Ieguldījumi ārvalstu uzņēmumos rada unikālus izaicinājumus, tostarp atrast brokeri, kas ļauj ieguldīt starptautiskā mērogā un ārvalstu valūtas nestabilitāti. Tomēr ir veids, kā ieguldīt ārvalstu akcijās, kas novērš šīs problēmas: ADR. Izpētīsim, kas ir ADR, kāpēc tās tiek izmantotas, kā ieguldītāji var no tām gūt labumu, un pievērsīsimies saviem slavenākajiem (vai bēdīgi slavenajiem) segmentiem: Ķīnas ADR.
Šajā rakstā:
Kas ir ADR?
Rekordaugsts akciju tirgus, bagātīgi novērtējumi un milzīgs apjoms nauda tiek drukāta federālā valdība ir likusi investoriem meklēt jaunas iespējas sava portfeļa dažādošanai. Viena no šīm iespējām ir ieguldījumi ārvalstu uzņēmumos.
ADR jeb Amerikas depozīta kvītis pirmo reizi tika iecerētas 20. gados, lai palīdzētu vidusmēra amerikāņiem ieguldīt ārvalstu uzņēmumos. Lai gan šodien ir viegli ieguldīt, toreiz bija maz ticams, ka vidusmēra cilvēks spēs ieguldīt ārzemēs.
ADR amerikāņu biržās, piemēram, NYSE vai Nasdaq, emitē bankas, kuras ārvalstu valūtā ir iegādājušās pamatā esošās sabiedrības akcijas un patur šīs akcijas rezervē. Uzņēmumi sadarbojas ar šīm bankām, lai izdotu ADR un atklātu Amerikas tirgus. ADR var būt dažādas konversijas koeficienti, bet visizplatītākā ir attiecība 1: 1.
ADR pati par sevi nav akcija, bet gan līgums starp pircēju un banku, kas to izdevusi. Šos līgumus nodrošina bankai piederošās vietējās akcijas. Pēc sarakstā, ADR otrreizējā tirgū tirgojas tāpat kā jebkura parasta akcija, ko pērk un pārdod starp investoriem. Tādējādi ADR ļoti rūpīgi izseko to pamatā esošās akcijas, un, vispārīgi runājot, visas būtiskās atšķirības tiek ātri likvidētas.
Kādi ir dažādi ADR veidi?
Pastāv trīs galvenie ADR veidi, un, kā mēs redzēsim, ir svarīgi pievērst uzmanību to atšķirībām.
- 1. līmeņa ADR
- 2. līmeņa ADR
- 3. līmeņa blakusparādības
- “Neatbalstītas” blakusparādības
I līmeņa ADR
Šie ADR ir visvienkāršākie veidi ar vismazāko SEC pārraudzību. Lielākā daļa uzņēmumu, kas izdod 1. līmeņa ADR, vai nu neiztur SEC minimālo kvalifikāciju, vai nevēlas tikt galā ar problēmām. Viņi tirgojas tikai tālāk ārpusbiržas tirgi (OTC) un ārvalstu uzņēmumi nevar piesaistīt ar tiem kapitālu.
Daži mazāki ārvalstu uzņēmumi var izdot 1. līmeņa ADR, lai piesaistītu ASV investoru interesi par viņu uzņēmējdarbību. Citi uzņēmumi ir ļaunprātīgi izmantojuši vājo SEC pārraudzību, kā mēs to apspriedīsim tālāk.
II līmeņa ADR
II līmeņa blakusparādības ir līdzīgas I līmenim, taču ir vairāk iesaistītas SEC pārbaudes. Sakarā ar paaugstinātajām normatīvajām prasībām, šīm ADR bieži vien ir lielāka redzamība un tirdzniecības apjoms. Uzņēmumi nevar piesaistīt kapitālu ar II līmeņa ADR un tirgoties arī ārpusbiržas tirgos.III līmeņa ADR
III līmeņa ADR ir visaugstākās kvalitātes. Viņi tirgojas galvenajās biržās, un pirms iekļaušanas ārvalstu uzņēmumam ir jāiesniedz SEC pārskatīšanai visa tā revidētā dokumentācija.Būtībā, šīs blakusparādības būtu tikpat rūpīgi jāpārbauda kā visi parastie krājumi. Turklāt ārvalstu uzņēmumi var iesaistīties Amerikas tirgos kapitāla piesaistīšanai, izmantojot III līmeņa ADR.
“Neatbalstītas” blakusparādības
Lai gan lielākā daļa blakusparādību ir pazīstamas kā “sponsorētas blakusparādības”, ir mazākums, kas ietilpst kategorijā “nesponsorētas”. Tās ir ADR, ko bankas izsniegušas bez līdzdalībasun dažos gadījumos - ārvalstu uzņēmuma atļauja.Bankas uzņemas izmaksas un sākotnējo akciju apstrādi, pēc tam uzskaita šīs ADR savam biznesam, nevis sadarbojas ar ārvalstu uzņēmumu. Neatbalstītās blakusparādības pēc savas būtības ir spekulatīvākas un saskaņā ar likumu var tirgoties tikai ārpusbiržas tirgos. Turklāt uzņēmumi nevar ar tiem piesaistīt naudu, un ADR nav balsstiesību.
Kādas ir ADR priekšrocības?
ADR piedāvā priekšrocības gan ieguldītājiem, gan pašam uzņēmumam. Izmantojot ADR, ārvalstu uzņēmumi var iekļūt lielākajā investīciju tirgū pasaulē. Tas ir īpaši noderīgi lieliem uzņēmumiem ārvalstīs, kuru kapitāla tirgi ir mazāki vai mazāk attīstīti.
- ADR ir statusa simbols - Pat ja uzņēmums nevēlas piesaistīt kapitālu caur Amerikas tirgiem, tikai ADR darbība rada statusa simbolu. Tas palielina uzņēmuma izpratni un var palīdzēt novērtēt investīciju noskaņojumu un pieprasījumu. ADR klātbūtne, iespējams, var izraisīt turpmāku paplašināšanos Amerikas tirgū.
- Pakļaušanās ārvalstu tirgiem - Savukārt investori ir pakļauti ārvalstu tirgiem. Ir bijuši periodi, kad jaunie tirgi ir pārspējuši amerikāņu tirgus. Daudzi ieguldītāji nebūtu varējuši piedalīties šajās iespējās, ja nebūtu ADR.
- Dažādošana - Ārvalstu uzņēmumu pievienošana ir lielisks veids, kā diversificēt investora portfeli vienlaikus saglabājot akciju kāpumu, atšķirībā no daļas piešķiršanas obligācijām vai zeltam. Lai gan korelācija noteikti ir augstāka, ir tirgi, kuriem ir daudz lētāks novērtējums ar augstas kvalitātes uzņēmumiem.
- Izvairieties no valūtas riska - Vēl viena ADR priekšrocība ir ieguldītāju iespēja ieguldīt līdzekļus ārvalstu uzņēmumos, neraizējoties par to valūtas risks. Lai iegādātos ārvalstu uzņēmuma akcijas, investoram jāpārvērš ASV dolāri šī uzņēmuma valūtā. Ja ieguldītājs vēlas pārdot savu pozīciju, viņam tas būtu jāpārvērš ASV dolāros. Tas ieguldītājam paver izmaiņas valūtas vērtībā un līdz ar to arī valūtas riskam.
Ķīnas ADR: Zilonis istabā
Ķīnas uzņēmumiem, tāpat kā jebkuram ārvalstu uzņēmumam, ir arī iespēja uzskaitīt ADR, un daudzi to ir izmantojuši. Tomēr, Ķīnas uzņēmumiem ir neveiksmīga krāpniecisku darbību vēsture.
Visslavenākais gadījums bija reversās apvienošanās mānija pēc 2008. gada. Tika atspoguļota dokumentālajā filmā ar nosaukumu Ķīnas grūstīšanās, daudzi mazāki Ķīnas uzņēmumi iekļautos Amerikas fondu biržās, veicot reversās apvienošanās, bieži vien ar bankrotējušiem vai čaulas uzņēmumiem, kas jau bija iekļauti biržā.
Šāds uzskaitījums ļāva daudziem maziem Ķīnas uzņēmumi izvairās no SEC pārbaudes. Investīciju bankas bieži uzspieda viņu sarakstus, lai ieguldītāji varētu iepazīties ar “Ķīnas izaugsmes stāstu”. Problēma bija tāda, ka lielākā daļa šo mazo uzņēmumu veidoja savus finanšu pārskatus. Vēl ļaunāk ir tas, ka pēc riska ieguldījumu fondu īstermiņa pārdevēju un dokumentālo filmu komandas veiktās izmeklēšanas tika atklāts, ka daudzi no šiem Ķīnas uzņēmumiem vispār nebija aktīvi uzņēmumi. Patiesībā viņi bija pilnīgi krāpnieciski.
Lai gan šie uzņēmumi nebija ADR, tas radīja precedentu un radīja zināmu aizspriedumu ap Ķīnas uzņēmumiem. Ķīnas valdība atteicās saukt pie atbildības šos uzņēmumus, un SEC bija nožēlojami nesagatavots situācijas risināšanai.
Ķīnas ADR šodien
Ātri uz priekšu līdz mūsdienām, un mēs noskatījāmies baismīgu šīs situācijas atkārtojumu - bet šoreiz caur Ķīnas ADR. Attiecīgais uzņēmums bija Luckin Coffee, ļoti slavēts “Starbucks killer”, kurš lielījās par sprādzienbīstamu izaugsmes tempu.
Īsa pārdevēju pētījumu firma publicēja ļoti nosodošu ziņojumu, apgalvojot, ka uzņēmums bija būtībā krāpšana un nepareizi apgalvoja, ka to skaits ir daudz lielāks nekā patiesībā. Pēc pieaugošā spiediena vadība Luckin Coffee atzina krāpnieciskos finanšu pārskatos kas tika veikti bez viņu ziņas un pēc tam krājumi tika ievietoti krāterī.
Tas atkal liek uzmanības centrā ķīniešu uzņēmumu slikto uzņēmējdarbības praksi. Vēl ļaunāk, Luckin Coffee tajā laikā nebija mazs bizness, un tā ADR tika plaši tirgota, kā rezultātā daudzi investori tika sadedzināti.
Tā kā krāpšanās ar reverso apvienošanos ieguldītāju prātā vēl ir svaiga, daudzi to aicināja pastiprināta visu Ķīnas kotēto uzņēmumu regulatīvā kontrole. Tas kopā ar pieaugošo ģeopolitisko spriedzi starp ASV un Ķīnu bija izšķirošs bijušā prezidenta Donalda Trampa izpildrakstā. izslēgts no saraksta dažādi Ķīnas uzņēmumi no Amerikas biržām.
Tas nenozīmē, ka katra Ķīnas ADR ir krāpšana. Gandrīz visi lielākie un veiksmīgākie Ķīnas uzņēmumi, tostarp Alibaba, Baidu un Tencent, tirgojas ASV biržās kā ADR un ir parādījuši lielu izaugsmi investoriem. Protams, lieliem uzņēmumiem ar starptautisku klātbūtni, piemēram, Alibaba, ir daudz mazāks krāpšanas risks.
Kas notiek izslēgšanas gadījumā?
- Daudzi investori palika nesaskrāpē galvu, kad uzzināja, ka viņu ADR ir izslēgti. Jebkura izslēgšana nozīmē, ka akcija, daļa vai ADR pārtrauks tirdzniecību lielā biržā. Tomēr tas nenozīmē, ka tas vairs netiks tirgots. Lielākā daļa no šīm ADR tiks tirgotas ārpusbiržas tirgos, padarot tās daudz nelikvīdākas un pakļautas lielām likmju starpības likmēm.
- Šo nākotnes problēmu dēļ ADR vērtība var nokristies zem tās pamatā esošo vietējo akciju vērtības. Protams, ieguldītājiem ir iespēja jebkurā laikā pārvērst šīs ADR par sākotnējo vietējo daļu vietējā valūtā.
- Visbeidzot, ir svarīgi atzīmēt, ka lielākā daļa lielāko Ķīnas uzņēmumu ir kotēti Honkongas biržā. Šī birža ir ļoti likvīda, atvērta lielākajai daļai brokeru, un pats galvenais - tai ir ļoti stabila valūta.
Vai ieguldītājiem vajadzētu izvairīties no ADR?
Tā kā ārvalstu akciju pasaule ir tik milzīga, nav iespējams sniegt vienu, visiem derīgu atbildi. Lai gan jūs, iespējams, esat nobiedējis iepriekšējā sadaļā par Ķīnu, gandrīz visās lielākajās ekonomikās ir ADR. Faktiski Apvienotā Karaliste bija pirmais uzņēmums, kas uzskaitīja ADR ar savu slaveno mazumtirdzniecības veikalu Selfridges.
Lielai daļai attīstīto valstu ir stingri grāmatvedības un finanšu noteikumi, kas atbilst ASV. Tādas jomas kā Apvienotā Karaliste, Eirozona un Austrālija ir daudz mazāk pakļautas krāpšanai nekā mazākas, jaunattīstības valstis. Tās ir arī stabilākas jurisdikcijas kopumā, kā rezultātā ģeopolitikas dēļ samazinās svārstības.
Ieguldījumi ārpus Amerikas tirgus ir lielisks veids, kā dažādot. Tie, kas vēlas uzņemties lielāku risku, to var atrast jaunattīstības valstu ADR, kas var piedāvāt augstāku izaugsmes tempu.
Arī Ķīna, pieaugot un attīstoties, kļūs par aizvien nozīmīgāku pasaules ekonomikas daļu. Investori var gūt labumu no pasaules lielākās ekonomikas iedarbības, taču, tāpat kā jebkurš ieguldījums, pirms ieguldīšanas ir vērts rūpīgi izpētīt un veikt izpēti.
Vēl viena alternatīva Ķīnas riskam ir ieguldīt Ķīnā orientētos fondos (ETF), kas pērk Ķīnas akciju grozu, vienlaikus izvairoties no valūtas emisijām. Izmantojot ETF, jūs gūstat labumu no plašas diversifikācijas, vienlaikus iegūstot ekspozīciju šajā aizraujošajā tirgū.
Nobeiguma vārds par ADR
Investoriem nevajadzētu baidīties no ADR un tā vietā luzskata tos par veidu, kā vienkāršot ieguldījumus labos ārvalstu uzņēmumos. Lai gan Ķīnas ADR var uzņemt lielāko daļu virsrakstu, ir daži šausmīgi, augstas kvalitātes uzņēmumi no attīstītajos tirgos, kas tirgojas kā ADR, kas ieguldītājam var pievienot papildu diversifikāciju portfolio.
Visbeidzot, lai gan Ķīnai var būt problēmas, netiek ignorēti tās milzīgie vadošie uzņēmumi, kas var piedāvāt savas unikālās iespējas.