האם השקעה באינדקס באמת רק משקיעה בביג טק?

השקעה באינדקס מעולם לא הייתה פופולרית יותר מאשר בשווקים של היום, עם מעל 11 טריליון דולר הושקעו בקרנות אינדקס פסיביות שונות, עלייה של 2 טריליון דולר מלפני עשור.

לא קשה להבין למה. שקיפות מוגברת הראתה שמנהלים פעילים גובים לעתים קרובות יותר מדי עבור ביצועים בינוניים. אבל מדד פסיבי מבטיח למשקיעים להתאים את המדד עם עמלות נמוכות במיוחד. המשקיעים כבר לא צריכים לדאוג אם הם מושקעים עם מנהל מוכשר. בנוסף, הם יכולים לקבל גיוון רחב כבונוס.

מימון אינדקס פסיבי קיבל דחיפה נוספת עם אגדות השקעות כמו וורן באפט והווארד מרקס שטענו שהם ככל הנראה האפשרות הטובה ביותר עבור המשקיע הממוצע.

אך בעוד שאין ספק שכלי הרכב הללו מספקים למשקיעים אפשרות זולה, הן קרנות אינדקס כמו קרן SPY S&P 500 הנסחרת בבורסה (ETF) - ללא ספק אחת הפופולריות ביותר - באמת מְגוּוָן? יתרה מכך, האם ישנם סיכונים נסתרים שעל המשקיעים לדעת עליהם בעת השקעה באלה?

איך עובדת השקעות אינדקס

כפי שהשם מרמז, כלי השקעה פסיביים אלה תמיד יעקבו, באופן אוטומטי, אחר מדד בסיס. בעוד שהמפורסמות שבהן הן קרנות המדדים הפסיביות העוקבות אחר מדדי מניות מרכזיים כמו נאסד"ק ו-S&P 500, יש מגוון עצום לבחירה. ישנן קרנות אינדקס לאג"ח, סחורות ואפילו לשווקים מתעוררים.

כמשקיע, אתה יכול פשוט לחפש אחד דרך הברוקר שלך ולבחור את זה שהכי אטרקטיבי. לפעמים יהיו ספקים שונים שמציעים את אותו אינדקס בסיס למעקב. עם זאת, הם עשויים לגבות עמלות שונות, או להחזיק במשקלים שונים. ניגע בזה בהמשך המאמר.

בעוד שפעם קרנות אינדקס היו קיימות כקרנות נאמנות, כיום מקובל הרבה יותר להשתמש בתעודות סל להשקעה פאסיבית במדדים. לתעודות סל אלה יש סמל טיקר משלהן. הם רשומים במדדים מרכזיים, ונסחרים מדי יום בדיוק כמו מניה רגילה. היתרון הוא שיש להם נזילות דומה למניות, מה שמאפשר למשקיעים לקנות ולמכור לאורך כל יום המסחר. זה נותן להם יתרון גדול בפשטות על פני קרנות נאמנות מסורתיות.

כאשר משקיע מצא את קרן האינדקס שהוא היה רוצה להשקיע בה, הוא פשוט קונה את ה"מניות" שלה דרך הברוקר שלו. מנהל הקרן (למשל ואנגארד או צ'רלס שוואב) מקבל את הכסף הזה ומפזר על פני כל החברות במדד, באותם שקלולים שהמדד מחזיק. מנהלי קרנות אלו גובים דמי ניהול. זה בדרך כלל נמוך מ-0.1% לשנה עבור קרנות אינדקס פסיביות. זה הופך אותם לדרך נהדרת זולה ופשוטה לעקוב אחר אינדקס. בשל דמי הניהול, קרנות אלו לעולם לא יעקבו בצורה מושלמת אחר המדד. ותמיד יהיה להם פיגור שמשתווה לדמי הניהול שהקרן גובה. פיגור זה הוא סיבה נוספת ללכת תמיד על קרן אינדקס פסיבית עם עמלה נמוכה ככל האפשר.

למידע נוסף >>> מהי תעודת סל?

השקעות אינדקס כאסטרטגיית השקעה ארוכת טווח

ברגע שמשקיע התחיל להשקיע בקרן האינדקס הפסיבית שלו, האסטרטגיה הכללית היא להשתמש עלות ממוצעת בדולר בטווח הארוך. המשמעות היא להשקיע סכום קבוע מעת לעת, ללא קשר למה שהשוק עושה.

בדרך זו, למשקיעים יש את הסיכוי הטוב ביותר להימנע מלהיכנס לפסגה המוחלטת של השוק, ויכולים לספוג טוב יותר כל זעזועים חודשיים בשוק. המשקיעים נמנעים מתזמון שוק ויכולים לקבל את התשואות ארוכות הטווח הצפויות ממדד המניות. לדוגמה, ל-S&P יש תשואה ארוכת טווח של 10%-11% בשנה, אבל זה כולל שנים של משיכות משמעותיות כמו המשבר הפיננסי הגדול והתרסקות הקורונה.

יועצים פיננסיים רבים ממליצים למשקיעים להשקיע באופן פסיבי באינדקס בשל השערת השוק היעיל. תיאוריה זו קובעת שכל המידע הזמין האפשרי כבר מתומחר למניה, וככזה, לא ייתכן שלמשקיע יהיה יתרון על ידי השקעה במניות ספציפיות. מכאן נובע שכל ביצועים טובים יותר בלתי אפשריים לאורך זמן, בגלל מזל או בגלל נטילת סיכונים מוגזמת (או שלושתם!). אמנם לתיאוריה זו יש מבקרים, רבים מאמינים ועוקבים אחריה גם כן.

האם השקעות אינדקס באמת מגוונות כפי שהיא נראית?

היתרון העיקרי באסטרטגיית השקעה במדדים על פני אסטרטגיה מנוהלת באופן אקטיבי הוא גיוון. עם קרן אינדקס S&P 500, הכסף שלך מתחלק על פני 500 חברות שונות. זה מקטין באופן משמעותי את הסיכוי לבעיה עם חברה בודדת שתנקה את תיק ההשקעות שלך.

השווה את זה למי שמשקיע ב-12 מניות. אם נניח שקלול שווה לכל אחד, כל ירידה עצומה במניה תשפיע על 8.3% מהתיק שלך. אם מספר מניות בתיק המרוכז שלך קשורות לפי מוצר או לפי מגזר, סביר להניח שגם כל המניות הקשורות ירדו. בדיוק ככה, בעיה במניה אחת יכולה להמיט הרס על תיק שלם.

האמור לעיל נשמע מצוין בתיאוריה, אבל האם זה באמת נכון?

משקיעים רבים קונים להשקיע באינדקס בגלל הטענה לעיל, אולם אותם משקיעים צריכים להיות מודעים לכמה סיכונים אקוטיים שלעתים קרובות מתעלמים מהם כאשר מתמקדים בטיעון הגיוון המובנה.

ראשית, אם יש נפילה רצינית ברחבי השוק, צפו ששום פיזור לא יעזור לכם, אלא אם כן תגוונו לנכסים חסרי קורלציה כמו אג"ח או סחורות. במהלך המיתון הגדול, למרות שהחזיק ב-500 מהעסקים הגדולים באמריקה, ה S&P 500 עדיין ירד ב-50% עצום.

בנוסף, לא כל האינדקסים נוצרים שווים. חלקם, למרות שהם מדדי שוק, עדיין מתואמים בצורה הגונה. לדוגמה, הדאו ג'ונס 30 רצועות, ניחשתם נכון, רק 30 מניות. בקצה הנגדי של הספקטרום, ראסל 1000 עוקב אחר 1,000 מניות אמריקאיות קטנות עד בינוניות.

אבל הסיכון הגדול ביותר למשקיעים הוא שבמקרים רבים, לחברות בודדות יש השפעה מוגזמת על המדד שהוא חלק ממנו.

מדוע השקעה באינדקס היא באמת רק השקעה בביג טק

בבחינת זה, אנו הולכים להשתמש ב-S&P 500 כדוגמה שלנו, מכיוון שהוא אולי המדד הפופולרי ביותר עבור משקיעים פסיביים. אנשים רבים מעדיפים את ה-S&P 500 על פני ה- Nasdaq100, מדד אמריקאי מרכזי נוסף, בשל הריכוזיות הכבדה של חברות הטכנולוגיה בנאסד"ק.

זה היגיון מוצק. עם זאת, אם נסתכל על S&P 500, נגלה שהמדד משוקלל שוק. המשמעות היא שלכל חבר במדד לא ניתן שקלול שווה בתוך המדד, אלא ניתן שקלול המבוסס על שווי השוק של החברה. ככזה, ככל שאתה גדול יותר כחברה, משקלך במדד גדול יותר ולכן יש לך השפעה גדולה יותר על המדד בכללותו.

אם נסתכל על המניות הגדולות ביותר ב-S&P 500, אנו רואים כמה שמות מוכרים בחמשת המקומות הראשונים: מיקרוסופט, אפל, אמזון, טסלה וגוגל. כפי שאנו יכולים לראות, השקלול הגדול ביותר של המדד מגיע אך ורק לחברות טכנולוגיה. למעשה, ל-10 החברות הגדולות ביותר של המדד יש משקל כולל של 29.3% מהמדד כולו, ורק שתיים מהחברות אינן בטכנולוגיה (ונמצאות בתחתית העשר מבחינת גודל).

יש טענה לגיטימית שמדובר בחברות ענקיות ושהטכנולוגיה היא העתיד. הגיוני שהם יתפוס חלק כל כך גדול מהמדד. זה אולי נכון, אבל זה מסתיר סיכון משמעותי מאוד למשקיעים שמאמינים שיש להם סוג אחר של פיזור כשהם משקיעים באינדקסים.

משקיעים שמכניסים את חסכונות הפנסיה שלהם או את ה-IRA שלהם ל-S&P 500 לא באמת משקיעים ב-500 חברות שונות. הם משקיעים נתח גדול בשמות טכנולוגיים, עם כמה סקטורים אחרים שמתמקדים בהם. אם המדד הזה היה שווה משקל, לביצועים של מיקרוסופט אמורה להיות השפעה של 0.002% על התשואות שלך. המציאות, לעומת זאת, היא שלמיקרוסופט יש כיום השפעה של 6.4% על תשואות המדד.

זו כבר בעיה גדולה כאשר לחברה אחת יכולה להיות השפעה כה גדולה. כאשר כל המרכיבים הגדולים ביותר נמצאים באותו מגזר, הדבר מביא לסיכון עמוק ומסוכן יותר: החברות הללו נמצאות בקורלציה יחסית זו לזו.

הטבלה למעלה מציגה מטריצת מתאם בין אפל, מיקרוסופט, טסלה וגוגל. ייתכן שהם אינם מתואמים מדי בנפרד. אבל כקבוצה בהחלט יש מתאם מעל הממוצע לתנועות של זה.

לא רק שזה סיכון שהמשקיעים צריכים להיות מודעים אליו, אלא שהמבנה של המדדים הללו יכול להוביל למשיכות כואבות. ככל שההשקעה באינדקס התפוצצה בפופולריות בעשור האחרון, אנו רואים יותר ויותר כסף זורם לקרנות העוקבות אחר אינדקס. הכספים הללו לוקחים כל דולר שהוא מקבל ומחלקים אותו לפי שווי השוק. זה יוצר לולאת משוב שבה הרוב של כל דולר חדש שהושקע נכנס לחברות הטכנולוגיה הגדולות האלה, כי הן הגדולות ביותר. עם זאת, קרנות אינדקס אלו קונות יותר ממניותיהן, הן גדלות וגדלות. ככל שהם גדלים הם שואבים יותר דולרים מכל דולר חדש שהושקע, והמחזור נמשך.

הסיכון כאן הוא מה קורה כאשר המגמה מתהפכת בשוק דובי משמעותי? סביר להניח, משקיעים רבים ימכרו את החזקת קרן האינדקס שלהם כדי להחזיק במזומן או להיכנס לאג"ח. כתגובה, הקרנות הללו יצטרכו למכור את אחזקותיהן, ויצטרכו למכור תחילה את אחזקותיהן הגדולות ביותר. יכולנו מאוד לראות לולאת משוב שלילי מתרחשת במצב זה.

כיצד להשתמש בקרנות אינדקס כדי ליצור גיוון בתיק שלך

האמור לעיל עשוי ליצור רושם שגוי - השקעה במדדים אינה רעה. רק חשוב להבין את אופי הסיכונים שיש להשקעה במדדים, במיוחד הקשורים להשקעות בטכנולוגיה. למעשה, אם התלבטתם בין מעקב אחר ה-S&P 500 והנאסד"ק, אולי עכשיו תרגישו נוח יותר להשקיע ב-S&P 500 לאחר שתראו איזו רמה טכנולוגית כבדה יש ​​לו.

ישנן גם דרכים לנטרל את הבעיות המבניות והסיכונים שמציגה השקעה במדדים. הפשוטה שבהן היא להשקיע בקרן אינדקס שעוקבת אחר המדד שבחרת בצורה שווה בשקלול ולא במשקל שווי שוק. לכל אחזקה במדד תהיה אותו משקל. ככזה, לא תהיה הטיה לחברות הגדולות ביותר. קחו בחשבון שכבר לא הייתם עוקבים אחר המדד בצורה מושלמת, אבל ההשקעה שלכם תהיה הרבה יותר מגוונת. כמו כן, חשוב לציין כי קרנות אלו נוטות לדמי ניהול גבוהים יותר הקשורים אליהן גם כן.

לבסוף, אתה יכול לגוון לקרנות אינדקס מרובות ושונות כדי לקבל גיוון בין ההחזקות שלך. ישנן קרנות אינדקס לסוגים שונים של הקצאת נכסים כגון אג"ח ממשלתיות, אג"ח קונצרניות, זהב ונפט. ישנם גם מדדי מניות בינלאומיים שאתה יכול לעקוב אחריהם כדי לתת לך גיוון נוסף מהשווקים האמריקאיים. למשל קרנות אינדקס בבריטניה, יפנית או סינית. ויש אפילו קרנות אינדקס המתמקדות אך ורק בשווקים מתעוררים. אלה נוטים להיות פחות מתואמים למדדי שוק מפותחים.

למידע נוסף >>>כיצד לגוון את תיק ההשקעות שלך 

השורה התחתונה: האם המשקיעים עדיין צריכים להשקיע באינדקס?

אם אינך רוצה את כאב הראש של ניהול אקטיבי של תיק ההשקעות שלך וחקר מניות בודדות, כמעט בטוח שעדיף לך להשקיע במדד לטווח ארוך. אחרי הכל, יש סיבה שוורן באפט ממליץ על זה.

הסכנה הגדולה ביותר למשקיעים היא לא צניחה בשוק, אלא הלא ידועים - דברים שקרו שלמשקיע לא היה מושג שיכולים לקרות. משקיעים צריכים תמיד לדעת בדיוק במה הם משקיעים ומה זה אומר על תיק ההשקעות שלהם.