Apakah Anda ingin naik di kursi depan mobil yang penuh sesak atau mengambil potongan kue terakhir, kebanyakan dari kita adalah akrab dengan memanggil "dibs pertama" atau serupa untuk mendapatkan kesempatan pertama pada sesuatu sebelum siapa pun lain. Meskipun mungkin terdengar agak berlawanan dengan intuisi, hal yang sama terjadi dengan perdagangan di pasar saham. Ini disebut Pembayaran untuk Aliran Pesanan, dan Anda mungkin pernah menjadi bagian darinya, baik disadari atau tidak.
"Pembayaran untuk aliran pesanan" adalah istilah industri untuk menyebut penurunan pertama pada perdagangan saham. Untuk melakukan ini, program komputer yang sangat canggih terhubung dengan partisipasi perantara dan bursa saham besar untuk memutuskan perdagangan mana yang akan pergi, dan perusahaan perdagangan bersedia membayar untuk menjadi begitu terhubung. Pelajari lebih lanjut tentang cara kerjanya, pengaruhnya terhadap portofolio Anda, dan detail lain yang harus Anda ketahui sebagai peserta di pasar saham.
Dalam Panduan ini:
Apa itu Payment for Order Flow (PFOF)?
Seperti namanya, pembayaran untuk aliran pesanan adalah istilah keuangan ketika perusahaan membayar untuk mengontrol aliran pesanan saham. Ini bisa menjadi konsep yang rumit untuk dipahami, jadi inilah contohnya:
Katakanlah Anda ingin menjual 100 lembar saham X, jadi Anda masuk ke pialang Anda atau aplikasi perdagangan saham dan masukkan perintah untuk menjual 100 saham. Jika broker Anda berpartisipasi dalam PFOF, penjualan mungkin tidak langsung ke Bursa Efek New York atau Nasdaq. Sebaliknya, perusahaan perantara akan dengan cepat menganalisis transaksi untuk memutuskan apakah ia dapat memperoleh keuntungan dari pesanan dengan mengelola perdagangan dengan dirinya sendiri.
Jika orang lain di luar sana ingin membeli 100 lembar saham X dan pialang mereka menggunakan perantara yang sama untuk aliran pesanan, perusahaan di tengah bisa mencegat perdagangan, merutekan perdagangan sendiri dan menangkap sedikit keuntungan. Pesanan ini tidak pernah melewati bursa saham besar. Perusahaan menengah membagikan sebagian dari keuntungan itu dengan pialang yang berpartisipasi yang menempatkan perdagangan Anda ke dalam sistem mereka.
Riwayat Pembayaran untuk Aliran Pesanan
Pembayaran untuk aliran pesanan menelusuri akarnya ke nama terkenal dalam investasi: Bernie Madoff. gila memelopori sistem ini sebagai cara bagi pembuat pasar besar untuk mendapatkan keuntungan dari aktivitas perdagangan. Di satu titik, Perusahaan Madoff membayar untuk mengambil sekitar 10% volume dari New York Stock Exchange. Itu sangat besar — dan pengaruh hanya dari satu perusahaan.
Hari ini, perusahaan besar termasuk Citadel Securities dan Virtu Americas adalah pemain besar dalam bisnis PFOF. Ketika pialang berhenti membebankan komisi tinggi untuk mengeksekusi perdagangan, pembayaran untuk aliran pesanan menjadi pilihan yang menguntungkan untuk menebus pendapatan yang hilang.
Pembayaran untuk aliran pesanan terjadi di banyak broker "gratis" dan diskon. Karena kontroversi seputar praktik tersebut, beberapa broker menyukai Publik, jangan berpartisipasi dalam hal ini. Lainnya, seperti Robin Hood, mengandalkan praktik ini sebagai bagian utama dari model bisnis mereka.
Bagaimana Cara Kerja Pembayaran untuk Aliran Pesanan?
Mari gali lebih dalam tentang cara kerja pembayaran untuk aliran pesanan sehingga Anda dapat memahami ke mana uang itu pergi, bagaimana hal itu memengaruhi Anda, dan mengapa itu menguntungkan bagi perusahaan investasi.
Sebagai contoh, bayangkan Anda ingin menjual 100 saham Starbucks dan harga pasar saat ini adalah $100 per saham. Ambil ponsel Anda, ketuk beberapa tombol dan masukkan pesanan pasar untuk jual sahammu.
Alih-alih langsung ke NASDAQ untuk mengeksekusi perdagangan, itu dicegat oleh Citadel, bayaran utama untuk perusahaan aliran pesanan. Pada saat yang sama Anda memasuki perdagangan Anda, harga pasar bergerak ke $99,99 per saham dan orang lain memasuki limit order untuk membeli 100 saham pada $100,01 per saham.
Citadel memperhatikan perbedaan selama beberapa detik di pasar. Ini mengirimkan perdagangan Anda untuk memenuhi pesanan batas pada $100,01 per saham dan memenuhi pesanan Anda pada harga pasar $99,99. Itu adalah spread dua sen per saham senilai $2 total untuk perdagangan ini. Citadel menyimpan $2 dan mengirimkan sebagian ke broker Anda sebagai pembayaran untuk aliran pesanan.
Tergantung pada waktu broker Anda, Anda mungkin juga melihat sedikit peningkatan harga pada pesanan Anda sehingga Anda mendapatkan sedikit keuntungan. Namun, CFA Institute menyamakan ini untuk membayar satu dolar untuk mendapatkan satu sen kembali. Umumnya, pembayaran untuk aliran pesanan adalah proses yang sama sekali tidak terlihat yang dapat terjadi pada hampir semua pesanan stok Anda tanpa sepengetahuan Anda.
Bacaan lebih lanjut: Bagaimana Melindungi Investasi Anda
Bagaimana Perusahaan Frekuensi Tinggi Mendapatkan Keuntungan Dari PFOF
Keuntungan $2 pada bagian di atas tidak terdengar banyak, tetapi bayangkan bahwa proses yang sama terjadi beberapa juta atau miliar kali per hari. Tiba-tiba, tumpukan $2 di sini dan $0,20 di sana berubah menjadi jutaan atau miliaran dolar untuk dibagi antara pembayaran untuk perusahaan arus pesanan dan pialang yang berpartisipasi yang mengirim perdagangan.
Jika Anda menonton Superman 3 atau Ruang Kantor, Anda tahu bahwa pecahan dari satu sen bisa menambah penghasilan tinggi lembur. Dengan PFOF, perusahaan perdagangan frekuensi tinggi dan pialang semuanya bermain dalam sistem yang membagi sepersekian sen untuk keuntungan bisnis. Tetapi ketika seseorang menang dengan memanfaatkan perdagangan berkecepatan tinggi dan pembayaran untuk aliran pesanan, orang lain terjebak membayar tagihan.
Mengapa Pembayaran untuk Aliran Pesanan Kontroversial?
Kontroversi besar seputar praktik ini berasal dari konsumen ritel seperti Anda dan saya. Dalam contoh di atas dengan saham Starbucks, dua pedagang individu yang membeli dan menjual 100 saham adalah pecundang yang akhirnya memberikan $2 yang seharusnya bisa disimpan oleh salah satu dari mereka.
Sebaliknya, $2 itu dibagi antara broker dan pembayaran untuk perusahaan aliran pesanan. Dan sebagian besar konsumen tidak tahu ini terjadi. Jadi, sementara Robinhood dan pialang pesaing mungkin tampak "bebas" di permukaan, Anda mungkin membayar dengan cara lain yang tidak melibatkan komisi tradisional.
Karena potensi ini untuk mengeksploitasi si kecil, negara-negara seperti Kanada telah sepenuhnya melarang pembayaran untuk aliran pesanan sementara yang lain sedang meninjau praktik. Sementara pembuat pasar memiliki beberapa aturan dan peraturan yang mengharuskan mereka untuk memberi pedagang kesepakatan yang wajar berdasarkan harga pasar nyata, ada banyak ruang untuk mendapatkan potongan keuntungan dengan mengambil keuntungan dari individu yang tidak sadar investor.
Cara Menghindari Pembayaran untuk Aliran Pesanan
Jika Anda mendaftar ke perusahaan pialang yang menawarkan perdagangan bebas komisi, ada kemungkinan besar pesanan Anda dikenakan pembayaran untuk aliran pesanan. Satu-satunya cara untuk menghindari praktik ini adalah dengan memilih broker yang tidak berpartisipasi atau memberi Anda opsi untuk memilih keluar.
Tentu saja, ada baiknya membayar sedikit, bahkan dengan praktik ini, untuk menikmati pengalaman pialang terbaik untuk kebutuhan Anda. Jika satu pialang menawarkan layanan yang luar biasa dan memerlukan praktik ini, itu masih bisa menjadi pilihan yang lebih baik daripada pialang yang tidak menggunakan PFOF tetapi menyediakan alat dan sumber daya di bawah standar.
Jika Anda tidak ingin terjebak dalam pembayaran untuk aliran pesanan, baca cetakan kecil di situs web pialang Anda dan pialang lain yang Anda pertimbangkan. Latihannya tersebar luas, dan Anda mungkin harus melakukan sedikit kerja keras untuk cari perantara yang mengirimkan setiap pesanan langsung ke pasar.
Apakah Pembayaran untuk Arus Pesanan merupakan Praktik yang Baik?
Latihan ini adalah ide yang bagus untuk pialang dan perusahaan perdagangan bahwa keuntungan dari praktek. Namun, bagi sebagian besar investor individu, itu bukan hal yang baik. Pembayaran untuk aliran pesanan menimbulkan konflik kepentingan yang pada akhirnya berpotensi merugikan Anda.
Tetapi karena sangat umum dan sulit untuk dihindari, Anda mungkin terjebak dengannya sementara regulator dan perusahaan mengabaikan detailnya.
Eric Rosenberg adalah penulis keuangan, perjalanan, dan teknologi di Ventura, California. Dia adalah mantan manajer bank dan profesional keuangan dan akuntansi perusahaan yang meninggalkan pekerjaannya pada tahun 2016 untuk mengambil pekerjaan sampingan online-nya penuh waktu. Dia memiliki pengalaman mendalam dalam menulis tentang perbankan, kartu kredit, investasi, dan topik keuangan lainnya dan merupakan peretas perjalanan yang rajin. Saat jauh dari keyboard, Eric menikmati menjelajahi dunia, menerbangkan pesawat kecil, menemukan bir kerajinan baru, dan menghabiskan waktu bersama istri dan gadis kecilnya.