참고: 이 게시물은 원래 2017년에 게시되었으며 2019년 말에 업데이트되었으며, 모두 전염병, 주식 시장 하락 및 상승 등이 발생하기 이전입니다. 요점은 여전히 유효하지만 주변의 이야기는 구식으로 느껴질 것입니다.
주식 시장이 비싼지 저렴한지 궁금하신가요?
주류 미디어에 의존하여 알려준다면 큰 실수를 하고 있는 것입니다.
"피가 나면 이끈다"라는 말을 들어본 적이 있습니까?
그것은 "뉴스"가 무엇인지 완벽하게 요약합니다. 정보를 얻는 것이 아니라 시청하도록 하는 것입니다. 보는 사람이 많을수록 시청률이 높아집니다. 등급이 높을수록 광고에 더 많이 청구할 수 있습니다.
2017년 3월 기사로 돌아가서 "예측"을 읽고 어떻게 진행되었는지 확인하십시오. 트럼프 대통령은 시장을 침몰시키려 했지만… 엄청난 눈물.
그들은 다우가 어떻게 20,000을 돌파할지에 대한 미친 헤드라인을 가지고 있습니다(!!!) 그리고 시장이 얼마나 과대 평가되었는지. 그건 그렇고, 2018년에 20,000을 돌파했습니다. 최근에도 21,000개를 돌파했지만 최근에는 21,000개 정도를 선회하고 있습니다.
업데이트: 2019년 12월 12일 현재 다우 지수는 28,000을 넘어섰습니다!
(참고로 다우존스30 산업평균지수는 30개 기업의 지수일 뿐 '시장'을 생각하면 끔찍한 지수다)
정강이에서 과대 광고 기계를 걷어차십시오.
주식 시장이 "과대 평가"되었는지 여부를 알기 위해 하나의 간단한 숫자가 필요하다면 - 알고 있습니다. 그것은 전문가들이 사용하는 것이며 몇 분 정도 시간을 주시면 더 잘 알려드릴 수 있도록 설명해 드리겠습니다. 내가 그것을 배웠을 때 그것은 나에게 계시였다.
이라고 곶.
케이프란?
CAPE는 주기적으로 조정된 주가수익비율을 나타냅니다.
시장이 과대평가되었는지 여부를 알 수 있는 유일한 방법은 PER을 과거 10년 이내의 역사적 가치와 비교하는 것입니다. 시장의 PER이 지난 10년 평균보다 높으면 과대평가된 것입니다.
오렌지를 사용한 간단한 예:
그것은 당신의 편견이 숫자($26)를 보고, 제품(오렌지)을 보고, 오렌지에 대해 $26이 터무니없다고 생각하기 때문입니다.
그러나 오렌지가 지난 10년 동안 36달러에 팔렸다면 Jimmy의 오렌지는 저렴합니다! (또는 그의 오렌지에 문제가 있습니다!)
그들이 지난 10년 동안 16달러에 팔렸다면 당신은 Jimmy의 오렌지를 사는 것이 미쳤을 것입니다. 정말로 정말로 정말로 오렌지가 필요하지 않는 한.
$26로 비싸거나 싸다고 생각하는 유일한 이유는 오렌지 가격이 얼마인지에 대한 일반적인 생각이 있기 때문입니다.
그 예는 주식 시장에 어떻게 적용됩니까? 주식 시장에는 역사적 가격이 있습니다. P/E라고 합니다.
P/E는 가격 대비 수익 비율 또는 주당 가격을 매년 주당 수익으로 나눈 것입니다. 지미 오렌지 주식회사라면 주당 5달러를 만들고 주식 시장 가치가 회사의 1주당 25달러이면 P/E는 5입니다. 지미 오렌지 주식회사라면 수익을 내지 않는 섹시한 오렌지색 스타트업이고 수입은 $0이고 P/E는 0입니다(기술적으로는 무한대입니다. 또는 0으로 나눌 수 없기 때문에 숫자가 아닙니다).
가격을 역사적으로 살펴보기 위해 CAPE(순환적으로 조정된 가격 수익 비율)를 사용합니다. 주기적으로 조정되는 부분에 얽매이지 마십시오. 이는 우리가 경기 주기에 걸쳐 평균을 낸다는 것을 의미하므로 호황 또는 불황 기간을 보는 실수를 범하지 않습니다.
CAPE는 S&P 500의 CAPE(DOW는 잊어버리십시오. 정크입니다)와 10년의 전환 기간에 대해 이야기하고 있습니다.
S&P 500 CAPE의 역사적 평균은 16.4입니다(중앙값은 15.8). 절반이 11.6에서 19.7 사이였으므로 더 낮은 값(하위 25%)은 저렴하고 더 높은 값(상위 25%)은 비쌉니다. (당신은 여기를 볼 수 있습니다)
그것은 당신이 이의를 제기할 수 없는 객관적인 척도입니다. 역사적으로 수익을 16.4배에 살 수 있었다면 더 많이 지불하면 비용이 많이 듭니다. 16.4배 이상을 지불하는 것이 좋은 결정인지 나쁜 결정인지에 대한 판단은 없습니다.
퇴직금과 S&P 500 인덱스 펀드에 정기적으로 기부하는 경우 현명한 일이지만 약간의 비용만 지불하는 것입니다. CAPE가 16.4 이상일 때 추가. 시장 타이밍을 잡고 CAPE가 하락할 때까지 기다리는 것보다 즉시 투자하는 것이 좋습니다. 지금).
불길한 CAPE 차트
무서운 응? 엉덩이를 잡으세요.
하지만 잠깐만... 더 있습니다.
CAPE는 한동안 높은 수준을 유지할 수 있습니다.
이 게시물은 원래 2017년 3월에 게시되었으며 2년 반이 지난 2019년 12월에 업데이트 중이며 CAPE는 현재 30.37입니다.
투자 전에 CAPE가 하락할 때까지 기다렸다면 2년 반을 손해 보았을 것입니다. 그렇긴 하지만 100% 채권에 넣으면 꽤 미친 짓을 했을 것입니다(채권의 경우).
따라서 CAPE는 정보를 제공할 수 있지만 그것이 전부는 아닙니다.
그래서 무엇?
CAPE는 2017년 3월의 원래 게시 날짜를 기준으로 29를 넘었습니다(사실 제가 몇 달 전에 이 게시물을 작업하기 시작했을 때 CAPE는 26을 조금 넘었습니다). 이제 30이 넘었습니다.
S&P500은 비싸다. 꽤 오랫동안 비쌌습니다.
Mathieu Bouville은 돌아가서 주식 시장의 성과를 살펴보았고 CAPE가 어느 정도 예측력을 가지고 있음을 발견했습니다. 그는 심지어 CAPE를 기반으로 한 투자 전략을 제안합니다.
요점은 CAPE가 11.6 미만일 때 100% 주식을 보유한다는 것입니다. 19.7 이상이면 100% 채권을 보유하십시오. 그 사이에는 선형 함수입니다. 그는 CAPE를 기반으로 주식을 채권 할당에 맞게 조정해야 한다고 제안합니다. 아마도 그의 말이 옳을 것입니다.
하지만 기다려! 더있다.
그러나 자산을 기반으로 변경하는 데 0이 아닌 비용이 있습니다. (수수료, 세금)
할당을 자주 모니터링하지 않고 어떻게 이것을 사용할 수 있습니까?
이것의 가장 좋은 사용은 내가 아직 은퇴할 수 있습니까? 에서 읽은 아이디어입니다. 다로우 커크패트릭. 그의 포스트 분석 최고의 은퇴 철수 전략 (그리고 그의 후속 조치가 확인)은 은퇴 자금이 필요하고 어떤 자산을 팔지 선택할 때 CAPE를 사용하여 도움을 줄 수 있다고 제안합니다. CAPE가 S&P 500이 과대평가되었다고 말한다면 해당 자산을 먼저 매도하십시오. S&P 500이 저평가되었다고 표시되면 채권 자산을 먼저 매도하십시오.
그에 따른 결과는 축적 모드에 있는 경우(새 돈을 시장에 투입하는 경우), S&P에 대한 신규 자금이 7-10%의 표준 가정에서 성장할 것이라고 가정할 수 없음을 인식하십시오. 연간. Bouville의 전략을 사용하여 CAPE가 회복될 때까지 채권에 넣어두는 것이 좋습니다. 그런 다음 거품이 덜한 경우 목표 할당으로 다시 조정하십시오.
시장의 타이밍을 맞춰야 한다는 의미는 아니지만 시장 상황을 감안할 때 합리적으로 가정해야 합니다.
나는 그것이 CAPE의 가장 좋은 사용이라고 생각합니다. 게다가 저녁 파티에서 주식 시장에 대해 이야기할 때 당신의 괴상한 친구들에게 깊은 인상을 남깁니다.