Модель дисконтирования дивидендов (DDM): разбивка формулы и пример

Инвесторы используют модель дисконтирования дивидендов (DDM) для оценки акций. Эта модель использует ставку дивидендов компании, чтобы определить предполагаемую справедливую стоимость и цену акций.

Если вы являетесь стоимостным инвестором и цените фундаментальный анализ, DDM может оказаться полезным инструментом. Вот более пристальный взгляд на модель дисконтирования дивидендов и на то, как вы можете использовать ее в своей инвестиционной стратегии.

Что такое модель дисконтирования дивидендов?

DDM — это финансовая модель, используемая для оценки стоимости компании и цены ее акций. Его лучше всего использовать с другими фундаментальными анализами, такими как

анализ дисконтированных денежных потоков и сравнение соотношения конкурентов. Как следует из названия, модель дисконтирования дивидендов фокусируется исключительно на дивидендах компании для определения внутренней стоимости компании.

В этой модели вашими основными входными данными являются ожидаемые дивиденды по акциям на акцию, стоимость капитала и ожидаемые темпы роста дивидендов. Модель присваивает компаниям с высокими дивидендами и высокими темпами роста дивидендов высокую ценность и считает компании без дивидендов бесполезными.

Связанный: Как инвестировать в дивидендные акции: основные характеристики и преимущества

Формула модели дисконтирования дивидендов

Модель дисконтирования дивидендов основана на следующей формуле:

Стоимость акций = ожидаемые дивиденды через год / (стоимость капитала — годовой темп роста)

Иногда это упрощается до:

Цена акции = D / ( р – грамм )

Где:
Д = Ожидаемый дивиденд на акцию
р = Требуемая норма прибыли для инвесторов или стоимость капитала для компании
грамм = Ожидаемый темп роста годовых бессрочных дивидендов

Вот разбивка того, что делает формула:

• D – выплата дивидендов компании. Будь то несколько центов на акцию или много долларов на акцию, вы должны ввести ожидаемую выплату дивидендов через год, чтобы оценить цену акции.
• Требуемая доходность (р) или стоимость капитала. Требуемая доходность зависит от инвестора. Сравните акции с другими вашими инвестициями, чтобы выбрать подходящее число. В качестве альтернативы вы можете оценить стоимость капитала бизнеса, используя текущую доходность облигаций, если она доступна. В любом случае это оценка будущих рисков компании.
• Ожидаемый годовой темп роста (грамм) для дивидендов является еще одним предположением. Если доступно, вы можете посмотреть историю роста дивидендов компании, чтобы оценить темпы роста. Вы также можете использовать свои знания о компании и отрасли для расчета ставок.

Эта модель требует нескольких допущений, которые могут кардинально изменить результаты вашего анализа. Вот почему важно обдумывать свои предположения и тщательно их рассчитывать.

Пример использования модели дисконтирования дивидендов

Давайте воспользуемся примером известной компании с долгой историей выплаты дивидендов, чтобы лучше понять, как работает модель дисконтирования дивидендов. 3М это дивидендный аристократ – компания, увеличивающая дивиденды не менее 25 лет подряд. Это делает его главным кандидатом на DDM.

Анализ акций компании 3M: модель дисконтирования дивидендов

3M — крупный и стабильный бизнес с дивидендной ставкой 4,14% и ценой акций $143,93 за акцию. Его акции в настоящее время платит ежеквартальные дивиденды в размере 1,49 доллара США. Текущая доходность облигаций к погашению на 3 месяца составляет 6,375%, при этом в среднем за пять лет дивиденды увеличиваются на 0,64%.

Это все, что нам нужно для оценки будущей цены акций. Подставим числа в формулу:

Цена акции = Ожидаемый дивиденд на акцию / (Стоимость капитала – Темпы роста дивидендов)
= (1,49 (квартальные дивиденды) x 4 (количество кварталов) x 1,0064 (годовой темп роста) / (6,375% - 0,64%)
= $5.998 / 0.05735
Цена акций 3M=$104.59

Как видно из приведенной выше математики, оценочная стоимость акций 3M, основанная исключительно на дивидендах, составляет 104,59 доллара. По сравнению с ценой акций 143,93 доллара мы бы сказали, что 3M переоценена и в настоящее время не является хорошей покупкой.

Тем не менее, важно также учитывать другие финансовые факторы при проведении анализ запасов. Ваши брокерские компании и другие крупные веб-сайты с финансовыми данными являются хорошим источником данных при поиске ставок дивидендов и стоимости капитала компании.

Почему инвесторы используют DDM?

Если у тебя есть диверсифицированный портфель которая ориентирована на создание денежного потока, модель дисконтирования дивидендов может помочь вам принимать взвешенные долгосрочные инвестиционные решения. А некоторые активные трейдеры используют DDM как часть своего личного метода определения того, переоценены акции или нет. При правильном использовании DDM является ключевым инструментом для определения того, какие акции заслуживают места в вашем портфеле.

Другие модели дивидендов для оценки акций

DDM опирается на очень узкий набор данных для расчета оценочной стоимости акций. Недостатки DDM могут привести к использованию альтернативы.

Модель роста Гордона (GGM) является популярной альтернативой модели дисконтирования дивидендов. Он подробно рассматривает темпы роста дивидендов компании и требует, чтобы вы делали предположения о постоянном росте дивидендов.

Кроме того, никогда не помешает объединить несколько методов анализа для получения взвешенной оценки стоимости акций. Например, вы можете использовать модель дисконтированного денежного потока для 50% цены акции, множественный анализ конкурентов для 30% и модель дисконтирования дивидендов для последних 20%.

Профессиональные инвесторы используют сложные модели, которые часто включают версию модели дисконтирования дивидендов, для оценки цен на акции.

Нижняя линия

Модель дисконтирования дивидендов не требует исчисления или других сложных математических вычислений. Это требует знания алгебры средней школы, хорошего понимания финансового положения основной компании и разумной оценки будущих дивидендов. Имея эти инструменты в своем арсенале инвестора, вы сможете лучше всего выбирать выигрышные акции на долгие годы вперед.