Esiste un portafoglio che ti consentirà di guadagnare denaro ogni anno e in tutti gli ambienti economici, finanziari e di mercato? Sfortunatamente no. Ma una strategia di portafoglio - All-Weather Portfolio di Ray Dalio - offre qualcosa che tutti gli investitori apprezzeranno: il potenziale di rendimenti positivi in anni in cui le strategie di investimento orientate alla crescita sono in forte declino.
Non è certo una sorpresa se si considera che il principale fondatore di All-Weather Portfolio, Ray Dalio, è il responsabile degli investimenti per Bridgewater Associates, il più grande hedge fund del mondo. Gli hedge fund, dopo tutto, hanno il compito di mitigare il rischio. Ciò è molto utile quando i mercati finanziari si comportano male.
Ed è esattamente ciò che rende così interessante il portafoglio All-Weather.
Sommario
- Che cos'è il portafoglio per tutte le stagioni?
- Chi è Ray Dalio e cos'è la Bridgewater Associates?
- Come funziona il portfolio per tutte le stagioni
- Allocazioni degli investimenti per ciascuno dei quattro ambienti di mercato
- Prestazioni del portafoglio in qualsiasi condizione atmosferica quando è più importante
- Come creare il tuo portfolio per tutte le stagioni
- Altri "Portafogli per tutte le stagioni"
- Il portafoglio permanente
- Il portafoglio a tre fondi
- Dovresti investire nel portafoglio per tutte le stagioni?
Che cos'è il portafoglio per tutte le stagioni?
I tipici portafogli orientati alla crescita sono progettati per produrre rendimenti significativi durante periodi di stabilità, crescita e prosperità generale. Ma possono invertire drasticamente durante i periodi di difficoltà economica e finanziaria.
Ad esempio, l'indice del mercato azionario NASDAQ Composite, che ha funzionato così bene durante il boom tecnologico degli anni '90, ha registrato un calo del 78% durante il Dot-com Bust da marzo 2000 a ottobre 2002. Questo è il tipo di declino che non solo distrugge i portafogli, ma spesso trasforma gli investitori in non investitori.
Il portafoglio All-Weather è progettato per prosperare proprio in ambienti di mercato così tumultuosi. Mantenendo allocazione di attività specifiche che si escludono a vicenda – alcuni li chiamerebbero addirittura noiosi – il portafoglio All-Weather non solo preserva il valore del portafoglio, ma gli consente di crescere.
Questa è una caratteristica che dovrebbe attirare l'attenzione di ogni investitore.
Chi è Ray Dalio e cos'è la Bridgewater Associates?
Come accennato in precedenza, Ray Dalio è il fondatore, copresidente e co-chief investment officer di Bridgewater Associates, il più grande hedge fund del mondo. Con sede a Westport, nel Connecticut, il fondo ha un patrimonio in gestione di 140 miliardi di dollari. I suoi clienti sono grandi investitori istituzionali, come governi, società e fondi pensione, che cercano di generare rendimenti più prevedibili a lungo termine.
Dalio e l'azienda sono saliti alla ribalta principalmente grazie alla forza del portafoglio All-Weather. Hanno venduto con successo il concetto di proteggere i portafogli dai ribassi durante i mercati in ribasso - un popolare concetto tra gli investitori istituzionali, che necessitano di rendimenti consistenti per soddisfare gli obblighi di portafoglio, come la pensione pagamenti. I rendimenti annuali prevedibili dal 5% all'8% sono più preziosi di un guadagno del 30% un anno, seguito da una perdita del 25% il successivo.
Il portafoglio All-Weather è stato formalizzato nel 1996 e ha permesso a Bridgewater Associates di diventare il più grande hedge fund del mondo.
Come funziona il portfolio per tutte le stagioni
Il concetto di base del portafoglio All-Weather non è quello di esibirsi brillantemente in un particolare mercato, ma di esibirsi positivamente in tutti i tipi di mercati.
Il portafoglio All-Weather guarda oltre l'ambiente del mercato unico favorito dalla maggior parte delle strategie di investimento: stabilità, crescita e prosperità generale.
Dalio e il suo team riconoscono quattro ambienti di investimento distinti, caratterizzati dal seguente griglia:
Le tipiche strategie di investimento orientate alla crescita si concentrano sul quadrante in alto a sinistra, sull'aumento delle aspettative del mercato e sulla crescita. Nel lungo periodo, questa strategia produce spesso rendimenti esplosivi, abbastanza grandi da compensare le perdite negli anni negativi.
Ma richiede una stretta aderenza a una strategia di acquisto e mantenimento. L'investitore deve essere completamente preparato a mantenere il portafoglio designato, anche quando i valori crollano.
Ma il buy-and-hold è limitato dalle emozioni umane e dalla psicologia – così come le circostanze finanziarie personali.
Può essere difficile mantenere un portafoglio che è già diminuito del 30%, 40%, 50% o più. Molti investitori raggiungono il loro punto di tolleranza al rischio fino a un declino quando le perdite sono significative. Queste perdite possono richiedere molti anni per essere superate perché l'investitore può diventare avverso al rischio per diversi anni e perdere i migliori rendimenti nel prossimo mercato rialzista.
Poiché i mercati finanziari in rapido deterioramento sono strettamente correlati alle economie deboli, gli investitori potrebbero dover liquidare attività per sopravvivere, in particolare dopo una perdita di posti di lavoro.
L'emozione umana mette alla prova la teoria del buy-and-hold e della resistenza durante gravi cali.
Il portafoglio All-Weather evita questo dilemma perché è progettato per sovraperformare quando i mercati diminuiscono. Ciò include periodi di aumento dell'inflazione e calo delle aspettative di mercato, aumento della crescita e aumento dell'inflazione e diminuzione della crescita e diminuzione dell'inflazione (deflazione).
Allocazioni degli investimenti per ciascuno dei quattro ambienti di mercato
Mentre è facile identificare opportunità di investimento in tempi di crescita crescente e aspettative di mercato, la difficoltà sta nel trovare quelle per gli altri tre ambienti di mercato. Questo è ciò che può fare il portafoglio All-Weather.
Il portafoglio All-Weather utilizza il seguente modello:
(Credito EM = credito dei mercati emergenti; IL Bonds = obbligazioni indicizzate all'inflazione, come i TIPS; obbligazione nominale = obbligazioni regolari che non hanno disposizioni contro l'inflazione.)
Si noti che la griglia assegna lo stesso peso (25%) a ciascuno dei quattro ambienti di investimento, non perché è probabile che ciascuno si verifichi con la stessa frequenza, ma perché il verificarsi di qualsiasi è del tutto imprevedibile.
In altre parole, il portafoglio All-Weather è pronto per qualsiasi ambiente in qualsiasi momento. Questo è un adattamento critico perché di solito non è noto quando un ambiente di mercato si è spostato in un altro fino a molto tempo dopo il fatto. Il portafoglio All-Weather è progettato per funzionare nel quadro di questa incertezza.
I componenti chiave e i pesi delle classi di attività di questa strategia sono:
- 30% in azioni statunitensi
- 40% in titoli del Tesoro USA a lungo termine
- 15% in titoli del Tesoro USA a medio termine
- 7,50% in oro
- 7,50% nel paniere di materie prime ampio
All-Weather è una strategia avanzata di allocazione del portafoglio. Le obbligazioni nominali proteggono il capitale in un mercato azionario in calo, offrendo al contempo il potenziale per un aumento valori in un mercato che presenta inflazione negativa e aspettative di mercato in calo, pensa agli anni '30 deflazione. La posizione nelle azioni statunitensi è principalmente quella di reagire a un periodo di crescita con aspettative di mercato crescenti.
Ma durante l'aumento delle aspettative di mercato e dell'inflazione, l'oro, le materie prime e le obbligazioni indicizzate all'inflazione potrebbero fornire rendimenti positivi. (Le obbligazioni indicizzate all'inflazione sono essenzialmente Titoli protetti dall'inflazione del Tesoro (TIPS) emesso dal Tesoro statunitense. Possono essere inclusi sia nelle allocazioni di titoli del Tesoro statunitensi a lungo termine che in titoli del Tesoro statunitensi a medio termine poiché i TIPS sono disponibili in termini di cinque, 10 e 30 anni.)
È il mix di asset che conferisce al portafoglio All-Weather la sua capacità di resistenza praticamente in qualsiasi tipo di mercato. E si vede nella coerenza della performance del portafoglio.
Prestazioni del portafoglio in qualsiasi condizione atmosferica quando è più importante
Nella maggior parte degli anni, il portafoglio All-Weather sarà facilmente superato dall'S&P 500. Ma il portafoglio non è progettato per tenere il passo con l'S&P 500. Il suo scopo principale è quello di fornire rendimenti positivi durante i periodi di turbolenze del mercato.
Con questo standard, il portafoglio All-Weather ha mantenuto le sue promesse.
Tra il 2003 e il 2021, il portafoglio ha prodotto rendimenti positivi in 17 su 19 anni. Le uniche perdite sono state nel 2015 e nel 2018, quando ha restituito rispettivamente -3,72% e -3,19%. La migliore performance del portafoglio è stata nel 2019, quando ha restituito il 18,22%.
Di maggiore interesse è il ritorno durante il tracollo finanziario iniziato nel 2007. Quei ritorni sembravano così:
- 2007: +11,88% (S&P 500: +5,48%)
- 2008: +1,34% (S&P 500: -36,55%)
- 2009: +2,34% (S&P 500: +25,94%)
Questa è stata una performance significativa perché il portafoglio All-Weather ha fornito rendimenti positivi durante un periodo di quasi tre anni che è stato il peggior mercato finanziario della memoria recente.
Si noti che il portafoglio ha sovraperformato l'S&P 500 nel 2007 e nel 2008. Sebbene l'S&P lo abbia battuto nel 2009, ha risparmiato le perdite degli investitori in ciascuno dei tre anni interessati.
E il 2020, l'anno della crisi del coronavirus?
Sebbene l'S&P 500 abbia registrato un impressionante rendimento del 18,01% per l'anno, il portafoglio All-Weather ha reso il 14,68%. Potrebbe essere inferiore all'S&P 500, ma il portafoglio All-Weather ha offerto un'esposizione al reddito generando un rendimento a due cifre molto salutare in un ambiente di crisi.
Come creare il tuo portfolio per tutte le stagioni
Se desideri creare un portafoglio All-Weather, puoi utilizzare gli ETF che rappresentano più da vicino le classi di attività consigliate per il portafoglio.
Nel passato, NASDAQ ha raccomandato i seguenti fondi:
- 30% Vanguard Total Stock Market ETF (VTI)
- 40% iShares 20+ Year Treasury ETF (TLT)
- 15% iShares 7-10 anni Treasury ETF (IEF)
- 7,50% SPDR Gold Azioni ETF (GLD)
- 7,50% PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund (DBC)
Proprio come il portafoglio All-Weather è affidabile negli ambienti di mercato più inaffidabili, è anche semplice da creare. Bastano cinque fondi. Includendo questi cinque fondi nel tuo portafoglio e le allocazioni consigliate, puoi creare un portafoglio per tutte le stagioni.
Altri "Portafogli per tutte le stagioni"“
Il portafoglio per tutte le stagioni non è l'unico concetto di portafoglio per tutte le stagioni. Ecco alcune alternative.
Il portafoglio permanente
Nel 1982, Harry Browne ha fondato il concetto di Portafoglio permanente, che è diventato un vero e proprio fondo. Il Portafoglio permanente funziona mantenendo allocazioni uguali (25%) in ciascuna delle quattro classi di attività: titoli di crescita, oro, buoni del Tesoro statunitensi a lungo termine e buoni del Tesoro statunitensi a breve termine.
Gli stanziamenti sono stati leggermente modificati nel corso degli anni e l'attuale composizione del fondo è la seguente:
Dalla sua istituzione nel 1982, fino al 2020, il Portafoglio Permanente il rendimento medio annuo è del 6,55%; è inferiore all'indice S&P 500, ma nello stesso periodo l'S&P è stato investito in una singola classe di attività ad alte prestazioni.
La vera forza del Portafoglio Permanente è la sua performance negli anni di crisi. Ad esempio, il portafoglio ha i seguenti rendimenti durante i periodi di sconvolgimento finanziario:
1987 – crollo del mercato azionario: +12,94% (S&P 500: +5,81%)
2000 – Busto dot-com: +5,83% (S&P 500: -9,03%)
2001 – Busto dot-com: +3,76% (S&P 500: -11,85%)
2002 – Busto dot-com: +14,31% (S&P 500: -21,97%)
2007 – Crollo finanziario: +12,43% (S&P 500: +5,48%)
2008 – Crollo finanziario: -8,36% (S&P 500: -36,55%)
2009 – Crollo finanziario: +19,08% (S&P 500: +25,94%)
2020 – Chiusura del coronavirus: +18,86% (S&P 500: +18,01%)
Il Portafoglio permanente ha consentito agli investitori di evitare perdite durante quattro crisi finanziarie critiche negli ultimi 35 anni. Immagina di superare il crollo del mercato azionario del 1987, il crollo delle dot-com, il tracollo finanziario del 2008 e l'attuale pandemia di COVID con guadagni nel tuo portafoglio?
Il portafoglio a tre fondi
Il Portafoglio a tre fondi mantiene le cose semplici. Non è necessario distribuire il proprio denaro su più classi di attività per ottenere il giusto mix di crescita e sicurezza. Invece, è più probabile che tu possa sovraperformare il mercato a lungo termine investendo in soli tre fondi a base molto ampia.
Questi tre fondi sono costituiti da:
- Un fondo indicizzato del "mercato totale" azionario nazionale
- Un fondo indicizzato azionario internazionale “total market”
- Un fondo indicizzato obbligazionario, “total market”
In questo modo, avrai un'esposizione ad ampie azioni e obbligazioni nazionali e internazionali. L'uso di ETF basati su indici lo rende più facile che mai.
Non è un portafoglio adatto a tutte le stagioni, nel senso che può generare rendimenti positivi durante crolli del mercato azionario o periodi di inflazione o deflazione. Ma poiché è fortemente investito in periodi di stabilità e crescita, i rendimenti che fornirà a lungo termine supereranno generalmente quelli dei fondi per tutte le stagioni effettivi.
Dovresti investire nel portafoglio per tutte le stagioni?
Non esiste un portafoglio o una singola strategia di investimento adatta a tutti gli investitori. Ma il concetto di base dell'All-Weather Portfolio si trova nel nome stesso, per tutte le stagioni. Più specificamente, potresti considerare che sia più un riferimento a brutto tempo. Il portafoglio All-Weather non supererà un portafoglio orientato alla crescita a lungo termine e rimarrà anche molto indietro durante i periodi di stabilità e crescita.
Ma il portafoglio All-Weather fa qualcosa che un portafoglio orientato alla crescita non farà e probabilmente non può fare; proteggi il tuo portafoglio durante i periodi di crisi economica e finanziaria.
Sulla base della realtà che i tempi di crisi economica e finanziaria sono una certezza, mantenere un'allocazione nel portafoglio All-Weather sembra una strategia intelligente. I guadagni a cui rinuncerai durante i periodi positivi saranno più che compensati dai ritorni positivi che otterrai durante quei momenti in cui normalmente potresti perdere denaro - e dormire.
Forse l'approccio migliore è mantenere le allocazioni in un portafoglio All-Weather e in un portafoglio orientato alla crescita in ogni momento. Proprio come un portafoglio di investimento tradizionale stabilisce allocazioni tra azioni e obbligazioni, puoi decidere quale sarà l'allocazione tra portafogli per tutte le stagioni e portafogli di crescita.
Ad esempio, potresti scegliere una suddivisione 60/40, con il 60% investito nel portafoglio di crescita e il 40% in tutte le stagioni. Puoi anche modificare le allocazioni in base alle condizioni prevalenti.
Il portafoglio All-Weather è un altro strumento di investimento a tua disposizione, non una vera strategia di portafoglio.