PIEZĪME. Šis ieraksts sākotnēji tika publicēts 2017. gadā un tika atjaunināts 2019. gada beigās, viss pirms pandēmijas, akciju tirgus kritums un pieaugums utt. Punkti joprojām ir spēkā, taču stāsts ap to būs novecojis - tikai galvu uz augšu.
Vai esat kādreiz domājuši, vai akciju tirgus ir dārgs vai lēts?
Ja paļaujaties uz plašsaziņas līdzekļu teikto, jūs pieļaujat milzīgu kļūdu.
Vai esat kādreiz dzirdējuši rindiņu “ja asiņo, vai tā ved?”
Tas lieliski atspoguļo to, kas ir “ziņas”. Tas nav par informācijas iegūšanu, bet gan par to, lai jūs skatītos. Jo vairāk cilvēku skatās, jo augstāki ir vērtējumi. Jo augstāki reitingi, jo vairāk viņi var iekasēt maksu par reklāmām.
Vienkārši atgriezieties pie 2017. gada marta rakstiem) un izlasiet “prognozes” un uzziniet, kā tās izpaudās. Trampa prezidentūra gatavojas nogremdēt tirgu... bet tā vietā tā plosījās. MILZĪGA asara.
Viņiem ir traki virsraksti par to, kā Dow pārtrauks 20 000 (!!!) un kā tirgus tiek pārvērtēts. Starp citu, tas sasniedza 20 000 2018. gadā. Arī nesen tas ir salauzis 21 000, bet nesen mēs esam apgrozījuši aptuveni 21 000.
ATJAUNINĀT: No 2019. gada 12. decembra Dow ir virs 28 000!
(Starp citu, Dow Jones Industrial Average ir tikai 30 uzņēmumu indekss, un tas ir briesmīgs indekss, ja vēlaties domāt par “tirgu”)
Iesitiet hype mašīnai apakšstilbā.
Ja jums ir nepieciešams viens vienkāršs skaitlis, lai uzzinātu, vai akciju tirgus ir “pārvērtēts” - man tas ir. To izmanto profesionāļi, un, ja jūs man piešķirsit dažas minūtes, es jums to paskaidrošu, lai jūs būtu labāk informēts. Man tas bija atklāsme, kad to uzzināju.
To sauc par CAPE.
Kas ir CAPE?
CAPE apzīmē cikliski koriģētu cenas un peļņas attiecību.
Vienīgais veids, kā noteikt, vai tirgus ir pārvērtēts, ir salīdzināt tā P/E ar vēsturiskajām vērtībām, parasti pēdējo 10 gadu laikā. Ja tirgus P/E ir augstāks nekā vidēji pēdējo desmit gadu laikā, tad tas ir pārvērtēts.
Vienkāršs piemērs, izmantojot apelsīnus:
Tas ir tāpēc, ka jūsu aizspriedumi skatās uz skaitli (26 ASV dolāri), paskatās uz produktu (apelsīns) un domā, ka 26 ASV dolāri par apelsīnu ir absurds.
Bet, ja apelsīni pēdējo desmit gadu laikā tiek pārdoti par 36 ASV dolāriem, Džimija apelsīni ir lēti! (vai kaut kas nav kārtībā ar viņa apelsīniem!)
Ja viņi pēdējos desmit gadus pārdotu par 16 ASV dolāriem, tad jūs būtu neprātīgi nopirkt Džimija apelsīnus. Ja vien jums tiešām tiešām nav vajadzīgs apelsīns.
Vienīgais iemesls, kāpēc jūs uzskatāt, ka tas ir dārgi vai lēti par 26 USD, ir tas, ka jums ir vispārējs priekšstats par to, cik maksā apelsīns.
Kā šis piemērs attiecas uz akciju tirgu? Akciju tirgum ir vēsturiska cena. To sauc par P/E.
P/E ir cenas un peļņas attiecība vai cena par akciju, dalīta ar peļņu par akciju katru gadu. Ja Jimmy Oranges Inc. padara 5 USD par akciju, un akciju tirgus katra uzņēmuma akcija novērtē 25 USD, tad P/E ir 5. Ja Jimmy Oranges Inc. ir seksīgs oranžs starta uzņēmums, kas nesniedz peļņu, tad ieņēmumi ir 0 ASV dolāri un P/E ir 0 (tehniski tas ir bezgalīgi… vai nav skaitlis, jo jūs nevarat dalīt ar nulli).
Lai vēsturiski apskatītu cenas, mēs izmantojam CAPE (cikliski koriģētā cenu un peļņas attiecība). Neaizmirstiet ar cikliski koriģēto daļu, tas nozīmē, ka mēs to vidēji aprēķinām ekonomiskā cikla laikā, lai jūs nepieļautu kļūdu, aplūkojot uzplaukuma vai krituma periodu.
Izmantojot CAPE, mēs runājam par S&P 500 CAPE (aizmirstiet DOW, tas ir junk) un 10 gadu pārskata periodu.
S&P 500 CAPE vēsturiskais vidējais rādītājs ir 16,4 (mediāna bija 15,8). Puse laika tas ir bijis no 11,6 līdz 19,7, tāpēc viss zemākais (apakšējais 25%) ir lēts un viss augstākais (augšējais 25%) ir dārgs. (jūs varat to apskatīt šeit)
Tas ir objektīvs pasākums, kuru nevar apstrīdēt. Ja vēsturiski jūs varētu nopelnīt 16,4 reizes lielākus ienākumus, tad, maksājot vairāk, tas kļūst dārgi. Šeit nav nekāda sprieduma, vai ir labs vai slikts lēmums maksāt vairāk nekā 16,4 reizes.
Ja regulāri veicat iemaksas pensijā un S&P 500 indeksa fondā, jūs esat gudrs to darīt, bet maksājat tikai nedaudz papildus, ja CAPE ir vecāks par 16.4. Labāk ir ieguldīt nekavējoties, nekā mēģināt noteikt tirgus laiku un gaidīt, kamēr CAPE samazināsies (jo tas varētu notikt) tagad).
Draudīga CAPE diagramma
Baisi vai? Turies pie dibena.
Bet pagaidi... ir vēl kas.
CAPE kādu laiku var palikt augsta
Šis ieraksts sākotnēji tika publicēts 2017. gada martā, un es to atjauninu 2019. gada decembrī, vairāk nekā divarpus gadus vēlāk, un CAPE tagad ir 30.37.
Ja pirms ieguldīšanas gaidītu, ka CAPE samazināsies, jūs būtu zaudējis divarpus gadus. Tas nozīmē, ka, ievietojot to 100% obligācijās, jūs būtu devies diezgan trakā braucienā (obligācijām):
Tātad CAPE var būt informatīvs, taču tas vēl nav viss.
Tātad, ko?
CAPE sākotnējā publicēšanas datumā, 2017. gada martā, bija vairāk nekā 29 (patiesībā, kad es pirms dažiem mēnešiem sāku strādāt pie šī amata, CAPE bija nedaudz vairāk par 26). Tagad ir pāri 30.
S & P500 ir dārgi. Tas jau sen ir dārgi.
Matjē Buvils atgriezās un aplūkoja akciju tirgus darbības rezultātus un atklāja, ka CAPE ir zināma prognozēšanas spēja. Viņš pat ierosina ieguldījumu stratēģiju, kuras pamatā ir CAPE.
Būtība ir tāda, ka, ja CAPE ir zem 11,6, turiet 100% akciju. Kad tas pārsniedz 19,7, turiet 100% obligācijas. Starp tiem tā ir lineāra funkcija. Viņš ierosina, ka, pamatojoties uz CAPE, jums vajadzētu pielāgot savus krājumus obligāciju piešķiršanai - un viņam, iespējams, ir taisnība.
Bet pagaidi! Ir vairāk.
Bet, mainot un pamatojoties uz jūsu aktīviem, ir izmaksas, kas nav nulles. (komisijas, nodokļi)
Tātad, kā jūs to varat izmantot, tik bieži nepārraugot savu piešķīrumu?
Vislabāk to izmantot ir ideja, kuru izlasīju rakstā Vai es vēl varu aiziet pensijā? autors Darrow Kirkpatrick. Viņa post analizē labākās pensijas izņemšanas stratēģijas (un viņa pēcpārbaude to apstiprina) ierosina, ka tad, kad jums nepieciešama pensijas nauda un izvēlaties pārdodamos aktīvus, varat izmantot CAPE, lai palīdzētu. Ja CAPE saka, ka S&P 500 ir pārvērtēts, vispirms pārdodiet šos aktīvus. Ja tiek teikts, ka S&P 500 ir nepietiekami novērtēts, vispirms pārdodiet obligāciju aktīvus.
No tā izriet, ka, ja esat uzkrāšanas režīmā (laižat tirgū jaunu naudu), atzīstiet, ka nevarat pieņemt jaunu naudu S&P, pieaugot ar standarta pieņēmumu 7-10% gadā. Iespējams, vēlēsities to ievietot obligācijās, līdz CAPE atjaunosies, izmantojot Bouville stratēģijas versiju. Pēc tam pielāgojiet savu mērķa sadalījumu, kad viss ir mazāk putojošs.
Es negribu teikt, ka jums vajadzētu noteikt tirgus laiku, bet jums ir jābūt pamatotiem savos pieņēmumos, ņemot vērā tirgus stāvokli.
Es domāju, ka tas ir labākais CAPE lietojums... turklāt iespaidojot savus nerdy draugus vakariņās, kad viņi runā par akciju tirgu.