POZNÁMKA: Tento príspevok bol pôvodne publikovaný v roku 2017 a aktualizovaný na konci roku 2019, všetky predchádzali pandémii, poklesu a nárastu akciového trhu atď. Body sú stále platné, ale príbeh okolo neho bude pôsobiť zastarane - iba hlavou hore.
Zaujímalo vás niekedy, či je akciový trh drahý alebo lacný?
Ak sa spoliehate na to, že vám to povedia médiá hlavného prúdu, robíte obrovskú chybu.
Počuli ste niekedy výraz „ak krváca, vedie?“
Dokonale vystihuje, o čom sú „správy“. Nejde o to, aby vám boli poskytnuté informácie, ale o to, aby ste sa pozerali. Čím viac ľudí sleduje, tým vyššie sú hodnotenia. Čím vyššie hodnotenia, tým viac si môžu za reklamu účtovať.
Vráťte sa k článkom z marca 2017) a prečítajte si „predpovede“ a zistite, ako sa vyvíjali. Trumpovo predsedníctvo sa chystalo potopiť trh... ale namiesto toho to začalo slziť. OBROVSKÁ slza.
Majú bláznivé titulky o tom, ako Dow prelomí 20 000 (!!!) a ako je trh nadhodnotený. Mimochodom, v roku 2018 zlomil 20 000. Nedávno sa pokazilo aj 21 000 - ale nedávno sme sa pohybovali okolo 21 000.
AKTUALIZÁCIA: K 12. decembru 2019 je Dow nad 28 000!
(Mimochodom, priemyselný priemer Dow Jones je len indexom 30 spoločností a je strašným indexom, ak chcete premýšľať o „trhu“)
Nakopte humbuk do holene.
Ak potrebujete jedno jednoduché číslo, aby ste vedeli, či je akciový trh „nadhodnotený“ - mám ho. Profesionáli to používajú a ak mi dáte pár minút, vysvetlím vám to, aby ste boli lepšie informovaní. Keď som sa to naučil, bolo to pre mňa zjavenie.
Hovorí sa tomu CAPE.
Čo je CAPE?
CAPE je skratka pre cyklicky upravený pomer ceny a zisku.
Jediný spôsob, ako zistiť, či je trh nadhodnotený, je porovnať jeho P/E s historickými hodnotami, zvyčajne za posledných 10 rokov. Ak je P/E trhu vyšší ako priemer za posledných desať rokov, potom je nadhodnotený.
Jednoduchý príklad s použitím pomarančov:
Je to preto, že vaše zaujatosti sa pozerajú na číslo (26 dolárov), pozerajú sa na produkt (pomaranč) a myslia si, že 26 dolárov za pomaranč je absurdné.
Ak sa však pomaranče posledných desať rokov predávajú za 36 dolárov, Jimmyho pomaranče sú lacné! (alebo niečo nie je v poriadku s jeho pomarančmi!)
Ak by sa za posledných desať rokov predávali za 16 dolárov, potom by ste boli blázon, keby ste si kúpili Jimmyho pomaranče. Pokiaľ ste skutočne skutočne nepotrebovali pomaranč.
Jediný dôvod, prečo si myslíte, že je to drahé alebo lacné za 26 dolárov, je ten, že máte všeobecnú predstavu o tom, koľko stojí pomaranč.
Ako sa tento príklad vzťahuje na akciový trh? Akciový trh má historickú cenu. Hovorí sa mu P/E.
P/E je pomer ceny k zisku alebo ceny za akciu vydelenej každoročne ziskom na akciu. Ak Jimmy Oranges Inc. robí 5 dolárov za akciu a akciový trh oceňuje každú akciu spoločnosti na 25 dolárov, potom je P/E 5. Ak Jimmy Oranges Inc. je sexy oranžovo-y startup, ktorý neprináša žiaden zisk, potom sú zárobky 0 dolárov a P/E 0 (technicky je to nekonečné... alebo nie je číslo, pretože nemôžete deliť nulou).
Na historický pohľad na ceny používame CAPE (cyklicky upravený pomer ceny a zisku). Nenechajte sa zahltiť cyklicky upravenou časťou, to znamená, že ju priemerujeme v ekonomickom cykle, aby ste neurobili chybu, keď sa pozeráte na obdobie rozmachu alebo krachu.
Pri CAPE hovoríme o CAPE indexu S&P 500 (zabudnite na DOW, to je haraburdí) a 10 -ročnom spätnom pohľade.
Historický priemer indexu S&P 500 CAPE je 16,4 (medián bol 15,8). Polovica času, ktorý bol medzi 11,6 a 19,7, takže čokoľvek nižšie (dole 25%) je lacné a čokoľvek vyššie (hore 25%) je drahé. (môžeš si to pozrieť tu)
Toto je objektívne opatrenie, s ktorým nemôžete spochybniť. Ak by ste mohli historicky kúpiť zárobky so 16,4 -násobkom, zaplatenie viac ich vyjde draho. Neexistuje žiadny úsudok o tom, či je to dobré alebo zlé rozhodnutie zaplatiť viac ako 16,4x.
Ak pravidelne prispievate na dôchodok a do indexového fondu S&P 500, ste múdri, že to robíte, ale platíte len málo. navyše, keď je CAPE nad 16.4. Je lepšie, aby ste investovali okamžite, ako sa pokúšate načasovať trh a čakať, kým CAPE klesne (pretože môže teraz).
Zlovestný graf CAPE
Strašidelné čo? Drž sa za zadok
Ale počkajte... je toho viac.
CAPE môže chvíľu zostať vysoký
Tento príspevok bol pôvodne uverejnený v marci 2017 a aktualizujem ho v decembri 2019, o dva a pol roka neskôr, a CAPE má teraz 30,37.
Ak by ste na okraji čakali, kým CAPE klesne, než budete investovať, prišli by ste o dva a pol roka. To znamená, že ak by ste to dali do 100% dlhopisov, vyrazili by ste na poriadne bláznivú jazdu (za dlhopisy):
CAPE teda môže byť informatívny, ale nie je to všetko.
No a čo?
CAPE, k pôvodnému dátumu vydania v marci 2017, malo viac ako 29 (v skutočnosti, keď som pred niekoľkými mesiacmi začal pracovať na tomto príspevku, CAPE malo niečo cez 26). Teraz je viac ako 30.
S & P500 je drahý. Je to drahé už nejaký čas.
Mathieu Bouville sa vrátil a pozrel sa na výkonnosť akciového trhu a zistil, že CAPE má určitú prediktívnu silu. Dokonca navrhuje investičnú stratégiu založenú na CAPE.
Podstata veci je, že keď je CAPE pod 11,6, držte 100% akcie. Keď je nad 19,7, držte 100% dlhopisy. Medzi tým je to lineárna funkcia. Navrhuje, aby ste na základe CAPE upravili svoje akcie na alokáciu dlhopisov - a pravdepodobne má pravdu.
Ale počkaj! Je toho viac.
Existujú však nenulové náklady na zmenu a na základe vášho majetku. (provízie, dane)
Ako to teda môžete použiť bez toho, aby ste tak často sledovali svoje pridelenie?
Najlepšie to využijem nápad, ktorý som si prečítal na tému Môžem už odísť do dôchodku? od Darrowa Kirkpatricka. Jeho post analyzuje najlepšie stratégie odchodu do dôchodku (a jeho sledovanie to potvrdzuje) naznačuje, že keď potrebujete peniaze na dôchodok a vyberáte si, ktoré aktíva predáte, môžete na pomoc použiť CAPE. Ak CAPE tvrdí, že S&P 500 je nadhodnotený, predajte najskôr tieto aktíva. Ak hovorí, že S&P 500 je podhodnotený, predajte najskôr dlhopisy.
Dôsledkom toho je, že ak ste v akumulačnom režime (uvádzanie nových peňazí na trh), uvedomte si, že nemôžete predpokladať, že nové peniaze do S&P porastú za štandardného predpokladu 7-10% za rok. Možno budete chcieť dať to do dlhopisov, kým sa CAPE nezotaví, pomocou verzie Bouvilleovej stratégie. Potom sa vráťte k svojmu cieľovému rozdeleniu, keď sú veci menej penivé.
Nechcem tým naznačiť, že by ste mali načasovať trh, ale musíte byť rozumní vo svojich predpokladoch vzhľadom na stav trhu.
Myslím, že to je najlepšie využitie CAPE... okrem toho, že zapôsobíte na svojich nerdových priateľov na večierkoch, keď hovoria o akciovom trhu.