주식 시장이 침체에 빠졌을 때 하락의 한가운데가 될 때까지는 항상 명확하지 않습니다.
수요일 다우존스 산업이 2월 고점에서 20% 하락한 상태로 마감하면서 시장이 위기에 처해 있는지 궁금할 것입니다. 사실로, 월스트리트 하락 심화 가능성 코로나바이러스가 계속해서 빠르게 확산된다면.
다음은 주식 시장의 5가지 문제 신호이며 그 중 일부는 빨간색으로 깜박입니다. 그렇다고 해서 재고가 없어야 할 때가 된 것은 아니지만, 더 조심해야 할 가장 좋은 시기일 수 있습니다.
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1. 역수익률 곡선
정상적인 상황에서는 장기 이자율이 단기 이자율보다 높습니다. 그것은 모두 위험과 관련이 있습니다. 장기 증권은 장기간 자금을 묶어두므로 투자자는 일반적으로 단기 증권보다 더 높은 이자율을 요구합니다.
상황이 역전되면 역수익률 곡선이 발생합니다. 투자자들은 단기 채권보다 장기 채무 증권에 대해 더 낮은 수익을 기꺼이 받아들입니다. 수익률 곡선이 역전되는 중요한 이유는 미래의 투자 수익이 현재보다 낮을 것이라는 투자자의 기대 때문입니다. 투자자들은 안전한 중기로 몰려들다 미국 재무부 증권 다른 자산, 주로 주식의 낮은 수익률에 대한 보호로 현재 수익률을 고정합니다.
역수익률 곡선의 또 다른 문제는 지난 7번의 경기 침체를 각각 진행했습니다., 1956년으로 거슬러 올라간다. 경기 침체는 실업 증가, 기업 이익 감소, 궁극적으로 주가 하락으로 이어지기 때문에 주식에도 좋지 않습니다.
요점을 설명하기 위해 아래는 미국 재무부의 스크린샷입니다. 일일 국채 수익률 곡선 비율 2019년 7월 23일:
1개월 국채 수익률이 2.12%임을 알 수 있습니다. 그러나 금리 행을 가로질러 가는 동안, 당신은 그것을 알게 될 것입니다 3개월에서 10년 사이의 증권에 대한 수익률은 1개월짜리 지폐의 수익률보다 낮습니다.
특히 관심을 끄는 것은 5년 만기 국채 금리(현재 1.83%)와 10년 만기 국채 금리(2.08%)다. 투자자들이 1개월 증권보다 5년에서 10년 사이의 낮은 이자율을 기꺼이 받아들인다는 사실은 매우 비정상적이며 분명한 경고 신호입니다.
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2. 널리 퍼진 자만
이것은 실제로 시장 심리 또는 투자자가 금융 시장을 인식하는 방식에 관한 것입니다. 일반적으로 긍정적인 감정은 상승하는 시장과 일치합니다. 부정적인 감정은 약세를 나타냅니다.
정치적 상황, 연준의 발표, 지정학적 조건 등 여러 요인이 감정에 영향을 미칠 수 있습니다. 경제 지표도 있습니다. 예를 들어, 소비자 물가 지수(CPI)의 추세는 미래의 인플레이션을 나타낼 수 있습니다. 이는 일반적으로 주식에 좋지 않은 금리 인상을 예고할 수 있습니다.
증가하는 정부 적자는 또한 미국 정부가 가장 큰 채무자이기 때문에 더 높은 이자율을 나타낼 수 있습니다. 반대로 실업률이 상승하면 경제가 약화되어 기업 이익과 결국에는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
이들 중 어느 것이든 시장 심리에 영향을 미칠 수 있지만, 여러 가지가 잘못된 방향으로 가고 있는 경우에는 더욱 그렇습니다. 시장 심리는 주로 감정을 기반으로 하기 때문에 언제든지 바뀔 수 있습니다. 아이러니하게도 긍정적인 시장 심리 자체는 시장의 최고점과 주식 시장의 어두운 날을 나타낼 수 있습니다.
시장 감정의 일반적인 측정
투자자와 분석가는 투자자의 사고방식을 결정하기 위해 몇 가지 객관적인 시장 심리 측정치를 살펴봅니다. 개별적으로 시장 방향의 변화를 나타내는 것은 없습니다. 그러나 무시해서는 안 되는 경고 신호가 두 개 이상 깜박일 수 있습니다.
아래의 조치에 대한 현재 수치를 바탕으로 투자자들은 광범위한 안도감을 보이고 있습니다. 그것은 경고 신호일 수 있습니다. 나쁜 일이 종종 발생합니다. 정확히는 아무도 그렇게 할 수 없다고 생각하기 때문입니다.
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VIX
종종 "공포 지수"라고 하는 이 지수는 기술적으로 CBOE 변동성 지수로 더 잘 알려져 있습니다. 옵션 활동을 측정하여 내년 S&P 500 지수의 예상 가격 변동 수준에 대한 실시간 지수를 계산합니다.
지수가 높으면 불확실성이 더 크고 주가가 크게 변동할 가능성이 있음을 나타냅니다. 낮을 때 시장 심리가 높아져 시장 안정성이 예상됩니다. 변동성 지수는 현재 평균 평가 19와 비교하여 약 12.3입니다. 낮은 밸류에이션은 거래자들이 일반적으로 주가에 좋은 시장 안정성을 기대한다는 것을 의미합니다.
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단기 이자
투자자가 반바지, 가격이 크게 떨어질 것을 예상하여 수행됩니다. 투자자는 주식이 하락하면 이익을 얻을 것입니다. 공매도는 공매도가 되었지만 커버되거나 청산되지 않은 주식의 수입니다. 숫자 또는 백분율로 표시됩니다. 높은 공매도는 비관을 나타내고 낮은 공매도는 낙관적인 감정을 나타냅니다.
그러나 아이러니하게도 높은 공매도는 시장에서 강력한 미래 성과를 나타낼 수도 있습니다. 이는 극도의 비관론을 나타내며 주식은 "걱정의 벽을 오를 수 있다"고 알려져 있습니다. 짧은 이자율이 높다는 것은 시장이 상승할 경우 공매도한 주식을 다시 사야 하는 공매도 포지션의 투자자 더.
현재 공매도 수준은 지난 10년 동안의 범위 중간에 불과한 중립 지표입니다.
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이동 평균
이 지표는 50일 단순 이동 평균(SMA)과 200일 SMA를 사용하여 시장 심리를 측정합니다. 50일이 200일보다 높으면 상승세를 나타냅니다. 그러나 50일이 200일보다 낮으면 약세를 의미합니다.
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고가 지수
이 지수는 52주 최고가에 도달한 주식의 수와 52주 최저치를 기록한 주식의 수를 비교합니다. 30 미만의 지수 등급은 약세 감정을 나타내고 70 이상은 강세 감정을 나타냅니다. (50은 구분선입니다.) 2019년 대부분의 기간 동안 신저가보다 신 고가가 더 많았으며 이는 긍정적인 감정을 나타냅니다.
이것은 앞으로 더 높은 주가를 나타낼 수 있습니다. 또는 약세장을 진행하는 광범위한 안일함의 또 다른 표시일 수 있습니다.
3. 과도한 평가
NS S&P 500의 현재 주가수익비율(P/E) 22시쯤에 앉아있다. S&P 500의 역사적 평균 P/E 비율은 약 15이므로 현재 수준은 시장이 약 33% 과대평가되었음을 나타낼 수 있습니다.
그러나 현재 수준이 반드시 문제를 가리키는 것은 아닙니다. S&P 500의 뒤따르는 P/E는 2014년까지 거슬러 올라가 22선 주위를 맴돌고 있습니다. 이는 우리가 5년 동안 경험 없이 비교적 높은 시장 PER을 유지해 왔다는 것을 의미합니다. 상당한 침체.
P/E 비율의 일관성은 22를 뉴 노멀로 가리킬 수도 있습니다.
이자율도 현재 역사적 최저 수준이고 2009년 이후 동일한 범위에서 추세를 보이고 있다는 점을 감안할 때 시장에서 더 높은 P/E 비율은 문제가 덜할 수 있습니다. 결국, 기술적으로 말하자면, 미국 10년 만기 국채의 PER은 현재 약 48.5(100을 이자율 2.06%로 나눈 값)에 머물고 있습니다.
미국 중기 국채의 매우 낮은 수익률을 감안할 때 투자자들은 주식에 대한 정상적인 P/E 비율보다 높은 것에 대해 훨씬 덜 우려할 수 있습니다. 주식의 지속적인 가격 상승 가능성은 더 높은 P/E에 대한 인지된 위험보다 클 수 있습니다. 그리고 우리는 그 결론을 뒷받침하기 위해 5년 동안 더 높은 P/E 비율을 가지고 있습니다.
그러나 이것이 높은 P/E 비율이 "모든 것이 좋다"는 신호임을 의미하지는 않습니다.
시장은 높은 P/E 비율을 영원히 무시할 수 없습니다. 현재 시장에서는 문제가 되지 않을 수 있지만, 트리거 이벤트로 인해 갑자기 높은 P/E 비율이 과소평가된 위험이 될 수 있습니다. 투자자들이 뒤돌아보며 이렇게 묻는 순간 중 하나가 될 수 있습니다.우리는 무슨 생각을 하고 있었던 걸까?”
예를 들어, 예상치 못한 금리 인상은 P/E 비율에 대한 투자 심리를 변화시킬 수 있습니다. 주가는 P/E 비율이 높은 기업부터 하락하기 시작할 수 있습니다. 하이플라이어가 매도되기 시작하면 주가가 예상보다 크게 하락하는 연쇄 반응이 시작될 수 있습니다.
그것이 지난 두 번의 주식 시장 붕괴에서 일어난 일입니다. 2000년 닷컴 버블이 터졌을 때, 주식의 상당한 하락은 기술 기업이 주도했고, 그 후 전체 시장으로 퍼졌습니다. 유사하게, 2008년 금융 붕괴에 수반된 폭락은 모기지 산업과 관련된 회사를 시작으로 금융주가 주도했습니다. 다시 한 번, 충돌은 한 특정 부문에서 시작되어 이후 시장 전체로 퍼졌습니다.
아마도 이 이야기의 교훈은 높은 P/E 비율은 중요하지 않다는 것입니다. 그들이 할 때까지.
초과 평가와 관련된 문제의 잠재적 징후가 하나 더 있습니다. 역사상 가장 큰 4가지 주식 시장 붕괴(1929년, 1987년, 2000년, 2007년)에는 각각 기록적인 주가가 있었습니다. 2019년은 역사상 가장 높은 주식 시장 수준을 기록했습니다.
높은 주식 시장 자체가 하락하는 시장을 나타내는 것은 아닙니다. 오히려, 폭락은 기록적인 주가에서 시작됩니다. 밸류에이션이 기록적인 수준에 도달하면 시장의 상대적으로 경미한 하락이 대규모 매도 또는 다른 전면적인 충돌.
4. 신용 품질 저하
크고 작은 기업을 포함하여 전체 미국 경제는 신용으로 운영됩니다. 신용이 확대되면 경제가 성장하고 모든 것이 잘 됩니다. 그러나 그것은 신용 실적이 안정적으로 유지되는 한입니다. 대출 실적 악화는 주식 시장에 문제가 있다는 확실한 신호입니다.
지금 신용 실적은 어떻습니까?
- 모기지 연체율은 2019년 5월까지 2.67%이며 2010년 정점 이후 꾸준히 감소했습니다.
- 신용카드 연체율은 2015년 1분기 2.12%로 최저치를 기록한 후 2.59%로 소폭 증가했다.
- 주택 담보, 부동산 개량, 이동 주택, 자동차, 레저용 차량, 해상 및 개인 대출은 1.78%에 불과해 경기 침체 이전 평균보다 낮습니다. 2.09%.
- 상업 및 산업 대출 2012년부터 1%를 약간 넘는 수준으로 꽤 안정적으로 유지되고 있습니다.
현재 대출 실적을 보면 현시점에서 주식시장에 문제가 될 기미는 보이지 않는다. 신용 실적은 지속적으로 견조하다.
5. 비합리적인 과용 — 아니면 모든 소식이 좋은 소식입니다.
내가 일찍이 주요 시장 하락이 트리거 이벤트에 의해 시작될 수 있다고 썼을 때를 기억하십니까? 그것은 일반적으로 예기치 않은 나쁜 소식의 폭로이며 종종 검은 백조 이벤트.
그러나 정말 예상치 못한 위기와는 별개로, 경제 및 글로벌 배경에서 많은 문제가 발생하고 있습니다. 강세장에서 흔히 볼 수 있는 것처럼 나쁜 소식은 적어도 그것이 위기가 될 때까지는 무시되는 경향이 있습니다.
최악의 상황에 대비하라
월스트리트의 변동성으로 인해 고객이 화장지와 물을 비축함에 따라 매장에서 공급이 바닥나고, 다음과 같은 주요 경제 코로나 바이러스가 확산됨에 따라 중국은 정지 상태에 있으며, 주식 시장은 Alan Greenspan이 한 번 언급한 것을 실행하는 실제 위험이 될 수 있습니다. 로 비합리적인 과잉. 그것이 바로 인류 역사의 모든 거품이 일어나는 방식입니다.
그러나 더 중요한 것은 워렌 버핏이 한 번 말한 것을 진지하게 검토할 때입니다.
규칙 번호 1: 절대로 돈을 잃지 마십시오.
규칙 번호 2: 규칙 번호 1을 절대 잊지 마십시오.
조금 사전 준비는 포트폴리오를 보존하는 데 큰 도움이 될 수 있습니다.. 지금은 구제금융을 받을 때가 아닐 수도 있지만 확실히 수익을 내고 노출을 줄일 수 있는 기회입니다.