Savivaldybių obligacijų draudimo vaidmuo savivaldybių rinkoje ir toliau mažėja-apdraustos obligacijos sudarė tik 11 proc.
- Ambac, vienas didžiausių obligacijų draudikų, liepos mėnesį buvo sumažintas iki „šiukšlių“ teritorijos, o iš dešimties savivaldybių obligacijų draudikų tik trys turi AA ar aukštesnį finansinį stiprumą.
- Investuotojams, ieškantiems aukščiausio reitingo savivaldybių obligacijų, gali pasirodyti keletas teigiamų naujienų, tačiau mažai tikėtina, kad draudimas grįš į prieškrizinį vaidmenį, kurį jis atliko savivaldybių rinkoje.
- Nors sumažėjęs draudimo vaidmuo yra neigiamas, manome, kad to nepakanka norint kompensuoti teigiamus aspektus, skatinančius savivaldybių obligacijų rinkos rezultatus.
Obligacijų draudimo vaidmuo savivaldybių rinkoje ir toliau mažėja, o apdraustos obligacijos sudarė tik 11 proc.
Prieš prasidedant finansų krizei 2007 m., Savivaldybių obligacijų draudikai padengė maždaug pusę visos savivaldybės rinkos.
2008 m. Savivaldybių obligacijų draudikai pradėjo prarasti AAA reitingų statusą, nes dėl numatomų sudėtingų hipotekos užtikrintų vertybinių popierių nuostolių sumažėjo „Moody's“ ir „S&P“ reitingai. Obligacijų emitentams įmonės, turinčios mažesnį nei AAA reitingą, draudimas suteikė mažai vertės.
Pagal naujai išleistų apdraustųjų obligacijų procentą 2008 m. Sumažėjo iki 18%, o 2009 m. - iki 11% „Bloomberg“.
Daugiau šiukšlių savivaldybių srityje
Neigiamos antraštės tęsėsi liepos mėnesį, nes „Ambac“, viena iš keturių didžiausių obligacijų draudikų, buvo sumažinta iki „šiukšlių“ teritorijos. „Ambac“ reitingus „Moody's“ sumažino iki „Caa2“, o „S&P“ - iki „CC“, o dėl reitingų sumažinimo bendrovė buvo priversta atidėti planus atskirti savo savivaldybės draudimo verslą nuo struktūrizuoto hipotekos užtikrinimo vertybinių popierių verslo į naują, perspektyvesnį įmonė. Iš pagrindinių savivaldybių obligacijų draudikų tik trys turi AA ar geresnį reitingą. 1 lentelėje „Credit Watch“ nurodo galimą reitingo pasikeitimą per ateinančias savaites ar mėnesius; „Outlook“ nurodo tikėtiną ilgesnio laikotarpio reitingų kryptį per ateinančius šešis – dvyliką mėnesių; ir „vystymasis“ reiškia, kad bet koks pokytis (teigiamas, neigiamas arba jo nėra) yra įmanomas.
„Moody's“ pasirinko ypač atšiaurų kelią savivaldybių draudikų atžvilgiu, nurodydamas, kad tik savivaldybių draudimo modelis nėra perspektyvus. Nors reitingų agentūros argumentai buvo mažiau aiškūs ir galbūt politiškai motyvuoti, „Moody's“ mano, kad AAA reitingas nepasiekiamas jokiai įmonei, atsižvelgiant į jų verslui būdingą neapibrėžtumą modeliai.
2009 m. Neigiamų naujienų, tokių kaip „Ambac“ antraštės, poveikis rinkai tapo silpnesnis. Dauguma apdraustųjų obligacijų jau prekiavo pagal jų reitingus. Draudikai iš tikrųjų labai rūpinosi savo savivaldybės verslu (kitaip nei jų hipotekos verslas daugeliu atvejų) ir sutelkė dėmesį į aukštesnės kokybės emitentus. Maždaug 90% apdraustųjų obligacijų reitingas yra A arba geresnis, todėl draudikų reitingų sumažinimas žemiau A sumažino atitinkamų obligacijų reitingų sumažėjimą. Taigi, nors sumažėjus „Ambac“ reitingui, vėliau buvo sumažintos obligacijos, daugumos „Ambac“ apdraustųjų obligacijų reitingai nepakito. Apdrausta savivaldybių obligacija vertinama pagal aukščiausią draudiko reitingą arba pagrindinį reitingą (reitingas, pagrįstas tik savivaldybės kredito profiliu).
Kas laukia savivaldybių obligacijų draudimo?
Kadangi obligacijų draudimas neturi ekonominės vertės, nebent dėl to obligacijai būtų suteiktas bent A reitingas, daugelis draudėjų, kurių reitingas žemesnis nei BBB, dabar veikia „nutekėjimo“ režimu. Nusileidę draudikai nepasirašo naujų verslų (kaip tai daroma „Ambac“ atveju) ir tiesiog renka pinigus už jau pasirašytas draudimo įmokas. Per kelerius metus draudikas tikisi, kad įmokų pakaks galimiems nuostoliams kompensuoti ir tada pabandykite atkurti verslą arba tiesiog grąžinti visas perteklines pajamas į nuosavybę ir (arba) obligacijų savininkai.
Draudikas vis tiek turi sumokėti žalą (t. Y. Delspinigius arba praleistas palūkanas), net jei jis yra antras, nes jie išlaiko kai kurias žalos atlyginimo galimybes. Atsižvelgiant į galimą kalną pretenzijų esamai kapitalo bazei (ypač tų subjektų) hipotekos hipotekos pozicijoms), neaišku, ar šie draudikai galės patenkinti savo ateitį pretenzijas. Obligacijų draudikas privalo sumokėti visas praleistas palūkanas, tačiau įsipareigojimų nevykdymo atveju pagrindinė suma negrąžinama iki termino pabaigos arba kol nebus išspręstas bankrotas, atsižvelgiant į tai, kas įvyks anksčiau.
Galimi teigiami dalykai
Galimas naujas draudikas ir galimi nauji federaliniai teisės aktai gali būti teigiami pokyčiai investuotojams, siekiantiems aukščiausios kokybės savivaldybių obligacijų. Savivaldybių ir infrastruktūros užtikrinimo korporacija (MIAC), remiama investicinio banko „Macquarie Group“ ir privataus kapitalo įmonė „Citadel“ bando ateinančiais mėnesiais patekti į rinką kaip AAA reitingą turinti, tik savivaldybių obligacijų draudikė. Padidinus AAA reitingo obligacijų fondą, į savivaldybių rinką atsirastų daugiau investuotojų.
Rūmų finansinių paslaugų komitetas pasiūlė šį rudenį balsuoti dėl dviejų įstatymo projektų, kurie gali turėti įtakos savivaldybių obligacijų reitingams:
- Savivaldybių obligacijų sąžiningumo įstatymas reikalautų, kad reitingų agentūros savivaldybių obligacijas vertintų nuosekliau su kitomis obligacijomis, pavyzdžiui, įmonių obligacijomis. Nuo investicinio lygio savivaldybių obligacijų įsipareigojimų neįvykdymo lygis buvo daug mažesnis nei lyginamojo reitingo įmonių obligacijas, dėl šio reikalavimo tūkstančiams savivaldybių gali būti suteiktas vieno ar dviejų pakopų atnaujinimas obligacijas. „Moody's“ praėjusį rudenį turėjo įgyvendinti tokį planą, tačiau neribotam laikui atidėjo jo įgyvendinimą dėl kredito krizės ir nuosmukio.
- Savivaldybių obligacijų draudimo stiprinimo įstatymas sukurtų federalinį finansinį garantą obligacijoms, kurias užtikrina tik savivaldybių draudikai, perdrausti. Tačiau siūloma 50 milijardų JAV dolerių suma yra palyginti maža ir gali turėti ribotą poveikį.
Net jei šie įvykiai išsipildys, nesitikime, kad obligacijų draudimas grįš į prieškrizinį statusą. Savivaldybių obligacijų rinka ir toliau žengia į priekį, nepaisant to.
Manome, kad savivaldybių obligacijų ralis tęsis, net ir užsitęsus draudimo klausimams, tačiau palaipsniui. Sumažėjęs savivaldybių obligacijų draudimo vaidmuo yra viena iš priežasčių, kodėl savivaldybių vertinimai išlieka pigūs pagal istorines normas, nepaisant įspūdingo šių metų ralio. Tačiau net ir be draudimo aukštos kokybės savivaldybių obligacijos neįvykdė įsipareigojimų. Savivaldybių rinkai ir toliau naudinga palanki pasiūlos ir paklausos pusiausvyra, patrauklūs vertinimai ir didesnių mokesčių tarifų perspektyva. Apskritai šie veiksniai turėtų viršyti draudimo bėdas. Ilgiau tariant, tik 2010 m. Pasibaigus Bušo mokesčių mažinimui, daugiau nei galima kompensuoti draudimo trūkumą ir būti dar didesnio savivaldybių obligacijų vertinimo katalizatoriumi.
SVARBUS ATSKLEIDIMAS
- Šioje medžiagoje pateiktos nuomonės yra skirtos tik bendrai informacijai ir nėra skirtos konkrečiam patarimui ar rekomendacijai bet kuriam asmeniui. Norėdami nustatyti, kuri (-ios) investicija (-os) jums gali būti tinkama, prieš investuodami pasitarkite su savo finansų patarėju. Visos veiklos nuorodos yra istorinės ir negarantuoja būsimų rezultatų. Visi indeksai yra nevaldomi ir negali būti tiesiogiai investuojami.
- Nei „LPL Financial“, nei jos filialai nesudaro rinkos aptariamoje investicijoje, taip pat „LPL Financial“ ar jos filialai ar jos pareigūnai neturi finansinių interesų emitento, kurio investicijas rekomenduojama rekomenduoti, vertybiniai popieriai, nei „LPL Financial“, nei jos dukterinės įmonės anksčiau nėra valdę ar bendrai valdę jokių emitento vertybinių popierių viešo siūlymo. 12 mėnesių.
- Vyriausybės obligacijoms ir iždo vekseliams JAV vyriausybė garantuoja laiku sumokėti pagrindinės sumos ir palūkanų ir, jei laikoma iki išpirkimo, siūlo fiksuotą grąžos normą ir fiksuotą pagrindinę sumą vertės. Tačiau fondų akcijų vertė nėra garantuota ir svyruos.
- Įmonių obligacijų rinkos vertė svyruos, o jei obligacija bus parduota iki termino pabaigos, investuotojo pajamingumas gali skirtis nuo skelbiamo. Obligacijoms gresia rinkos ir palūkanų normos rizika, jei jos parduodamos prieš terminą. Obligacijų vertė mažės didėjant palūkanų normoms ir priklauso nuo jų prieinamumo ir kainų pokyčių. Didelio pelningumo/nepageidaujamos obligacijos nėra investicinio lygio vertybiniai popieriai, jie kelia didelę riziką ir paprastai turėtų būti sudėtingų sudėtingų investuotojų portfelio dalis. GNMA garantuoja JAV vyriausybė dėl laiku sumokėtos sumos ir palūkanų, tačiau ši garantija netaikoma pajamingumas, taip pat neapsaugo nuo pagrindinės sumos praradimo, jei obligacijos parduodamos prieš sumokant visas pagrindines priemones hipotekos.
- Muni Obligacijoms gresia rinkos ir palūkanų normos rizika jei parduodamas iki termino pabaigos. Kylant palūkanoms, obligacijų vertė mažės. Palūkanų pajamoms gali būti taikomas alternatyvus minimalus mokestis. Federaciniu mastu neapmokestinami, tačiau gali būti taikomi kiti valstybės ir valstijų bei vietos mokesčiai.
- Investavimas į investicinius fondus yra susijęs su rizika, įskaitant galimą pagrindinės sumos praradimą. Investicijos į specializuotus pramonės sektorius turi papildomų rizikų, kurios yra nurodytos prospekte.
- Investavimas į akcijas yra susijęs su rizika, įskaitant pagrindinės sumos praradimą.