Over inflatie gesproken, en de aandacht van beleggers gaat vaak uit naar grondstoffen. De conventionele wijsheid is dat stijgende inflatie grondstoffen verandert in winnende investeringen. Dat kan waar zijn, maar het hangt af van het soort grondstof en van het soort inflatie. Hier gaat alles over grondstoffen als inflatiehedge.
In dit artikel:
Niet alle grondstoffen reageren hetzelfde op inflatie
Hoewel we grondstoffen in het algemeen kunnen beschouwen als inflatiehedges, is het eigenlijk een zeer allegaartje. De beste presteerders zijn historisch gezien edele metalen en energie geweest. Maar andere grondstoffen, zoals industriële metalen en veel landbouwproducten, kunnen zelfs in prijs dalen als de fysieke vraag afneemt als gevolg van financiële beperkingen.
Lange termijn versus Korte termijn reacties
Een andere complicatie bij grondstoffen zijn tijdsbestekken. De reactie van grondstoffen op inflatie is vaak van korte duur. Tijdens piekperiodes van inflatie kunnen grondstoffenprijzen exploderen, maar zodra de inflatie begint af te nemen, kunnen grondstoffen hard en snel dalen. En wanneer de dreiging van inflatie afneemt, kunnen de grondstoffenprijzen dalen en voor een zeer lange periode stil worden.
Het probleem met deze regeling is dat er acute inflatie is – het type goederen waarop het beste reageert – en dan is er het langzame, geleidelijke type dat altijd bij ons is. Zo bedroeg de inflatie de afgelopen 30 jaar gemiddeld zo'n 3% per jaar. Gedurende de meeste van die jaren reageerden de grondstoffen nauwelijks op geleidelijk stijgende prijzen. Vooral goud was gedurende het grootste deel van de jaren tachtig, negentig en zelfs het begin van de jaren 2000 vlak tot dalend. Er was zeker inflatie, maar niet het type waarop goud reageert.
Een nieuw dilemma voor grondstoffen
Er is momenteel een probleem met grondstoffen, omdat de prijzen al aanzienlijk zijn gestegen in een tijd van historisch lage inflatie. Sinds 2000 flirten we zelfs soms met deflatie - en toch bleven grondstoffen stijgen.
Met olie die rond de $ 100 per vat schommelt en goud op bijna $ 1.700 per ounce, moet je je afvragen of de... afwezigheid van inflatie heeft er iets mee te maken om ze naar dat niveau te brengen. Hoe absurd het op het eerste gezicht ook klinkt, is het mogelijk dat een stijging van de inflatie negatief is voor grondstoffen op een manier die op dit moment niet helemaal duidelijk is?
Een ander punt van zorg is dat deze twee handelsgoederen de afgelopen tien jaar ongelooflijke prijsstijgingen hebben doorgemaakt. Zou dat op de een of andere manier hun effectiviteit verminderen als inflatiehedges in de toekomst?
Olie en goud waren twee van de best presterende activa tijdens de door inflatie geplaagde jaren zeventig, maar de hele dynamiek was heel anders. Goud begon het decennium met $ 35 per ounce, terwijl olie minder dan $ 3 per vat kostte. Toen de inflatie in de loop van het decennium toenam, hadden die grondstoffen voldoende ruimte om te draaien. Zal dat nu het geval zijn?
Zijn er betere inflatiedekkingen?
Er is een neiging om inflatie alleen te herkennen in die tijden dat het oncomfortabele niveaus bereikt. Maar in werkelijkheid is er altijd inflatie en grondstoffen reageren er niet altijd op. De beste strategie om je schrap te zetten voor inflatie kan een combinatie zijn van een kleine positie in grondstoffen - voor die tijd wanneer de inflatie op hol slaat - en andere activa die beter reageren op het langzame, geleidelijke type inflatie dat zoveel meer is gewoon. Lees hier meer over op onze artikel over inflatiebestendig beleggen hier.
De waarschijnlijke verliezer
Als u één activaklasse moet kiezen die door inflatie wordt belaagd, zijn het zeker obligaties. Het probleem met obligaties is dat het langetermijnbeleggingen zijn die een vaste rente betalen die zich niet aanpast aan de inflatie.
Stijgende inflatie leidt tot hogere rentes, en hogere rentes leiden tot lagere obligatiekoersen. U houdt een belegging aan die:
- a) vergrendeld tegen een lage rente zolang het is
- b) dalend in prijs.
Als u één activaklasse zou moeten kiezen om uit te komen tijdens een inflatieperiode, dan zouden dat zeker obligaties zijn.
Evenwicht voor de redding
In werkelijkheid weet niemand echt hoe een activacategorie zal presteren tijdens hoge inflatie. Beleggingsklassen waarvan men zou verwachten dat ze positief op inflatie zouden reageren, kunnen het tegenovergestelde blijken te doen om redenen die op dit moment niet volledig worden begrepen. De beste reactie op inflatie, vanuit investeringsoogpunt, is waarschijnlijk een evenwichtige portefeuille.
Het succes van energie en edele metalen in perioden van hoge inflatie is moeilijk te betwisten. Dat betekent niet dat u al uw geld of het grootste deel van uw geld in deze grondstoffen moet steken bij het eerste teken van stijgende prijzen. Aangezien er verschillende soorten inflatie zijn – en verschillende marktreacties daarop – is er een sterke argumenten om posities in aandelen, geldmarktfondsen en TIPS te behouden, naast: goederen. Vanwege het verband tussen inflatie en rente kan onroerend goed meer speculatief van aard zijn.
Een evenwichtige portefeuille zal vrijwel zeker het beste antwoord zijn op de stijgende inflatie. Voor de meeste beleggers betekent dat waarschijnlijk het toevoegen (of vergroten) van posities in energie en edele metalen, het verlichten van aandelen en het volledig uit de obligaties halen.
Lezers: welke activaklassen zullen volgens u de beste bescherming bieden tegen inflatie?