インデックス投資は本当にビッグテックに投資しているだけですか？

インデックス投資は、今日の市場ほど人気が​​ありませんでした。 11兆ドル以上 さまざまなパッシブインデックスファンドに投資し、10年前から2兆ドル増加しました。

理由を理解するのは難しいことではありません。 透明性の向上は、アクティブマネージャーが中途半端なパフォーマンスに対して頻繁に過大請求することを示しています。 しかし、パッシブインデックスは、投資家がインデックスを超低料金で一致させることを保証します。 投資家は、有能なマネージャーに投資されているかどうかを心配する必要がなくなりました。 さらに、ボーナスとして幅広い多様化を得ることができます。

パッシブインデックスの資金調達は、ウォーレンバフェットやハワードマークスなどの投資の伝説が平均的な投資家にとって最良の選択肢である可能性が高いと主張することで、さらに後押しされました。

しかし、これらのビークルが投資家に低コストのオプションを提供することは間違いありませんが、インデックスファンドです SPY S＆P 500上場投資信託（ETF）など、これまでで最も人気のあるファンドの1つです。 多様化？ さらに、これらに投資する際に投資家が知っておくべき隠れたリスクはありますか？

インデックス投資の仕組み

名前が示すように、これらのパッシブ投資ビークルは、常に自動化された方法で、原資産のインデックスを追跡します。 これらの中で最も有名なのは、NasdaqやS＆P 500などの主要な株価指数を追跡するパッシブインデックスファンドですが、選択できるものは非常に多様です。 債券、コモディティ、さらには新興市場向けのインデックスファンドがあります。

投資家として、あなたは単にあなたのブローカーを通して1つを調べて、最も魅力的なものを選ぶことができます。 追跡するために同じ基礎となるインデックスを提供する異なるプロバイダーが存在する場合があります。 ただし、異なる料金を請求したり、異なる重みを保持したりする場合があります。 これについては、この記事の後半で触れます。

かつてはミューチュアルファンドとしてインデックスファンドが存在していましたが、現在ではパッシブインデックス投資にETFを使用することがはるかに一般的です。 これらのETFには独自のティッカーシンボルがあります。 それらは主要な指数に記載されており、通常の株式と同じように毎日取引されます。 利点は、それらが株式と同様の流動性を持ち、投資家が取引日を通して売買できることです。 これは彼らに伝統的な投資信託よりも単純さの大きな利点を与えます。

投資家が投資したいインデックスファンドを見つけたら、ブローカーを通じてその「株式」を購入するだけです。 ファンドマネージャー（たとえば、VanguardやCharles Schwab）はそのお金を受け取り、インデックスが保持するのと同じ重みで、インデックス内のすべての会社に分散します。 これらのファンドマネージャーは管理手数料を請求します。 パッシブインデックスファンドの場合、通常、年間0.1％未満です。 これにより、インデックスを追跡するための優れた低コストで簡単な方法になります。 管理手数料のため、これらのファンドはインデックスを完全に追跡することは決してありません。 そして、彼らは常にファンドが請求する管理手数料に相当する遅れを持っています。 この遅れは、常に可能な限り低い手数料でパッシブインデックスファンドを選ぶもう1つの理由です。

詳細はこちら>>> ETFとは何ですか？

長期投資戦略としての指数投資

投資家がパッシブインデックスファンドへの投資を開始すると、一般的な戦略は次のようになります。 ドルコスト平均 長期的に。 これは、市場が何をしているかに関係なく、定期的に一定額を投資することを意味します。

このようにして、投資家は市場の絶対的なトップに入るのを避ける可能性が最も高く、毎月の市場のショックをよりよく吸収することができます。 投資家は市場のタイミングを避け、株価指数に期待される長期的なリターンを得ることができます。 たとえば、S＆Pの長期リターンは年間10％〜11％ですが、これには、大規模な金融危機やコロナの墜落など、何年にもわたる重大なドローダウンが含まれます。

多くのファイナンシャルアドバイザーは、効率的な市場仮説のために、投資家に受動的にインデックスを付けることを推奨しています。 この理論は、入手可能なすべての情報がすでに株式に価格設定されているため、投資家が特定の株式に投資することによって優位に立つことは不可能であると述べています。 したがって、運や過度のリスクテイク（または3つすべて！）のために、時間の経過とともにアウトパフォーマンスは不可能になります。 この理論には批評家がいますが、多くの人がそれを信じて従います。

インデックス投資は本当に多様性があるように見えますか？

積極的に運用されている戦略よりもインデックス投資戦略を追求することの主なメリットは、分散投資です。 S＆P 500インデックスファンドでは、あなたのお金は500の異なる会社に分割されています。 これにより、単一の会社がポートフォリオをタンキングする問題が発生する可能性が大幅に減少します。

それを12株に投資する人と比較してください。 それぞれに等しい重みを仮定すると、株式の大幅な減少はポートフォリオの8.3％に影響を与えます。 集中ポートフォリオ内の複数の株式が製品別またはセクター別に関連している場合、関連するすべての株式も同様に減少する可能性があります。 ちょうどそのように、1つの株の問題は、ポートフォリオ全体に大混乱をもたらす可能性があります。

上記は理論的には素晴らしいように聞こえますが、それは本当に本当ですか？

上記の主張のために多くの投資家がインデックス投資を購入しますが、これらの同じ投資家は 組み込みの分散投資の議論に焦点を当てるときに見落とされがちないくつかの深刻なリスクを認識しています。

1つは、市場全体で深刻なクラッシュが発生した場合、債券やコモディティなどの無相関資産に分散されない限り、分散が役に立たないことを期待してください。 大不況の間、アメリカで最大の企業を500社保有しているにもかかわらず、 S＆P 500は依然としてなんと50％下落しました.

さらに、すべてのインデックスが同じように作成されるわけではありません。 いくつかは、市場指数であるにもかかわらず、それでもきちんと相関しています。 たとえば、ダウジョーンズ30トラックは、ご想像のとおり、30株のみです。 スペクトルの反対側では、ラッセル1000は1,000の中小規模のアメリカ株を追跡します。

しかし、投資家にとっての最大のリスクは、多くの場合、個々の企業がその一部であるインデックスに大きな影響を与えることです。

インデックス投資が本当にビッグテックに投資している理由

これを調べて、S＆P 500を例として使用します。これは、パッシブ投資家にとっておそらく最も人気のあるインデックスであるためです。 多くの人々は、ナスダックにハイテク企業が集中しているため、もう1つの主要なアメリカのインデックスであるナスダック100よりもS＆P500を好みます。

これは確かな論理です。 ただし、S＆P 500を見ると、指数は時価総額加重であることがわかります。 つまり、インデックスの各メンバーには、インデックス内で同じ重みが与えられるのではなく、会社の時価総額に基づいて重みが与えられます。 そのため、会社としての規模が大きいほど、インデックスでの均等化が大きくなり、インデックス全体への影響が大きくなります。

S＆P 500の最大のキャップストックを見ると、上位5つのスポットに、Microsoft、Apple、Amazon、Tesla、Googleというおなじみの名前がいくつかあります。 ご覧のとおり、インデックスの最大の重み付けは、テクノロジー企業のみに適用されます。 実際、インデックスの上位10社の合計加重は インデックス全体の29.3％、そして2社だけが技術に携わっていません（そして規模の点で10社の最下位にあります）。

これらは大企業であり、技術は未来であるという正当な議論があります。 彼らがインデックスのそのような大きな割合を占めることは理にかなっています。 それは本当かもしれませんが、インデックスに投資するときに異なる種類の分散があると信じている投資家にとっては非常に重大なリスクを隠します。

退職後の貯蓄やIRAをS＆P 500に投資している投資家は、実際には500の異なる企業に投資しているわけではありません。 彼らは技術名に大きな投資をしており、他のいくつかのセクターも取り組んでいます。 このインデックスが同じ重みである場合、Microsoftのパフォーマンスは収益に0.002％の影響を与えるはずです。 ただし、実際には、Microsoftは現在インデックスの収益に6.4％の影響を与えています。

ある会社がそのような特大の効果をもたらすことができるとき、これはすでに大きな問題です。 すべての最大の構成要素が同じセクターにある場合、これはより深く、より危険なリスクをもたらします。これらの企業は互いに比較的相関しています。

上の表は、Apple、Microsoft、Tesla、Google間の相関行列を示しています。 それらは個別にあまり相関していない可能性があります。 しかし、グループとして、お互いの動きには確かに平均以上の相関関係があります。

これは投資家が知っておく必要のあるリスクであるだけでなく、これらのインデックスの構造は苦痛なドローダウンにつながる可能性があります。 過去10年間でインデックス投資の人気が爆発的に高まったため、インデックス追跡ファンドにますます多くの資金が注がれています。 これらの資金は、受け取った1ドルを受け取り、時価総額に従って分割します。 これにより、投資された新しいドルの大部分がこれらの大規模なテクノロジー企業に投資されるフィードバックループが作成されます。これは、これらの大規模なテクノロジー企業が最大であるためです。 しかし、これらのインデックスファンドがより多くの株式を購入するにつれて、それらはますます大きくなります。 彼らが大きくなるにつれて、彼らは投資された新しいドルごとにより多くのドルを吸い上げ、そしてサイクルは続きます。

ここでのリスクは、重要なクマ市場でトレンドが逆転したときに何が起こるかということです。 おそらく、多くの投資家は、現金を保有したり、債券を購入したりするために、保有するインデックスファンドを売却するでしょう。 応答として、これらのファンドは持ち株を売却する必要があり、最初に最大の持ち株を売却する必要があります。 この状況では、負帰還ループが発生することがよくわかります。

インデックスファンドを使用してポートフォリオに多様性を生み出す方法

上記は間違った印象を与えているかもしれません—インデックス投資は悪くありません。 特にテクノロジー投資に関連して、インデックス投資が持つリスクの性質を理解することが重要です。 実際、S＆P 500とNasdaqのどちらを追跡するかを決めていなかった場合は、ヘビーテクノロジーがどのように傾いているかを確認した後、S＆P500への投資をより快適に感じるようになるでしょう。

インデックス投資がもたらす構造的な問題やリスクに対抗する方法もあります。 最も簡単な方法は、時価総額加重ではなく、選択したインデックスを均等加重方式で追跡するインデックスファンドに投資することです。 インデックスの各保持は同じ重みを持ちます。 そのため、大企業に偏りはありません。 インデックスを完全に追跡することはできなくなりますが、投資ははるかに多様化することに注意してください。 これらのファンドは、それに関連する管理手数料も高くなる傾向があることに注意することも重要です。

最後に、複数の異なるインデックスファンドに分散して、持ち株全体の多様性を得ることができます。 国債、社債、金、石油など、さまざまな資産配分のためのインデックスファンドがあります。 アメリカ市場からのさらなる多様性を与えるために追跡できる国際株価指数もあります。 たとえば、英国、日本、中国のインデックスファンド。 また、新興市場のみに焦点を当てたインデックスファンドもあります。 これらは、先進国の市場指数との相関が低い傾向があります。

詳細はこちら>>>投資ポートフォリオを多様化する方法 

結論：投資家は依然としてインデックス投資をすべきか？

ポートフォリオを積極的に管理し、個々の株式を調査するという頭痛の種を望まない場合は、長期的にインデックスに投資する方がほぼ確実に良いでしょう。 結局のところ、ウォーレンバフェットがそれを推奨する理由があります。

投資家にとっての最大の危険は市場の下落ではなく、未知数です。投資家が思いもよらなかったことが起こる可能性があります。 投資家は、自分が何に投資しているか、そしてそれがポートフォリオにとって何を意味するかを常に正確に知っている必要があります。