Investir em índices é realmente apenas investir em Big Tech?

O investimento em índices nunca foi tão popular quanto nos mercados atuais, com mais de US$ 11 trilhões investidos em diferentes fundos de índices passivos, um aumento de US$ 2 trilhões em relação a uma década atrás.

Não é difícil entender o porquê. O aumento da transparência mostrou que os gerentes ativos frequentemente cobram demais por um desempenho mediano. Mas um índice passivo garante que os investidores correspondam ao índice com taxas ultrabaixas. Os investidores não precisam mais se preocupar se estão investindo com um gerente capaz. Além disso, eles podem obter ampla diversificação como bônus.

O financiamento de índice passivo ganhou ainda mais impulso com lendas do investimento, como Warren Buffett e Howard Marks, alegando que provavelmente são a melhor opção para o investidor médio.

Mas, embora não haja dúvidas de que esses veículos oferecem aos investidores uma opção de baixo custo, são os fundos de índice como o fundo negociado em bolsa SPY S&P 500 (ETF) - de longe um dos mais populares - realmente que diversificado? Além disso, existem riscos ocultos que os investidores devem conhecer ao investir neles?

Como funciona o investimento em índices

Como o nome indica, esses veículos de investimento passivo sempre rastrearão, de forma automatizada, um índice subjacente. Embora os mais famosos sejam os fundos de índices passivos que rastreiam os principais índices de ações, como o Nasdaq e o S&P 500, há uma enorme variedade para escolher. Existem fundos de índice para títulos, commodities e até mercados emergentes.

Como investidor, você pode simplesmente procurar um através de seu corretor e escolher aquele que é o mais atraente. Às vezes, haverá diferentes provedores que oferecem o mesmo índice subjacente para rastrear. No entanto, eles podem cobrar taxas diferentes ou ter pesos diferentes. Abordaremos isso mais adiante no artigo.

Embora antigamente existissem fundos de índice como fundos mútuos, hoje em dia é muito mais comum usar ETFs para investimentos passivos em índices. Esses ETFs têm seu próprio símbolo. Eles estão listados nos principais índices e são negociados diariamente como uma ação regular. O benefício é que eles têm liquidez semelhante à das ações, permitindo que os investidores comprem e vendam ao longo do pregão. Isso lhes dá uma grande vantagem em simplicidade sobre os fundos mútuos tradicionais.

Quando um investidor encontra o fundo de índice no qual gostaria de investir, ele simplesmente compra suas “ações” por meio de seu corretor. O gestor do fundo (por exemplo, Vanguard ou Charles Schwab) recebe esse dinheiro e o distribui por todas as empresas do índice, com as mesmas ponderações que o índice detém. Esses gestores de fundos cobram uma taxa de administração. É geralmente inferior a 0,1% ao ano para fundos de índice passivos. Isso os torna uma ótima maneira simples e de baixo custo de rastrear um índice. Devido à taxa de administração, esses fundos nunca acompanharão o índice perfeitamente. E eles sempre terão uma defasagem que equivale à taxa de administração que o fundo cobra. Esse atraso é outro motivo para sempre optar por um fundo de índice passivo com a taxa mais baixa possível.

Saiba mais >>> O que é um ETF?

Investir em Índices como Estratégia de Investimento de Longo Prazo

Uma vez que um investidor tenha começado a investir em seu fundo de índice passivo, a estratégia geral é usar custo médio do dólar à longo prazo. Isso significa investir uma quantia constante periodicamente, independentemente do que o mercado está fazendo.

Dessa forma, os investidores têm mais chances de evitar entrar no topo absoluto do mercado e podem absorver melhor quaisquer choques mensais do mercado. Os investidores evitam o timing do mercado e podem obter os retornos de longo prazo esperados do índice de ações. Por exemplo, o S&P tem um retorno de longo prazo de 10% a 11% ao ano, mas isso inclui anos de reduções significativas, como a grande crise financeira e o crash da coroa.

Muitos consultores financeiros recomendam que os investidores invistam passivamente em índices devido à hipótese de mercado eficiente. Essa teoria afirma que todas as informações possíveis disponíveis já estão precificadas em uma ação e, como tal, é impossível que um investidor tenha vantagem investindo em ações específicas. Segue-se que qualquer desempenho superior é impossível ao longo do tempo, devido à sorte ou devido ao risco excessivo (ou todos os três!). Embora essa teoria tenha seus críticos, muitos acreditam e a seguem também.

O investimento em índices é realmente tão diversificado quanto parece?

O principal benefício de buscar uma estratégia de investimento em índices em vez de uma estratégia gerenciada ativamente é a diversificação. Com o fundo de índice S&P 500, seu dinheiro está sendo dividido em 500 empresas diferentes. Isso reduz significativamente a chance de um problema com uma única empresa afundando seu portfólio.

Compare isso com alguém que investe em 12 ações. Se assumirmos uma ponderação igual para cada uma, qualquer grande queda em uma ação afetará 8,3% do seu portfólio. Se várias ações em seu portfólio concentrado estiverem relacionadas por produto ou setor, todas as ações relacionadas provavelmente também cairão. Assim, um problema com uma ação pode causar estragos em uma carteira inteira.

O acima parece ótimo em teoria, mas é realmente verdade?

Muitos investidores compram investimentos em índices por causa da afirmação acima, no entanto, esses mesmos investidores devem ser ciente de alguns riscos agudos que muitas vezes passam despercebidos ao se concentrar no argumento embutido da diversificação.

Por um lado, se houver um colapso sério em todo o mercado, espere que nenhuma quantidade de diversificação o ajude, a menos que você seja diversificado em ativos não correlacionados, como títulos ou commodities. Durante a Grande Recessão, apesar de deter 500 das maiores empresas da América, a S&P 500 ainda caiu 50%.

Além disso, nem todos os índices são criados iguais. Alguns, apesar de serem índices de mercado, ainda estão decentemente correlacionados. Por exemplo, o Dow Jones 30 faixas, você adivinhou, apenas 30 ações. No extremo oposto do espectro, o Russell 1000 rastreia 1.000 ações americanas de pequena e média capitalização.

Mas o maior risco para os investidores é que, em muitos casos, as empresas individuais têm um impacto desproporcional no índice do qual fazem parte.

Por que investir em índices é realmente apenas investir em Big Tech

Analisando isso, usaremos o S&P 500 como nosso exemplo, pois é possivelmente o índice mais popular para investidores passivos. Muitas pessoas preferem o S&P 500 ao Nasdaq100, outro importante índice americano, devido à forte concentração de empresas de tecnologia no Nasdaq.

Esta é uma lógica sólida. No entanto, se olharmos para o S&P 500, descobriremos que o índice é ponderado pelo mercado. Isso significa que cada membro do índice não recebe uma ponderação igual dentro do índice, mas sim uma ponderação com base no valor de mercado da empresa. Assim, quanto maior você for como empresa, maior será sua ponderação no índice e, portanto, maior será o impacto que você terá no índice como um todo.

Se observarmos quais são as ações de maior capitalização no S&P 500, vemos alguns nomes familiares nos cinco primeiros lugares: Microsoft, Apple, Amazon, Tesla e Google. Como podemos ver, a maior ponderação do índice vai exclusivamente para empresas de tecnologia. De fato, as 10 maiores empresas do índice têm um peso total de 29,3% de todo o índice, e apenas duas das empresas não estão em tecnologia (e estão na parte inferior das dez em termos de tamanho).

Há um argumento legítimo a ser feito de que essas são empresas enormes e que a tecnologia é o futuro. Faz sentido para eles ocuparem uma proporção tão grande do índice. Isso pode ser verdade, mas esconde um risco muito significativo para os investidores que acreditam ter um tipo diferente de diversificação quando investem em índices.

Os investidores que colocam suas economias de aposentadoria ou seu IRA em um S&P 500 não estão realmente investindo em 500 empresas diferentes. Eles estão investindo uma grande parte em nomes de tecnologia, com alguns outros setores adicionados. Se esse índice tiver peso igual, o desempenho da Microsoft deve ter um impacto de 0,002% em seus retornos. A realidade, porém, é que a Microsoft atualmente tem um impacto de 6,4% nos retornos do índice.

Isso já é um grande problema quando uma empresa pode ter um efeito tão grande. Quando todos os maiores constituintes estão no mesmo setor, isso traz um risco mais profundo e perigoso: essas empresas são relativamente correlacionadas entre si.

A tabela acima mostra uma matriz de correlação entre Apple, Microsoft, Tesla e Google. Eles podem não estar muito correlacionados individualmente. Mas como grupo há certamente uma correlação acima da média com os movimentos uns dos outros.

Não é apenas um risco que os investidores precisam estar cientes, mas a estrutura desses índices pode levar a rebaixamentos dolorosos. À medida que o investimento em índices explodiu em popularidade na última década, vemos cada vez mais dinheiro sendo investido em fundos de rastreamento de índices. Esses fundos pegam cada dólar recebido e o dividem de acordo com o valor de mercado. Isso cria um ciclo de feedback em que a maior parte de cada novo dólar investido vai para essas grandes empresas de tecnologia, porque elas são as maiores. À medida que esses fundos de índice compram mais de suas ações, no entanto, eles crescem cada vez mais. À medida que crescem, sugam mais dólares de cada novo dólar investido, e o ciclo continua.

O risco aqui é o que acontece quando a tendência se inverte em um mercado de baixa significativo? Provavelmente, muitos investidores venderão sua participação em fundos de índice para manter dinheiro ou entrar em títulos. Como resposta, esses fundos terão que vender suas participações e primeiro terão que vender suas maiores participações. Poderíamos muito bem ver um ciclo de feedback negativo ocorrer nesta situação.

Como usar fundos de índice para criar diversidade em seu portfólio

O acima pode estar dando a impressão errada – o investimento em índices não é ruim. É apenas importante entender a natureza dos riscos que o investimento em índices tem, especialmente relacionados aos investimentos em tecnologia. Na verdade, se você estava indeciso entre acompanhar o S&P 500 e o Nasdaq, talvez agora você se sinta mais confortável investindo no S&P 500 depois de ver a forte inclinação tecnológica que ele tem.

Há também maneiras de neutralizar os problemas estruturais e os riscos que o investimento em índices apresenta. O mais simples é investir em um fundo de índice que rastreie o índice escolhido de maneira igualmente ponderada, em vez de ponderada pelo valor de mercado. Cada participação no índice teria a mesma ponderação. Como tal, não haveria qualquer desvio para as maiores empresas. Tenha em mente que você não estaria mais acompanhando o índice de forma perfeita, mas seu investimento seria muito mais diversificado. Também é importante notar que esses fundos tendem a ter taxas de administração mais altas associadas a eles.

Por fim, você pode diversificar em vários fundos de índice diferentes para obter diversidade em suas participações. Existem fundos de índice para vários tipos de alocação de ativos, como títulos do governo, títulos corporativos, ouro e petróleo. Existem também índices de ações internacionais que você pode acompanhar para oferecer mais diversidade dos mercados americanos. Por exemplo, fundos de índice do Reino Unido, Japão ou China. E há até fundos de índice com foco exclusivo em mercados emergentes. Estes tendem a ser menos correlacionados com os índices de mercados desenvolvidos.

Saiba mais >>>Como diversificar sua carteira de investimentos 

Conclusão: os investidores ainda devem investir no índice?

Se você não quer a dor de cabeça de gerenciar ativamente seu portfólio e pesquisar ações individuais, é quase certo que é melhor investir em um índice a longo prazo. Afinal, há uma razão pela qual Warren Buffett o recomenda.

O maior perigo para os investidores não é uma queda do mercado, são as incógnitas – coisas que aconteceram que o investidor não tinha ideia de que poderiam acontecer. Os investidores devem sempre saber exatamente em que estão investindo e o que isso significa para seu portfólio.