Dividend Discount Model (DDM): Formeloversikt og eksempel

Investorer bruker utbytterabattmodellen (DDM) for å evaluere en aksje. Denne modellen bruker et selskaps utbyttesats for å finne estimert virkelig verdi og aksjekurs.

Hvis du er en verdiinvestor som setter pris på fundamental analyse, kan DDM være et nyttig verktøy. Her er en nærmere titt på utbytterabattmodellen og hvordan du kan bruke den i investeringsstrategien din.

Hva er utbytterabattmodellen?

DDM er en finansiell modell som brukes til å estimere verdien av et selskap og aksjekursen. Den brukes best med andre grunnleggende analyser, for eksempel en diskontert kontantstrømanalyse og sammenligning av konkurrentforhold. Som navnet tilsier, fokuserer utbytterabattmodellen utelukkende på et selskaps utbytte for å bestemme selskapets egenverdi.

Med denne modellen er dine primære input aksjens forventede utbytte per aksje, kapitalkostnad og forventet utbyttevekst. Modellen tildeler selskaper med høyt utbytte og sterk utbyttevekst en høy verdi og anser selskaper uten utbytte som verdiløse.

I slekt: Hvordan investere i utbytteaksjer: Nøkkelfunksjoner og fordeler

Formelen for utbytterabattmodellen

Utbytterabattmodellen er basert på denne formelen:

Verdi av aksjer = Forventet utbytte om ett år / (Kapitalkostnad – Årlig vekst)

Det er noen ganger forenklet til:

Aksjekurs = D / ( r – g )

Hvor:
D = Forventet utbytte per aksje
r = Avkastningskrav for investorer eller kapitalkostnadsrente for selskapet
g = Forventet evigvarende årlig utbyttevekst

Her er en oversikt over hva formelen gjør:

• D er selskapets utbyttebetaling. Enten det er noen få cent per aksje eller mange dollar per aksje, bør du angi forventet utbytte om ett år for å estimere aksjekursen.
• Nødvendig avkastning (r) eller kapitalkostnad. Avkastningskravet er opp til investoren. Sammenlign aksjen med dine andre investeringer for å velge et passende tall. Alternativt kan du estimere virksomhetens kapitalkostnad ved å bruke gjeldende obligasjonsavkastning, hvis tilgjengelig. I begge tilfeller er dette en vurdering av selskapets fremtidige risiko.
• Den forventede årlige vekstraten (g) for utbytte er en annen antakelse. Hvis tilgjengelig, kan du se på selskapets utbytteveksthistorikk for å estimere vekstraten. Du kan også bruke din bedrifts- og bransjekunnskap til å beregne priser.

Denne modellen krever flere forutsetninger, som kan endre resultatene av analysen dramatisk. Det er derfor det er viktig å være gjennomtenkt over forutsetningene dine og beregne dem med omhu.

Et eksempel ved bruk av utbytterabattmodellen

La oss bruke eksemplet med et velkjent selskap med en lang historie med utbytte for å bedre forstå hvordan utbytterabattmodellen fungerer. 3M er en utbytte aristokrat – et selskap som har økt utbyttet i minst 25 år på rad. Dette gjør det til en førsteklasses kandidat for DDM.

3M Company Aksjeanalyse: Utbytterabattmodell

3M er en stor, stødig virksomhet med en utbytterate på 4,14 % og en aksjekurs på $143,93 per aksje. Dens lager betaler for tiden et kvartalsvis utbytte på 1,49 USD. Gjeldende obligasjonsrente til forfall for 3M er 6,375 %, med et femårsgjennomsnitt som øker utbyttet med 0,64 %.

Det er alt vi trenger for å estimere den fremtidige aksjekursen. La oss koble tallene inn i formelen:

Aksjekurs = Forventet utbytte per aksje / ( Kapitalkostnad – Utbyttevekst)
= (1,49 (kvartalsutbytte) x 4 (antall kvartaler) x 1,0064 (årlig vekstrate) / (6,375 % – 0,64 %)
= $5.998 / 0.05735
3M aksjekurs=$104.59

Som du kan se med regnestykket ovenfor, er den estimerte verdien av en aksje på 3M, basert utelukkende på utbytte, $104,59. Sammenlignet med aksjekursen på $143,93, vil vi si at 3M er overvurdert og foreløpig ikke et godt kjøp.

Det er imidlertid også viktig å vurdere andre økonomiske faktorer når du utfører en aksjeanalyse. Aksjemeglere og andre store nettsteder med finansdata er en god kilde til data når du leter etter utbytte og selskapets kapitalkostnader.

Hvorfor ville investorer bruke DDM?

Hvis du har en diversifisert portefølje som er fokusert på å generere kontantstrøm, kan utbytterabattmodellen hjelpe deg med å ta utdannede langsiktige investeringsbeslutninger. Og noen aktive tradere bruker DDM som en del av deres personlige metode for å avgjøre om en aksje er overvurdert eller undervurdert. Når den brukes riktig, er DDM et nøkkelverktøy for å avgjøre hvilke aksjer som fortjener en plass i porteføljen din.

Andre utbyttemodeller for å verdsette en aksje

DDM er avhengig av et veldig smalt sett med data for å beregne aksjens estimerte verdi. Manglene ved DDM kan føre til at du bruker et alternativ.

Gordon-vekstmodellen (GGM) er et populært alternativ til utbytterabattmodellen. Det tar en utvidet titt på selskapets utbyttevekst og krever at du gjør antagelser om evig utbyttevekst.

Det er heller aldri en dårlig idé å kombinere flere analysemetoder for å lage et vektet aksjekursestimat. For eksempel kan du bruke en diskontert kontantstrømmodell for 50 % av aksjekursen, konkurrent multippel analyse for 30 %, og utbytterabattmodellen for de siste 20 %.

Profesjonelle investorer bruker komplekse modeller, som ofte inkluderer en versjon av utbytterabattmodellen, for å estimere aksjekursene.

Bunnlinjen

Utbytterabattmodellen krever ikke kalkulus eller annen avansert matematikk. Det krever algebra på videregående skole, en god forståelse av det underliggende selskapets økonomiske situasjon og et rimelig estimat for fremtidig utbytte. Med disse verktøyene i investorarsenalet ditt er du i den beste posisjonen til å velge vinneraksjer i årene som kommer.