Apakah Investasi Indeks Benar-Benar Hanya Berinvestasi di Teknologi Besar?

Investasi indeks tidak pernah sepopuler di pasar saat ini, dengan lebih dari $11 triliun diinvestasikan di berbagai dana indeks pasif, naik $2 triliun dari satu dekade lalu.

Tidak sulit untuk memahami alasannya. Peningkatan transparansi telah menunjukkan bahwa manajer aktif sering kali memberikan harga yang terlalu mahal untuk kinerja yang lumayan. Tetapi indeks pasif menjamin investor mencocokkan indeks dengan biaya yang sangat rendah. Investor tidak perlu lagi khawatir apakah mereka berinvestasi dengan manajer yang cakap. Plus, mereka bisa mendapatkan diversifikasi luas sebagai bonus.

Pendanaan indeks pasif mendapat dorongan lebih lanjut dengan legenda investasi seperti Warren Buffett dan Howard Marks mengklaim bahwa mereka kemungkinan merupakan pilihan terbaik bagi investor rata-rata.

Tetapi sementara tidak ada keraguan bahwa kendaraan ini memberi investor opsi berbiaya rendah, adalah dana indeks seperti dana yang diperdagangkan di bursa SPY S&P 500 (ETF) — sejauh ini salah satu yang paling populer — benar-benar itu diversifikasi? Dan lebih jauh lagi, apakah ada risiko tersembunyi yang harus diketahui investor saat berinvestasi di dalamnya?

Cara Kerja Investasi Indeks

Seperti namanya, kendaraan investasi pasif ini akan selalu melacak, secara otomatis, indeks yang mendasarinya. Sementara yang paling terkenal adalah dana indeks pasif yang melacak indeks ekuitas utama seperti Nasdaq dan S&P 500, ada banyak variasi yang bisa dipilih. Ada dana indeks untuk obligasi, komoditas, dan bahkan pasar negara berkembang.

Sebagai investor, Anda cukup mencarinya melalui broker Anda dan memilih salah satu yang paling menarik. Terkadang akan ada penyedia berbeda yang menawarkan indeks dasar yang sama untuk dilacak. Namun, mereka mungkin mengenakan biaya yang berbeda, atau memiliki bobot yang berbeda. Kami akan menyentuh ini nanti di artikel.

Sementara dana indeks pernah ada sebagai reksa dana, saat ini jauh lebih umum menggunakan ETF untuk investasi indeks pasif. ETF ini memiliki simbol ticker mereka sendiri. Mereka terdaftar di indeks utama, dan diperdagangkan setiap hari seperti saham biasa. Keuntungannya adalah mereka memiliki likuiditas yang mirip dengan saham, memungkinkan investor untuk membeli dan menjual sepanjang hari perdagangan. Ini memberi mereka keuntungan besar dalam kesederhanaan dibandingkan reksa dana tradisional.

Ketika seorang investor telah menemukan dana indeks yang ingin mereka investasikan, mereka cukup membeli “sahamnya” melalui broker mereka. Manajer dana (misalnya, Vanguard atau Charles Schwab) menerima uang itu dan menyebar ke semua perusahaan dalam indeks, dengan bobot yang sama dengan indeks. Manajer dana ini membebankan biaya manajemen. Biasanya lebih rendah dari 0,1% per tahun untuk dana indeks pasif. Ini menjadikannya cara yang bagus dan murah untuk melacak indeks. Karena biaya manajemen, dana ini tidak akan pernah melacak indeks dengan sempurna. Dan mereka akan selalu memiliki jeda yang setara dengan biaya manajemen yang dibebankan dana tersebut. Kelambatan ini adalah alasan lain untuk selalu mencari dana indeks pasif dengan biaya serendah mungkin.

Cari tahu lebih lanjut >>> Apa itu ETF?

Investasi Indeks sebagai Strategi Investasi Jangka Panjang

Setelah investor mulai berinvestasi dalam dana indeks pasif mereka, strategi umumnya adalah menggunakan rata-rata biaya dolar dalam jangka panjang. Ini berarti menginvestasikan jumlah yang konstan secara berkala, terlepas dari apa yang dilakukan pasar.

Dengan cara ini, investor memiliki peluang terbaik untuk menghindari masuk ke puncak mutlak pasar, dan dapat menyerap guncangan pasar bulanan dengan lebih baik. Investor menghindari market timing dan bisa mendapatkan pengembalian jangka panjang yang diharapkan dari indeks saham. Misalnya, S&P memiliki pengembalian jangka panjang 10%-11% per tahun, tetapi ini termasuk tahun-tahun penarikan yang signifikan seperti krisis keuangan yang hebat dan kehancuran korona.

Banyak penasihat keuangan merekomendasikan investor untuk secara pasif mengindeks investasi karena hipotesis pasar yang efisien. Teori ini menyatakan bahwa semua kemungkinan informasi yang tersedia sudah diperhitungkan dalam saham dan, dengan demikian, tidak mungkin bagi investor untuk memiliki keunggulan dengan berinvestasi pada saham tertentu. Oleh karena itu, kinerja yang lebih baik tidak mungkin dilakukan seiring waktu, karena keberuntungan atau karena pengambilan risiko yang berlebihan (atau ketiganya!). Sementara teori ini memiliki kritik, banyak yang percaya dan mengikutinya juga.

Apakah Investasi Indeks Benar-benar Beragam Seperti Kelihatannya?

Manfaat utama untuk mengejar strategi investasi indeks daripada strategi yang dikelola secara aktif adalah diversifikasi. Dengan dana indeks S&P 500, uang Anda dibagi ke lebih dari 500 perusahaan berbeda. Ini secara signifikan mengurangi kemungkinan masalah dengan satu perusahaan yang menahan portofolio Anda.

Bandingkan dengan seseorang yang berinvestasi di 12 saham. Jika kami mengasumsikan bobot yang sama untuk masing-masing, setiap penurunan besar dalam saham akan berdampak pada 8,3% dari portofolio Anda. Jika beberapa saham dalam portofolio terkonsentrasi Anda terkait dengan produk atau sektor, maka semua saham terkait kemungkinan akan turun juga. Sama seperti itu, masalah dengan satu saham dapat mendatangkan malapetaka pada seluruh portofolio.

Hal di atas terdengar bagus secara teori, tetapi apakah itu benar?

Banyak investor membeli investasi indeks karena klaim di atas, namun investor yang sama ini seharusnya menyadari beberapa risiko akut yang sering diabaikan ketika berfokus pada argumen diversifikasi bawaan.

Pertama, jika terjadi keruntuhan pasar yang serius, perkirakan bahwa tidak ada diversifikasi yang akan membantu Anda, kecuali jika Anda melakukan diversifikasi ke aset yang tidak berkorelasi seperti obligasi atau komoditas. Selama Resesi Hebat, meskipun memegang 500 bisnis terbesar di Amerika, S&P 500 masih turun 50%.

Selain itu, tidak semua indeks dibuat sama. Beberapa, meskipun merupakan indeks pasar, masih berkorelasi dengan baik. Misalnya, Dow Jones 30 trek, Anda dapat menebaknya, hanya 30 saham. Di ujung spektrum yang berlawanan, Russell 1000 melacak 1.000 saham Amerika berkapitalisasi kecil hingga menengah.

Tetapi risiko terbesar bagi investor adalah, dalam banyak kasus, masing-masing perusahaan memiliki dampak besar pada indeks yang menjadi bagiannya.

Mengapa Investasi Indeks Benar-Benar Hanya Berinvestasi di Teknologi Besar

Melihat hal ini, kita akan menggunakan S&P 500 sebagai contoh kita, karena ini mungkin merupakan indeks paling populer untuk investor pasif. Banyak orang lebih memilih S&P 500 daripada Nasdaq100, indeks utama Amerika lainnya, karena konsentrasi perusahaan teknologi yang tinggi di Nasdaq.

Ini adalah logika yang solid. Namun, jika kita melihat S&P 500, kita akan menemukan bahwa indeks tersebut berbobot pasar. Ini berarti bahwa setiap anggota indeks tidak diberi bobot yang sama dalam indeks, melainkan diberi bobot berdasarkan kapitalisasi pasar perusahaan. Dengan demikian, semakin besar Anda sebagai perusahaan, semakin besar bobot Anda dalam indeks dan oleh karena itu semakin besar dampak yang Anda miliki pada indeks secara keseluruhan.

Jika kita melihat saham cap terbesar di S&P 500, kita melihat beberapa nama yang tidak asing lagi di lima tempat teratas: Microsoft, Apple, Amazon, Tesla, dan Google. Seperti yang bisa kita lihat, pembobotan terbesar dari indeks berlaku secara eksklusif untuk perusahaan teknologi. Faktanya, 10 perusahaan terbesar dalam indeks memiliki bobot total 29,3% dari seluruh indeks, dan hanya dua dari perusahaan yang tidak bergerak di bidang teknologi (dan berada di urutan terbawah dari sepuluh dalam hal ukuran).

Ada argumen yang sah untuk dibuat bahwa ini adalah perusahaan besar dan bahwa teknologi adalah masa depan. Masuk akal bagi mereka untuk mengambil sebagian besar indeks. Itu mungkin benar, tetapi menyembunyikan risiko yang sangat signifikan bagi investor yang percaya bahwa mereka memiliki jenis diversifikasi yang berbeda ketika mereka berinvestasi dalam indeks.

Investor yang memasukkan tabungan pensiun atau IRA mereka ke dalam S&P 500 tidak benar-benar berinvestasi di 500 perusahaan yang berbeda. Mereka menginvestasikan sebagian besar ke nama-nama teknologi, dengan beberapa sektor lain ditempelkan. Jika indeks ini memiliki bobot yang sama, kinerja Microsoft akan berdampak 0,002% pada pengembalian Anda. Kenyataannya, bagaimanapun, adalah bahwa Microsoft saat ini memiliki dampak 6,4% pada pengembalian indeks.

Ini sudah menjadi masalah besar ketika satu perusahaan dapat memiliki efek yang begitu besar. Ketika semua konstituen terbesar berada di sektor yang sama, ini membawa risiko yang lebih dalam dan lebih berbahaya: perusahaan-perusahaan ini relatif berkorelasi satu sama lain.

Tabel di atas menunjukkan matriks korelasi antara Apple, Microsoft, Tesla dan Google. Mereka mungkin tidak terlalu berkorelasi secara individual. Tapi sebagai sebuah kelompok pasti ada korelasi di atas rata-rata untuk gerakan masing-masing.

Ini bukan hanya risiko yang perlu diwaspadai oleh investor, tetapi struktur indeks ini dapat menyebabkan penarikan yang menyakitkan. Karena investasi indeks telah meledak dalam popularitas selama dekade terakhir, kami melihat semakin banyak uang mengalir ke dana pelacakan indeks. Dana ini mengambil setiap dolar yang diterimanya dan membaginya menurut kapitalisasi pasar. Ini menciptakan lingkaran umpan balik di mana sebagian besar dari setiap dolar baru yang diinvestasikan masuk ke perusahaan teknologi besar ini, karena mereka adalah yang terbesar. Karena dana indeks ini membeli lebih banyak saham mereka, mereka tumbuh lebih besar dan lebih besar. Saat mereka menjadi lebih besar, mereka menyedot lebih banyak dolar dari setiap dolar baru yang diinvestasikan, dan siklus berlanjut.

Risiko di sini adalah apa yang terjadi ketika tren berbalik di pasar beruang yang signifikan? Kemungkinan, banyak investor akan menjual kepemilikan dana indeks mereka untuk menyimpan uang tunai atau masuk ke obligasi. Sebagai tanggapan, dana ini harus menjual kepemilikan mereka, dan harus menjual kepemilikan terbesar mereka terlebih dahulu. Kita bisa melihat loop umpan balik negatif terjadi dalam situasi ini.

Cara Menggunakan Dana Indeks untuk Menciptakan Keragaman dalam Portofolio Anda

Hal di atas mungkin memberikan kesan yang salah — investasi indeks tidaklah buruk. Penting untuk memahami sifat risiko yang dimiliki oleh investasi indeks, terutama yang terkait dengan investasi teknologi. Bahkan, jika Anda ragu-ragu antara melacak S&P 500 dan Nasdaq, mungkin sekarang Anda akan merasa lebih nyaman berinvestasi di S&P 500 setelah melihat betapa rampingnya teknologi berat yang dimilikinya.

Ada juga cara untuk mengatasi masalah struktural dan risiko yang dihadirkan oleh investasi indeks. Yang paling sederhana adalah berinvestasi dalam dana indeks yang melacak indeks pilihan Anda dengan cara yang sama bobotnya daripada kapitalisasi pasar. Setiap holding dalam indeks akan memiliki bobot yang sama. Dengan demikian, tidak akan ada condong ke perusahaan terbesar. Ingatlah bahwa Anda tidak akan lagi melacak indeks dengan cara yang sempurna, tetapi investasi Anda akan jauh lebih beragam. Penting juga untuk dicatat bahwa dana ini cenderung memiliki biaya manajemen yang lebih tinggi yang terkait dengannya juga.

Terakhir, Anda dapat melakukan diversifikasi ke beberapa dana indeks yang berbeda untuk mendapatkan keragaman di seluruh kepemilikan Anda. Ada dana indeks untuk berbagai jenis alokasi aset seperti obligasi pemerintah, obligasi korporasi, emas dan minyak. Ada juga indeks saham internasional yang dapat Anda lacak untuk memberi Anda keragaman lebih lanjut dari pasar Amerika. Misalnya dana indeks Inggris, Jepang atau Cina. Dan bahkan ada dana indeks yang berfokus secara eksklusif pada pasar negara berkembang. Ini cenderung kurang berkorelasi dengan indeks pasar maju.

Cari tahu lebih lanjut >>>Cara Mendiversifikasi Portofolio Investasi Anda 

Intinya: Haruskah Investor Indeks Masih Berinvestasi?

Jika Anda tidak ingin pusing mengelola portofolio Anda secara aktif dan meneliti saham individu, Anda hampir pasti lebih baik berinvestasi ke dalam indeks untuk jangka panjang. Bagaimanapun, ada alasan mengapa Warren Buffett merekomendasikannya.

Bahaya terbesar bagi investor bukanlah penurunan pasar, itu adalah hal yang tidak diketahui — hal-hal yang terjadi yang tidak terpikirkan oleh investor dapat terjadi. Investor harus selalu tahu persis apa yang mereka investasikan dan apa artinya bagi portofolio mereka.