Действительно ли индексное инвестирование — это просто инвестирование в большие технологии?

Инвестирование в индексы никогда не было более популярным, чем на сегодняшних рынках. более 11 триллионов долларов инвестировали в различные пассивные индексные фонды, что на 2 триллиона долларов больше, чем десять лет назад.

Нетрудно понять, почему. Повышение прозрачности показало, что активные менеджеры часто переплачивают за среднюю производительность. Но пассивный индекс гарантирует, что инвесторы соответствуют индексу со сверхнизкими комиссиями. Инвесторам больше не нужно беспокоиться о том, есть ли у них способный управляющий. Кроме того, они могут получить широкую диверсификацию в качестве бонуса.

Пассивное финансирование индексов получило дальнейшее развитие благодаря таким легендам инвестирования, как Уоррен Баффет и Говард Маркс, заявившим, что они, вероятно, являются лучшим вариантом для среднего инвестора.

Но хотя нет никаких сомнений в том, что эти инструменты предоставляют инвесторам недорогой вариант, они являются индексными фондами. таких как биржевой фонд (ETF) SPY S&P 500 — безусловно, один из самых популярных — действительно диверсифицированный? И, кроме того, существуют ли скрытые риски, о которых инвесторы должны знать при инвестировании в них?

Как работает индексное инвестирование

Как следует из названия, эти инструменты пассивного инвестирования всегда будут автоматически отслеживать базовый индекс. Хотя наиболее известными из них являются пассивные индексные фонды, которые отслеживают основные фондовые индексы, такие как Nasdaq и S&P 500, выбор огромен. Существуют индексные фонды для облигаций, товаров и даже развивающихся рынков.

Как инвестор, вы можете просто найти его у своего брокера и выбрать наиболее привлекательного. Иногда разные провайдеры предлагают один и тот же базовый индекс для отслеживания. Однако они могут взимать разные сборы или иметь разные веса. Мы коснемся этого позже в статье.

Хотя когда-то индексные фонды существовали как взаимные фонды, в настоящее время гораздо чаще используются ETF для пассивного инвестирования в индексы. Эти ETF имеют собственный тикер. Они котируются на основных индексах и торгуются ежедневно, как обычные акции. Преимущество заключается в том, что они имеют такую ​​же ликвидность, что и акции, что позволяет инвесторам покупать и продавать в течение торгового дня. Это дает им большое преимущество в простоте по сравнению с традиционными взаимными фондами.

Когда инвестор находит индексный фонд, в который он хотел бы инвестировать, он просто покупает его «акции» через своего брокера. Управляющий фондом (например, Vanguard или Charles Schwab) получает эти деньги и распределяет их по всем компаниям в индексе с теми же весовыми коэффициентами, что и в индексе. Эти управляющие фондами взимают комиссию за управление. Обычно она ниже 0,1% в год для пассивных индексных фондов. Это делает их отличным недорогим и простым способом отслеживания индекса. Из-за платы за управление эти фонды никогда не будут идеально отслеживать индекс. И у них всегда будет отставание, равное плате за управление, которую взимает фонд. Это отставание — еще одна причина всегда выбирать пассивный индексный фонд с минимально возможной комиссией.

Узнать больше >>> Что такое ETF?

Инвестирование в индексы как долгосрочная инвестиционная стратегия

Как только инвестор начал инвестировать в свой пассивный индексный фонд, общая стратегия заключается в использовании усреднение долларовой стоимости в долгосрочной перспективе. Это означает периодическое инвестирование постоянной суммы, независимо от того, что делает рынок.

Таким образом, инвесторы имеют наилучшие шансы избежать попадания в абсолютную вершину рынка и могут лучше справляться с любыми ежемесячными рыночными потрясениями. Инвесторы избегают тайминга рынка и могут получить долгосрочную прибыль, ожидаемую от фондового индекса. Например, S&P имеет долгосрочную доходность в размере 10-11% в год, но это включает в себя годы значительных просадок, таких как великий финансовый кризис и коронакризис.

Многие финансовые консультанты рекомендуют инвесторам пассивно индексировать инвестиции из-за гипотезы эффективного рынка. Эта теория утверждает, что вся возможная доступная информация уже включена в стоимость акций, и поэтому инвестор не может получить преимущество, инвестируя в определенные акции. Из этого следует, что какое-либо превосходство невозможно с течением времени, благодаря удаче или чрезмерному риску (или всем трем!). Хотя у этой теории есть свои критики, многие также верят и следуют ей.

Действительно ли индексное инвестирование так разнообразно, как кажется?

Основным преимуществом стратегии инвестирования в индексы по сравнению с активно управляемой стратегией является диверсификация. В индексном фонде S&P 500 ваши деньги распределяются между 500 различными компаниями. Это значительно снижает вероятность возникновения проблемы с одной компанией, которая поглотит ваш портфель.

Сравните это с тем, кто инвестирует в 12 акций. Если мы примем равные веса для каждого из них, любое резкое падение акций повлияет на 8,3% вашего портфеля. Если несколько акций в вашем концентрированном портфеле связаны по продуктам или секторам, то все связанные акции, скорее всего, также упадут в цене. Точно так же проблема с одной акцией может нанести ущерб всему портфелю.

Вышеизложенное звучит великолепно в теории, но так ли это на самом деле?

Многие инвесторы покупаются на индексные инвестиции из-за вышеприведенного утверждения, однако эти же инвесторы должны быть знать о некоторых острых рисках, которые часто упускают из виду, когда сосредотачиваются на встроенном аргументе диверсификации.

Во-первых, если произойдет серьезный рыночный крах, ожидайте, что никакая диверсификация не поможет вам, если только вы не диверсифицируете в некоррелированные активы, такие как облигации или товары. Во время Великой рецессии, несмотря на владение 500 крупнейшими предприятиями в Америке, S&P 500 все же упал на целых 50%.

Кроме того, не все индексы одинаковы. Некоторые из них, несмотря на то, что они являются рыночными индексами, все же хорошо коррелированы. Например, Dow Jones 30 отслеживает, как вы уже догадались, только 30 акций. На противоположном конце спектра Russell 1000 отслеживает 1000 американских акций с малой и средней капитализацией.

Но самый большой риск для инвесторов заключается в том, что во многих случаях отдельные компании оказывают огромное влияние на индекс, частью которого они являются.

Почему инвестирование в индексы на самом деле просто инвестирование в большие технологии

Рассматривая это, мы собираемся использовать S&P 500 в качестве нашего примера, так как это, возможно, самый популярный индекс среди пассивных инвесторов. Многие люди предпочитают S&P 500, а не Nasdaq100, еще один крупный американский индекс, из-за сильной концентрации технологических компаний на Nasdaq.

Это твердая логика. Однако если мы посмотрим на S&P 500, мы обнаружим, что индекс взвешен по рынку. Это означает, что каждому члену индекса не присваивается равный вес в индексе, а вместо этого присваивается вес, основанный на рыночной капитализации компании. Таким образом, чем крупнее вы как компания, тем больше ваш вес в индексе и, следовательно, тем большее влияние вы оказываете на индекс в целом.

Если мы посмотрим на акции компаний с самой большой капитализацией в S&P 500, мы увидим несколько знакомых имен в первой пятерке: Microsoft, Apple, Amazon, Tesla и Google. Как мы видим, наибольший вес индекса приходится исключительно на технологические компании. Фактически, 10 крупнейших компаний индекса имеют общий вес 29,3% всего индекса, и только две компании не занимаются технологиями (и находятся в конце десятки по размеру).

Можно привести законный аргумент, что это крупные компании и будущее за технологиями. Для них имеет смысл занимать такую ​​большую часть индекса. Это может быть правдой, но за этим скрывается очень значительный риск для инвесторов, которые считают, что у них есть другой вид диверсификации, когда они инвестируют в индексы.

Инвесторы, которые вкладывают свои пенсионные сбережения или IRA в S&P 500, на самом деле не инвестируют в 500 разных компаний. Они вкладывают большие средства в технические названия, а также в некоторые другие сектора. Если бы этот индекс был равновзвешенным, производительность Microsoft должна была бы повлиять на ваши доходы на 0,002%. Реальность, однако, такова, что влияние Microsoft на доходность индекса в настоящее время составляет 6,4%.

Это уже большая проблема, когда одна компания может иметь такой огромный эффект. Когда все крупнейшие составляющие находятся в одном секторе, это влечет за собой более глубокий и опасный риск: эти компании относительно коррелированы друг с другом.

В таблице выше показана корреляционная матрица между Apple, Microsoft, Tesla и Google. Они могут быть не слишком коррелированы по отдельности. Но как группа, безусловно, корреляция с движениями друг друга выше среднего.

Это не только риск, о котором должны знать инвесторы, но и структура этих индексов, которая может привести к болезненным просадкам. Поскольку за последнее десятилетие популярность индексных инвестиций резко возросла, мы видим, что все больше и больше денег вливаются в фонды отслеживания индексов. Эти фонды берут каждый полученный доллар и делят его в соответствии с рыночной капитализацией. Это создает петлю обратной связи, в которой большая часть каждого нового вложенного доллара идет в эти крупные технологические компании, потому что они являются крупнейшими. Однако по мере того, как эти индексные фонды покупают все больше своих акций, они становятся все больше и больше. По мере того, как они становятся больше, они высасывают больше долларов из каждого вложенного доллара, и цикл продолжается.

Риск здесь заключается в том, что произойдет, когда тренд развернется на значительном медвежьем рынке? Вероятно, многие инвесторы продадут свои индексные фонды, чтобы сохранить наличные деньги или вложиться в облигации. В ответ этим фондам придется продать свои активы, и в первую очередь им придется продать свои самые крупные активы. Мы могли бы очень хорошо видеть, что в этой ситуации возникает петля отрицательной обратной связи.

Как использовать индексные фонды для создания разнообразия в вашем портфеле

Вышеизложенное может создать неправильное впечатление — инвестирование в индексы — это неплохо. Просто важно понимать характер рисков, связанных с инвестированием в индексы, особенно в отношении инвестиций в технологии. На самом деле, если вы колебались между отслеживанием S&P 500 и Nasdaq, возможно, теперь вы почувствуете себя более комфортно, инвестируя в S&P 500, увидев, насколько он тяжел в технологиях.

Существуют также способы противодействия структурным проблемам и рискам, которые представляет инвестирование в индексы. Самый простой из них — инвестировать в индексный фонд, который отслеживает выбранный вами индекс равновзвешенным образом, а не взвешенным по рыночной капитализации. Каждое владение в индексе будет иметь одинаковый вес. Таким образом, не будет никакого перекоса в сторону крупнейших компаний. Имейте в виду, что вы больше не будете идеально отслеживать индекс, но ваши инвестиции станут гораздо более диверсифицированными. Также важно отметить, что эти фонды, как правило, имеют более высокие комиссии за управление, связанные с ними.

Наконец, вы можете диверсифицироваться в несколько разных индексных фондов, чтобы разнообразить свои активы. Существуют индексные фонды для различных видов распределения активов, таких как государственные облигации, корпоративные облигации, золото и нефть. Существуют также международные фондовые индексы, которые вы можете отслеживать, чтобы получить еще больше разнообразия от американских рынков. Например, индексные фонды Великобритании, Японии или Китая. И есть даже индексные фонды, ориентированные исключительно на развивающиеся рынки. Они, как правило, менее коррелируют с индексами развитых рынков.

Узнать больше >>>Как диверсифицировать свой инвестиционный портфель 

Итог: должны ли инвесторы по-прежнему инвестировать в индекс?

Если вы не хотите активно управлять своим портфелем и исследовать отдельные акции, вам почти наверняка лучше инвестировать в индекс в долгосрочной перспективе. В конце концов, есть причина, по которой Уоррен Баффет рекомендует его.

Самая большая опасность для инвесторов — это не падение рынка, а неизвестность — то, что случилось, о чем инвестор не подозревал. Инвесторы всегда должны точно знать, во что они инвестируют и что это значит для их портфеля.