nekdanjega predsednika Donalda Trumpa, ki je izbrisan različna kitajska podjetja z ameriških borz.
To ne pomeni, da je vsak kitajski ADR goljufija. Skoraj vsa največja in najuspešnejša kitajska podjetja - vključno z Alibabo, Baidu in Tencent - trgujejo na ameriških borzah v obliki ADR in so za vlagatelje predstavili veliko rast. Seveda imajo velika podjetja z mednarodno prisotnostjo, kot je Alibaba, veliko manjše tveganje goljufanja.
Kaj se zgodi pri uvrščanju na seznam?
- Številni vlagatelji so si praskali glave, ko so ugotovili, da so bili njihovi neželeni učinki umaknjeni. Kakršen koli delni promet pomeni, da bodo delnice, enota ali ADR prenehale trgovati na večji borzi. Vendar to ne pomeni, da ne bo več trgoval. Večina teh ADR -jev bo trgovala na trgih OTC, zaradi česar so veliko bolj nelikvidni in podvrženi velikim ponudbam/povpraševanjem.
- Zaradi teh prihodnjih težav, vrednost ADR -jev lahko pade pod vrednost njihovih osnovnih lokalnih delnic. Seveda imajo vlagatelji možnost, da te ADR kadar koli pretvorijo nazaj v prvotni lokalni delež v svoji lokalni valuti.
- Nazadnje je pomembno omeniti, da je večina največjih kitajskih podjetij uvrščenih na borzo v Hongkongu. Ta borza je zelo likvidna, odprta za večino posrednikov in kar je najpomembneje, ima zelo stabilno valuto.
Ali bi se morali vlagatelji izogibati ADR?
Ker je svet tujih delnic tako velik, nemogoče je dati enoten odgovor za vse. Čeprav vas je prejšnji razdelek o Kitajski morda prestrašil, ima skoraj vsako večje gospodarstvo neželene učinke. Pravzaprav je Združeno kraljestvo prvo podjetje, ki je na seznamu ADR s svojo znano maloprodajno trgovino Selfridges.
Večina razvitega sveta ima stroge računovodske in finančne predpise, ki ustrezajo ZDA. Na območjih, kot so Združeno kraljestvo, evroobmočje in Avstralija, je veliko manj možnosti za goljufije kot v manjših državah v razvoju. Prav tako so na splošno bolj stabilne jurisdikcije, kar vodi do manjše nestanovitnosti zaradi geopolitike.
Naložbe zunaj ameriškega trga so odličen način za diverzifikacijo. Tisti, ki so pripravljeni prevzeti večje tveganje, ga lahko najdejo v ADR iz držav v razvoju, ki lahko ponudijo višje stopnje rasti.
Kitajska bo z rastjo in razvojem postajala vse pomembnejši del svetovnega gospodarstva. Vlagatelji imajo lahko koristi od izpostavljenosti največjemu gospodarstvu na svetu, vendar je tako kot vsaka naložba vredno opraviti skrbni pregled in raziskave, preden naložite.
Druga alternativa kitajski izpostavljenosti je vlaganje v sklade, ki se osredotočajo na Kitajsko, z borznimi borzami (ETF), ki kupujejo košarico kitajskih lastniških vrednostnih papirjev, pri tem pa se izognejo valutnim vprašanjem. Z ETF -ji imate koristi od široke raznolikosti, hkrati pa se še vedno povečujete na tem razburljivem trgu.
Zadnja beseda o ARS
Vlagatelji se ne bi smeli bati ADR -jev in namesto tega look nanje kot način za poenostavitev vlaganja v dobra tuja podjetja. Medtem ko lahko kitajski ADR-ji ujamejo večino naslovov, obstaja nekaj čudovitih visokokakovostnih podjetij razviti trgi, ki trgujejo kot ADR -ji, ki lahko vlagatelju dodajo to dodatno raznolikost portfelja.
Nazadnje, čeprav imajo Kitajska svoje težave, ni zanemarjanja njenih velikih vodilnih podjetij, ki bi lahko predstavila svoje edinstvene priložnosti.