Ako podnikateľ sa snažím investovať do spoločností s rastom dividend, pretože mám rád pasívny príjem. Keďže môj príjem z podnikania môže kolísať, stabilná základňa príjmu ponúka finančnú stabilitu.
Je to ako mať bezpečnú sieť príjmu.
Nedávno som objavil nový (pre mňa) typ spoločnosti známy ako Business Development Company alebo BDC. Business Development Company je verejne obchodovateľná akcia, ktorá je podobná investícii do nehnuteľnosti dôverujte (REIT) v to, že neplatia žiadne dane z príjmu, pokiaľ vyplatia 90% svojho čistého príjmu investorov. BDC a REIT boli špeciálne typy spoločností vytvorených Kongresom.
Kongres vytvoril tento typ regulovaných investičných spoločností (RIC) na základe zákona o stimuloch pre malé podniky z roku 1980. Cieľom bolo uľahčiť investície do menších spoločností, ktoré neboli celkom „investičného stupňa“. Tu je rýchly prehľad úvod do histórie BDC.
Mimo priaznivého zaobchádzania s daňou z príjmu právnických osôb sa BDC správajú podobne ako fondy súkromného kapitálu. Investujú do rôznych vecí (vlastného imania aj dlhu) a často sa zameriavajú na menšie spoločnosti, ktoré by nepáčili súkromným kapitálovým spoločnostiam. Existujú obmedzenia, do ktorých môžu investovať - napríklad najmenej 70% aktív musí byť v súkromných amerických spoločnostiach - a majú obmedzený pákový efekt. Historicky bol tento pomer dlhu k vlastnému kapitálu 1 (1 dolár na dlh na 1 dolár na aktívach), ale prezident Trump ho zvýšil na 2: 1.
Rovnako ako súkromné investičné firmy, niekedy budú hrať aktívnu úlohu aj v poradenstve týchto spoločností - čokoľvek, aby sa zlepšila ich návratnosť!
Obsah
- Do čoho investujú BDC?
- Interne vs. Externe spravované BDC
- Sú vnútorne riadené BDC lepšie?
- Má však cena vplyv?
- BDC sú verejne obchodované
- Ako analyzovať a vyberať BDC
- Ako sa zdaňujú dividendy z BDC?
- Ako si BDC udržujú výnosy z dividend?
- Potrebujete BDC?
Do čoho investujú BDC?
Spoločnosti pre rozvoj obchodu majú tendenciu fungovať najlepšie v oblastiach, ktoré sú príliš veľké pre jednotlivcov, ale príliš malé pre súkromné investičné spoločnosti - tiež známy ako „stredný trh“. Majú tiež tendenciu sa „špecializovať“ na určité oblasti, takže nepožičiavajú každému a všetkému.
Napríklad, Main Street Capital Corporation (HLAVNÁ) je spoločnosť so sídlom v Houstone, ktorá ponúka kapitálové financovanie súkromným podnikom. Ide o spoločnosti, ktoré zarobia 10-150 miliónov dolárov ročne s EBITDA 3-20 miliónov dolárov. Robia to kombináciou vlastného imania (vlastníctva) a dlhu (pôžičky) a ich priemerná „počiatočná veľkosť investície“ je iba 5 miliónov dolárov.
Pre priemerného jednotlivca by to bolo príliš veľké. Na súkromnú kapitálovú spoločnosť by bola spoločnosť s EBITDA 3 milióny dolárov príliš malá. Pre banku by to bolo príťažlivé, aj keď by vždy robili iba dlhový nástroj. Nechcú spravodlivosť.
Je na dolnom konci toho, čo je známe ako stredný trh - čo ho robí príťažlivým pre BDC, ako je Main Street Capital Corporation.
Ďalším príkladom BDC, ktoré hrá v tejto oblasti, je Ares Capital Corporation (ARCC), čo je zhodou okolností najväčšia BDC podľa trhovej kapitalizácie (7,32 miliardy dolárov), a väčšinu svojich aktív investujú do pôžičiek prvého záložného práva (44,6%) alebo druhého záložného práva (28%) pre podniky na strednom trhu. K 30.9.2020 ich portfólio má reálnu hodnotu okolo 14,4 miliardy dolárov.
BDC vám niekedy umožňujú prístup k súkromnému kapitálu, ale bočnými dverami - pozrite sa na to Apollo Investment Corporation (AINV). Apollo Global Management je jednou z najväčších a najznámejších firiem v oblasti súkromného kapitálu, ale pokiaľ nemáte dostatok kapitálu, pravdepodobne by ste neboli schopní investovať do jedného z ich fondov. (Môžete si kúpiť akcie spoločnosti, pretože sú verejne obchodované, ale to je iné)
Nakoniec máte menšie BDC, ktoré sa zameriavajú na určité trhy - Rastový kapitál technológie Hercules (HTGC) je zameraná na rizikové pôžičky (tj. technológie, zdravotníctvo, financie SaaS atď.).
Interne vs. Externe spravované BDC
Nie všetky BDC sú vytvorené rovnako - existujú interne aj externe spravované BDC.
Interne riadený BDC je ten, v ktorom spoločnosť najíma vlastný manažérsky tím. Je to transparentné v jeho pláne kompenzácií, pretože načrtne výdavky vo výkaze ziskov a strát.
Externe riadený BDC je ten, v ktorom sú všetky tieto práce zadávané externe tretej strane. Môžu byť vyplatené spravidla na základe majetku a výkonnosti fondu. V tomto ohľade je to podobné ako hedžový fond, ktorý má štruktúry ako 2 a 20 (2% ročne spravovaných aktív a 20% ziskov nad prahovú hodnotu).
Interne riadené BDC majú spravidla nižšie náklady a ich záujmy sú v zosúladení o niečo bližšie. Externe spravované BDC dostávajú časť svojej kompenzácie ako percento z AUM, takže je vstavaný stimul na zvýšenie AUM-niečo, čo nepomáha existujúcim investorom.
Sú vnútorne riadené BDC lepšie?
Nie nevyhnutne. Interne spravovaný BDC nie je automaticky lepší ako ktorýkoľvek externe spravovaný - a spomenuli sme jeden z najväčších BDC, ktoré sa zhodou okolností spravujú externe - Ares Capital Corp.
Ares Capital Corporation je riadená spoločnosťou Ares Management Corporation (ARES), čo je globálna špecializovaná finančná spoločnosť založená v roku 1997 so 179 miliardami dolárov v AUM. To znamená, že Ares Capital môže získať prístup k obchodom, ktoré by iné (menšie) interne spravované BDC pravdepodobne nemali.
Je tiež dôležité uvedomiť si, že existujú rôzne typy externe spravovaných BDC - niektoré sa spoliehajú na správcovskú spoločnosť BDC tretej strany. Iní sú jednoducho samostatnou spoločnosťou úzko prepojenou s oveľa väčšou firmou, ako je to v prípade spoločnosti Ares Capital Corporation.
Má však cena vplyv?
Samozrejme!
Vyššie náklady znamenajú vyšší odpor voči dividendovému výnosu a cene akcií. Ak máte dva BDC, oba ponúkajú 9% výnos a jeden vám účtuje 1,5%, zatiaľ čo druhý vám účtuje iba 1% - 1,5% musí vo svojich investíciách zistiť, že 0,5% výnosu. Alebo si požičajte na zaplatenie výnosu.
Ak budú potrebovať 0,5%, pravdepodobne vstúpia do niekoľkých ďalších pôžičiek s vyšším rizikom, ktoré môžu mať kombinačný účinok, najmä keď ekonomika stagnuje. Ak existujú predvolené hodnoty, dosiahne čistú hodnotu majetku fondu, ktorá sa priamo premieta do ceny akcie.
BDC sú verejne obchodované
To znamená, že hodnota vašich akcií bude kolísať.
Pozrite sa na tento 6 -mesačný graf na Hlavnej ulici:
Nezabudnite, že BDC investujú do aktív, ktorých hodnota bude kolísať, ale na rozdiel od iných fondov sa ich akcie obchodujú na otvorenom trhu. Súkromný kapitálový fond nemá cenu akcií, na ktorú sa môžete pozerať každý deň. BDC robia.
Keď sa pozriete na veľa grafov z BDC, mnohé od začiatku roku 2020 (pred pandémiou) urobili obrovské úspechy teraz, pretože nie je jasné, koľko spoločností prežije a mnohé z nich ponúkajú pôžičky práve týmto spoločnostiam nátlak.
To je na vrchole skutočnosti, že sa jedná o uzavreté koncové fondy, takže majú NAV, čo sa premieta do ceny akcie.
Ako analyzovať a vyberať BDC
Ak ste presvedčení, že BDC sú pre vaše portfólio vhodné, je načase si urobiť domácu úlohu. Aké čísla musíte vedieť o BDC, aby ste si boli istí, že investujete dobre?
Toto Vysvetlenie od Simply Safe Dividends má vynikajúcu sekciu s názvom „Ako si vybrať kvalitné BDC“ a zameriava sa na štyri čísla (tento článok ponúka rozsahy toho, čo je pre tieto čísla považované za konzervatívne a agresívne, na to kliknite tí):
- Vážený priemerný výnos portfólia (pri pôžičkách BDC a iných aktívach) - nižšia je lepšia, pretože to znamená, že sú to menej rizikové pôžičky a je tiež pravdepodobnejšie, že budú vážené voči dlhu z prvého záložného práva.
- Čistá hodnota majetku na akciu - NAV/podiel je vnútorná hodnota podniku
- Akruálny pomer - Toto je počet pôžičiek, ktoré sú v omeškaní
- Pomer výplaty čistého investičného príjmu - Je zrejmé, že to bude viac ako 90%, ale chcete to vidieť pod 100%, pretože to znamená, že je to udržateľné.
Úplné podrobnosti o nich si určite prečítajte v článku Jednoducho bezpečné dividendy, pretože je veľmi dobrý a ponúka solídny smer.
Ako sa zdaňujú dividendy z BDC?
BDC ponúkajú vysoké výnosy - sú povinné vyplatiť 90% svojho príjmu svojim investorom - ale ich výplaty často nie sú kvalifikovanými dividendami. Nezískajú priaznivé daňové zaobchádzanie s kvalifikovanými dividendami a budete zdaňovaní bežnými daňovými sadzbami.
Na konci roka môžu niektoré ročné dividendy klasifikovať aj ako „návratnosť kapitálu“. Návrat kapitálu nie je zdaniteľný V takom prípade spoločnosť vráti vaše vlastné peniaze, ale zníži to váš nákladový základ a pri predaji akcií by to mohlo spôsobiť kapitálový zisk. neskôr.
BDC poskytujú peňažný tok (dobrý!), Ale nie je za priaznivých daňových sadzieb (menej dobrý!). (Tiež pomocou a nástroj na sledovanie dividend môže vám pomôcť s ich organizáciou)
Ako si BDC udržujú výnosy z dividend?
Pretože spoločnosti pre rozvoj podnikania investujú do iných spoločností a dlhových nástrojov, je často ťažké udržať dividendu, najmä na dolnom trhu. Ak investujete do BDC s vysokým výnosom, jeho pokles by vás mohol prinútiť predať holding.
Mnoho BDC, najmä tých, ktoré majú cyklický zisk, sa bude spoliehať na prijatie dlhu na financovanie výplaty dividend, ak nechcú znížiť výnos. Nie je to ideálne, ale aká je iná možnosť?
Ďalšou stratégiou je udržať nízku pravidelnú dividendu (udržať sa na požadovaných približne 90%) a spoliehať sa na špeciálne „dobiehajúce“ dividendy v prosperujúcich rokoch (tj. zarobili príliš veľa, tu je viac hotovosti, aby ste sa dostali nad 90% požadovanú výplatu). To znamená, že dividendový výnos vyzerá o niečo nižší, keď je zobrazený na triedičoch akcií a podobne, ale skutočný výnos je vyšší.
Keď analyzujete BDC, chcete použiť rovnaké prísnosti ako pri dividendovej akcii. Chcete vysoké percento krytia dividend, rastúce hodnoty čistých aktív, históriu silných výnosov atď.
Potrebujete BDC?
To závisí od toho, či by ste chceli peňažný tok s vysokým výnosom a ste spokojní s tým, odkiaľ väčšina pochádza pôžičky podnikom (ťažký návrh počas recesie, nehovoriac o pandémii), môže to byť dobré nápad.
Pri porovnávaní rôznych príležitostí nezabúdajte, že platby BDC sú často nekvalifikované dividendy. Budete platiť bežné sadzby dane z príjmu, a nie nižšie dividendy, takže výpočet daňovej sadzby bude dôležitý pri porovnávaní možností.
Rovnako ako všetky ostatné investície musíte vykonávať svoju náležitú starostlivosť, inak riskujete popálenie.