5 Tanda Peringatan yang Harus Anda Perhatikan Sebelum Kehancuran Pasar Saham Berikutnya

Ketika pasar saham dalam penurunan, tidak selalu jelas sampai di tengah-tengah penurunan.

Dengan penutupan Dow Jones Industrial Rabu pada penurunan 20% dari tertinggi di bulan Februari, Anda mungkin bertanya-tanya apakah pasar sedang dalam krisis. Faktanya, Penurunan Wall Street kemungkinan akan semakin dalam jika virus corona terus menyebar dengan cepat.

Di bawah ini adalah lima tanda masalah di pasar saham, beberapa di antaranya berkedip merah. Itu tidak berarti sudah waktunya untuk menyelamatkan saham, tetapi mungkin ini adalah waktu terbaik untuk menjadi lebih berhati-hati.

1. Kurva Hasil Terbalik

Dalam keadaan normal, suku bunga jangka panjang lebih tinggi daripada suku bunga jangka pendek. Itu semua ada hubungannya dengan risiko. Karena sekuritas jangka panjang mengikat uang Anda untuk waktu yang lama, investor biasanya menuntut suku bunga yang lebih tinggi daripada sekuritas jangka pendek.

Kurva hasil terbalik terjadi ketika situasi berbalik. Investor bersedia menerima pengembalian yang lebih rendah pada sekuritas utang jangka panjang daripada yang jangka pendek. Alasan signifikan untuk kurva imbal hasil terbalik adalah ekspektasi investor bahwa pengembalian investasi masa depan akan lebih rendah daripada sekarang. Investor berbondong-bondong ke jangka menengah yang aman Sekuritas Treasury AS untuk mengunci hasil saat ini sebagai perlindungan terhadap pengembalian yang lebih rendah di aset lain, terutama saham.

Namun masalah lain yang mengganggu dengan kurva imbal hasil terbalik adalah bahwa seseorang memiliki melanjutkan masing-masing dari tujuh resesi terakhir, kembali ke tahun 1956. Resesi juga buruk bagi saham karena menyebabkan peningkatan pengangguran, keuntungan perusahaan yang lebih rendah, dan pada akhirnya menurunkan harga saham.

Untuk mengilustrasikan poinnya, di bawah ini adalah tangkapan layar dari Departemen Keuangan AS Kurva Kurva Hasil Treasury Harian untuk 23 Juli 2019:

Anda dapat melihat hasil pada tagihan Treasury satu bulan adalah 2,12%. Tapi saat Anda melewati deretan suku bunga, Anda akan melihat bahwa pengembalian sekuritas mulai dari tiga bulan sampai 10 tahun lebih rendah dari hasil pada tagihan satu bulan.

Yang menarik adalah imbal hasil pada catatan Treasury lima tahun, saat ini di 1,83% dan pada catatan 10-tahun di 2,08%. Fakta bahwa investor bersedia menerima tingkat yang lebih rendah pada sekuritas mulai dari lima hingga 10 tahun daripada sekuritas satu bulan sangat tidak normal dan merupakan tanda peringatan yang pasti.

Pada Subjek yang Berbeda: Apakah Bitcoin adalah Gelembung?

2. Kepuasan yang Meluas

Ini benar-benar tentang sentimen pasar atau bagaimana investor memandang pasar keuangan. Secara umum, sentimen positif sejalan dengan pasar yang meningkat. Sentimen negatif merupakan indikasi pasar beruang.

Beberapa faktor dapat mempengaruhi sentimen, termasuk perkembangan politik, pernyataan Federal Reserve, dan kondisi geopolitik. Ada juga indikator ekonomi. Misalnya, tren Indeks Harga Konsumen (IHK) dapat mengindikasikan inflasi di masa depan. Itu bisa meramalkan kenaikan suku bunga, yang umumnya buruk untuk saham.

Meningkatnya defisit pemerintah juga dapat mengarah ke tingkat suku bunga yang lebih tinggi karena pemerintah AS adalah debitur terbesar dari semuanya. Sebaliknya, tingkat pengangguran yang meningkat dapat mengarah pada melemahnya ekonomi, yang akan berdampak negatif pada keuntungan perusahaan dan, pada akhirnya, harga saham.

Semua ini dapat mempengaruhi sentimen pasar, tetapi terlebih lagi jika beberapa mengarah ke arah yang salah. Karena sentimen pasar terutama didasarkan pada emosi, sentimen tersebut dapat berubah kapan saja. Ironisnya, sentimen pasar yang positif itu sendiri dapat menjadi indikasi dari puncak pasar dan hari-hari yang lebih gelap di pasar saham.

Ukuran Umum Sentimen Pasar

Investor dan analis melihat beberapa ukuran objektif sentimen pasar untuk menentukan pola pikir investor. Secara individual, tidak ada yang menunjukkan pergeseran arah pasar. Tetapi dua atau lebih dapat memancarkan sinyal peringatan yang tidak boleh diabaikan.

Berdasarkan pembacaan saat ini dari langkah-langkah di bawah ini, investor menunjukkan rasa puas diri yang meluas. Itu bisa menjadi tanda peringatan. Hal-hal buruk sering terjadi ketika — dan justru karena — tidak ada yang berpikir mereka bisa.

1. VIX

   Sering disebut sebagai "indeks ketakutan", secara teknis lebih dikenal sebagai Indeks Volatilitas CBOE. Ini mengukur aktivitas opsi untuk menghitung indeks real-time dari tingkat fluktuasi harga yang diharapkan dalam indeks S&P 500 selama tahun depan.

   Ketika indeks tinggi, itu menunjukkan ketidakpastian yang lebih besar dan kemungkinan perubahan harga saham yang signifikan. Ketika rendah, sentimen pasar lebih tinggi, memproyeksikan stabilitas pasar. Indeks volatilitas saat ini berada di sekitar 12,3, dibandingkan dengan penilaian rata-rata 19. Valuasi rendah menunjukkan pedagang mengharapkan stabilitas pasar, yang biasanya baik untuk harga saham.

2. Bunga Pendek

   Ketika seorang investor celana pendek stok, itu dilakukan untuk mengantisipasi penurunan harga yang besar. Investor akan mendapatkan keuntungan jika saham jatuh. Bunga pendek adalah jumlah saham yang telah dijual pendek tetapi belum ditutup atau ditutup. Ini dinyatakan sebagai angka atau persentase. Bunga pendek yang tinggi menunjukkan pesimisme, sedangkan bunga pendek yang rendah menunjukkan sentimen optimis.

   Namun ironisnya, minat jangka pendek yang tinggi juga dapat menunjukkan kinerja pasar yang kuat di masa depan. Ini menunjukkan pesimisme yang ekstrem, dan saham diketahui "memanjat dinding kekhawatiran." Bunga pendek yang tinggi berarti ada banyak investor dalam posisi short yang perlu membeli kembali saham yang mereka jual jika pasar naik, menyebabkan harga naik bahkan lagi.

   Tingkat short interest saat ini berada di tengah kisaran selama sepuluh tahun terakhir, yang merupakan indikator netral.

3. Rata-Rata Bergerak

   Indikator ini menggunakan rata-rata pergerakan sederhana (SMA) 50 hari dan SMA 200 hari untuk mengukur sentimen pasar. Ketika 50-hari lebih tinggi dari 200-hari, itu menunjukkan sentimen bullish. Tetapi ketika 50-hari berada di bawah 200-hari, itu menunjukkan sentimen bearish.

4. Indeks Tinggi-Rendah

   Indeks ini membandingkan jumlah saham yang mencapai tertinggi 52 minggu versus jumlah yang mencapai posisi terendah 52 minggu. Peringkat indeks di bawah 30 menunjukkan sentimen bearish, sementara angka di atas 70 menunjukkan sentimen bullish. (50 adalah garis pemisah.) Untuk sebagian besar 2019, ada lebih banyak tertinggi baru daripada terendah baru, yang menunjukkan sentimen positif.

   Ini bisa menunjukkan harga saham yang lebih tinggi ke depan. Atau itu bisa menjadi penanda lain dari rasa puas diri yang meluas yang menghasilkan pasar beruang.

3. Penilaian yang berlebihan

NS rasio harga terhadap pendapatan (P/E) saat ini pada S&P 500 duduk tepat di sekitar 22. Karena rasio P/E rata-rata historis pada S&P 500 adalah sekitar 15, level saat ini mungkin mengindikasikan pasar dinilai terlalu tinggi sekitar 33%.

Namun, level saat ini tidak selalu menunjukkan masalah. P/E yang tertinggal pada S&P 500 telah berada di sekitar angka 22 sejak tahun 2014. Itu berarti kami telah mempertahankan rasio P/E pasar yang relatif tinggi selama lima tahun tanpa mengalami a penurunan yang signifikan.

Konsistensi rasio P/E bahkan mungkin mengarah ke 22 sebagai new normal.

Mengingat bahwa suku bunga juga saat ini berada di posisi terendah dalam sejarah dan telah menjadi tren dalam kisaran umum yang sama sejak 2009, rasio P/E yang lebih tinggi di pasar mungkin tidak menjadi masalah. Lagi pula, secara teknis, rasio P/E pada catatan Treasury AS 10-tahun saat ini berada di sekitar 48,5 (100 dibagi dengan imbal hasil suku bunga 2,06%).

Mengingat imbal hasil yang sangat rendah pada sekuritas pemerintah AS jangka menengah, investor mungkin tidak terlalu peduli dengan rasio P/E yang lebih tinggi dari biasanya pada saham. Potensi apresiasi harga yang berkelanjutan pada saham mungkin lebih besar daripada risiko yang dirasakan dari P/E yang lebih tinggi. Dan kami memiliki rasio P/E yang lebih tinggi selama lima tahun untuk mendukung kesimpulan itu.

Tapi Itu Tidak Berarti Rasio P/E Tinggi Menandakan "Semuanya Baik-Baik Saja"

Pasar mungkin tidak akan mengabaikan rasio P/E yang tinggi selamanya. Meskipun mungkin tidak menjadi masalah di pasar saat ini, peristiwa pemicu tiba-tiba dapat menyebabkan rasio P/E yang tinggi menjadi risiko yang diremehkan. Itu bisa berubah menjadi salah satu momen ketika investor melihat ke belakang dan bertanya, “Apa yang kami pikirkan?”

Misalnya, kenaikan suku bunga yang tidak terduga dapat mengubah sentimen investor tentang rasio P/E. Saham bisa mulai jatuh, dimulai dengan perusahaan-perusahaan dengan rasio P/E yang lebih tinggi. Setelah highflyers mulai menjual, itu bisa memulai reaksi berantai yang mengarah ke penurunan harga saham yang lebih besar dari yang diharapkan.

Itulah yang terjadi dalam dua keruntuhan pasar saham terakhir. Ketika gelembung dot-com pecah pada tahun 2000, penurunan signifikan dalam saham dipimpin oleh perusahaan teknologi, kemudian menyebar ke seluruh pasar. Demikian pula, kehancuran yang menyertai Krisis Keuangan 2008 dipimpin oleh saham-saham keuangan, dimulai dengan perusahaan-perusahaan yang terkait dengan industri hipotek. Sekali lagi, kehancuran dimulai di satu sektor tertentu, kemudian menyebar ke seluruh pasar sesudahnya.

Mungkin moral dari cerita ini adalah rasio P/E yang tinggi tidak masalah — sampai mereka melakukannya.

Masih ada satu lagi tanda potensi masalah yang terkait dengan penilaian berlebih. Empat kehancuran pasar saham terbesar dalam sejarah — 1929, 1987, 2000 dan 2007 — masing-masing didahului oleh rekor harga saham. 2019 telah menghasilkan level pasar saham tertinggi dalam sejarah.

Bukan berarti pasar saham yang tinggi itu sendiri merupakan indikasi dari pasar yang menurun. Sebaliknya, kehancuran itu dimulai dengan rekor harga saham. Ketika valuasi mencapai tingkat rekor, potensinya nyata bahwa penurunan yang relatif kecil di pasar dapat dengan cepat berkembang menjadi aksi jual besar-besaran atau bahkan yang lain. kecelakaan besar-besaran.

4. Kualitas Kredit yang Menurun

Seluruh ekonomi AS berjalan dengan kredit, termasuk bisnis besar dan kecil. Ketika kredit berkembang, ekonomi tumbuh dan semuanya baik-baik saja. Tapi itu selama kinerja kredit tetap stabil. Penurunan kinerja pinjaman adalah tanda pasti masalah bagi pasar saham.

Bagaimana dengan kinerja kredit kita saat ini?

• Tunggakan hipotek berada di 2,67% hingga Mei 2019 dan terus menurun sejak puncaknya pada 2010.
• Kenakalan kartu kredit sedikit meningkat menjadi 2,59% setelah turun ke level terendah 2,12% pada kuartal pertama tahun 2015.
• Tingkat tunggakan pinjaman angsuran, yang meliputi ekuitas rumah, perbaikan properti, rumah mobil, mobil, kendaraan rekreasi, pinjaman laut dan pribadi, duduk di hanya 1,78%, yang berada di bawah rata-rata praresesi 2.09%.
• Pinjaman komersial dan industri telah bertahan cukup stabil tepat di atas 1% sejak 2012.

Melihat kinerja pinjaman saat ini, tidak ada tanda-tanda kesulitan untuk pasar saham saat ini. Kinerja kredit terus solid.

5. Kegembiraan yang Tidak Rasional — Atau, Setiap Berita Adalah Kabar Baik

Ingat sebelumnya ketika saya menulis bahwa penurunan pasar besar dapat dipicu oleh peristiwa pemicu? Itu biasanya pengungkapan berita buruk yang tidak terduga, sering disebut sebagai acara angsa hitam.

Namun terlepas dari krisis yang benar-benar tak terduga, ada banyak masalah yang muncul di latar belakang ekonomi dan global. Seperti tipikal pasar bull, berita buruk cenderung diabaikan - setidaknya sampai menjadi krisis yang diakui.

Bersiaplah untuk yang terburuk terjadi

Dengan volatilitas Wall Street, toko kehabisan persediaan karena pelanggan menimbun kertas toilet dan air, dan ekonomi utama seperti China terhenti saat virus corona menyebar, pasar saham mungkin dalam bahaya nyata menjalankan apa yang pernah disebut Alan Greenspan sebagai kegembiraan irasional. Begitulah persisnya setiap gelembung dalam sejarah manusia dimainkan.

Tetapi yang lebih penting lagi, inilah saatnya untuk mempertimbangkan secara serius apa yang pernah dikatakan Warren Buffett:

Aturan Nomor 1: Jangan pernah kehilangan uang.
Aturan Nomor 2: Jangan pernah melupakan Aturan Nomor 1.

Sedikit dari persiapan lanjutan bisa sangat membantu melestarikan portofolio Anda. Ini mungkin bukan waktu untuk menyelamatkan, tetapi ini tentu saja merupakan kesempatan untuk mengambil beberapa keuntungan dan mengurangi eksposur Anda.