Fale sobre a inflação, e a atenção dos investidores frequentemente se volta para as commodities. O senso comum é que o aumento da inflação transforma as commodities em investimentos lucrativos. Isso pode ser verdade, mas depende do tipo de commodity e do tipo de inflação. Aqui está tudo sobre commodities como proteção contra a inflação.
Neste artigo:
Nem todas as commodities reagem da mesma forma à inflação
Embora possamos pensar nas commodities em geral como sendo hedges de inflação, na verdade é uma mistura muito heterogênea. Os melhores desempenhos historicamente foram metais preciosos e energia. Mas outras commodities, como metais industriais e muitos produtos agrícolas, podem realmente diminuir de preço à medida que a demanda física diminui devido a restrições financeiras.
Longo prazo vs. Reações de curto prazo
Outra complicação nas commodities são os prazos. A reação das commodities à inflação costuma durar pouco. Durante os períodos de pico da inflação, os preços das commodities podem explodir, mas uma vez que a inflação comece a diminuir, as commodities podem cair forte e rapidamente. E quando a ameaça da inflação diminui, os preços das commodities podem cair e ficar quietos por um longo período de tempo.
O problema com este arranjo é que há uma inflação aguda - o tipo de commodities ao qual reage melhor - e então há o tipo lento e gradual que está sempre conosco. Durante os últimos 30 anos, por exemplo, a inflação foi em média cerca de 3% ao ano. Durante a maior parte daqueles anos, as commodities dificilmente reagiram aos aumentos graduais dos preços. O ouro, em particular, esteve estável em declínio durante a maior parte dos anos 1980, 1990 e mesmo no início dos anos 2000. Houve inflação com certeza, mas não o tipo a que o ouro reage.
Um novo dilema para commodities
Há um problema com as commodities agora, no sentido de que os preços já subiram substancialmente em um momento de inflação historicamente baixa. Na verdade, às vezes, desde 2000, até flertamos com a deflação - e ainda assim as commodities continuaram subindo.
Com o petróleo oscilando em torno de US $ 100 o barril e o ouro em quase US $ 1.700 a onça, você deve se perguntar se o ausência de inflação tem qualquer coisa a ver com elevá-los a esse nível. Por mais absurdo que pareça à primeira vista, é possível que uma onda de inflação seja negativa para as commodities de alguma forma que não seja totalmente óbvia agora?
A outra preocupação é que essas duas commodities termômetro experimentaram incríveis aumentos de preços na última década. Isso reduziria de alguma forma sua eficácia como hedge de inflação daqui para frente?
Petróleo e ouro eram dois dos ativos de melhor desempenho durante os anos 70, atormentados pela inflação, mas toda a dinâmica era muito diferente. O ouro começou a década a US $ 35 a onça, enquanto o petróleo estava a menos de US $ 3 o barril. Com o aumento da inflação durante a década, essas commodities tiveram muito espaço para correr. Será esse o caso agora?
Existem melhores coberturas de inflação?
Há uma tendência de reconhecer a inflação apenas durante os momentos em que atinge níveis desconfortáveis. Mas, na verdade, há inflação o tempo todo e as commodities nem sempre reagem a ela. A melhor estratégia para se preparar para a inflação pode ser uma combinação de uma pequena posição em commodities - para aqueles tempos quando a inflação está em baixa - e outros ativos que reagem melhor ao tipo lento e gradual de inflação que é muito mais comum. Leia mais sobre isso em nosso artigo sobre investimentos à prova de inflação aqui.
O provável perdedor
Se você tiver que escolher uma classe de ativos que será vencida pela inflação, certamente serão títulos. O problema com os títulos é que eles são investimentos de longo prazo que pagam uma taxa de juros fixa que não se ajusta à inflação.
O aumento da inflação causa taxas de juros mais altas, e taxas de juros mais altas resultarão em preços de títulos mais baixos. Você terá um investimento que é
- a) bloqueado a uma taxa de juros baixa enquanto estiver
- b) diminuição do preço.
Se você tivesse que escolher uma classe de ativos da qual sair durante um período inflacionário, certamente seriam os títulos.
Equilíbrio para o resgate
Na verdade, ninguém sabe realmente como será o desempenho de qualquer categoria de ativos durante a alta inflação. As classes de ativos que se esperaria que reagissem positivamente à inflação podem acabar fazendo o oposto por razões que não são totalmente compreendidas agora. A melhor reação à inflação, do ponto de vista de investimento, é provavelmente uma carteira equilibrada.
É difícil argumentar contra o sucesso da energia e dos metais preciosos durante os períodos de alta inflação. Isso não significa que você deva movimentar todo ou a maior parte do seu dinheiro para essas mercadorias ao primeiro sinal de alta dos preços. Uma vez que existem diferentes tipos de inflação - e diferentes reações do mercado a eles - existe um caso forte a ser feito mantendo posições em ações, fundos do mercado monetário e TIPS, além de commodities. Por causa da conexão inflação / taxa de juros, os imóveis podem ser de natureza mais especulativa.
Uma carteira equilibrada quase certamente será a melhor resposta ao aumento da inflação. Para a maioria dos investidores, isso provavelmente significará adicionar (ou aumentar) posições em energia e metais preciosos, aliviar um pouco as ações e livrar-se completamente dos títulos.
Leitores: Quais classes de ativos vocês acham que fornecerão a melhor proteção contra a inflação?