어느 날, 당신은 불 구글 파이낸스 좋아하는 투자를 확인합니다. 아마도 넷플릭스(NFLX). 주가가 $2 상승하거나 $10 하락한 것을 볼 수 있습니다. 어쩌면 둘 다 한 시간 안에 가능할 수도 있습니다. 왜 그런 겁니까? 누가 결정했습니까? 당신은 했다. 글쎄, 당신과 나를 포함한 수백만 명의 다른 사람들.
추악한 진실이 있습니다. 주가는 기대에 따라 움직입니다. 엄밀히 말하면 주식의 현재 가격은 미래 현금 흐름의 현재 가치입니다. 그것이 무엇인지, 어떻게 계산해야 하는지 몰라서 부적절하다고 느끼기 시작할 수도 있습니다. 그러나 대부분의 투자자가 어떻게 해야 하는지 모른다는 사실에 안심할 수 있습니다. 실제로는 더 적습니다. 하다 해. 그리고 그때도 추정치일 뿐입니다.
애널리스트는 PER 비율을 지적합니다.
주가는 당신과 나, 그리고 수백만 명의 다른 사람들이 집합적으로 주가를 기대하는 바에 의해 결정됩니다. 우리 모두가 넷플릭스의 가격이 오를 것이라고 생각한다면, 우리는 넷플릭스를 사서 – 짜잔 – 그것이 가격을 인상합니다. Netflix가 나쁜 소식을 보고하면 우리는 즉시 비관적이 되어 Netflix 주식을 매각합니다. 그후, 가격이 내려간다. 이 모든 것의 근간에는 미래 현금 흐름의 현재 가치에 대한 암묵적 분석이 있지만 이는 개념적으로만 가능합니다.
많은 금융 전문가들은 특정 재무 비율의 결과로 주어진 시간의 주식 가격을 설명하려고 합니다. 가장 일반적인 것은 P/E(가격 대비 수익) 비율입니다. 이것은 단순히 현재 주가(주당 가격)를 주당 순이익(EPS)으로 나눈 계산입니다.
완벽하고 질서 정연한 세상에서 주어진 주식의 PER은 같은 산업의 다른 회사의 PER과 일치할 것입니다. 이 논리는 P/E가 너무 높으면 해당 주식이 고평가된 것입니다. 너무 낮으면 주가가 저평가되어 매수 기회가 됩니다.
2017년 3월 17일 현재 Facebook의 P/E(FB)는 40입니다. 아마존(AMZN)은 173입니다. 넷플릭스는 336입니다. Google (구글)는 29이다. 애널리스트들은 이 4개 회사를 각 주식의 첫 글자에서 "FANG stock"이라고 부르고 싶어합니다. 물론 이 4개 사업체는 완전히 다른 사업체로 모두 어느 정도 경쟁하고 있습니다.
P/E의 미친 범위를 설명하는 것은 무엇입니까? 즉, 구글이 29년 이익의 가치를 가지고 있는데 어떻게 아마존이 173년 자체 이익의 가치를 가질 수 있겠는가? 그런 면에서 누가 왜 29년치 이윤의 대가를 치러야 합니까? 어느 336년 가치는 고사하고 주식의 몫?
하지만 분석가들은 틀렸다
답은 P/E 비율이 주가를 결정하는 것이 아니라 단순히 주가를 움직이는 요인의 결과이며 해당 가격을 수익과 단순하게 비교한다는 것입니다.
회사에 수입이 없거나 적자를 내고 있어 "E"가 음수인 경우에는 어떻게 됩니까? 이는 단일 회계 분기의 일시적인 상황일 수도 있고 다년간의 문제일 수도 있습니다. 수익과 이익을 창출하는 제품을 갖기 전에 5년에서 10년 동안 재정적 손실을 보고할 수 있는 바이오 제약 회사의 경우가 종종 있습니다.
진정한 답은 '수요와 공급'이다. 판매자보다 구매자가 많으면 자산의 가격이 오르고 판매자가 구매자보다 많으면 가격이 떨어집니다. 그러나 누군가가 그 순간에 매수 또는 매도를 결정하는지 여부를 결정하는 것은 무엇입니까?
구매자와 판매자는 합리적이고 분석적이며 조직적이라는 기본 개념이 있습니다. 그들은 그렇지 않습니다. 또한 모든 투자자는 주식 가치를 결정하는 동일한 기본 이론을 가지고 있다고 가정합니다. 그들은하지 않습니다.
내 기사에서 논의한 것처럼 "가치 투자로 나쁜 소식을 큰 이익으로 바꾸는 방법," 하나의 미디어 헤드라인이나 블로그 게시물이 주가의 급격한 변동을 일으킬 수 있습니다. 모든 사람이 해당 헤드라인이나 블로그 게시물을 기반으로 엄격하게 수정된 재무 분석을 수행하고 투자 논문에 대해 실행할 시간이 있었습니까? 당연히 아니지.
보고된 수입은 선택입니다
P/E 비율에 너무 많은 비중을 두기 전에 회사의 보고된 수익은 사실이 아니라 주로 선택 사항이라는 점을 명심하십시오. 회사는 특정 회계 분기 또는 연도에 대해 더 높거나 더 낮은 수입을 보고하도록 선택할 수 있습니다. 이를 달성하기 위해 회계 규칙을 사용하는 방법에 대한 수백 가지 결정을 기반으로 결과.
공평해 보이지는 않지만 이것이 회계의 현실입니다. 이는 대부분의 미국 기업이 "비GAAP" 수익도 보고하는 이유를 설명합니다(즉, 일반적으로 인정되는 회계 원칙인 GAAP 규칙을 따르지 않는 이익 계산).
또한 "무료 현금 흐름"에 대한 언급을 들을 수 있습니다. Amazon은 해당 재무 지표를 강조하며 이를 계산하는 방법에 대한 공식적인 정의는 없습니다.
우리는 "가격 수용자"입니다.
그렇다면 주가를 결정짓는 것은 무엇일까요? 아무에게도 말하지 마세요. 하지만 그건 피라미드 방식입니다. 누군가가 나중에 있다고 생각될 때만 주식을 살 것입니다. 나에게서 더 높은 가격으로 그것을 살 것이고, 그들은 그들이 믿을 때만 나에게서 그것을 살 것입니다. 같은. 이것은 20년 또는 30년의 투자 기간이 있는 경우에 효과적입니다.
이 논리는 미국 증권 거래소의 일일 거래량의 대부분이 초단타 거래라는 사실을 다루지 않습니다. — 각각의 1초 이내에 발생하는 거래의 매수 및 매도와 함께 주식 주식의 매수 및 매도 다른. 이것은 수요/공급 이론을 훼손합니다.
당신과 나 같은 투자자는 경제학자들이 말하듯이 "가격 수용자"입니다. 우리가 해야 할 일은 주가에 대한 다양한 의견을 읽고 해석하는 것입니다. Google이 P/E 29로 저평가되어 있거나 Netflix가 P/E 336에서 비싸다고 가정할 수 없습니다. 둘 다 사실일 수도 있지만.