Je indexové investovanie skutočne len investovaním do veľkých technológií?

Indexové investovanie nebolo nikdy tak populárne ako na dnešných trhoch viac ako 11 biliónov dolárov investované do rôznych pasívnych indexových fondov, čo predstavuje nárast o 2 bilióny USD v porovnaní s pred desiatimi rokmi.

Nie je ťažké pochopiť prečo. Zvýšená transparentnosť ukázala, že aktívni manažéri často predražujú stredný výkon. Pasívny index však investorom zaručuje vyrovnanie indexu s mimoriadne nízkymi poplatkami. Investori sa už nemusia starať o to, či investujú so schopným manažérom. Navyše môžu získať širokú diverzifikáciu ako bonus.

Pasívne indexové financovanie dostalo ďalšiu podporu vďaka investičným legendám ako Warren Buffett a Howard Marks, ktorí tvrdia, že sú pravdepodobne najlepšou voľbou pre priemerného investora.

Ale aj keď nie je pochýb o tom, že tieto nástroje poskytujú investorom možnosť s nízkymi nákladmi, ide o indexové fondy ako napríklad SPY S&P 500 burzovo obchodovaný fond (ETF) – zďaleka jeden z najpopulárnejších – naozaj diverzifikované? A navyše, existujú skryté riziká, o ktorých by investori mali vedieť, keď do nich investujú?

Ako funguje indexové investovanie

Ako už názov napovedá, tieto pasívne investičné nástroje budú vždy automaticky sledovať podkladový index. Zatiaľ čo najznámejšie z nich sú pasívne indexové fondy, ktoré sledujú hlavné akciové indexy, ako sú Nasdaq a S&P 500, existuje široká škála možností. Existujú indexové fondy pre dlhopisy, komodity a dokonca aj rozvíjajúce sa trhy.

Ako investor si môžete jednoducho vyhľadať jedného prostredníctvom svojho makléra a vybrať si toho, ktorý je najatraktívnejší. Niekedy existujú rôzni poskytovatelia, ktorí ponúkajú rovnaký základný index na sledovanie. Môžu si však účtovať rôzne poplatky alebo mať rôzne váhy. Dotkneme sa toho neskôr v článku.

Kým kedysi existovali indexové fondy ako podielové fondy, v súčasnosti je oveľa bežnejšie využívať ETF na pasívne indexové investovanie. Tieto ETF majú svoj vlastný ticker symbol. Sú kótované na hlavných indexoch a obchodujú sa denne rovnako ako bežné akcie. Výhodou je, že majú podobnú likviditu ako akcie, čo investorom umožňuje nakupovať a predávať počas obchodného dňa. To im dáva veľkú výhodu v jednoduchosti oproti tradičným podielovým fondom.

Keď investor nájde indexový fond, do ktorého by chcel investovať, jednoducho kúpi jeho „akcie“ prostredníctvom svojho makléra. Manažér fondu (napríklad Vanguard alebo Charles Schwab) dostane tieto peniaze a rozdelí ich medzi všetky spoločnosti v indexe s rovnakými váhami, aké má index. Títo správcovia fondov účtujú poplatok za správu. V prípade pasívnych indexových fondov je to bežne nižšie ako 0,1 % ročne. To z nich robí skvelý lacný a jednoduchý spôsob sledovania indexu. Kvôli správcovskému poplatku tieto fondy nikdy nebudú dokonale sledovať index. A vždy budú mať oneskorenie, ktoré sa rovná správcovskému poplatku, ktorý si fond účtuje. Toto oneskorenie je ďalším dôvodom, prečo vždy siahnuť po pasívnom indexovom fonde s čo najnižším poplatkom.

Zistite viac >>> Čo je to ETF?

Indexové investovanie ako dlhodobá investičná stratégia

Keď investor začne investovať do svojho pasívneho indexového fondu, všeobecnou stratégiou je použiť spriemerovanie dolárových nákladov z dlhodobého hľadiska. To znamená pravidelne investovať konštantnú sumu bez ohľadu na to, čo robí trh.

Týmto spôsobom majú investori najlepšiu šancu vyhnúť sa tomu, aby sa dostali na absolútny vrchol trhu, a môžu lepšie absorbovať akékoľvek mesačné trhové šoky. Investori sa vyhýbajú načasovaniu trhu a môžu získať dlhodobé výnosy očakávané od akciového indexu. Napríklad S&P má dlhodobú návratnosť 10 % – 11 % ročne, čo však zahŕňa roky výrazného poklesu, ako je veľká finančná kríza a koronavírus.

Mnoho finančných poradcov odporúča investorom, aby pasívne indexovali investíciu kvôli hypotéze efektívneho trhu. Táto teória uvádza, že všetky možné dostupné informácie sú už ocenené v akcii a ako také je pre investora nemožné získať výhodu investovaním do konkrétnych akcií. Z toho vyplýva, že v priebehu času nie je možné dosiahnuť vyšší výkon, kvôli šťastiu alebo nadmernému riskovaniu (alebo všetkým trom!). Aj keď má táto teória svojich kritikov, mnohí jej veria a nasledujú ju.

Je indexové investovanie skutočne také rozmanité, ako sa zdá?

Hlavnou výhodou presadzovania stratégie indexového investovania oproti aktívne riadenej stratégii je diverzifikácia. S indexovým fondom S&P 500 sú vaše peniaze rozdelené medzi 500 rôznych spoločností. To výrazne znižuje možnosť problému s jedinou spoločnosťou, ktorá naplní vaše portfólio.

Porovnajte to s niekým, kto investuje do 12 akcií. Ak predpokladáme rovnakú váhu každej z nich, akýkoľvek obrovský pokles akcie ovplyvní 8,3 % vášho portfólia. Ak viaceré akcie vo vašom koncentrovanom portfóliu súvisia podľa produktu alebo sektora, potom pravdepodobne klesnú aj všetky súvisiace akcie. Práve tak môže problém s jednou akciou spôsobiť zmätok v celom portfóliu.

Vyššie uvedené znie teoreticky skvele, ale je to naozaj pravda?

Mnoho investorov nakupuje investovanie do indexu kvôli vyššie uvedenému tvrdeniu, avšak títo istí investori by mali byť uvedomujúc si niektoré akútne riziká, ktoré sa často prehliadajú, keď sa zameriavame na zabudovaný argument diverzifikácie.

Po prvé, ak dôjde k vážnemu krachu na celom trhu, očakávajte, že vám nepomôže žiadna diverzifikácia, pokiaľ nie ste diverzifikovaní do nekorelovaných aktív, ako sú dlhopisy alebo komodity. Počas Veľkej recesie, napriek tomu, že vlastnil 500 najväčších podnikov v Amerike, S&P 500 stále klesol o neuveriteľných 50 %.

Navyše nie všetky indexy sú rovnaké. Niektoré, napriek tomu, že ide o trhové indexy, sú stále slušne korelované. Napríklad, Dow Jones 30 skladieb, uhádli ste, iba 30 akcií. Na opačnom konci spektra, Russell 1000 sleduje 1 000 amerických akcií s malou až strednou kapitalizáciou.

Najväčším rizikom pre investorov je však to, že v mnohých prípadoch majú jednotlivé spoločnosti nadmerný vplyv na index, ktorého sú súčasťou.

Prečo je indexové investovanie skutočne len investovaním do veľkých technológií

Keď sa na to pozrieme, ako náš príklad použijeme S&P 500, pretože je to pravdepodobne najobľúbenejší index pre pasívnych investorov. Mnoho ľudí uprednostňuje S&P 500 pred Nasdaq100, ďalším významným americkým indexom, kvôli veľkej koncentrácii technologických spoločností na Nasdaq.

Toto je solídna logika. Ak sa však pozrieme na S&P 500, zistíme, že index je trhovo vážený. To znamená, že každému členovi indexu sa v rámci indexu nepridelí rovnaká váha, ale namiesto toho sa mu priradí váha na základe trhovej kapitalizácie spoločnosti. Čím ste ako spoločnosť väčšia, tým väčšia je vaša váha v indexe, a teda tým väčší vplyv máte na index ako celok.

Ak sa pozrieme na to, aké sú najväčšie akciové tituly na indexe S&P 500, na prvých piatich miestach vidíme známe mená: Microsoft, Apple, Amazon, Tesla a Google. Ako vidíme, najväčšia váha indexu pripadá výlučne na technologické spoločnosti. V skutočnosti má 10 najväčších spoločností indexu celkovú váhu 29,3 % z celého indexua iba dve zo spoločností nie sú v oblasti technológií (a z hľadiska veľkosti sú na konci desiatky).

Existuje legitímny argument, že ide o obrovské spoločnosti a že technológie sú budúcnosťou. Dáva zmysel, aby zaberali takú veľkú časť indexu. To môže byť pravda, ale skrýva to veľmi významné riziko pre investorov, ktorí veria, že pri investovaní do indexov majú iný druh diverzifikácie.

Investori, ktorí vkladajú svoje dôchodkové úspory alebo svoje IRA do indexu S&P 500, v skutočnosti neinvestujú do 500 rôznych spoločností. Investujú veľkú časť do technologických názvov, pričom sa zapájajú do niektorých ďalších sektorov. Ak by bol tento index rovnako vážený, výkonnosť spoločnosti Microsoft by mala mať vplyv na vaše výnosy 0,002 %. Realita je však taká, že Microsoft má v súčasnosti 6,4% vplyv na výnosy indexu.

To je už veľký problém, keď jedna spoločnosť môže mať taký prehnaný efekt. Keď sú všetky najväčšie zložky v rovnakom sektore, prináša to hlbšie a nebezpečnejšie riziko: tieto spoločnosti sú navzájom relatívne korelované.

Vyššie uvedená tabuľka zobrazuje korelačnú maticu medzi spoločnosťami Apple, Microsoft, Tesla a Google. Nemusia byť jednotlivo príliš korelované. Ale ako skupina určite existuje nadpriemerná korelácia medzi vzájomnými pohybmi.

Nielenže je to riziko, o ktorom si investori musia byť vedomí, ale štruktúra týchto indexov môže viesť k bolestivým výpadkom. Keďže indexové investovanie za posledné desaťročie explodovalo na popularite, vidíme, že do fondov na sledovanie indexov prúdi stále viac peňazí. Tieto prostriedky berú každý dolár, ktorý dostanú, a rozdeľujú ho podľa trhovej kapitalizácie. To vytvára spätnú väzbu, kde väčšina každého nového investovaného dolára ide do týchto veľkých technologických spoločností, pretože sú najväčšie. Keďže tieto indexové fondy nakupujú viac svojich akcií, rastú stále väčšie. Ako sa zväčšujú, vysávajú viac dolárov z každého nového investovaného dolára a cyklus pokračuje.

Rizikom je, čo sa stane, keď sa trend obráti na významnom medvedom trhu? Mnoho investorov pravdepodobne predá svoj podiel v indexovom fonde, aby si ponechalo hotovosť alebo vstúpilo do dlhopisov. V reakcii na to budú musieť tieto fondy predať svoje podiely a najskôr budú musieť predať svoje najväčšie podiely. V tejto situácii sme mohli veľmi dobre vidieť, že sa vyskytne negatívna spätná väzba.

Ako používať indexové fondy na vytvorenie rozmanitosti vo vašom portfóliu

Vyššie uvedené môže vyvolávať nesprávny dojem – investovanie do indexu nie je zlé. Je len dôležité pochopiť povahu rizík, ktoré má indexové investovanie, najmä v súvislosti s investíciami do technológií. V skutočnosti, ak ste sa nerozhodli medzi sledovaním indexu S&P 500 a indexu Nasdaq, možno sa teraz budete cítiť pohodlnejšie pri investovaní do indexu S&P 500 po tom, čo uvidíte, aké náročné technológie má.

Existujú aj spôsoby, ako čeliť štrukturálnym problémom a rizikám, ktoré indexové investovanie predstavuje. Najjednoduchším z nich je investovať do indexového fondu, ktorý sleduje vami vybraný index rovnako váženým spôsobom, a nie váženým trhovým stropom. Každý podiel v indexe by mal rovnakú váhu. Ako také by nedošlo k žiadnemu skresleniu k najväčším spoločnostiam. Majte na pamäti, že už by ste nesledovali index dokonalým spôsobom, ale vaša investícia by bola oveľa diverzifikovanejšia. Je tiež dôležité poznamenať, že tieto fondy majú tendenciu mať vyššie poplatky za správu.

Nakoniec môžete diverzifikovať do viacerých rôznych indexových fondov, aby ste získali rozmanitosť vo svojich podieloch. Existujú indexové fondy pre rôzne druhy alokácie aktív, ako sú štátne dlhopisy, podnikové dlhopisy, zlato a ropa. Existujú aj medzinárodné akciové indexy, ktoré môžete sledovať, aby ste získali ďalšiu rozmanitosť z amerických trhov. Napríklad britské, japonské alebo čínske indexové fondy. A dokonca existujú indexové fondy zamerané výlučne na rozvíjajúce sa trhy. Tieto majú tendenciu menej korelovať s indexmi rozvinutého trhu.

Zistite viac >>>Ako diverzifikovať svoje investičné portfólio 

Zrátané a podčiarknuté: Mali by investori stále indexovať?

Ak sa nechcete trápiť aktívnou správou svojho portfólia a skúmaním jednotlivých akcií, je takmer určite lepšie investovať do indexu z dlhodobého hľadiska. Koniec koncov, existuje dôvod, prečo to Warren Buffett odporúča.

Najväčším nebezpečenstvom pre investorov nie je pokles trhu, sú to neznáme – veci, ktoré sa stali, o ktorých investor ani netušil, že sa môžu stať. Investori by mali vždy presne vedieť, do čoho investujú a čo to znamená pre ich portfólio.