Quer você queira andar no banco da frente de um carro lotado ou pegar o último pedaço de bolo, a maioria de nós está familiarizado com a chamada de "primeiros dibs" ou algo semelhante para obter a primeira oportunidade em algo antes de qualquer pessoa outro. Embora possa parecer um pouco contra-intuitivo, a mesma coisa acontece com as negociações no mercado de ações. Isso é chamado Pagamento por fluxo de pedido, e provavelmente você fez parte disso, quer percebesse ou não.
“Pagamento por fluxo de pedidos” é um termo da indústria para chamar os primeiros dibs em uma negociação de ações. Para fazer isso, programas de computador altamente sofisticados se conectam com os participantes corretoras e as grandes bolsas de valores para decidir quais negociações vão para onde, e as firmas de negociação estão dispostas a pagar por estarem conectadas. Saiba mais sobre como funciona, como isso impacta seu portfólio e outros detalhes que você deve saber como participante do mercado de ações.
Neste guia:
O que é o pagamento por fluxo de pedido (PFOF)?
Como o nome indica, o pagamento pelo fluxo de pedidos é um termo financeiro para quando uma empresa paga para controlar o fluxo de pedidos de um estoque. Este pode ser um conceito complexo de entender, então aqui está um exemplo:
Digamos que você queira vender 100 ações da Stock X, então você entra em sua corretora ou aplicativo de negociação de ações e insira uma ordem de venda de 100 ações. Se sua corretora participa do PFOF, a venda pode não ir direto para o Bolsa de Valores de Nova York ou Nasdaq. Em vez disso, uma empresa intermediária analisará rapidamente a transação para decidir se pode lucrar com o pedido, gerenciando a negociação sozinho.
Se alguém quiser comprar 100 ações da Stock X e sua corretora usar o mesmo intermediário para o fluxo de pedidos, a empresa do meio poderia interceptar o comércio, encaminhá-lo por conta própria e obter um pequeno lucro. Este pedido nunca passa por uma grande bolsa de valores. A empresa intermediária compartilha uma parte desse lucro com as corretoras participantes que colocam sua negociação em seu sistema.
Histórico de pagamento para fluxo de pedido
O pagamento pelo fluxo de pedidos tem suas raízes em um nome infame em investimentos: Bernie Madoff. Madoff foi o pioneiro neste sistema como uma forma de grandes criadores de mercado lucrarem com a atividade comercial. Em um ponto, A empresa de Madoff estava pagando para obter cerca de 10% do volume da Bolsa de Valores de Nova York. Isso é enorme - e a influência de apenas uma empresa.
Hoje, grandes empresas, incluindo Citadel Securities e Virtu Americas são grandes participantes no negócio de PFOF. Quando as corretoras pararam de cobrar altas comissões pela execução das negociações, o pagamento pelo fluxo de pedidos tornou-se uma opção lucrativa para compensar a receita perdida.
O pagamento do fluxo do pedido ocorre em muitos Corretoras “grátis” e de desconto. Por causa de controvérsias em torno da prática, algumas corretoras gostam Público, não participe disso. Outros gostam Robinhood, confiam nessa prática como uma parte importante de seu modelo de negócios.
Como funciona o pagamento por fluxo de pedidos?
Vamos nos aprofundar em como o pagamento para o fluxo de pedidos funciona para que você possa entender para onde vai o dinheiro, como ele afeta você e por que é lucrativo para as empresas de investimento.
Por exemplo, imagine que você deseja vender 100 ações da Starbucks e o preço de mercado atual é $ 100 por ação. Você pega seu telefone, toca em alguns botões e insere uma ordem de mercado para venda suas ações.
Em vez de ir direto ao NASDAQ para executar a negociação, ele é interceptado por Citadel, uma importante empresa de pagamento para fluxo de pedidos. No mesmo momento em que você entra em sua operação, o preço de mercado se move para $ 99,99 por ação e outra pessoa entra em uma ordem de limite de compra de 100 ações a $ 100,01 por ação.
O Citadel percebe essa discrepância de segundos no mercado. Ele envia sua negociação para cumprir o pedido limite de $ 100,01 por ação e cumpre seu pedido ao preço de mercado de $ 99,99. Isso é um spread de dois por cento por ação no valor total de $ 2 para este comércio. O Citadel fica com os $ 2 e envia parte para sua corretora como forma de pagamento do fluxo de pedidos.
Dependendo do momento da sua corretora, você também pode notar uma pequena melhora no preço do seu pedido, para obter uma pequena parte do lucro. No entanto, o CFA Institute iguala isso a pagar um dólar para receber um centavo de volta. Geralmente, o pagamento pelo fluxo de pedidos é um processo completamente invisível que pode acontecer com quase todos os seus pedidos de estoque sem o seu conhecimento.
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Como as empresas de alta frequência lucram com o PFOF
O lucro de $ 2 na seção acima não parece muito, mas imagine que o mesmo processo aconteça vários milhões ou bilhões de vezes por dia. De repente, aquela pilha de $ 2 aqui e $ 0,20 ali se transforma em milhões ou bilhões de dólares a serem divididos entre o pagamento para empresas de fluxo de pedidos e corretoras participantes que enviam negócios.
Se você assistiu Superman 3 ou Escritório, você sabe que frações de um centavo podem somam uma alta renda hora extra. Com o PFOF, as corretoras e firmas de negociação de alta frequência atuam em um sistema que divide frações de centavo para os lucros do negócio. Mas quando alguém está ganhando tirando proveito da alta velocidade de negociação e pagamento para fluxo de pedidos, outra pessoa fica paralisada pagando a conta.
Por que o pagamento pelo fluxo de pedidos é controverso?
A grande polêmica em torno dessa prática vem de consumidores de varejo como você e eu. No exemplo acima, com ações da Starbucks, os dois negociantes individuais que compram e vendem 100 ações são os perdedores, que acabam dando $ 2 que um deles deveria ter sido capaz de manter.
Em vez disso, esses $ 2 são divididos entre a corretora e o pagamento para a empresa de fluxo de pedidos. E a maioria dos consumidores não tem ideia de que isso está acontecendo. Portanto, embora a Robinhood e as corretoras concorrentes possam parecer "gratuitas" na superfície, você pode estar pagando de outra forma que não envolve a comissão tradicional.
Por causa desse potencial de explorar o rapaz, países como o Canadá baniram completamente o pagamento do fluxo de pedidos, enquanto outros estão revisando a prática. Embora os criadores de mercado tenham algumas regras e regulamentos que os obrigam a dar aos comerciantes um negócio razoável com base em taxas reais de mercado, há muito espaço para ganhar lascas de lucro tirando proveito de indivíduos desavisados investidores.
Como evitar o pagamento por fluxo de pedidos
Se você se inscrever em uma corretora que oferece negociação sem comissões, há uma boa chance de seus pedidos estarem sujeitos a pagamento para fluxo de pedido. A única maneira de evitar essa prática é escolher uma corretora que não participe ou que dê a você a opção de cancelar.
Claro, pode valer a pena pagar uma pequena quantia, mesmo com essa prática, para desfrutar da melhor experiência de corretagem para suas necessidades. Se uma corretora oferece um serviço incrível e exige essa prática, ainda pode ser uma escolha melhor do que uma corretora que não usa o PFOF, mas fornece ferramentas e recursos abaixo do padrão.
Se você não quer se envolver no pagamento pelo fluxo de pedidos, leia as letras miúdas no site da sua corretora e em qualquer outro corretor que esteja considerando. A prática é generalizada, e você pode ter que fazer um pouco de trabalho braçal para encontre uma corretora que envia todos os pedidos diretamente para o mercado.
O pagamento pelo fluxo de pedidos é uma boa prática?
Esta prática é uma boa ideia para o corretoras e firmas comerciais que lucram com a prática. No entanto, para a maioria dos investidores individuais, não é uma coisa boa. O pagamento pelo fluxo de pedidos introduz conflitos de interesse que, em última análise, podem custar-lhe dinheiro.
Mas por ser tão comum e difícil de evitar, você pode ficar preso a ele enquanto os reguladores e as empresas discutem os detalhes.
Eric Rosenberg é redator de finanças, viagens e tecnologia em Ventura, Califórnia. Ele é um ex-gerente de banco e profissional de finanças corporativas e contabilidade que deixou seu emprego diário em 2016 para assumir seu lado online em tempo integral. Ele tem vasta experiência em escrever sobre bancos, cartões de crédito, investimentos e outros tópicos financeiros e é um hacker de viagens ávido. Quando está longe do teclado, Eric gosta de explorar o mundo, pilotar pequenos aviões, descobrir novas cervejas artesanais e passar o tempo com sua esposa e filhas.