Aksjetilbakekjøp har blitt en populær strategi blant børsnoterte selskaper de siste årene. Ved å kjøpe egne aksjer på det åpne markedet kan et selskap redusere det totale antall utestående aksjer. Det har potensial til å øke aksjekursen.
Aksjetilbakekjøp slo rekord på godt over 800 milliarder dollar i 2021. Og selv med den nådeløse markedsnedgangen, er det lite tegn til en nedgang i tilbakekjøp av aksjer i 2022.
Millioner av aksjonærer har dratt nytte av denne strategien. Men hva er fordelene og ulempene med tilbakekjøp av aksjer, og er de alltid en god ting? Her er det du trenger å vite.
Kortversjonen:
- Aksjetilbakekjøp er når et selskap kjøper tilbake noen av sine egne aksjer, noe som reduserer antallet aksjer som investorer kan kjøpe og selge på det åpne markedet.
- Ved å redusere antall utestående aksjer kan selskaper ofte øke aksjekursen.
- Aksjetilbakekjøpsstrategien er imidlertid ikke garantert å fungere under alle omstendigheter, og noen investorer kan foretrekke at selskaper bruker overskytende kontanter til å betale utbytte eller reinvestere i virksomheten.
Hva er tilbakekjøp av aksjer?
Når et selskap går med overskudd, kan pengene fordeles på en av fire måter:
- Utbetales til aksjonærene som utbytte.
- Holdt for kapitalutgifter for å utvide driften for fremtiden.
- Oppkjøp av andre forretningsenheter, som også kan øke fremtidige inntekter.
- Brukes til å starte et tilbakekjøp av aksjer.
Det er fordeler og ulemper med hver av de fire tildelingene. Utbytte fungerer som en belønning til aksjonærene for å holde aksjen. Og investeringer i enten kapitalutgifter eller oppkjøp av andre forretningsenheter kan øke fremtidige inntekter.
Men tilbakekjøp av aksjer blir ofte valgt fordi de har potensial til å øke aksjekursen - ofte umiddelbart.
La oss for eksempel si at et selskap har en total markedsverdi på 100 milliarder dollar med én milliard aksjer utestående. Det gir hver utestående andel en verdi på $100.
Men selskapet bestemmer seg for å kjøpe tilbake aksjer. Beslutningen er tatt om å kjøpe tilbake 10 % av utestående aksjer, eller 100 millioner aksjer.
Nå er 100 milliarder dollar i markedsverdi delt på bare 900 millioner aksjer, ikke 100 millioner. I det minste burde det i teorien øke aksjekursen fra $100 til litt over $111.
Alt annet likt bør også inntjening per aksje (EPS) til aksjen øke. Hvis selskapet har et overskudd på 100 milliarder dollar, er EPS 100 dollar med én milliard utestående aksjer. Men ved å redusere antall aksjer til 900 millioner med aksjetilbakekjøpet, hopper EPS til $111.
Det er den typen verdiøkning investorer har begynt å elske.
Hvorfor gjør selskaper tilbakekjøp av aksjer?
Det er mange grunner som et selskap kan ha for å kjøpe tilbake sine egne aksjer.
Å øke en aksjes verdi
Den mest åpenbare fordelen med tilbakekjøp av aksjer er en økning i selskapets aksjekurs. For eksempel kan de kjøpe tilbake aksjer hvis de mener aksjen er undervurdert. Ved å redusere antall utestående aksjer kan det være mulig å drive prisen til det de anser for å være en mer rimelig verdi.
Det kan også være mulig for et selskap å bruke tilbakekjøp av aksjer for å støtte aksjekursen. Hvis prisen har falt de siste månedene, kan selskapet ofte etablere et gulv under sin verdi gjennom et enkelt tilbakekjøp av aksjer, eller til og med en rekke tilbakekjøp.
Investering med lavere innsats
Aksjetilbakekjøp blir også sett på av selskapets innsidere som en måte å investere fortjeneste med lavere risiko på. For eksempel har investering i kapitalutgifter eller oppkjøp risiko for å mislykkes. Selv om det er risiko for at et tilbakekjøp av aksjer kan slå tilbake, er det mer sannsynlig at utfallet vil være positivt.
Og som nevnt er resultatene mer umiddelbare. Investeringer i nye virksomheter kan ta år å gi positive resultater. Aksjetilbakekjøp kan bokstavelig talt øke aksjekursen i løpet av få dager.
Gir nytte for selskapets innsidere
Det bør heller ikke overses at selskapets innsidere – direktører og toppledelse – vanligvis er de største aksjonærene i et børsnotert selskap. Alt som øker aksjekursen vil sannsynligvis ha en direkte fordel for disse innsiderne.
For eksempel er betaling av prestasjonsbonuser til ansatte på overordnet nivå ofte betinget av aksjekursutviklingen. I tillegg har mange innsidere også aksjeopsjoner. Jo høyere verdien av aksjen er, desto mer verdifulle vil opsjonene være.
Aksjetilbakekjøp vs. Utbytte
Mens kapitalutgifter og oppkjøp er langsiktige investeringer som kanskje ikke lønner seg på mange år, kan både tilbakekjøp av aksjer og utbytte gi umiddelbare belønninger til aksjonærene.
Men hvilken er den beste av de to fra et aksjonærstandpunkt?
Mye vil avhenge av hver enkelt aksjonærs grunn for å holde aksjen. Noen investerer for inntekt. For disse investorene foretrekkes utbytte. Men andre som investerer for prisstigning vil være bedre tjent med tilbakekjøp av aksjer.
For inntektsmengden kan tilbakekjøp av aksjer ha liten fordel. Hvis den primære grunnen til å investere i aksjen er utbytteinntekter, vil økningen i aksjekursen ikke oversettes til ytterligere kontantstrøm. Denne fordelen finner sted bare hvis aksjonæren selger aksjene sine.
Men for den langsiktige investoren, hvis primære interesse er kapitalvekst, kan tilbakekjøp av aksjer være en viktig del av ligningen. Dette gjelder spesielt hvis et selskap regelmessig engasjerer seg i tilbakekjøp. Hvis markedet kommer til å forutse periodiske tilbakekjøp, kan det være større offentlig interesse for aksjen.
Fordeler med tilbakekjøp av aksjer
Vi har allerede diskutert årsakene til at selskaper kjøper tilbake aksjer. Men hva er de spesifikke fordelene med tilbakekjøp av aksjer for individuelle investorer?
La oss se på fire fordeler av spesiell interesse for aksjonærene.
Resulterer vanligvis i en høyere aksjekurs
Så mye som noe annet, hovedformålet og fordelen med et tilbakekjøp av aksjer for investorer er å øke aksjekursen. Det gir en umiddelbar vindfall for aksjonærene i selskapet, i tillegg til selskapets innsidere.
Dessuten skjer det uten at investorene selv gjør noe. Aksjen blir øyeblikkelig mer verdifull fordi selskapet har redusert antall utestående aksjer.
Et aksjetilbakekjøp kan også skape momentum som får aksjekursen til å stige ytterligere — spesielt hvis selskapet viser et mønster med å foreta periodiske tilbakekjøp. Andre investorer kan bli fristet til å kjøpe aksjer hvis de tror de kan stole på at ledelsen konsekvent reduserer antall utestående aksjer.
Øker inntjening per aksje (EPS)
Dette er en viktig grunn til at tilbakekjøp av aksjer vanligvis resulterer i høyere aksjekurser. Med tilbakekjøpet, og en reduksjon i antall utestående aksjer, øker også inntjening per aksje (EPS) umiddelbart. Dersom selskapet kjøper tilbake 10 % av utestående aksjer, vil EPS øke med ca. 10 % også.
Gir investorer en mulighet til å forlate aksjen
Med prisøkningen som vanligvis følger med tilbakekjøp av aksjer, har investorer en mulighet til å selge sine aksjer til en mer fordelaktig pris.
La oss for eksempel si at en investor kjøpte selskapets aksjer til $90 per aksje. Men aksjekursen har svekket siden investoren kjøpte den. Selskapet gjør et tilbakekjøp av aksjer, og prisen stiger umiddelbart til $100. Investoren har nå en mulighet til å selge sin posisjon med en fortjeneste på $10 per aksje. Det kan skape en perfekt mulighet for den investoren til å forlate aksjen.
Lavere skattekonsekvenser enn utbytte
Mens utbytte kan skape en skatteplikt, vil aksjekursøkninger fra tilbakekjøp få nytte av langsiktige kapitalgevinster ved salg. Det vil si hvis aksjen holdes i mer enn ett år. Det er fordi IRS gir sjenerøse skattelettelser for å holde investeringer på langsiktig basis.
Et ektepar som samler inn 75 000 dollar i skattbar inntekt vil sannsynligvis betale null tilleggsskatt på gevinsten fra aksjer som holdes i mer enn ett år.
Selvfølgelig går den fordelen bare til langsiktige investorer. For kortsiktige handelsmenn, som handler utenfor en skattebeskyttet pensjonsplan, er kortsiktige gevinster underlagt ordinære inntektsskattesatser.
Les mer >>Skatter og investering: Hva førstegangsinvestorer trenger å vite om innlevering av skatter
Ulemper ved tilbakekjøp av aksjer
Til tross for potensialet til å gi en umiddelbar økning i aksjekursen, har tilbakekjøp av aksjer sine ulemper.
Økt EPS skyldes ikke faktisk inntektsvekst
Først og fremst øker tilbakekjøp av aksjer resultat per aksje uten tilsvarende økning i selskapets inntjening. Økningen i EPS er ganske enkelt et produkt av å dele et fast beløp av inntjening med et redusert antall aksjer. I mellomtiden vil den økte EPS maskere realiteten at inntjeningen ikke vokser.
Tilbakekjøp av aksjer kan skade langsiktige utsikter
Ved å bruke overskudd til å kjøpe tilbake selskapets aksjer, investerer ikke selskapet i fremtiden til virksomheten. Aksjetilbakekjøp er utelukkende et spill for å øke aksjekursen.
Hvis et selskap dedikerer et overskudd av fortjeneste til tilbakekjøp av aksjer, kan det svekke de langsiktige utsiktene til virksomheten. Mens de er opptatt med å kjøpe tilbake sine egne aksjer, kjøper de ikke nye inntektsgenererende eiendeler eller forretningsenheter som faktisk kan hjelpe organisasjonen.
Tilbakekjøp av aksjer hjelper innsidere mer enn aksjonærer
Aksjetilbakekjøp kan ha det største potensialet til å være til fordel for selskapets innsidere. Siden bonuser og aksjeopsjoner er knyttet til aksjekurs, kan implementering av aksjetilbakekjøp handle mer om å berike innsidere enn å gagne generelle aksjonærer.
Store aksjetilbakekjøp i 2022
Aksjeoppkjøp gir ikke alltid det ønskede resultatet, spesielt i møte med et fallende marked.
Aksjekursen kan komme tilbake til likevekt kort tid etter et tilbakekjøp. Tross alt har den grunnleggende økonomiske styrken til selskapet ikke blitt bedre. Å redusere antall utestående aksjer kan bare tjene til å maskere denne virkeligheten midlertidig.
Tabellen nedenfor gir et utvalg av 10 store aksjetilbakekjøp som har funnet sted i løpet av de første syv månedene av 2022.
| Selskap | Tilbakekjøpsdato | Tilbakekjøpsbeløp | Prosentandel av utestående aksjer | Aksjekurs på tilbakekjøpsdato | Aksjekurs 29. juli |
|---|---|---|---|---|---|
| Apple (AAPL) | 4/28 | 90 milliarder dollar | 3.5% | $163.64 | $162.51 |
| Morgan Stanley (MS) | 6/27 | 20 milliarder dollar | 14.8% | $77.44 | $84.30 |
| NIKE (NKE) | 6/27 | 18 milliarder dollar | 11% | $123.41 | $114.92 |
| Norfolk Southern (NSC) | 3/29 | 10 milliarder dollar | 14.6% | $285.66 | $251.17 |
| Broadcom (AVGO) | 5/26 | 10 milliarder dollar | 4.3% | $550.66 | $535.48 |
| AIG | 5/3 | 6,5 milliarder dollar | 13.5% | $59.53 | $51.77 |
| Twitter (TWTR) | 2/10 | 4 milliarder dollar | 14.0% | $37.08 | $41.61 |
| MetLife (MET) | 5/4 | 3 milliarder dollar | 5.3% | $68.31 | $63.25 |
| Synchrony Financial (SYF) | 4/18 | 2,8 milliarder dollar | 13.6% | $40.03 | $33.48 |
| Nordstrom (JWN) | 5/24 | 500 millioner dollar | 15.2% | $20.68 | $23.51 |
Legg merke til fra tabellen at bare tre av de 10 selskapene som gjør tilbakekjøp har opplevd en økning i aksjekursen siden tilbakekjøpsdatoen. En av de tre, Twitter, kan ha sett aksjekursen økende primært på grunn av kjøpstilbudet fra Elon Musk, selv om vi ikke kan vite det sikkert.
Relatert >>Hva er FAANG-aksjer?
Det er tydelig fra denne tabellen at selv tilbakekjøp av aksjer er gjenstand for store bevegelser i markedet. Gitt at markedet er ned 13,34 % hittil i år – målt av S&P 500-indeksen – er det ikke overraskende at syv av de 10 selskapene har sett aksjekursfall. Likevel er det ikke urimelig å konkludere med at tilbakekjøpene sannsynligvis forhindret enda større nedgang.
Bunnlinjen
Selv om tilbakekjøp av aksjer er allment sett på som en positiv utvikling for aksjonærene, er virkeligheten ikke universelt sann. De kan være fordelaktige så lenge de gjøres av selskaper med en sterk historie med inntekts- og inntektsvekst.
Men hvis tilbakekjøp først og fremst gjøres for å juice aksjekursen, kan den langsiktige effekten i beste fall være nøytral, og i verste fall negativ. Tross alt bruker selskapet overskuddet først og fremst til å pumpe opp aksjekursen og ikke til å øke den fremtidige kontantstrømmen.
Flere guider om hvordan du investerer i aksjer >>
- Blue-Chip-aksjeguide: Bør du kjøpe inn under en markedsnedgang?
- Pre-IPO-investering: Kan du tjene penger på å investere i Pre-IPO-aksjer?
- 6 beste indikatorer for grunnleggende analyse
- Fortjener YOLO-aksjer en plass i porteføljen din?