Aprīļa vidū Īlons Masks piedāvāja lai iegādātos Twitter par vairāk nekā 43 miljardiem dolāru un ņemtu to privāti. Tas notika pēc tam, kad viņš iegādājās 9,2% uzņēmuma akciju un atteicās no vietas Twitter padomē.
Sekojošā drāmā Twitter īstenoja indes tablešu aizsardzības stratēģiju, lai neļautu Muskam pārņemt vadību. Citiem vārdiem sakot, ja kāds nopirks vairāk nekā 15% Twitter akciju, tad ikvienam citam akcionāram būs tiesības iegādāties akcijas ar dziļi diskontētu likmi.
Bet kas īsti ir indes tablešu aizsardzība un kāpēc uzņēmumi to izmanto kā aizsargu pret naidīgiem pārņemšanas piedāvājumiem? Iedziļināsimies detaļās un izpētīsim dažas šīs stratēģijas negatīvās puses, kā arī priekšrocības.
Īsā versija
- Uzņēmumi izmanto indes tablešu aizsardzības stratēģiju vai akcionāru tiesību plānu, lai atturētu no naidīgas pārņemšanas.
- Kad tiek aktivizēts kāds notikums, piemēram, naidīgs solītājs iegādājas noteiktu procentuālo daļu akciju, visiem pārējiem pašreizējiem akcionāriem tiek dota iespēja iegādāties akcijas ar lielu atlaidi.
- Tas nozīmē, ka ieguvējai sabiedrībai maksās dārgāk uzņēmuma iegāde, izmantojot parastās akcijas, liekot tai vienoties ar uzņēmuma valdi.
- Lai gan tā ir efektīva stratēģija pret pārņemšanu, tā var kaitēt akcionāriem, jo viņu akcijas tiek samazinātas un atturēt citus solītājus no solīšanas.
Kas ir indes tablešu aizsardzība?
Indes tablešu aizsardzība ir stratēģija, ko izmanto uzņēmumi, lai novērstu naidīgu pārņemšanu un pārņemšanu. Pazīstams arī kā akcionāru tiesību plāns, to izmanto, lai padarītu uzņēmumu mazāk iekārojamu un sadārdzinātu pircējam pirkt akcijas.
Parasti ir divu veidu indes tablešu plāni: uzgriezt un apgāšanās. Viņi abi faktiski dara vienu un to pašu, taču pārņemšanu izraisa naidīga pārņemšana, savukārt apvēršana tiek izmantota pēc apvienošanās, lai atturētu naidīgus solītājus.
Kad uzņēmums pieņem indes tablešu aizsardzību, valde noteiks izraisošo notikumu, kas pašreizējiem akcionāriem dodnevis ieguvējs solītājs, tiesības iegādāties papildu akcijas ar lielu atlaidi. Tas mazina akciju cenu, galu galā palielinot solītāja izmaksas.
To var arī izmantot, lai uzņēmumam dotu vairāk laika savu iespēju izvērtēšanai un citu pircēju piedāvājumu izskatīšanai. Turklāt tas sniedz uzņēmuma valdei lielāku ietekmi, jo solītājs vai ieguvējs bieži vien vēršas tieši pie valdes, mēģinot noslēgt darījumu.
Indes tablešu aizsardzības piemēri
Indes tabletes nekad nav iedarbinājis uzņēmums, lai gan daudzi ir pieņēmuši šo stratēģiju. Daži no jaunākajiem indes tablešu aizsardzības stratēģiju piemēriem ir Netflix 2012. gadā un Papa John's 2018. gadā.
Netflix
2012. gadā amerikāņu finansists Karls Ihans nopirka 10% Netflix akciju, norādot, ka straumēšanas pakalpojums varētu radīt labu darījumu lielākam tehnoloģiju uzņēmumam. Viņš nemēģināja tieši pirkt Netflix, bet gan piesaistīt citus pircējus.
Atbildot, Netflix pieņēma aizsardzību pret indes tabletēm. Saskaņā ar plānu jebkura jauna iegāde 10% vai vairāk vai jebkura apvienošana, pārdošana vai nodošana vairāk nekā 50% apmērā aktīvi iedarbinātu indes tableti un ļautu akcionāriem iegādāties divas akcijas par vienas cenu.
Papa Džons
Restorānu ķēdes Papa John’s valde 2018. gadā izmantoja indes tableti, lai neļautu gāztajam dibinātājam Džonam Šnateram iegūt kontroli pār uzņēmumu, pērkot akcijas par tirgus cenu. Šnaters atkāpās no amata pēc ziņojumiem, ka viņš konferences zvana laikā izmantoja rasistisku apvainojumu. Viņam tajā laikā piederēja 30% uzņēmuma.
Valde pieņēma noteikumu par indes tabletēm, kas pazīstams kā ierobežota ilguma akcionāru tiesību plāns. Tas faktiski dubultoja akciju cenu ikvienam, kurš mēģināja iegādāties vairāk nekā noteiktu procentuālo daļu bez valdes apstiprinājuma. Plāns tiktu īstenots, ja Šnateram vai viņa saistītajiem uzņēmumiem būtu 31% akciju vai viņi iegādātos vairāk nekā 15% akciju.
Kāpēc tiek lietotas indes tabletes?
Indes tablešu aizsardzība ir ļoti efektīva pret naidīgu pārņemšanu, jo tā padara uzņēmuma iegādi mazāk pievilcīgu. Uzņēmumi izmanto šo taktiku, lai palielinātu iegādes izmaksas un pilnībā atturētu no pārņemšanas mēģinājumiem. Tiek uzskatīts, ka tas aizsargās mazākuma akcionārus un izvairītos no izmaiņām uzņēmuma vadībā.
Indes tabletes 1982. gadā izgudroja korporatīvais jurists Martins Liptons. Tos plaši izmantoja pagājušā gadsimta astoņdesmitajos un deviņdesmitajos gados, īpaši pēc tam, kad tie tika atbalstīti 1985. gada Delavēras Augstākās tiesas lēmums.
Šajā laika periodā naidīgi piedāvājumi bija izplatīti, 1988. gadā vien tika saņemti 160 nelūgti pārņemšanas piedāvājumi. 200. gadu sākumā tie kļuva mazāk populāri, taču dažu pēdējo gadu laikā to popularitāte ir palielinājusies 40 uzņēmumi, kas ievieš indes tablešu noteikumus no 2019. gada aprīļa līdz 2020. gada aprīlim.
Indes tablešu priekšrocības
Galvenā indes tablešu aizsardzības stratēģijas priekšrocība ir novērst un atturēt no naidīgas pārņemšanas. Naidīga pārņemšana var kaitēt uzņēmuma akcionāriem un darbiniekiem. Šāds solis bieži ietekmē morāli un var izraisīt naidīgumu pret ieguvēju firmu.
Tas arī palīdz neļaut vienam akcionāram iegūt pārāk lielu kontroli pār uzņēmumu. Un tas var palīdzēt uzņēmumam veikt labākas iegādes nākotnē, nodrošinot labāku vērtību akcionāriem.
Lai gan indes tabletes nevar pilnībā izvairīties no naidīgas pārņemšanas, tās var palīdzēt palēnināt procesu un dot padomei laiku sarunām ar pircēju.
Indes tablešu trūkumi
Neskatoties uz tās efektivitāti pārņemšanas novēršanā, indes tablešu aizsardzības pieņemšana var būt riskants solis. Šeit ir trīs stratēģijas trūkumi:
- Tas mazina pašreizējo akcionāru akcijas
- Tas attur citus potenciālos pretendentus no solīšanas.
- Institucionālos investorus var arī atturēt.
Indes tabletes ne vienmēr tiek ieviestas akcionāru interešu dēļ, bet gan, lai aizsargātu uzņēmuma augstāko vadību. Pirmkārt, tas atņem akcionāriem iespēju saņemt augstāko akciju cenu, kas nāk ar pārņemšanas piedāvājumiem. Otrkārt, tas faktiski var izmaksāt akcionāriem naudu, jo viņi ir spiesti iegādāties papildu akcijas, lai saglabātu savu procentuālo daļu.
Ir arī iespējams, ka indes tablešu aizsardzība nedarbosies. Iegūstošajam akcionāram vai uzņēmumam tik un tā var izdoties pārņemt mērķa sabiedrību.
Indes tablešu alternatīvas
Indes tablešu aizsardzība nav vienīgais veids, kā uzņēmums var novērst naidīgu pārņemšanas piedāvājumu. Dažas alternatīvas ir:
Zelta izpletnis: Šis ir līgums, kas sniedz ievērojamas priekšrocības uzņēmuma augstākajiem vadītājiem gadījumā, ja viņi tiek atbrīvoti apvienošanās vai pārņemšanas rezultātā. Šie līgumi parasti ir ļoti dārgi, kas attur no naidīgām pārņemšanām. Tie var ietvert akciju opcijas, atlaišanas pabalstus un naudas prēmijas.
Pac-man aizsardzība: Ja mērķa uzņēmumam ir resursi, tas var cīnīties, iegūstot finanšu kontroli, izmantojot dažādus līdzekļus. Viņi var atpirkt dažas tās akcijas vai pat iegādāties ieguvējas sabiedrības akcijas. Tas var likt naidīgajai ieguvējai sabiedrībai atkāpties, mēģinot glābt savu uzņēmumu.
Kroņa dārgakmens: Šajā stratēģijā mērķa uzņēmums pārdos lielāko daļu savu aktīvu. Tas padara to mazāk pievilcīgu ieguvējai sabiedrībai. Tomēr tas var radīt ilgtermiņa kaitējumu, jo samazina uzņēmuma vērtību. Bieži vien tā ir pēdējā iespēja.
Secinājums: Indes tablešu aizsardzība ne vienmēr ir lieliska investoriem
Lai gan aizsardzības līdzekļi pret indes tabletēm nav tik izplatīti kā kādreiz, to popularitāte pieaug. Un, ja Elona Muska piedāvājums par Twitter ir kāda norāde, šāda veida pārņemšanas piedāvājumi var aizņemt kādu laiku, lai to īstenotu.
Tādi uzņēmumi kā Twitter, Netflix un Papa John’s ir izmantojuši indes tabletes, lai novērstu naidīgus ieguvumus. Bet tas ne vienmēr nozīmē, ka tie ir piemēroti vidusmēra akcionāram.
Ja jums gadās piederēt uzņēmuma ar indes tableti akcijas, jums būs jāizlemj, vai vēlaties palielināt līdzdalību vai riskēt ar savu ieguldījumu atšķaidīšanu.
Papildu lasīšana:
- Kas ir SPAC un kāpēc investori pēc tiem ir traki?
- Kas ir akciju šķiras?
- IPO, kas jāskatās 2022. gadā
Morija Kosta ir ārštata finanšu žurnāliste, kas specializējas uzņēmējdarbības un izmeklēšanas reportāžās. Morija ir ieguvusi maģistra grādu finanšu žurnālistikā Londonas Universitātē Sitijā un ieguvusi bakalaura grādu žurnālistikā Valtera Kronkita Žurnālistikas un masu komunikācijas skolā. Viņas darbi ir parādījušies Thomson Reuters, Arizonas Republikā, Washington Business Journal, Benzinga un citos. Kad viņa neraksta un nelasa ziņas, viņa veido mākslas žurnālus un ceļo pa Eiropu.