Odkupywanie akcji stało się w ostatnich latach popularną strategią wśród spółek giełdowych. Kupując własne akcje na wolnym rynku, firma może zmniejszyć łączną liczbę pozostających w obrocie akcji. Ma to potencjał do wzrostu ceny akcji.
Wykup akcji osiągnął rekordowy poziom grubo ponad 800 miliardów dolarów w 2021 r.. I nawet przy nieubłaganym spadku rynku niewiele wskazuje na spowolnienie skupu akcji w 2022 roku.
Miliony akcjonariuszy skorzystały z tej strategii. Ale jakie są plusy i minusy wykupu akcji i czy zawsze są one dobre? Oto, co musisz wiedzieć.
Krótka wersja:
- Wykup akcji ma miejsce, gdy firma odkupuje część własnych akcji, co zmniejsza liczbę akcji, które inwestorzy mogą kupować i sprzedawać na otwartym rynku.
- Zmniejszając liczbę wyemitowanych akcji, firmy często są w stanie podnieść cenę swoich akcji.
- Jednak strategia wykupu akcji nie jest gwarantowana w każdych okolicznościach, a niektórzy inwestorzy mogą preferować, aby firmy wykorzystywały nadwyżkę gotówki do wypłaty dywidendy lub reinwestowania w firmę.
Czym są wykupy akcji?
Gdy firma osiąga zysk, gotówkę można rozdysponować na cztery sposoby:
- Wypłacane akcjonariuszom w formie dywidendy.
- Przechowywane dla nakładów inwestycyjnych na rozszerzenie działalności w przyszłości.
- Akwizycja innych podmiotów gospodarczych, co również może zwiększyć przyszłe przychody.
- Służy do inicjowania wykupu akcji.
Każda z czterech alokacji ma swoje zalety i wady. Dywidendy działają jako nagroda dla akcjonariuszy za posiadanie akcji. A inwestycje w nakłady inwestycyjne lub przejęcia innych podmiotów gospodarczych mogą zwiększyć przyszłe przychody.
Ale wykup akcji jest często wybierany, ponieważ ma potencjał do wzrostu ceny akcji – często natychmiast.
Załóżmy na przykład, że firma ma całkowitą kapitalizację rynkową w wysokości 100 miliardów dolarów z miliardem akcji w obrocie. To daje każdej wyemitowanej akcji wartość 100 USD.
Ale firma decyduje się na wykup akcji. Podjęta zostaje decyzja o odkupieniu 10% wyemitowanych akcji, czyli 100 milionów akcji.
Teraz kapitalizacja rynkowa 100 miliardów dolarów jest podzielona przez zaledwie 900 milionów akcji, a nie 100 milionów. Przynajmniej teoretycznie powinno to spowodować wzrost ceny akcji ze 100 USD do nieco ponad 111 USD.
Przy wszystkich warunkach bez zmian, zysk na akcję (EPS) akcji również powinien wzrosnąć. Jeśli firma ma zysk w wysokości 100 miliardów dolarów, jej EPS wynosi 100 dolarów z jednym miliardem akcji w obrocie. Jednak dzięki zmniejszeniu liczby akcji do 900 milionów w wyniku wykupu akcji, EPS skacze do 111 USD.
Jest to rodzaj wzrostu wyceny, który pokochali inwestorzy.
Dlaczego firmy wykupują akcje?
Istnieje wiele powodów, dla których firma może odkupić własne akcje.
Zwiększanie wartości akcji
Najbardziej oczywistą korzyścią odkupu akcji jest wzrost ceny akcji spółki. Na przykład mogą odkupić akcje, jeśli uważają, że akcje są niedowartościowane. Zmniejszając liczbę pozostających w obrocie akcji, możliwe jest doprowadzenie ceny do wartości, którą uważają za bardziej rozsądną.
Firma może również wykorzystać wykup akcji do wsparcia ceny akcji. Jeśli cena spadła w ostatnich miesiącach, firma często może ustalić dolny poziom poniżej jej wartości poprzez jednorazowy skup akcji, a nawet serię skupów.
Inwestowanie z niższymi stawkami
Wykupy akcji są również postrzegane przez osoby z wewnątrz firmy jako sposób inwestowania zysków o niższym ryzyku. Na przykład inwestowanie w wydatki kapitałowe lub przejęcia wiąże się z ryzykiem niepowodzenia. Chociaż istnieje ryzyko, że wykup akcji może przynieść odwrotny skutek, bardziej prawdopodobne jest, że wynik będzie pozytywny.
Jak wspomniano, wyniki są bardziej natychmiastowe. Inwestycje w nowe przedsięwzięcia mogą potrwać lata, zanim przyniosą pozytywne rezultaty. Wykup akcji może dosłownie podnieść cenę akcji w ciągu kilku dni.
Korzyści dla wtajemniczonych firmy
Nie należy również zapominać, że osoby z wewnątrz firmy – dyrektorzy i kierownictwo wyższego szczebla – są zwykle największymi udziałowcami w spółce notowanej na giełdzie. Wszystko, co podnosi cenę akcji, prawdopodobnie przyniesie bezpośrednią korzyść tym wtajemniczonym.
Na przykład wypłata premii za wyniki pracownikom wyższego szczebla jest często uzależniona od wyników cen akcji. Ponadto wielu insiderów ma również opcje na akcje. Im wyższa wartość akcji, tym bardziej wartościowe będą opcje.
Wykup akcji vs. Dywidendy
Podczas gdy nakłady inwestycyjne i przejęcia są inwestycjami długoterminowymi, które mogą nie zwracać się przez lata, zarówno wykup akcji, jak i dywidendy mogą zapewnić natychmiastowe korzyści akcjonariuszom.
Ale co jest lepsze z tych dwóch z punktu widzenia akcjonariusza?
Wiele będzie zależeć od powodu posiadania akcji przez każdego akcjonariusza. Niektórzy ludzie inwestują dla dochodu. Dla tych inwestorów preferowane są dywidendy. Ale innym, którzy inwestują w aprecjację cen, lepiej przysłuży się wykup akcji.
Dla osób zajmujących się dochodami skup akcji może przynieść niewielkie korzyści. Jeśli głównym powodem inwestowania w akcje są dochody z dywidendy, wzrost ceny akcji nie przekłada się na dodatkowy przepływ gotówki. Korzyść ta ma miejsce tylko wtedy, gdy akcjonariusz sprzeda swoje akcje.
Ale dla inwestorów długoterminowych, których głównym celem jest wzrost wartości kapitału, wykup akcji może być ważną częścią równania. Jest to szczególnie ważne, jeśli firma regularnie angażuje się w skup. Jeśli rynek zacznie przewidywać okresowe wykupy akcji, może pojawić się większe zainteresowanie publiczne akcjami.
Korzyści z wykupu akcji
Omówiliśmy już powody, dla których firmy wykupują akcje. Ale jakie są konkretne korzyści z wykupu akcji dla inwestorów indywidualnych?
Przyjrzyjmy się czterem korzyściom szczególnie interesującym dla akcjonariuszy.
Zwykle skutkuje wyższą ceną akcji
Jak wszystko inne, głównym celem i korzyścią odkupu akcji dla inwestorów jest podwyższenie ceny akcji. Zapewnia to natychmiastową gratkę dla akcjonariuszy firmy, oprócz osób z wewnątrz firmy.
Co więcej, dzieje się to bez żadnych działań podejmowanych przez samych inwestorów. Akcje stają się natychmiast bardziej wartościowe, ponieważ firma zmniejszyła liczbę pozostających w obrocie akcji.
Wykup akcji może również wywołać rozmach, który spowoduje dalszy wzrost ceny akcji — zwłaszcza jeśli firma wykazuje schemat podejmowania okresowych wykupów. Inni inwestorzy mogą pokusić się o zakup akcji, jeśli uważają, że mogą liczyć na to, że zarząd będzie konsekwentnie zmniejszał liczbę pozostających w obrocie akcji.
Zwiększa zysk na akcję (EPS)
Jest to główny powód, dla którego skup akcji zwykle skutkuje wyższymi cenami akcji. Wraz z wykupem i zmniejszeniem liczby wyemitowanych akcji, zysk na akcję (EPS) również natychmiast wzrasta. Jeśli firma odkupi 10% wyemitowanych akcji, EPS wzrośnie również o około 10%.
Daje inwestorom możliwość wyjścia z akcji
Wraz ze wzrostem ceny, który zwykle towarzyszy wykupowi akcji, inwestorzy mają możliwość sprzedaży swoich akcji po korzystniejszej cenie.
Załóżmy na przykład, że inwestor kupił akcje firmy po 90 USD za akcję. Ale cena akcji spada, odkąd inwestor ją kupił. Firma dokonuje wykupu akcji, a cena natychmiast wzrasta do 100 USD. Inwestor ma teraz możliwość sprzedania swojej pozycji z zyskiem 10 USD za akcję. Może to stworzyć doskonałą okazję dla tego inwestora do wyjścia z akcji.
Konsekwencje podatkowe mniejsze niż dywidendy
Podczas gdy dywidendy mogą tworzyć zobowiązanie podatkowe, wzrost cen akcji spowodowany odkupem przyniesie korzyści długoterminowe zyski kapitałowe w sprzedaży. Oznacza to, że jeśli zapas jest przechowywany przez ponad rok. Dzieje się tak, ponieważ IRS zapewnia hojne ulgi podatkowe na długoterminowe utrzymywanie inwestycji.
Małżeństwo rozliczające się razem z 75 000 USD dochodu podlegającego opodatkowaniu prawdopodobnie nie zapłaci dodatkowego podatku od zysków z akcji posiadanych przez ponad rok.
Oczywiście korzyść ta trafia tylko do inwestorów długoterminowych. W przypadku handlowców krótkoterminowych, handlujących poza planem emerytalnym chronionym przez podatki, krótkoterminowe zyski podlegają zwykłym stawkom podatku dochodowego.
Czytaj więcej >>Podatki i inwestowanie: co nowi inwestorzy muszą wiedzieć o składaniu podatków
Wady wykupu akcji
Pomimo możliwości zapewnienia natychmiastowego wzrostu ceny akcji, skup akcji ma swoje wady.
Zwiększony EPS nie wynika z rzeczywistego wzrostu zarobków
Przede wszystkim skup akcji zwiększa zysk na akcję bez odpowiedniego wzrostu zysków firmy. Wzrost EPS jest po prostu iloczynem dzielenia ustalonej kwoty zysku przez zmniejszoną liczbę akcji. Tymczasem wzrost EPS zamaskuje fakt, że zyski nie rosną.
Skup akcji może zaszkodzić długoterminowym perspektywom
Wykorzystując zyski na odkupienie akcji firmy, firma nie inwestuje w przyszłość biznesu. Odkupy akcji to wyłącznie gra polegająca na podnoszeniu ceny akcji.
Jeśli firma przeznaczy nadwyżkę zysków na skup akcji, może to pogorszyć długoterminowe perspektywy działalności. Podczas gdy są zajęci odkupywaniem własnych akcji, nie kupują nowych aktywów generujących dochód ani podmiotów gospodarczych, które mogą faktycznie pomóc organizacji.
Wykupy akcji pomagają niejawnym osobom bardziej niż akcjonariuszom
Wykupy akcji mogą mieć największy potencjał, by przynieść korzyści osobom z wewnątrz firmy. Ponieważ premie i opcje na akcje są powiązane z ceną akcji, wdrożenie wykupu akcji może bardziej polegać na wzbogacaniu osób mających dostęp do informacji poufnych niż na korzyściach dla zwykłych akcjonariuszy.
Duże wykupy akcji w 2022 r.
Wykupy akcji nie zawsze przynoszą pożądane rezultaty, zwłaszcza w obliczu spadającego rynku.
Cena akcji może powrócić do równowagi wkrótce po wykupie. W końcu podstawowa siła finansowa firmy nie uległa poprawie. Zmniejszenie liczby akcji znajdujących się w obrocie może służyć jedynie chwilowemu zamaskowaniu tej rzeczywistości.
Poniższa tabela przedstawia próbkę 10 głównych wykupów akcji, które miały miejsce w ciągu pierwszych siedmiu miesięcy 2022 roku.
| Firma | Data wykupu | Kwota wykupu | Procent akcji pozostających do spłaty | Cena akcji w dniu wykupu | Cena akcji 29 lipca |
|---|---|---|---|---|---|
| Jabłko (AAPL) | 4/28 | 90 miliardów dolarów | 3.5% | $163.64 | $162.51 |
| Morgan Stanley (MS) | 6/27 | 20 miliardów dolarów | 14.8% | $77.44 | $84.30 |
| NIKE (NKE) | 6/27 | 18 miliardów dolarów | 11% | $123.41 | $114.92 |
| Norfolk Południowy (NSC) | 3/29 | 10 miliardów dolarów | 14.6% | $285.66 | $251.17 |
| Broadcom (AVGO) | 5/26 | 10 miliardów dolarów | 4.3% | $550.66 | $535.48 |
| AIG | 5/3 | 6,5 miliarda dolarów | 13.5% | $59.53 | $51.77 |
| Twittera (TWTR) | 2/10 | 4 miliardy dolarów | 14.0% | $37.08 | $41.61 |
| MetLife (MET) | 5/4 | 3 miliardy dolarów | 5.3% | $68.31 | $63.25 |
| Synchroniczne finansowe (SYF) | 4/18 | 2,8 miliarda dolarów | 13.6% | $40.03 | $33.48 |
| Nordstrom (JWN) | 5/24 | 500 milionów dolarów | 15.2% | $20.68 | $23.51 |
Zauważ z tabeli, że tylko trzy z 10 spółek dokonujących wykupów doświadczyły wzrostu ceny akcji od daty wykupu. Jeden z trzech, Twitter, mógł odnotować wzrost cen akcji głównie z powodu oferty zakupu Elona Muska, choć nie możemy być tego pewni.
Powiązane>>Czym są akcje FAANG?
Z tej tabeli jasno wynika, że nawet wykupy akcji podlegają poważnym zmianom na rynku. Biorąc pod uwagę, że rynek spadł o 13,34% od początku roku – zgodnie z pomiarem indeksu S&P 500 – nie dziwi fakt, że siedem z 10 spółek odnotowało spadki cen akcji. Mimo to nie jest nierozsądne stwierdzenie, że wykupy prawdopodobnie zapobiegły jeszcze większym spadkom.
Dolna linia
Chociaż skup akcji jest powszechnie postrzegany jako pozytywna zmiana dla akcjonariuszy, rzeczywistość nie jest uniwersalna. Mogą być korzystne, o ile są wykonywane przez firmy o silnej historii wzrostu przychodów i zysków.
Ale jeśli wykupy dokonywane są głównie w celu podniesienia ceny akcji, długoterminowy efekt może być w najlepszym razie neutralny, aw najgorszym negatywny. W końcu firma wykorzystuje swoje zyski przede wszystkim do podnoszenia ceny akcji, a nie do zwiększania przyszłych przepływów pieniężnych.
Więcej poradników jak inwestować w akcje>>
- Przewodnik po akcjach Blue-Chip: Czy należy kupować w czasie spowolnienia na rynku?
- Inwestowanie przed IPO: Czy możesz zarabiać na inwestycjach w akcje przed IPO?
- 6 najlepszych wskaźników analizy fundamentalnej
- Czy akcje YOLO zasługują na miejsce w Twoim portfolio?