როგორ მუშაობენ ბიზნესის განვითარების კომპანიები?

როგორც მეწარმე, მე ვაპირებ ინვესტიციის ჩადებას დივიდენდების ზრდის კომპანიებში, რადგან მომწონს შემოსავლების პასიური ნაკადი. ვინაიდან ჩემი ბიზნესის შემოსავალი შეიძლება მერყეობდეს, შემოსავლის სტაბილური ბაზა ფინანსურ სტაბილურობას გვთავაზობს.

ეს ჰგავს შემოსავლის უსაფრთხოების ქსელის ქონას.

მე ახლახანს აღმოვაჩინე ახალი (ჩემთვის) ტიპის კომპანია, რომელიც ცნობილია როგორც ბიზნესის განვითარების კომპანია ან BDC. ბიზნესის განვითარების კომპანია არის სავაჭრო აქციები, რომლებიც უძრავი ქონების ინვესტიციის მსგავსია ნდობა (REIT) იმაში მდგომარეობს, რომ ისინი არ იხდიან საშემოსავლო გადასახადს, სანამ გადაიხდიან მათი წმინდა შემოსავლის 90% -ს ინვესტორები. BDC და REITs იყო კონგრესის მიერ შექმნილი სპეციალური ტიპის კომპანიები.

კონგრესმა შექმნა ამ ტიპის რეგულირებადი საინვესტიციო კომპანიები (RIC) 1980 წლის მცირე ბიზნესის წახალისების აქტით. მიზანი იყო ინვესტიციების გაადვილება მცირე კომპანიებში, რომლებიც არ იყვნენ "საინვესტიციო ხარისხის". აქ არის სწრაფი პრაიმერი BDC– ების ისტორიის შესახებ.

კორპორაციული გადასახადების ხელსაყრელი მოპყრობის მიღმა, BDC– ები იქცევიან კერძო კაპიტალის ფონდების მსგავსად. ისინი ინვესტიციებს ჩადებენ სხვადასხვა საქმეში (როგორც კაპიტალი, ასევე ვალები) და ხშირად აქცენტს აკეთებენ მცირე კომპანიებზე, რომლებიც არ იზიდავს კერძო სააქციო კომპანიებს. არსებობს შეზღუდვები იმაზე, თუ რაში შეუძლიათ მათ ინვესტიცია - მაგალითად, აქტივების მინიმუმ 70% უნდა იყოს კერძო ამერიკულ კომპანიებში - და ისინი შეზღუდულია ბერკეტით. ისტორიულად, ეს დავალიანება კაპიტალის თანაფარდობა იყო 1 (1 დოლარი ვალი $ 1 აქტივებამდე), მაგრამ პრეზიდენტმა ტრამპმა გაზარდა ის 2: 1 -მდე.

კერძო სააქციო ფირმების მსგავსად, ისინი ხანდახან მიიღებენ აქტიურ როლს იმ კომპანიების რჩევაშიც - ყველაფერი მათი შემოსავლების გასაუმჯობესებლად!

Სარჩევი

1. რაში ჩადებენ ინვესტიციებს BDCs?
2. შინაგანად vs. გარედან მართული BDC
1. შინაგანად მართული BDC არის უკეთესი?
2. მნიშვნელობა აქვს თუმცა?
3. BDC– ები საჯაროდ ვაჭრობენ
4. როგორ გავაანალიზოთ და ავირჩიოთ BDC
5. როგორ იბეგრება BDC დივიდენდები?
6. როგორ ინარჩუნებენ BDC– ები დივიდენდების სარგებელს?
7. გჭირდებათ BDC?

რაში ჩადებენ ინვესტიციებს BDCs?

ბიზნესის განვითარების კომპანიები საუკეთესოდ მუშაობენ ისეთ სფეროებში, რომლებიც ძალიან დიდია ინდივიდებისთვის, მაგრამ ძალიან მცირეა კერძო სააქციო კომპანიებისთვის ასევე ცნობილია როგორც "შუა ბაზარი". ისინი ასევე მიდრეკილნი არიან "სპეციალიზაციით" გარკვეულ სფეროებში, ასე რომ ისინი არ სესხობენ ყველას და ყველაფერს.

Მაგალითად, Main Street Capital Corporation (მთავარი) არის ჰიუსტონში დაფუძნებული კომპანია, რომელიც სთავაზობს კაპიტალის დაფინანსებას კერძო ბიზნესისთვის. ეს არის კომპანიები, რომლებიც იღებენ $ 10-$ 150 მილიონ დოლარს წელიწადში EBITDA– ით $ 3-20 მილიონი აშშ დოლარით. ისინი ამას აკეთებენ საკუთარი კაპიტალის (საკუთრების) და ვალის (სესხების) ნაზავით და მათი საშუალო "საწყისი ინვესტიციის ზომა" 5 მილიონ დოლარამდეა.

საშუალო ინდივიდისთვის, ეს იქნება ძალიან დიდი. კერძო სააქციო ფირმისთვის ფირმა, რომლის EBITDA $ 3 მილიონი იქნება ძალიან მცირე იქნება. ეს იქნება მიმზიდველი ბანკისთვის, თუმცა ისინი მხოლოდ ოდესმე შეასრულებენ სავალო ინსტრუმენტს. მათ არ სურთ კაპიტალი.

ის მდებარეობს შუა ბაზრის ქვედა ნაწილში - რაც მას მიმზიდველს ხდის BDC– ებისთვის, როგორიცაა Main Street Capital Corporation.

BDC– ის კიდევ ერთი მაგალითი, რომელიც თამაშობს ამ სფეროში არის Ares Capital Corporation (ARCC), რომელიც საბაზრო კაპიტალიზაციით არის ყველაზე დიდი BDC ($ 7,32 მილიარდი დოლარი) და ისინი თავიანთი აქტივების უმეტესობას ინვესტიციას უწევენ პირველ გირავნობის (44.6%) ან მეორე გირავნობის სესხებში (28%) საშუალო ბაზრის ბიზნესისთვის. 9/30/2020 მდგომარეობით, მათი პორტფოლიო აქვს რეალური ღირებულება დაახლოებით $ 14.4 მილიარდი.

ზოგჯერ BDC– ები გაძლევთ წვდომას კერძო კაპიტალზე, მაგრამ გვერდითი კარის საშუალებით - გადახედეთ საინვესტიციო კორპორაცია აპოლო (AINV). Apollo Global Management არის ერთ – ერთი ყველაზე დიდი და ცნობილი ფირმა კერძო კაპიტალში, მაგრამ თუ არ გაქვთ საკმარისი კაპიტალი, თქვენ ალბათ ვერ შეძლებთ ინვესტირებას მათ ერთ – ერთ ფონდში. (შეგიძლიათ შეიძინოთ კომპანიის აქციები, რადგან ისინი საჯაროდ ვაჭრობენ, მაგრამ ეს განსხვავებულია)

დაბოლოს, თქვენ გაქვთ უფრო მცირე BDC, რომელიც ორიენტირებულია გარკვეულ ბაზრებზე - ჰერკულესის ტექნოლოგიის ზრდის კაპიტალი (HTGC) ორიენტირებულია ვენჩურული დაკრედიტება (მაგ. ტექნოლოგია, ჯანდაცვა, SaaS ფინანსები და სხვა).

შინაგანად vs. გარედან მართული BDC

ყველა BDC არ არის შექმნილი თანაბრად - არსებობს შინაგანად და გარედან მართული BDC.

იძულებით მართული BDC არის ის, რომელშიც კომპანია ქირაობს საკუთარ მმართველ გუნდს. ის გამჭვირვალეა კომპენსაციის გეგმაში, რადგან ის ასახავს ხარჯებს შემოსავლის ანგარიშზე.

გარედან მართული BDC არის ის, სადაც ყველა ეს სამუშაო გადაეცემა მესამე პირს. მათი გადახდა შესაძლებელია, როგორც წესი, ფონდის აქტივებისა და მუშაობის საფუძველზე. ამ მხრივ, ის ჰეჯ -ფონდს ჰგავს, რომელსაც აქვს სტრუქტურები 2 და 20 (მართვის ქვეშ მყოფი აქტივების ყოველწლიური 2% და ბარიერიდან მოგების 20%).

საერთოდ, შინაგანად მართულ BDC– ს აქვს დაბალი ხარჯების კოეფიციენტი და მათი ინტერესები უფრო მჭიდროდ არის განლაგებული. გარედან მართული BDC– ები იღებენ თავიანთი კომპენსაციის ნაწილს AUM– ის პროცენტული მაჩვენებლით, ასე რომ ჩამონტაჟებული სტიმულია AUM– ის გასაზრდელად-ის, რაც არ უწყობს ხელს არსებულ ინვესტორებს.

შინაგანად მართული BDC არის უკეთესი?

Არ არის აუცილებელი. შინაგანად მართული BDC არ არის ავტომატურად უკეთესი, ვიდრე გარედან მართული - და ჩვენ აღვნიშნეთ ერთ -ერთი უდიდესი BDC, რომელიც ხდება გარედან მართული - Ares Capital Corp.

არეს კაპიტალ კორპორაციას მართავს არესის მენეჯმენტის კორპორაცია (ARES), რომელიც არის გლობალური სპეციალობის საფინანსო კომპანია დაარსდა 1997 წელს 179 მილიარდი აშშ დოლარით. ეს ნიშნავს, რომ არეს კაპიტალს შეუძლია მიიღოს წვდომა გარიგებებზე, რაც სხვა (უფრო მცირე) შიდა მართვის BDC– ებს ალბათ არ ექნებოდათ.

ასევე მნიშვნელოვანია იმის აღიარება, რომ არსებობს სხვადასხვა ტიპის გარედან მართული BDC– ები - ზოგი ეყრდნობა მესამე მხარის BDC მმართველ კომპანიას. სხვები უბრალოდ ცალკე კომპანიაა, რომელიც მჭიდროდ არის დაკავშირებული ბევრად უფრო დიდ ფირმასთან, როგორც ეს არის Ares Capital Corporation– ის შემთხვევაში.

მნიშვნელობა აქვს თუმცა?

Რა თქმა უნდა!

უფრო მაღალი ღირებულება ნიშნავს უფრო დიდ ჩამორთმევას დივიდენდის შემოსავალზე და აქციების ფასზე. თუ თქვენ გაქვთ ორი BDC, ორივე გთავაზობთ 9% შემოსავალს და ერთი გიხდით 1.5% –ით, ხოლო მეორე მხოლოდ 1% –ით - 1.5% –მა უნდა იპოვოს შემოსავლის ეს 0.5% თავის ინვესტიციებში. ან სესხის აღება სარგებელი.

თუ მათ სჭირდებათ 0,5%, ისინი სავარაუდოდ მიიღებენ კიდევ რამდენიმე მაღალი რისკის სესხს, რამაც შეიძლება გააძლიეროს ეფექტი, განსაკუთრებით მაშინ, როდესაც ეკონომიკა მძიმე მდგომარეობაშია. თუ არის ნაგულისხმევი, ის აღწევს ფონდის წმინდა აქტივების ღირებულებას, რაც პირდაპირ ითარგმნება აქციის ფასად.

BDC– ები საჯაროდ ვაჭრობენ

ეს ნიშნავს, რომ თქვენი აქციების ღირებულება მერყეობს.

გადახედეთ მთავარ ქუჩაზე არსებულ 6 თვიან გრაფიკს:

დაიმახსოვრეთ, რომ BDC– ები ინვესტიციას ახდენენ აქტივებში, რომელთა ღირებულება მერყეობს, მაგრამ სხვა ფონდებისგან განსხვავებით, მათი აქციები ივაჭრება ღია ბაზარზე. კერძო სააქციო ფონდს არ აქვს აქციის ფასი, რომლის ნახვაც შეგიძლიათ ყოველდღე. BDC– ები აკეთებენ.

თუ გადახედავთ BDC– ების ბევრ ჩარტს, ბევრს აქვს მასიური ჰიტები 2020 წლის დასაწყისიდან (პანდემიამდე) ახლა იმიტომ, რომ გაურკვეველია რამდენი ბიზნესი გადარჩება და ბევრი მათგანი სესხს სწორედ იმ კომპანიებს სთავაზობს იძულება

ეს არის ის ფაქტი, რომ ეს არის დახურული სახსრები, ამიტომ მათ აქვთ NAV, რაც ითარგმნება როგორც აქციის ფასი.

როგორ გავაანალიზოთ და ავირჩიოთ BDC

თუ დარწმუნებული ხართ, რომ BDC– ები სწორია თქვენი პორტფელისთვის, დროა შეასრულოთ საშინაო დავალება. რა რიცხვები უნდა იცოდეთ BDC– ების შესახებ, რომ გქონდეთ ნდობა, რომ კარგ ინვესტიციას ახორციელებთ?

ეს განმარტება უბრალოდ უსაფრთხო დივიდენდებით აქვს შესანიშნავი განყოფილება სახელწოდებით "როგორ ავირჩიოთ ხარისხიანი BDCs" და ის ყურადღებას ამახვილებს ოთხ რიცხვზე (ეს სტატია გთავაზობთ დიაპაზონს, რაც ითვლება კონსერვატიულად და აგრესიულად ამ ფიგურებისთვის, დააწკაპუნეთ ამისთვის ეს):

1. საშუალო შეწონილი პორტფელის სარგებელი (BDC– ს სესხებზე და სხვა აქტივებზე) - დაბალი უკეთესია, რადგან ეს იმას ნიშნავს, რომ ეს არის ნაკლებად სარისკო სესხები, ასევე უფრო სავარაუდოა, რომ აწონილ იქნას პირველი გირავნობის ვალის მიმართ.
2. აქტივის წმინდა ღირებულება ერთ აქციაზე - NAV/წილი არის ბიზნესის შინაგანი ღირებულება
3. დარიცხვის თანაფარდობა - ეს არის სესხების რაოდენობა, რომლებიც ნაგულისხმევია
4. წმინდა საინვესტიციო შემოსავლების გადახდის კოეფიციენტი - ცხადია, ეს იქნება 90% -ზე მეტი, მაგრამ თქვენ გინდათ რომ ის ნახოთ 100% -ზე, რადგან ეს ნიშნავს რომ ის მდგრადია.

აუცილებლად წაიკითხეთ სტატია უბრალოდ უსაფრთხო დივიდენდების შესახებ სრული ინფორმაციისთვის, რადგან ის ძალიან კარგია და გთავაზობთ მყარ მიმართულებას.

როგორ იბეგრება BDC დივიდენდები?

BDC– ები გვთავაზობენ მაღალ შემოსავალს - მათ მოეთხოვებათ თავიანთი შემოსავლის 90% გადაიხადონ თავიანთ ინვესტორებზე - მაგრამ მათ მიერ დაფინანსებული თანხები ხშირად არ არის კვალიფიციური დივიდენდები. ისინი არ იღებენ ხელსაყრელ საგადასახადო მკურნალობას კვალიფიციური დივიდენდების მიმართ და თქვენ დაიბეგრებით ჩვეულებრივი საგადასახადო განაკვეთით.

წლის ბოლოს, მათ ასევე შეუძლიათ წლების დივიდენდების კლასიფიკაცია, როგორც "კაპიტალის დაბრუნება". კაპიტალის დაბრუნება არ იბეგრება იმ შემთხვევაში, როდესაც ფირმა დააბრუნებს საკუთარ ფულს, მაგრამ ეს ამცირებს თქვენს ხარჯებს და შეიძლება გამოიწვიოს კაპიტალის მოგება აქციების გაყიდვისას მოგვიანებით

BDC– ები უზრუნველყოფენ ფულადი სახსრების მოძრაობას (კარგი!), მაგრამ ის არ არის ხელსაყრელი საგადასახადო განაკვეთებით (ნაკლებად კარგი!). (ასევე, ა დივიდენდის მიმდევარი დაგეხმარებით ამათ ორგანიზებაში)

როგორ ინარჩუნებენ BDC– ები დივიდენდების სარგებელს?

ვინაიდან ბიზნესის განვითარების კომპანიები ინვესტიციებს ახორციელებენ სხვა ბიზნესსა და სავალო ინსტრუმენტებში, ხშირად გამოწვევაა დივიდენდის შენარჩუნება, განსაკუთრებით დაბალ ბაზარზე. თუ თქვენ ინვესტიცია ჩადეთ BDC– ში მაღალი შემოსავლით, მისი შემცირება შეიძლება აიძულოს თქვენ გაყიდოთ ჰოლდინგი.

ბევრი BDC, განსაკუთრებით ციკლური შემოსავლის მქონე, დაეყრდნობა ვალის აღებას დივიდენდის გადახდის დასაფინანსებლად, თუ მათ არ სურთ შემოსავლის შემცირება. არ არის იდეალური, მაგრამ სხვა რა ვარიანტი არსებობს?

კიდევ ერთი სტრატეგია არის დაბალი რეგულარული დივიდენდის შენარჩუნება (დაახლოებით 90% -იანი მოთხოვნა) და დაეყრდნო აყვავებულ წლებში სპეციალურ "მიღწევის" დივიდენდებს (მაგ. მათ ძალიან ბევრი გააკეთეს, აქ არის მეტი ნაღდი ფული, რომ მიიღოთ 90% -იანი გადახდა). ეს ნიშნავს, რომ დივიდენდის სარგებელი ოდნავ დაბალია, როდესაც ნაჩვენებია საფონდო ეკრანებზე და მსგავსი, მაგრამ რეალური სარგებელი უფრო მაღალია.

როდესაც აანალიზებთ BDC– ებს, გსურთ გამოიყენოთ იგივე მკაცრი მოთხოვნები, როგორც დივიდენდის აქციებით. თქვენ გსურთ დივიდენდების დაფარვის მაღალი პროცენტი, აქტივების წმინდა ღირებულების ზრდა, ძლიერი შემოსავლების ისტორია და ა.

გჭირდებათ BDC?

ეს დამოკიდებულია - გსურთ თუ არა მაღალი შემოსავლის ფულადი სახსრები და კომფორტულად გრძნობთ მის უმეტესობას სესხები ბიზნესისათვის (რეცესიის დროს dicey წინადადება, რომ აღარაფერი ვთქვათ პანდემიაზე), ეს შეიძლება იყოს კარგი იდეა.

როდესაც ადარებთ სხვადასხვა შესაძლებლობებს, გახსოვდეთ, რომ BDC– ების მიერ გადახდები ხშირად ხდება არა კვალიფიციური დივიდენდები. თქვენ გადაიხდით თქვენს ჩვეულებრივ საშემოსავლო გადასახადს და არ შეამცირებთ დივიდენდებს, ამიტომ თქვენი საგადასახადო განაკვეთის გამოთვლა მნიშვნელოვანი იქნება ვარიანტების შედარებისას.

ნებისმიერი სხვა ინვესტიციის მსგავსად, თქვენ უნდა ჩაატაროთ სათანადო გულმოდგინება, წინააღმდეგ შემთხვევაში თქვენ დაიწვებით.