自社株買いのメリットとデメリット

自社株買いは、近年上場企業の間で人気のある戦略となっています。 公開市場で自社株を購入することにより、会社は発行済み株式の総数を減らすことができます。 それは、株価を上昇させる可能性を秘めています。

自社株買いは過去最高を記録 2021 年には 8,000 億ドルを優に超える. 容赦ない市場の下落にもかかわらず、2022 年に自社株買いが減速する兆しはほとんどありません。

何百万人もの株主がこの戦略の恩恵を受けています。 しかし、自社株買いにはどのような長所と短所があり、それは常に良いことなのでしょうか? 知っておくべきことは次のとおりです。

自社株買いとは？

企業が利益を上げた場合、現金は次の 4 つの方法のいずれかに配分できます。

4 つの割り当てには、それぞれ長所と短所があります。 配当は、株式を保有することに対する株主への報酬として機能します。 また、設備投資や他の事業体の買収への投資は、将来の収益を増加させる可能性があります。

しかし、自社株買いは、株価を急上昇させる可能性があるため、しばしば選択されます。

たとえば、企業の時価総額が 1,000 億ドルで、発行済株式数が 10 億株であるとします。 これにより、各発行済み株式の価値は 100 ドルになります。

しかし、その会社は自社株買いをすることにしました。 発行済み株式の ​​10%、つまり 1 億株を買い戻す決定が下されます。

現在、1,000 億ドルの時価総額は、1 億株ではなく、9 億株で割られています。 少なくとも理論上は、株価は 100 ドルから 111 ドル強に上昇するはずです。

すべてが同じであれば、株式の 1 株当たり利益 (EPS) も増加するはずです。 会社の利益が 1,000 億ドルの場合、EPS は 100 ドルで、発行済株式数は 10 億株です。 しかし、自社株買いで株式数を 9 億に減らすことで、EPS は 111 ドルに跳ね上がります。

それは、投資家が好むようになった一種のバリュエーション上昇です。

なぜ企業は自社株買いを行うのか?

企業が自社株を買い戻す理由はたくさんあります。

株価の上昇

自社株買いの最も明白な利点は、会社の株価の上昇です。 たとえば、株式が過小評価されていると思われる場合は、株式を買い戻すことがあります。 発行済み株式数を減らすことで、価格をより妥当な価格に引き上げることができる場合があります。

企業が自社株買いを利用して株価を支えることも可能かもしれません。 ここ数か月で価格が下落した場合、企業は多くの場合、1 回の自社株買い、または一連の自社株買いによって、その価値を下回る下限を設定することができます。

低い賭け金で投資する

自社株買いは、利益を投資するためのよりリスクの低い方法として、社内関係者からも見られています。 たとえば、設備投資や買収への投資には失敗のリスクがあります。 自社株買いが裏目に出るリスクはありますが、結果がプラスになる可能性が高くなります。

そして、前述のように、結果はより即時的です。 新しいベンチャーへの投資は、良い結果を生むまでに何年もかかることがあります。 自社株買いは文字通り数日で株価を上昇させることができます。

会社のインサイダーに利益をもたらす

また、会社の内部関係者 (取締役および上級管理職) が通常、上場企業の最大の株主であることも見逃せません。 株価を上げるものは何でも、それらのインサイダーに直接利益をもたらす可能性があります。

たとえば、上位の従業員へのパフォーマンス ボーナスの支払いは、多くの場合、株価のパフォーマンスに左右されます。 同様に、多くのインサイダーもストックオプションを持っています。 株式の価値が高いほど、オプションの価値は高くなります。

自社株買い vs. 配当金

設備投資と買収は長期的な投資であり、何年にもわたって報われることはありませんが、自社株買いと配当はいずれも株主にすぐに利益をもたらすことができます。

しかし、株主の観点からは、どちらが優れているのでしょうか?

各株主が株式を保有する理由に大きく依存します。 収入のために投資する人もいます。 それらの投資家にとっては、配当が好まれます。 しかし、株価上昇のために投資する人は、自社株買いの恩恵を受けるでしょう。

所得層にとって、自社株買いはほとんど利益をもたらさないかもしれません。 株式に投資する主な理由が配当収入である場合、株価の上昇は追加のキャッシュフローにはなりません。 その利益は、株主が株式を売却した場合にのみ発生します。

しかし、主な関心が元本増価である長期投資家にとって、自社株買いは方程式の重要な部分になる可能性があります。 これは、企業が定期的に自社株買いを行っている場合に特に当てはまります。 市場が定期的な買い戻しを予想するようになると、株式に対する一般の関心が高まる可能性があります。

自社株買いのメリット

企業が自社株買いを行う理由については、すでに説明しました。 しかし、個人投資家にとっての自社株買いの具体的なメリットとは何でしょうか?

株主にとって特に興味深い 4 つのメリットを見てみましょう。

通常は株価が高くなる

他の何よりも、 投資家にとっての自社株買いの主な目的とメリットは、株価を上げることです。 これにより、会社の内部関係者だけでなく、会社の株主にもすぐに思いがけない利益がもたらされます。

さらに、それは投資家自身が何の行動も取らずに起こります。 会社が発行済み株式数を減らしたため、株式は即座に価値が高くなります。

自社株買いはまた、株価をさらに上昇させる勢いを生み出す可能性があります — 特に、会社が定期的な買い戻しを行うパターンを示している場合。 他の投資家は、経営陣が発行済株式数を一貫して削減することを期待できると信じている場合、株式を購入したくなるかもしれません。

1 株当たり利益 (EPS) の増加

これが、通常、自社株買いが株価の上昇につながる主な理由です。 買い戻しと発行済み株式数の減少により、1 株あたりの利益 (EPS) もすぐに増加します。 発行済み株式の ​​10% を買い戻すと、EPS も約 10% 増加します。

投資家に株式を手放す機会を与える

通常、株式の買い戻しに伴う価格の上昇により、投資家はより有利な価格で株式を売却する機会を得ることができます。

たとえば、ある投資家が 1 株あたり 90 ドルで会社の株を購入したとします。 しかし、投資家が購入して以来、株価は低迷しています。 会社は自社株買いを行い、価格は即座に 100 ドルに上昇します。 投資家は今、1 株あたり 10 ドルの利益で自分のポジションを売却する機会を得ています。 その投資家が株式を手放す絶好の機会を生み出す可能性があります。

配当よりも低い税効果

配当によって納税義務が発生する可能性がありますが、自社株買いによる株価の上昇は次のメリットをもたらします。 長期キャピタルゲイン 販売時。 つまり、株式が1年以上保有されている場合です。 これは、IRS が投資を長期的に保持するための寛大な減税を提供しているためです。

7 万 5000 ドルの課税所得がある夫婦が共同で申告した場合、1 年以上保有している株式から得た利益に対して追加の税金を支払う可能性はほとんどありません。

もちろん、その恩恵を受けるのは長期投資家だけです。 短期トレーダーの場合、税金が保護された退職金制度外で取引する場合、短期的な利益は通常の所得税率の対象となります。

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自社株買いのデメリット

株価の即時上昇をもたらす可能性があるにもかかわらず、自社株買いには欠点があります。

EPSの増加は、実際の収益の増加によるものではありません

何よりもまず、自社株買いは企業収益の増加に対応することなく、1 株あたりの収益を増加させます。 EPS の増加は、単純に一定額の利益を減らされた株式数で割った結果です。 一方、EPS の増加は、収益が伸びていないという現実を覆い隠します。

自社株買いは長期的な見通しを損なう可能性がある

利益を使って会社の株式を買い戻すことにより、会社はビジネスの将来に投資していません。 自社株買いは、純粋に株価を上げるための遊びです。

企業が過剰な利益を自社株買いに充てると、長期的な事業の見通しが損なわれる可能性があります。 彼らは自社株の買い戻しに忙しくしていますが、実際に組織に役立つ可能性のある新しい収入を生み出す資産や事業体を購入していません。

自社株買いは株主よりもインサイダーを助ける

自社株買いは、社内関係者に利益をもたらす最大の可能性を秘めています。 賞与やストックオプションは株価に連動するため、自社株買いの実施は、一般株主の利益よりもインサイダーの利益につながる可能性があります。

2022年の主な自社株買い

株式の買収は、特に市場の下落に直面している場合、常に望ましい結果を生み出すとは限りません。

株価は、買い戻し後すぐに均衡に戻る可能性があります。 結局、会社の基礎的な財務体質は改善されていません。 発行済み株式数を減らすことは、この現実を一時的に覆い隠すだけかもしれません。

以下の表は、2022 年の最初の 7 か月間に行われた 10 件の主要な自社株買いのサンプルです。

会社	買戻し日	買取金額	発行済み株式の割合	買戻し日の株価	7月29日の株価
アップル (AAPL)	4/28	900億ドル	3.5%	$163.64	$162.51
モルガン・スタンレー (MS)	6/27	200億ドル	14.8%	$77.44	$84.30
ナイキ（NKE）	6/27	180億ドル	11%	$123.41	$114.92
ノーフォーク サザン (NSC)	3/29	100億ドル	14.6%	$285.66	$251.17
ブロードコム (AVGO)	5/26	100億ドル	4.3%	$550.66	$535.48
AIG	5/3	65億ドル	13.5%	$59.53	$51.77
ツイッター (TWTR)	2/10	40億ドル	14.0%	$37.08	$41.61
メットライフ (MET)	5/4	30億ドル	5.3%	$68.31	$63.25
シンクロニー・フィナンシャル (SYF)	4/18	28億ドル	13.6%	$40.03	$33.48
ノードストローム (JWN)	5/24	5億ドル	15.2%	$20.68	$23.51

テーブルからの通知 買い戻しを行った10社のうち、買い戻し日以降に株価が上昇したのは3社のみ. 3つのうちの1つであるTwitterは、主にElon Muskによる買収提案のために株価が上昇した可能性がありますが、確かなことはわかりません.

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この表から明らかなように、自社株買いであっても市場の大きな動きに左右されます。 S&P 500 指数で測定して、市場が年初来で 13.34% 下落していることを考えると、10 社のうち 7 社で株価が下落したことは驚くべきことではありません。 それでも、買い戻しがさらに大きな下落を防いだ可能性が高いと結論付けるのは不合理ではありません。

結論

自社株買いは株主にとってプラスの展開と広く見なされていますが、現実は普遍的に真実ではありません。 収益と利益の成長がしっかりとした歴史を持つ企業によって行われている限り、それらは有益です。

しかし、自社株買いが主に株価を押し上げるために行われる場合、長期的な影響はせいぜい中立的であり、最悪の場合はマイナスになる可能性があります。 結局のところ、同社は利益を主に株価を上げるために使用しており、将来のキャッシュフローを増やすためではありません。

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