יתרונות וחסרונות של רכישה חוזרת של מניות

רכישה חוזרת של מניות הפכה בשנים האחרונות לאסטרטגיה פופולרית בקרב חברות ציבוריות. על ידי רכישת מניות משלה בשוק הפתוח, חברה יכולה לצמצם את סך המניות הקיימות. יש לזה פוטנציאל להעלות את מחיר המניה.

רכישות חוזרות של מניות הגיעו לשיא של הרבה יותר מ-800 מיליארד דולר ב-2021. ואפילו עם הירידה הבלתי פוסקת בשוק, אין סימן קטן להאטה ברכישות חוזרות של מניות ב-2022.

מיליוני בעלי מניות נהנו מאסטרטגיה זו. אבל מה היתרונות והחסרונות של רכישה חוזרת של מניות והאם הם תמיד דבר טוב? הנה מה שאתה צריך לדעת.

מהן רכישות חוזרות של מניות?

כאשר חברה מרוויחה, ניתן להקצות את המזומנים באחת מארבע דרכים:

ישנם יתרונות וחסרונות לכל אחת מארבע ההקצאות. דיבידנדים משמשים כתגמול לבעלי המניות על החזקת המניה. והשקעות בהוצאות הוניות או ברכישה של ישויות עסקיות אחרות יכולות להגדיל את ההכנסות העתידיות.

אבל רכישות חוזרות של מניות נבחרות לעתים קרובות מכיוון שיש להן פוטנציאל להעלות את מחיר המניה - לעתים קרובות באופן מיידי.

לדוגמה, נניח שלחברה יש שווי שוק כולל של 100 מיליארד דולר עם מיליארד מניות במניות. זה נותן לכל מניה יוצאת דופן ערך של $100.

אבל החברה מחליטה לבצע רכישה חוזרת של מניות. ההחלטה מתקבלת לרכוש מחדש 10% מהמניות הקיימות, או 100 מיליון מניות.

כעת, שווי השוק של 100 מיליארד דולר מחולק רק ב-900 מיליון מניות, לא ב-100 מיליון. בתיאוריה לפחות, זה אמור להעלות את מחיר המניה מ-100 דולר לקצת יותר מ-111 דולר.

כל הדברים שווים, גם הרווח למניה (EPS) של המניה אמור לעלות. אם לחברה יש רווח של 100 מיליארד דולר, הרווח למניה שלה הוא 100 דולר עם מיליארד מניות. אבל על ידי הפחתת מספר המניות ל-900 מיליון עם הרכישה חזרה של המניות, הרווח למניה קופץ ל-111 דולר.

זה סוג של עליית שווי שהמשקיעים למדו לאהוב.

מדוע חברות מבצעות קנייה חוזרת של מניות?

ישנן סיבות רבות שיכולות להיות לחברה לקנות בחזרה את המניות שלה.

העלאת ערך מניה

היתרון הברור ביותר של רכישה חוזרת של מניות הוא עלייה במחיר המניה של החברה. לדוגמה, הם עשויים לקנות בחזרה מניות אם הם מאמינים שהמניה מוערכת בחסר. על ידי הפחתת מספר המניות הקיימות, ייתכן שניתן יהיה להביא את המחיר למה שהם רואים כערך סביר יותר.

ייתכן גם שחברה תשתמש ברכישה חוזרת של מניות כדי לתמוך במחיר המניה. אם המחיר ירד בחודשים האחרונים, החברה יכולה לעתים קרובות להקים קומה מתחת לשוויה באמצעות רכישה חוזרת של מניות בודדת, או אפילו סדרה של רכישות חוזרות.

השקעה בהימור נמוך יותר

רכישה חוזרת של מניות נתפסת גם על ידי מקורבים בחברה כדרך בעלת סיכון נמוך יותר להשקיע רווחים. לדוגמה, השקעה בהוצאות הוניות או רכישות טומנת בחובה סיכון לכישלון. למרות שיש את הסיכון שרכישה חוזרת של מניות יכולה לגרום לאחור, סביר יותר שהתוצאה תהיה חיובית.

וכאמור, התוצאות מיידיות יותר. השקעות במיזמים חדשים עשויות לקחת שנים כדי להניב תוצאות חיוביות. רכישה חוזרת של מניות יכולה ממש להעלות את מחיר המניה תוך מספר ימים.

מיטיבים לחברה

כמו כן, אין להתעלם מכך שמקורבים בחברה - דירקטורים והנהלה עליונה - הם בדרך כלל בעלי המניות הגדולים ביותר בחברה ציבורית. כל דבר שיעלה את מחיר המניה צפוי להועיל ישירות לאותם מקורבים.

לדוגמה, תשלום בונוסים לביצועים לעובדים בדרגים גבוהים מותנה לרוב בביצועי מחירי המניות. כמו כן, לגורמים מבפנים רבים יש גם אופציות למניות. ככל שערך המניה גבוה יותר, כך האופציות יהיו בעלות ערך רב יותר.

רכישה חוזרת של מניות לעומת דיבידנדים

בעוד שהוצאות הון ורכישות הן השקעות לטווח ארוך שעשויות שלא להשתלם במשך שנים, הן רכישות חוזרות של מניות והן דיבידנדים יכולים לספק תגמול מיידי לבעלי המניות.

אבל מה עדיף מבין השניים מבחינת בעלי המניות?

הרבה יהיה תלוי בסיבה של כל בעל מניות להחזיק במניה. יש אנשים שמשקיעים בשביל הכנסה. עבור אותם משקיעים, דיבידנדים מועדפים. אבל אחרים שמשקיעים למען העלאת מחירים יזכו טוב יותר לרכישה חוזרת של מניות.

עבור קהל ההכנסה, רכישה חוזרת של מניות עשויה להוות תועלת מועטה. אם הסיבה העיקרית להשקעה במניה היא הכנסה מדיבידנד, העלייה במחיר המניה לא מתורגמת לתזרים מזומנים נוסף. הטבה זו מתקיימת רק אם בעל המניות מוכר את המניות שלו.

אבל עבור המשקיע לטווח ארוך, שהאינטרס העיקרי שלו הוא גידול הון, רכישה חוזרת של מניות יכולה להיות חלק חשוב מהמשוואה. זה נכון במיוחד אם חברה עוסקת בקביעות ברכישות חוזרות. אם השוק יצפה לרכישות חוזרות תקופתיות, עשוי להיות עניין ציבורי גדול יותר במניה.

היתרונות של רכישה חוזרת של מניות

כבר דנו בסיבות שבגללן חברות מבצעות רכישה חוזרת של מניות. אבל מהם היתרונות הספציפיים של רכישה חוזרת של מניות למשקיעים בודדים?

בואו נסתכל על ארבע יתרונות המעניינים במיוחד את בעלי המניות.

בדרך כלל מביא למחיר מלאי גבוה יותר

ככל כל דבר אחר, המטרה והתועלת העיקרית של רכישה חוזרת של מניות למשקיעים היא להעלות את מחיר המניה. זה מספק רוח גבית מיידית לבעלי המניות של החברה, בנוסף למקורבים בחברה.

יתרה מכך, זה קורה ללא כל פעולה של המשקיעים עצמם. המניה הופכת באופן מיידי לערך יותר מכיוון שהחברה הקטינה את מספר המניות הקיימות.

רכישה חוזרת של מניות יכולה גם ליצור מומנטום שגורם למחיר המניה לעלות עוד יותר - במיוחד אם החברה מציגה דפוס של ביצוע קניות חוזרות תקופתיות. משקיעים אחרים עשויים להתפתות לקנות מניות אם הם מאמינים שהם יכולים לסמוך על ההנהלה שתפחית בעקביות את מספר המניות הקיימות.

מגדיל את הרווחים למניה (EPS)

זו הסיבה העיקרית לכך שרכישה חוזרת של מניות גורמת בדרך כלל למחירי מניות גבוהים יותר. עם הרכישה חזרה, והפחתת מספר המניות הקיימות, גם הרווח למניה (EPS) עולה מיד. אם החברה תרכוש בחזרה 10% מהמניות הקיימות, הרווח למניה יגדל גם כן בכ-10%.

נותן למשקיעים הזדמנות לצאת מהמניה

עם העלייה במחיר שבדרך כלל מגיעה עם רכישה חוזרת של מניות, למשקיעים יש הזדמנות למכור את המניות שלהם במחיר משתלם יותר.

לדוגמה, נניח שמשקיע קנה מניות של החברה ב-90 דולר למניה. אבל מחיר המניה נחלש מאז שהמשקיע קנה אותה. החברה מבצעת רכישה חוזרת של מניות, והמחיר עולה מיד ל-100 דולר. למשקיע יש כעת הזדמנות למכור את הפוזיציה שלו ברווח של 10 דולר למניה. זה עשוי ליצור הזדמנות מושלמת עבור אותו משקיע לצאת מהמניה.

השלכות מס נמוכות יותר מאשר דיבידנדים

בעוד שדיבידנדים יכולים ליצור חבות מס, עליות מחירי מניות כתוצאה מרכישות חוזרות ייהנו מהיתרונות רווחי הון לטווח ארוך עם המכירה. כלומר, אם המניה מוחזקת יותר משנה. הסיבה לכך היא ש-IRS מספק הקלות מס נדיבות עבור החזקת השקעות על בסיס ארוך טווח.

זוג נשוי המגיש במשותף הכנסה חייבת בסך 75,000 דולר ישלם ככל הנראה אפס מס נוסף על הרווחים ממניות המוחזקות יותר משנה אחת.

כמובן, ההטבה הזו מגיעה רק למשקיעים לטווח ארוך. עבור סוחרים לטווח קצר, הסוחרים מחוץ לתוכנית פרישה מוגנת מס, הרווחים לטווח קצר כפופים לשיעורי מס הכנסה רגילים.

קרא עוד >>מיסים והשקעות: מה משקיעים ראשונים צריכים לדעת על הגשת מיסים

חסרונות של קנייה חוזרת של מניות

למרות הפוטנציאל לספק עלייה מיידית במחיר המניה, לרכישה חוזרת של מניות יש חסרונות.

גידול ברווח למניה אינו נובע מגידול ברווחים בפועל

בראש ובראשונה, רכישות חוזרות של מניות מגדילות את הרווח למניה ללא עלייה מקבילה ברווחי החברה. העלייה ב- EPS היא פשוט תוצר של חלוקת סכום קבוע של רווחים במספר מופחת של מניות. בינתיים, ה- EPS המוגבר יסווה את המציאות שהרווחים לא גדלים.

רכישה חוזרת של מניות עשויות לפגוע בסיכויים לטווח ארוך

על ידי שימוש ברווחים לרכישת מניות החברה בחזרה, החברה אינה משקיעה בעתיד העסק. רכישות חוזרות של מניות הן אך ורק משחק בהעלאת מחיר המניה.

אם חברה מקדישה כמות עודפת של רווחים לרכישה חוזרת של מניות, זה עלול לפגוע בסיכויים ארוכי הטווח של העסק. בזמן שהם עסוקים ברכישת מניות משלהם, הם לא רוכשים נכסים מניבים או גופים עסקיים חדשים שעשויים לעזור לארגון.

רכישות חוזרות של מניות עוזרות למקורבים יותר מבעלי מניות

לרכישה חוזרת של מניות יכולה להיות הפוטנציאל הגדול ביותר להועיל למקורבים בחברה. מכיוון שבונוסים ואופציות למניות קשורים למחיר המניה, יישום רכישה חוזרת של מניות עשוי להיות יותר על העשרת מקורבים מאשר הטבה לבעלי מניות כלליים.

רכישות גדולות של מניות ב-2022

רכישות במניות לא תמיד מניבות את התוצאה הרצויה, במיוחד לנוכח שוק יורד.

מחיר המניה יכול לחזור לשיווי משקל זמן קצר לאחר רכישה חוזרת. הרי החוסן הפיננסי הבסיסי של החברה לא השתפר. צמצום מספר המניות הקיימות עשוי לשמש רק להסוות זמנית של מציאות זו.

הטבלה שלהלן מספקת מדגם של 10 רכישות חוזרות של מניות גדולות שהתרחשו במהלך שבעת החודשים הראשונים של 2022.

חֶברָה	תאריך קנייה חזרה	סכום קנייה חזרה	אחוז המניות הקיימות	מחיר המניה בתאריך הרכישה חזרה	מחיר המניה ב-29 ביולי
אפל (AAPL)	4/28	90 מיליארד דולר	3.5%	$163.64	$162.51
מורגן סטנלי (MS)	6/27	20 מיליארד דולר	14.8%	$77.44	$84.30
NIKE (NKE)	6/27	18 מיליארד דולר	11%	$123.41	$114.92
נורפוק סאות'רן (NSC)	3/29	10 מיליארד דולר	14.6%	$285.66	$251.17
ברודקום (AVGO)	5/26	10 מיליארד דולר	4.3%	$550.66	$535.48
AIG	5/3	6.5 מיליארד דולר	13.5%	$59.53	$51.77
טוויטר (TWTR)	2/10	4 מיליארד דולר	14.0%	$37.08	$41.61
MetLife (MET)	5/4	3 מיליארד דולר	5.3%	$68.31	$63.25
סינכרוני פיננסי (SYF)	4/18	2.8 מיליארד דולר	13.6%	$40.03	$33.48
נורדסטרום (JWN)	5/24	500 מיליון דולר	15.2%	$20.68	$23.51

שימו לב מהטבלה ש רק שלוש מתוך 10 החברות שמבצעות רכישות חוזרות חוו עלייה במחיר המניה מאז תאריך הרכישה חזרה. ייתכן שאחד מהשלושה, טוויטר, ראה עליית מחיר המניה שלהם בעיקר בגלל הצעת הרכישה של אילון מאסק, אם כי איננו יכולים לדעת בוודאות.

קשור >>מהן מניות FAANG?

ברור מהטבלה הזו שאפילו רכישות חוזרות של מניות נתונות לתנועות גדולות בשוק. בהתחשב בכך שהשוק ירד ב-13.34% עד היום - כפי שנמדד במדד S&P 500 - אין זה מפתיע ששבע מתוך 10 החברות ראו ירידות שערים. ובכל זאת, אין זה מופרך להסיק שהרכישות החוזרות מנעו ככל הנראה ירידות גדולות עוד יותר.

שורה תחתונה

למרות שרכישה חוזרת של מניות נתפסת כהתפתחות חיובית עבור בעלי המניות, המציאות אינה נכונה באופן אוניברסלי. הם יכולים להיות מועילים כל עוד הם נעשים על ידי חברות עם היסטוריה חזקה של צמיחה בהכנסות ורווחים.

אבל אם רכישות חוזרות נעשות בעיקר כדי למיץ את מחיר המניה, ההשפעה ארוכת הטווח יכולה להיות ניטרלית במקרה הטוב, ושלילי במקרה הרע. אחרי הכל, החברה משתמשת ברווחיה בעיקר כדי להעלות את מחיר המניה שלה ולא כדי להגדיל את תזרים המזומנים העתידי שלה.

מדריכים נוספים כיצד להשקיע במניות >>

• מדריך מניות בלו-צ'יפ: האם כדאי לקנות במהלך מיתון בשוק?
• השקעה לפני ההנפקה: האם אתה יכול להרוויח כסף מהשקעה במניות לפני ההנפקה?
• 6 האינדיקטורים הטובים ביותר לניתוח יסודי
• האם למניות YOLO מגיע מקום בתיק שלך?