Investering i utenlandske selskaper gir unike utfordringer, inkludert å finne en megler som lar deg investere internasjonalt og volatilitet i utenlandsk valuta. Imidlertid er det en måte å investere i utenlandske aksjer som eliminerer problemene: ADR. La oss undersøke hva bivirkninger er, hvorfor de brukes, hvordan investorer kan dra nytte av dem, og adressere deres mest berømte (eller beryktede) segmenter: Kinesiske bivirkninger.
I denne artikkelen:
Hva er bivirkninger?
Et rekordhøyt aksjemarked, rike verdivurderinger og en enorm mengde penger skrives ut av den føderale regjeringen har fått investorer til å se på nye alternativer for å diversifisere porteføljen. Et av disse alternativene er å investere i utenlandske selskaper.
ADR, eller amerikanske innskuddsmottak, ble først unnfanget på 1920 -tallet for å hjelpe gjennomsnittlige amerikanere
investere i utenlandske selskaper. Selv om det er enkelt å investere i dag, var det da lite sannsynlig at en gjennomsnittlig person ville være i stand til å investere i utlandet.ADR utstedes på amerikanske børser som NYSE eller Nasdaq av banker som har kjøpt det underliggende selskapets aksjer på sin valuta, og holder disse aksjene i reserve. Selskaper jobber med disse bankene for å utstede bivirkninger og få eksponering mot amerikanske markeder. ADR kan ha forskjellige konverteringsforhold, men det vanligste er et forhold på 1: 1.
En ADR i seg selv er ikke en andel, men en kontrakt mellom kjøperen og den utstedende banken. Disse kontraktene støttes av de lokale aksjene som banken eier. Etter oppføring, ADR -er handler på annenhåndsmarkedet som alle vanlige aksjer, og kjøpes og selges mellom investorer. Som sådan sporer ADR -er sine underliggende aksjer veldig tett, og generelt sett blir enhver stor forskjell raskt arbitrert bort.
Hva er de forskjellige typene bivirkninger?
Det er tre hovedtyper av bivirkninger, og som vi vil se, er det viktig å ta hensyn til deres sondringer.
- Nivå 1 ADR
- Nivå 2 ADR
- Nivå 3 ADR
- "Ikke -sponsede" bivirkninger
Nivå I ADR
Disse bivirkningene er den mest grunnleggende typen med minst mulig tilsyn av SEC. De fleste selskaper som utsteder ADR -er på nivå 1, klarer enten ikke SECs minimumskvalifikasjon eller ønsker ikke å håndtere bryet. De handler bare videre over-the-counter markeder (OTC) og utenlandske selskaper kan ikke skaffe kapital med dem.
Noen mindre utenlandske selskaper kan utstede ADR -er på nivå 1 som et middel for å engasjere amerikanske investorers interesse for deres virksomhet. Andre selskaper har misbrukt det slappe SEC -tilsynet, som vi vil diskutere nedenfor.
Nivå II ADR
Nivå II ADRer ligner nivå I, men det er mer SEC -granskning involvert. På grunn av de økte forskriftskravene har disse bivirkningene ofte mer synlighet og handelsvolum. Selskaper kan ikke skaffe kapital med nivå II -ADRer og handle også på OTC -markedene.Nivå III ADR
Nivå III bivirkninger er av høyeste kvalitet. De handler på de store børsene, og før notering må det utenlandske selskapet sende all revidert dokumentasjon til SEC for gjennomgang.I hovedsak, disse bivirkningene bør undersøkes like godt som alle vanlige aksjer. I tillegg kan utenlandske selskaper benytte seg av amerikanske markeder for kapitalinnhenting gjennom ADR -er på nivå III.
"Ikke -sponsede" bivirkninger
Mens de fleste bivirkninger er kjent som "sponsede bivirkninger", er det et mindretall som faller inn under kategorien "usponsorert". Dette er bivirkninger utstedt av banker uten deltakelse, og i noen tilfeller tillatelse fra det utenlandske selskapet.Bankene påtar seg kostnadene og håndteringen av de opprinnelige aksjene, og oppgir deretter ADR -ene for egen virksomhet i stedet for å jobbe direkte med det utenlandske selskapet. Ikke -sponsede bivirkninger er iboende mer spekulative og kan ved lov bare handle på OTC -markedene. I tillegg kan selskaper ikke samle inn penger gjennom dem, og ADR -ene har ingen stemmerett.
Hva er fordelene med bivirkninger?
ADR gir fordeler både for investorer og for selskapet selv. Gjennom ADR kan utenlandske selskaper gå inn i det største investeringsmarkedet i verden. Dette er spesielt nyttig for store selskaper i utlandet der kapitalmarkedene er mindre eller mindre utviklede.
- Å ha en ADR er et statussymbol - Selv om et selskap ikke ønsker å skaffe kapital gjennom amerikanske markeder, skaper bare det å ha en ADR et statussymbol. Det øker bevisstheten for selskapet og kan bidra til å måle investeringsstemning og etterspørsel. Tilstedeværelsen av bivirkninger kan muligens føre til ytterligere ekspansjon på det amerikanske markedet.
- Eksponering for utenlandske markeder - Investorer derimot får eksponering mot utenlandske markeder. Det har vært perioder hvor fremvoksende markeder har overgått amerikanske. Mange investorer ville ikke ha vært i stand til å delta i disse mulighetene hvis ikke for ADR.
- Diversifisering - Å legge til utenlandske selskaper er en fin måte å diversifisere en investors portefølje samtidig som det opprettholder oppsiden av aksjer, i motsetning til å tildele en andel til obligasjoner eller gull. Selv om korrelasjonen absolutt er høyere, er det markeder som har mye billigere verdivurdering med bedrifter av høy kvalitet.
- Unngå valutarisiko - En annen fordel med bivirkninger er muligheten for investorer til å investere i utenlandske selskaper uten å bekymre seg valutarisiko. For å kjøpe et utenlandsk selskaps aksjer, må en investor konvertere sine amerikanske dollar til selskapets valuta. Når investoren ønsker å selge ut av sin posisjon, må de deretter konvertere til amerikanske dollar igjen. Dette åpner investoren for endringer i valutaens verdi, og dermed en valutarisiko.
Kinesiske bivirkninger: Elefanten i rommet
Kinesiske selskaper, som alle utenlandske selskaper, har også muligheten til å notere bivirkninger, og mange har benyttet seg av dette. Men, Kinesiske selskaper har en uheldig historie med uredelig aktivitet.
Den mest kjente saken var omvendt fusjonsmani etter 2008. Dekket i en dokumentar kalt China Hustle, ville mange mindre kinesiske selskaper notere seg på amerikanske børser gjennom omvendt fusjon, ofte med nær-konkurs eller skall-selskaper som allerede var notert.
Oppføring på denne måten tillot mange små Kinesiske firmaer for å unngå SEC -granskning. Noteringene deres ble ofte presset av investeringsbanker som en måte for investorer å få eksponering for den "kinesiske veksthistorien." Problemet var at de fleste av disse små selskapene falset sine økonomiske rapporter. Hva som er verre, etter påfølgende undersøkelser av hedgefondssorte selgere og dokumentarfolk, ble det avslørt at mange av disse kinesiske virksomhetene ikke var aktive virksomheter i det hele tatt. Faktisk var de fullstendig uredelige.
Selv om disse selskapene ikke var bivirkninger, skapte det en presedens og skapte et visst stigma rundt kinesiske selskaper. Den kinesiske regjeringen nektet å straffeforfølge disse selskapene, og SEC var sørgelig ikke utstyrt for å håndtere situasjonen.
Kinesiske bivirkninger i dag
Spol frem til i dag, og vi så en uhyggelig reprise av denne situasjonen - men denne gangen gjennom en kinesisk ADR. Selskapet det var snakk om var Luckin Coffee, en sterkt berømt "Starbucks -morder" som skryte av eksplosive vekstrater.
Et undersøkelsesfirma for korte selgere publiserte en svært fordømmende rapport som hevdet at selskapet var det egentlig svindel og feilaktet tallene til å være mye større enn de egentlig var. Etter økende press, ledelsen av Luckin Coffee innrømmet falske økonomiske rapporter som ble gjort uten deres kunnskap og deretter krateret aksjen.
Dette satte nok en gang de dårlige forretningspraksisene til kinesiske selskaper i søkelyset. Verre, Luckin Coffee var ingen liten virksomhet på det tidspunktet, og ADR -en ble handlet mye, noe som førte til at mange investorer ble brent i prosessen.
Ettersom de omvendte fusjonsbedrageriene fortsatt er friske i investorenes sinn, ba mange om det økt regulatorisk granskning av alle kinesiske børsnoterte selskaper. Det, kombinert med økte geopolitiske spenninger mellom USA og Kina, var kritisk i tidligere president Donald Trumps eksekutivordre som avnotert forskjellige kinesiske selskaper fra amerikanske børser.
Det er ikke å si at hver kinesisk ADR er svindel. Nesten alle Kinas største og mest suksessrike selskaper - inkludert Alibaba, Baidu og Tencent - handler på amerikanske børser i form av bivirkninger og har presentert stor vekst for investorer. Selvfølgelig har store selskaper med internasjonal tilstedeværelse som Alibaba en mye mindre risiko for å bli uredelige.
Hva skjer i en børsnotering?
- Mange investorer klødde seg i hodet da de fant ut at ADR -ene ble fjernet. Enhver avnotering betyr at aksjen, enheten eller ADR slutter å handle på en større børs. Det betyr imidlertid ikke at det ikke lenger vil handle. De fleste av disse bivirkningene vil handle i OTC -markeder, noe som gjør dem mye mer illikvide og utsatt for store bud/spør -oppslag.
- På grunn av disse fremtidige problemene, verdien av bivirkninger kan falle under verdien av de underliggende lokale aksjene. Selvfølgelig har investorer muligheten til å konvertere disse bivirkningene tilbake til den opprinnelige lokale andelen i sin lokale valuta når som helst.
- Til slutt er det viktig å merke seg at de fleste av de største kinesiske selskapene er notert på Hong Kong -børsen. Denne børsen er veldig likvid, åpen for de fleste meglere og viktigst av alt, har en veldig stabil valuta.
Bør investorer unngå bivirkninger?
Fordi verden av utenlandske aksjer er så massiv, det er umulig å gi et svar som passer alle. Selv om du kan ha blitt skremt av den forrige delen om Kina, har nesten alle større økonomier bivirkninger. Faktisk var Storbritannia det første selskapet som oppførte en ADR med sin berømte butikk Selfridges.
Mye av den utviklede verden har strenge regnskaps- og finansreguleringer som matcher USA. Områder som Storbritannia, eurosonen og Australia er alle mye mindre sannsynlig å huske svindel enn mindre utviklingsland. De er også mer stabile jurisdiksjoner generelt, noe som fører til mindre volatilitet på grunn av geopolitikk.
Investering utenfor det amerikanske markedet er en flott måte å diversifisere. De som er villige til å ta mer risiko, kan finne det i bivirkninger fra utviklingsland, noe som kan tilby høyere vekstrater.
Kina kommer også til å bli en stadig viktigere del av den globale økonomien etter hvert som den vokser og utvikler seg. Investorer kan ha fordeler av å ha eksponering mot den største økonomien i verden, men som enhver investering er det verdt å gjøre grundig undersøkelse og forskning før du investerer.
Et annet alternativ til kinesisk eksponering er å investere i Kina-fokuserte børshandlede fond (ETFer), som kjøper en kurv med kinesiske aksjer og unngår valutaspørsmål. Med ETFer får du fordelen av bred diversifisering mens du fortsatt får eksponering mot dette spennende markedet.
Det siste ordet om ADR
Investorer bør ikke frykte bivirkninger, og i stedet lSe dem også som en måte å forenkle investeringer i gode utenlandske virksomheter. Selv om kinesiske bivirkninger kan fange de fleste overskriftene, er det noen flotte bedrifter av høy kvalitet fra utviklet markeder som handler som bivirkninger som kan tilføre den ekstra bit diversifiseringen til en investors portefølje.
Til slutt, mens Kina kan ha sine problemer, ignoreres det ikke sine enorme ledende selskaper som kan presentere sine egne unike muligheter.