Analýza diskontovaných peňažných tokov

Jednou z vašich najdôležitejších úloh ako investora je zistiť, či je akcia nadhodnotená alebo podhodnotená, aby ste mohli profitovať. Jednou z najpopulárnejších metód hodnotenia hodnoty spoločnosti je analýza diskontovaných peňažných tokov (DCF). Tu je pohľad na to, ako funguje analýza diskontovaných peňažných tokov a ako môže pomôcť zvýšiť zisky vášho portfólia.

Čo je to analýza peňažných tokov a prečo je to dôležité?

Analýza diskontovaných peňažných tokov vám umožňuje oceniť spoločnosť alebo investíciu na základe jej plánovaných budúcich peňažných tokov. Analýza DCF je dôležitá, pretože vám môže pomôcť rozhodnúť sa, či sú akcie alebo finančné aktíva dobrou investíciou.

Na určenie vnútornej hodnoty investície môžete použiť model DCF. To je žargón investorov pre skutočnú základnú hodnotu spoločnosti. S inherentnou hodnotou a aktuálnou trhovou hodnotou v ruke sa môžete ľahko rozhodnúť, či si myslíte, že investícia je nadhodnotená alebo podhodnotená. Keď si vyberiete podhodnotené akcie, nastavíte sa na budúce investičné zisky.

Spoločnosti súkromného kapitálu, investičné banky na Wall Street a manažéri hedžových fondov sa pri svojich analýzach a obchodných rozhodnutiach spoliehajú na modely DCF. Ak túto metódu používajú najbohatší ľudia a spoločnosti na svete, potom je to pravdepodobne z veľmi dobrého dôvodu.

AkoDoYouCvedenieDsa počítaCpopolFnízkaAnalýza?

Model DCF je založený na dobre známom vzorci vo svete investícií a financií:

DCF = [(CF) ÷ (1 + r)^1] + [(CF) ÷ (1 + r)^2] + [(CF) + (1 + r)^n]​

CF znamená cash flow pre konkrétny budúci rok v tomto vzorci. n znamená počet rokov pri výpočte viacerých rokov naraz. r je diskontná sadzba.

Pred použitím vzorca DCF na vykonanie analýzy budete musieť prejsť niekoľkými krokmi na odhadnutie budúcich peňažných tokov spoločnosti. Každý investor používa svoje vlastné metódy a predpoklady na odhad budúcich peňažných tokov. Nepodceňujte dôležitosť týchto predpokladov a projekcií – zohrávajú pri výpočte rozhodujúcu úlohu.

diskontná sadzba, r, je meradlom spoločnosti riziko a môže rozhodnúť, či sa očakáva, že investícia bude zisková alebo nie. Diskontná sadzba vám povie súčasnú hodnotu očakávaných budúcich peňažných tokov.

Kde je možné použiť metódu diskontovaného peňažného toku?

Model diskontovaných peňažných tokov vám pomôže zhodnotiť širokú škálu investícií vrátane akcií, dlhopisov, fondov, a súkromné ​​investície – plus čokoľvek iné, čo si vyžaduje počiatočnú investíciu pre očakávanú budúcnosť splátky.

Model DCF je praktický nástroj na výber akcií pre portfólio typického individuálneho investora. Je to typ fundamentálnej analýzy ktorý vám pomôže určiť vnútornú hodnotu spoločnosti alebo akú hodnotu dnes podľa vás má podnikanie. Ak ste ako Warren Buffett fanúšikom hodnotového investovania, pravdepodobne sa vo veľkej miere spoliehate na DCF a podobné modely oceňovania.

Vlastníci a manažéri firiem môžu použiť model DCF na analýzu konkrétnych investícií. Povedzme napríklad, že miestna spoločnosť vyrábajúca limuzíny diskutuje o tom, či kúpiť alebo nekúpiť novú naťahovaciu limuzínu. Pomocou analýzy DCF môže podnik odhadnúť budúce príjmy a náklady súvisiace s limuzínou, aby určil budúce peňažné toky. Model DCF môže spoločnosti pomôcť pochopiť, či kapitálové výdavky ponúknu vhodnú návratnosť.

Pri rozhodovaní medzi dvoma rôznymi investíciami môžete použiť metódu diskontovaných peňažných tokov, aby ste určili, ktorá z nich je lepšia. Ak máte obmedzené množstvo peňazí alebo pracovného kapitálu na investovanie, vykonanie niekoľkých analýz DCF vám môže pomôcť vybudovať optimálny, diverzifikované investičné portfólio.

Čo je to diskontná sadzba a prečo je dôležitá?

Diskontná sadzba (nezamieňať s Diskontná sadzba Federálneho rezervného systému) meria riziko spoločnosti a očakávanú návratnosť. Veľmi bezpečné investície do stabilných spoločností prinášajú nízku diskontnú sadzbu. Investície do rizikovej spoločnosti alebo startupu by si medzitým vyžadovali vyššiu diskontnú sadzbu.

Ak neviete, čo si vybrať za diskontnú sadzbu, pozrite sa na aktuálnu úrokovú sadzbu spoločnosti dlhopisov na sekundárnych trhoch. Efektívna úroková sadzba pre investície s pevným výnosom sa zhruba rovná tolerancii trhu voči riziku a požadovanej miere návratnosti pre spoločnosť.

Napríklad Twitter predal v roku 2019 dlhopisy za 700 miliónov dolárov. Tieto dlhopisy sa v čase písania tohto článku obchodovali s úrokovou sadzbou 4,2 %. Ak vezmeme do úvahy akcie spoločnosti Twitter, 4,2% by mohla byť primeraná diskontná sadzba. Porovnajte to s ultra stabilnou IBM, ktorá v súčasnosti prináša približne 3,6 % a mierne rizikovejším Sirius XM, ktorý prináša 5 %, aby ste získali predstavu o diskontných sadzbách pre verejné spoločnosti. Veľmi rizikové investície môžu mať diskontné sadzby 20% alebo viac.

Vysoká diskontná sadzba vedie k nižšej súčasnej hodnote peňažných tokov. Naopak, nízka diskontná sadzba vedie k vyššej súčasnej hodnote. Takto zohľadňujete potenciál, že spoločnosť nesplní vaše očakávania budúcich peňažných tokov.

Ako používate diskontovaný peňažný tok na ocenenie spoločnosti?

Ak chcete použiť DCF na ocenenie spoločnosti, postupujte podľa týchto krokov:

• Zhromažďujte finančné údaje spoločnosti. Začnite zhromažďovaním najnovších finančných informácií o spoločnosti. Môžete to nájsť prostredníctvom nedávneho podania SEC, ako je 10 000 alebo 10Q, alebo pomocou preferovaného zdroja finančných údajov, prípadne prostredníctvom sprostredkovateľská činnosť.
• Vytvorte odhady budúcich peňažných tokov. Na opätovné vytvorenie nedávnych údajov použite tabuľku. Použite predpoklady o rastových trendoch na zostavenie svojho budúceho modelu peňažných tokov.
• Vyberte si diskontnú sadzbu. Ďalej vyberte preferovanú diskontnú sadzbu. Ako usmernenie môžete opäť použiť aktuálne sadzby dlhopisov spoločnosti. Niektorí investori sa však rozhodnú byť viac či menej agresívni pri výbere diskontných sadzieb na základe svojej investičnej filozofie a názoru na podnikanie.
• Vypočítajte súčasnú hodnotu. Teraz prichádza ťažká matematika. Ak ste však dobrí s tabuľkovými aplikáciami, je pomerne ľahké robiť výpočty. Nevyžadujú nič náročnejšie ako to, čo ste sa naučili na strednej škole v triede algebry. Počet nie je potrebný!
• Porovnajte s aktuálnou cenou akcií. Model DCF by vám mal poskytnúť celkovú hodnotu spoločnosti. Ak chcete získať aktuálnu odhadovanú hodnotu na akciu, vydeľte ho počtom akcií v obehu.

Múdri investori nepoužívajú len model DCF. Môžete sa rozhodnúť použiť model DCF v spojení s trhové oceňovacie pomery. Môžete napríklad použiť svoj výpočet DCF pre 70 % ceny a kombináciu pomerov pre zvyšných 30 %. Opäť tu má každý investor svoje vlastné jedinečné preferencie a štýl. Neexistuje žiadna správna alebo nesprávna odpoveď, len to, čo je správne pre vaše portfólio.

Aká je dobrá hodnota pre mieru trvalého rastu v modeli diskontovaných peňažných tokov?

Každé podnikanie je iné, takže neexistuje žiadny všeobecný návod, ktorý by ste mali dodržiavať, pokiaľ ide o mieru trvalého rastu v posledných rokoch vášho modelu. Tieto sú reprezentované premennou n vo vzorci uvedenom vyššie.

Vo všeobecnosti je dobré predpokladať, že tempo rastu spoločnosti sa časom spomalí. Je to preto, že sa v budúcnosti snaží narásť na väčší počet a pretože môže byť ťažšie získať nové zákazky.

Rovnako ako pri iných častiach vašej analýzy peňažných tokov, aj tu budete musieť urobiť určité predpoklady, aby ste určili reálnu hodnotu podniku.

Spodný riadok

Jedným zo základných pravidiel investovania je spoliehať sa na čísla a nie na svoje vnútro. Aj keď je zábavné sledovať horúce tipy na akcie alebo svoje inštinkty a napodobňovať obchody zo subredditu r/wallstreetbets, vo väčšine prípadov je lepšie sledovať čísla a údaje.

Pre skúsených investorov to môže znamenať použitie analýzy diskontovaných peňažných tokov na rozhodnutie, či sa akcie oplatí kupovať a držať. Keď poznáte čísla, staviate sa do lepšej pozície, aby ste mali pred sebou mnoho rokov úspešných investícií.