Vai NFT ir vērtspapīri?

2020. gadā NFT tirdzniecības apjoms bija tikai 21,7 miljoni USD. 2021. gadā tas eksplodēja līdz 40 miljardiem dolāru.

Daudzi NFT pircēji vienkārši vēlas atbalstīt savus iecienītākos neatkarīgos māksliniekus. Un citi var vienkārši aizpildīt savas digitālās mākslas galerijas vai pieprasīt lepoties ar to, ka viņiem pieder slaveni mēmi un gifi.

Taču ievērojama daļa NFT pircēju ir uzticami investori, kuri uzskata NFT par nākamo digitālā laikmeta zelta drudzi. Un ņemot vērā, ka sekundārais NFT tirgus gadā sasniedza 15 miljardus ASV dolāru, daudzino viņiem kļūst bagāti.

Kad investori sāk mainīt aktīvus, lai iegūtu milzīgu peļņu, rodas jautājums: vai šie aktīvi ir vērtspapīri? Vai tie būtu jāregulē? Ja nē, kādu kļūdu dēļ NFT investori nonāktu SEC krustpunktā?

Izpētīsim, vai NFT ir jāuzskata par vērtspapīriem.

Kas ir NFT?

NFT jeb neaizvietojami marķieri, ir unikālas datu virknes, kas dzīvo blokķēdē.

Lai saprastu NFT, mums vispirms ir jāsaprot, kur tie tiek ģenerēti un glabāti: blokķēde.

Blokķēdes ir kā milzīgas tiešsaistes datu virsgrāmatas. Tos var pievienot un lasīt, bet nekad rediģēt. Padomājiet par milzīgu akmens sienu pilsētas laukumā, kur cilvēki var smelt svarīgus datus — bet nekad neizdzēsiet savu kaimiņu.

The Bitcoin blokķēde tika radīts 2009. gada sākumā un darbojas joprojām. Bet to var izmantot tikai finanšu datu glabāšanai. Izmantojot Ethereum, lietotāji savā blokķēdē var saglabāt visu veidu datus. Tas ļauj uzglabāt neatvietojami, t.i., vienreizējas koda virknes.

Unikālo datu glabāšanas drošā, decentralizētā blokķēdē sekas ir bezgalīgas — mēs varam tur glabāt medicīniskos datus, juridiskos datus un, protams, mākslas īpašumtiesības.

Iegādājoties NFT vietnē OpenSea, jūs neiegādāsieties .JPG vai pat neiegādāsieties autortiesības, lai izmantotu noteiktu mākslas darbu. Jūs vienkārši iegādājaties datu virkni blokķēdē, kurā teikts: “Krisam pieder Beeple NETFLIX 2087.”

Rezumējot, NFT ir “īpašumtiesību sertifikāti”, kas glabājas Ethereum blokķēdē un apliecina, ka vienai konkrētai personai vai grupai “pieder” digitālais mākslas darbs.

Uzziniet vairāk >>>Kas ir NFT?

Kas ir vērtspapīri?

Vērtspapīrs ir finanšu aktīvs, ko var tirgot. Akcijas, obligācijas, opcijas, fjūčeri un banknotes ir izplatīti vērtspapīru piemēri.

Proti, visi vērtspapīri ir aizstājami, kas nozīmē aizvietojams. Jūsu desmit AAPL akcijas ir tikpat labas kā manas 10 AAPL akcijas. Tāpat kā ceturkšņu un dolāru banknotes, nekas funkcionāli neatšķir vienu AAPL daļu no nākamās.

Ir četri dažādi vērtspapīru veidi: kapitāla vērtspapīri, parāda vērtspapīri, hibrīdie un atvasinātie vērtspapīri.

Kapitāla vērtspapīri pārstāv daļējas īpašumtiesības tādā vienībā kā uzņēmums. Ja tas izklausās pēc akcijām, tas ir tāpēc, ka tā ir. Akciju akcijas ir visbiežāk minētais akciju vērtspapīru piemērs.

Parāda vērtspapīri atspoguļo aizdevumus ar iepriekš noteiktiem nosacījumiem par lielumu, atjaunošanas datumu un, protams, procentu likmi. Visizplatītākais parāda vērtspapīru piemērs ir obligācija. Tāpat kā lielākā daļa parāda vērtspapīru, obligācijas dod to turētājiem tiesības uz regulāriem pamatsummas maksājumiem, kā arī procentiem.

Hibrīdie vērtspapīri satur vairāku veidu vērtspapīru elementus un īpašības. Bieži minēts hibrīda vērtspapīru piemērs ir konvertējamā obligācija, parāda vērtspapīri, kas var konvertēt uz iepriekš noteiktu akciju skaitu.

Atvasinājumi ir vērtspapīrs, kura cena izriet no bāzes aktīva vērtības. Piemēram, wja jūs pērkat naftas fjūčerus NYMEX, jūs nepērkat eļļu; jūs pērkat taisnība vēlāk nopirkt eļļu par konkrētu cenu (nu, tehniski, pienākums). Tā kā naftas nākotnes līgumu pamatā bija šodienas naftas cena, tas padara to par klasisku atvasinātā instrumenta piemēru.

Tātad, vai NFT ir vērtspapīri?

Lai noskaidrotu, vai NFT ir vērtspapīri, ejam sarakstā uz leju.

1. NFT neatbilst parāda vērtspapīru kritērijiem. Viņiem praktiski nav kopīga DNS ar obligāciju, un tie nav mākslinieka vai mākslinieka izsniegts aizdevums.
2. Pēc šīs loģikas NFT neatbilst arī hibrīdvērtspapīru rēķinam.
3. Kā ar atvasinājumiem? NFT arī ir vienkārši būt atvasinājumiem. Tie var būt sarežģīti pēc koncepcijas, taču tie ir diezgan vienkārši kā priekšrocība. Tie ir tikai mākslas darbi un neatspoguļo nevienu cits pamatā esošais aktīvs.

Tas mums atstāj pašu kapitāla vērtspapīrus. Var šķist dīvaini salīdzināt NVIDIA akcijas ar digitālu mākslas darbu, kurā attēlots kaķis kovboja cepurē. Taču akcijām un NFT ir pārsteidzoši daudz kopīga:

• Viņi abi pārstāv īpašumtiesības
• Ārējā tirgus spēki virza viņu vērtības
• Paredzams, ka viņi abi piedzīvos kapitāla pieaugumu (dažos gadījumos), un
• Daži spēlētāji abus uztver kā labus “investīcijas”.

Bet tajā pašā laikā NFT kolekcionāri ir spējuši novērst regulatorus, atkārtojot vienkāršu aizsardzību: "Ei, cilvēk, tā ir tikai māksla."

Pārsteidzoši, šī aizsardzība darbojas. Lai gan NFT ir robeža starp produktu un drošību, SEC diskvalificē tos kā vērtspapīrus (pagaidām), jo tie neiztur Howey testu.

Vai NFT iztur Howey testu?

Saskaņā ar SEC, lai aktīvu varētu kvalificēt kā vērtspapīru, šī aktīva pārdošanai ir jāiztur Hoveja tests.

Hove testa pirmsākumi meklējami 1946. gada Augstākās tiesas lietā SEC v. W.J. Howey Co. 40. gados uzņēmums Howey pārdeva citrusaugļu audzēm Floridas iedzīvotājiem, iegūstot piekļuvi atpakaļ, izmantojot nomu, un peļņas nolūkos pārdodot šajā īpašumā audzētos augļus, ko tas pēc tam dalīja ar zemes īpašniekiem.

Skaidrs, ka šī atpakaļnomas vienošanās ietvēra ieguldījumu līgumu. Bet Hovejam neizdevās reģistrēt darījumus SEC. SEC izveidoja Howey testu, lai palīdzētu turpmākajiem uzņēmumiem izvairīties no šīs kļūdas.

Saskaņā ar Howey testu darījums tiek kvalificēts kā "ieguldījumu līgums" (un tādējādi apmainītais aktīvs tiek kvalificēts kā vērtspapīrs), ja tas ietver trīs faktorus:

1. Naudas ieguldījums
2. Kopīgs uzņēmums (t.i., kopīgi mērķi starp ieguldītājiem un tiem, kas pārdod aktīvu)
3. Pamatota cerība uz peļņu, kas gūta no citu pūlēm

SEC ir izmantojusi Howey testu, lai noteiktus ICO (sākotnējos monētu piedāvājumus jeb IPO kriptovalūtām) klasificētu kā ieguldījumu līgumus, tādējādi kvalificējot pamatā esošo kriptovalūtu kā regulējamu drošību.

Kāpēc NFT nav vērtspapīri

NFT izdodas skraidīties, jo tie neatbilst Hoveja testa trešajam nosacījumam.

Redziet, atšķirībā no noteiktu krāpniecisku kriptovalūtu dibinātājiem, kurus es neminēšu, NFT veidotāji parasti to nedara. sauc savus produktus par “investīcijām”. Viņi tos kaļ, čivināt par tiem, lai radītu atsaucību, un pārdod tos kā produktus.

Pēc šī brīža dažu viņu NFT vērtība var pieaugt ierobežotā piedāvājuma un lielā pieprasījuma dēļ. Bet, ciktāl tas attiecas uz radītāju, viņi vienkārši pārdod produktus, nevis investīcijas. Starp pircēju un pārdevēju nav rakstisku cerību, ka NFT cena pieaugs.

Tā ir būtiska atšķirība, jo jūsu digitālā īpašuma tieša marķēšana “labs ieguldījums” ir drošs veids, kā aicināt veikt regulējošo pārbaudi un tikt klasificētam kā vērtspapīrs.

Rezumējot, NFT var būt daudz kopīga ar akcijām, taču tie nav vērtspapīri, jo tos nepārdod, cerot uz peļņu. Kapitāla pieaugums nav daļa no NFT sākotnējās vērtības piedāvājuma pircējiem.

Tā vietā NFT tiek tirgoti tikai kā māksla un kolekcionējami priekšmeti. Tos nevar klasificēt kā vērtspapīrus tikai tāpēc, ka to vērtība palielinās.

Vai NFT investoriem būtu jāuztraucas par regulējumu?

Pagaidām NFT investoriem nevajadzētu uztraukties, taču viņiem jābūt piesardzīgiem. NFT jau iet smalku līniju, jo SEC ir regulējusi citus digitālos aktīvus. Šeit ir tikai dažas no vietām, kur NFT var kļūdīties un ieslīgt regulējuma plaisā:

Sekundārā pārdošana/peļņas pārdale

Kad Zoja Rota viņu izsolīja Katastrofu meitene NFT par 473 000 USD, viņa iekļāva līguma nosacījumu, kurā norādīts, ka katru reizi, kad tas tiek pārdots atkal, viņa saņemtu daļu no ka arī izpārdošana.

Šādi nosacījumi kļūst arvien izplatītāki mākslinieku vidū, kuri vēlas gūt pasīvus ienākumus no NFT pārdošanas, un tie piesaista arī SEC uzmanību, kas nozīmē kopīgu uzņēmumu. un sagaidāmo peļņu.

Sekundārais tirgus

NFT var izvairīties no regulējuma kontroles, jo veidotāji tos netirgo kā ieguldījumus.

Bet kā ir ar investoriem, kas tos pērk? Kas notiek, kad viņi tirgot tos kā piemērotus ieguldījumus, lai piesaistītu citus investorus un mākslīgi uzpūstu vērtības?

Sekundārie NFT pārdošanas apjomi sasniedza 15 miljardus USD 2021. gadā, uzdodot jautājumu: Cik ilgs laiks ir līdz brīdim, kad konkrēta pircēju apakšgrupa, investori, kļūst pārāk skaļa, lai regulatori tos ignorētu?

Korporatīvais mārketings

Cilvēki dažreiz aizmirst, ka Bitcoin sākās tāpat kā NFT: lieliska, jauna tehnoloģija, kurai nekad nebija paredzēts kļūt par ieguldījumu.

Un tomēr, kad vērtības pieauga, parādījās tirgi, lai atvieglotu tirdzniecību, un daudzi no šiem tirgiem nevilcinājās tirgot savus izstrādājumus kā “investīcijas”.

Bitcoin ir izdevies izvairīties no kļūšanas par vērtspapīru jo tai nav centrālās vadības vai autoritātes.

Taču NFT ir skaidras papīra takas, kas ved atpakaļ pie to radītājiem. Tātad, ja kādu dienu jūs izveidosiet NFT vietnē, kurā jūsu radījums tiek reklamēts kā ieguldījums, SEC varētu nākt jums abiem!

Daļējas īpašumtiesības AKA frakcionēšana

Vēsturiski runājot, ja jūs varat iegādāties daļu no aktīva, tā ir skaidra zīme SEC, ka tas ir ieguldījumu instruments.

Galu galā, “tā ir tikai māksla, un man tā patīk” aizsardzība diezgan ātri sabrūk, pērkot 1/826 gleznas.

Piemēram, uzņēmums Meistardarbi, kas pārdod daļējas īpašumtiesības fiziskajā mākslā, jāreģistrē savi darījumi SEC.

Cik ilgi NFT cenas strauji pieaug, pirms satura veidotāji un investori veic akciju sadalīšanu, lai piesaistītu vairāk pircēju?

Bottom Line

SEC šodien var neregulēt NFT kā vērtspapīrus. Bet, ja ieguldītāju kopiena nav piesardzīga, es jūtu, ka tas galu galā var mainīties.

Ja un kad SEC sāks regulēt NFT, es paredzu, ka viņi regulēs visi no viņiem. Viņi neizvēlēsies tā, kā to dara ar kriptovalūtām, jo ​​tas prasītu pārāk daudz darba.

Darīt tu domā, ka SEC NFT būtu jāklasificē kā vērtspapīri un jāsāk aplikt ar nodokli? Paziņojiet man komentāros. Man ir interese dzirdēt jūsu domas!