ПРИМЕЧАНИЕ: этот пост был первоначально опубликован в 2017 году и обновлен в конце 2019 года, причем все это предшествовало пандемии, падению и росту фондового рынка и т. Д. Пункты все еще в силе, но история вокруг него будет казаться устаревшей - просто хедз-ап.
Вы когда-нибудь задумывались, дорогой или дешевый фондовый рынок?
Если вы полагаетесь на то, что вам скажут об этом основные СМИ, вы совершаете огромную ошибку.
Вы когда-нибудь слышали фразу «если кровоточит, значит, ведет?»
Он прекрасно передает суть «новостей». Дело не в том, чтобы дать вам информацию, а в том, чтобы заставить вас смотреть. Чем больше людей смотрят, тем выше рейтинг. Чем выше рейтинг, тем больше они могут взимать плату за рекламу.
Просто вернитесь к статьям от марта 2017 г.), прочтите «прогнозы» и посмотрите, как они оправдались. Президентство Трампа собиралось потопить рынок… но вместо этого оно продолжалось. ОГРОМНАЯ слеза.
У них безумные заголовки о том, как Dow собирается пробить 20 000 (!!!) и как рынок переоценен. Кстати, в 2018 году он превысил 20 тысяч. Недавно он тоже сломался на 21000, но в последнее время мы набираем обороты около 21000.
ОБНОВИТЬ: По состоянию на 12 декабря 2019 года индекс Доу-Джонса превышает 28000!
(Между прочим, Dow Jones Industrial Average - это всего лишь индекс 30 компаний и ужасный индекс, если вы хотите думать о «рынке»)
Ударьте машину шумихи по голеням.
Если вам нужно одно простое число, чтобы узнать, «переоценен» ли фондовый рынок, - оно у меня. Это то, что используют профессионалы, и если вы дадите мне несколько минут, я объясню вам, чтобы вы были лучше информированы. Когда я узнал об этом, это было для меня откровением.
Это называется МЫС.
Что такое КЕЙП?
CAPE означает циклически скорректированное соотношение цены и прибыли.
Единственный способ определить, переоценен ли рынок, - это сравнить его P / E с историческими значениями, обычно за последние 10 лет. Если P / E рынка выше, чем в среднем за последние десять лет, значит, он переоценен.
Простой пример использования апельсинов:
Это потому, что ваши предубеждения смотрят на число (26 долларов), смотрят на продукт (апельсин) и думают, что 26 долларов за апельсин - это абсурд.
Но если апельсины последние десять лет продавались по 36 долларов, то апельсины Джимми дешевы! (или что-то не так с его апельсинами!)
Если бы они продавали по 16 долларов в течение последних десяти лет, то было бы безумием покупать апельсины Джимми. Если вам действительно не нужен апельсин.
Единственная причина, по которой вы считаете, что это дорого или дешево - 26 долларов, - это то, что вы имеете общее представление о том, сколько стоит апельсин.
Как этот пример применим к фондовому рынку? Фондовый рынок имеет историческую цену. Это называется P / E.
P / E - это отношение цены к прибыли, или цена на акцию, деленная на прибыль на акцию каждый год. Если Jimmy Oranges Inc. составляет 5 долларов на акцию, а фондовый рынок оценивает каждую акцию компании в 25 долларов, тогда коэффициент P / E равен 5. Если Jimmy Oranges Inc. это привлекательный стартап оранжевого цвета, который не приносит прибыли, тогда прибыль равна 0 долларов, а коэффициент P / E равен 0 (технически это бесконечно… или не число, так как нельзя делить на ноль).
Чтобы получить исторический взгляд на цены, мы используем CAPE (циклически скорректированное соотношение цены и прибыли). Не увязайте в циклически скорректированной части, это просто означает, что мы усредняем ее по экономическому циклу, чтобы вы не совершили ошибку, глядя на период подъема или спада.
Что касается CAPE, мы говорим о CAPE для S&P 500 (забудьте о DOW, это мусор) и 10-летнем периоде ретроспективного анализа.
Историческое среднее значение индекса S&P 500 CAPE составляет 16,4 (медианное значение - 15,8). В половине случаев он находится между 11,6 и 19,7, поэтому все, что ниже (нижние 25%), дешево, а все, что выше (верхние 25%), дорого. (Вы можете посмотреть это здесь)
Это объективная мера, которую нельзя оспаривать. Если исторически вы могли покупать прибыль в 16,4 раза, то, если вы платите больше, это будет дорого. Здесь нет никакого суждения о том, хорошее или плохое решение - заплатить больше, чем в 16,4 раза.
Если вы делаете регулярные взносы на пенсию и в индексный фонд S&P 500, вы делаете это умно, но просто платите немного. дополнительно, когда CAPE выше 16,4. Лучше сразу инвестировать, чем пытаться рассчитать время рынка и ждать, пока CAPE упадет (потому что это может сейчас же).
График зловещего мыса
Страшно да? Держись за задницы.
Но подождите... это еще не все.
CAPE может оставаться на высоком уровне какое-то время
Этот пост был первоначально опубликован в марте 2017 года, и я обновляю его в декабре 2019 года, более двух с половиной лет спустя, и теперь CAPE составляет 30,37.
Если бы вы ждали в стороне, пока CAPE упадет, прежде чем инвестировать, вы бы потеряли два с половиной года. Тем не менее, если вы поместите его в 100% облигации, вы бы отправились в довольно сумасшедшую поездку (для облигаций):
Так что CAPE может быть информативным, но это еще не все.
Ну и что?
CAPE на дату первоначальной публикации в марте 2017 года было более 29 (на самом деле, когда я начал работать над этим постом несколько месяцев назад, CAPE было чуть более 26). Сейчас за 30.
S & P500 дорогой. Долгое время это было дорого.
Матье Бувиль вернулся и посмотрел на динамику фондового рынка и обнаружил, что CAPE обладает некоторой прогностической силой. Он даже предлагает инвестиционную стратегию на основе CAPE.
Суть в том, что когда CAPE ниже 11,6, держите 100% акций. Когда он выше 19,7, держите 100% облигаций. Между ними это линейная функция. Он предлагает, основываясь на CAPE, корректировать свои акции в соответствии с распределением облигаций - и, вероятно, он прав.
Но ждать! Есть больше.
Но есть ненулевые затраты на изменение и в зависимости от ваших активов. (комиссии, налоги)
Итак, как вы можете использовать это, не отслеживая так часто свое распределение?
Лучшее использование этого - идея, которую я прочитал в книге "Могу ли я выйти на пенсию?" пользователя Дэрроу Киркпатрик. Его пост анализирует лучшие стратегии выхода на пенсию (и его последующие действия подтверждают это) предполагает, что, когда вам нужны пенсионные деньги и вы выбираете, какие активы продать, вы можете использовать CAPE, чтобы помочь. Если CAPE заявляет, что S&P 500 переоценен, сначала продайте эти активы. Если он говорит, что S&P 500 недооценен, сначала продайте активы облигаций.
Следствием этого является то, что если вы находитесь в режиме накопления (вводите новые деньги на рынок), признать, что вы не можете предполагать, что новые деньги в S&P будут расти при стандартном предположении в 7-10%. в год. Вы можете вложить их в облигации до тех пор, пока CAPE не восстановится, используя вариант стратегии Бувиля. Затем вернитесь к своему целевому распределению, когда все станет менее пенистым.
Я не имею в виду, что вы должны рассчитывать время на рынке, но вы должны быть разумными в своих предположениях, учитывая состояние рынка.
Я думаю, что это лучшее использование CAPE... помимо того, чтобы произвести впечатление на ваших ботаников-друзей на званых обедах, когда они говорят о фондовом рынке.